【期市早餐】2020.07.08

最新政经要闻

1、国务院领导人赴贵州考察，要求加大新型基础设施建设支持，为大数据等新兴产业发展提供支撑。

2、国务院要求复制推广自贸区第六批37项改革试点经验，金融开放创新领域包括绿色债务融资工具创新等4项，贸易便利化领域包括“融资租赁+汽车出口”业务创新等7项，投资管理领域包括电力工程审批绿色通道等9项。

3、国家防总决定于7月7日16时将防汛Ⅳ级应急响应提升至Ⅲ级，并已再派9个工作组分赴四川、重庆、湖南、江西等省（市）协助地方做好防汛抗洪抢险救灾工作。

4、美国约翰斯•霍普金斯大学新冠肺炎统计数据显示，全球确诊新冠肺炎病例总数11712663例，累计死亡540582例；美国确诊总数达2981602例；累计死亡131248例，美国单日新增病例超5万，新增死亡超700例。

期市早评
 

黑色早评：

螺纹：需求预期偏强，价格偏强运行昨日唐山钢坯3350元/吨涨10元，上海地区螺纹报价3580元/吨涨10元。虽然螺纹产量继续创新高，但长流程钢厂利润回落明显，且电炉平电生产也处于亏损状态，叠加二季度螺纹产量持续高负荷生产，淡季检修也将逐渐增多，螺纹产量短期或将见顶有所回落。表需连续4周环比回落，淡季特征依旧明显，但从历史情况来看，继续下滑空间有限。短期来看，螺纹供需仍在进一步宽松，在淡季累库，产量高位以及基差偏低的背景下，螺纹价格仍将持续承压运行，但基于对未来旺季需求预期价格支撑依旧较强，操作上建议区间操作逢低买入为主。 热卷：唐山限产强化，需求总体良好昨日上海地区热卷报价3800元/吨涨50元。热卷产量继续攀升但同比仍偏低，唐山7月限产计划相对6月有所加强，预计热卷产量短期回升空间受限。表需亦有小幅下滑，总体良好，下游制造业仍处于缓慢回升阶段。短期来看，热卷供需边际略有转弱，但在下半年基建仍将持续发力以及制造业的逐渐复苏背景下，仍有一定上行空间，目前受制于供需趋于宽松以及基差偏低的影响，卷价或将维持高位震荡，操作上以逢低买入为主。 铁矿：发运环比回落，北方到港增加青岛港PB粉报855元（干基）涨15，普氏62指数报103.45涨1.85。唐山限产管控措施延长，钢厂开工率小幅回落，虽钢厂铁矿库存水平不高，观望氛围较为浓重，对铁矿石的需求高位或将小幅下滑，铁矿日均疏港量高位小幅回落。本周澳巴发运环比大幅回落，澳洲矿山进入检修期，发运迎来季节性淡季，其中发往中国减量较大，巴西发运有所回落，后期发运情况仍需紧密观察。目前港口现货资源采购积极性较弱，受前期澳洲发运冲量的影响，到港量持续大幅增加，其中山东、华北部分港口有集中到港现象，北方地区港存累库，其中华北地区累库幅度最大。目前钢厂利润低位，本周铁水产量或将下降，下游钢材淡季共同影响下，矿价或将延续高位震荡为主。 焦炭：第一轮降价落地钢材需求淡季来临，钢厂利润偏低下铁水产量高位继续上升空间较小，需求到顶恐有小幅下滑。同时钢厂补库明显，库存同比偏高，后期补库空间一般。目前焦企利润不错，部分化工焦甚至转产。供应高位小幅增长，焦炭供需边际走弱，缺口收窄。短期看钢材表需有所下滑，库存偏高且产业链利润分配不均衡下，焦炭提降压力较大。盘面面临调整，短期走势偏弱。 焦煤：跟随为主澳煤需求见底，价格企稳反弹。内外煤价差缩小以及进口政策收紧下，澳煤将出现减量。蒙煤通关持稳，仍未见明显回升。煤矿开工率高位，国内供应仍偏小幅宽松。但是在下游采购补库下，库存压力不大。焦企利润高位，需求端有支撑。短期看供需持稳，难以持续好转。同时目前终端淡季，焦企利润见顶，焦煤盘面继续上涨驱动较弱。且蒙煤通关仍有回升空间，能一定程度上弥补澳煤的缺口。焦煤矛盾不大，跟随为主。 动力煤：现货接近红色区间，但涨幅收窄供应端，主产区产销仍然偏紧，坑口煤价坚挺。运费有所分化，港口低硫煤偏紧，库存缓慢增长，价格小幅提涨。下游方面，7月4号重点电日耗360万吨，可用天数22天。 旺季进口煤政策仍未见放松，多地港口异地报关受阻。月初煤管票发放，供应偏紧有所缓解。目前下游逐步进入旺季，日耗处于上升区间。同时电厂库存同比小幅偏低，仍有小幅补库空间。但目前水电逐步发力，对火电挤压效应逐步体现，日耗表现不及预期。同时港口高调入量下后期库存压力较大，盘面上方空间有限。目前贴水较大，等待现货企稳后，逢高做空。期权方面，可以卖出虚值偏高的看涨期权。 玻璃：点火进程加快台玻集团成都一线昨日700吨点火复产。沙河迎新1300吨搬迁线预计今日点火。南方强降雨对下游需求有小幅影响，加工企业订单环比有所回落。暴雨天气对出货造成一定影响。现货市场以涨促销，下游对于小幅上调价格接受度较高，不影响下游接货。市场对需求端保持乐观，现货价格易涨难跌，计划点火复产的生产线进程加快。主力合约上涨至近年来高位，预计短时高位盘整，多单适时止盈。 纯碱：下游采购情绪一般纯碱行业会议继续提倡现货涨价，轻碱涨价50元/吨，重碱涨价100元/吨。下游需求一般，整体变化不大，按需采购为主。经过前期消耗及预售托底，部分企业库存压力有所缓解，开始控制低价货源出售。现货企业涨价意愿增强，但市场依旧处于供过于求。部分企业逐渐适度增加采购，但对于涨价持抵触心态。供需博弈持续。期现价差较大，预计低位震荡为主，逢高布置空单。

农产品早评 白糖：关注上方5300压力洲际交易所（ICE）原糖期货周二在触及一周低位后回升，即使油价因担忧新冠病例数激增而下挫。郑糖昨日夜盘大幅拉涨受巴西总统新冠检测呈阳性的情绪反应。国内现货市场南宁集团报价5380-5410元/吨，柳州集团报价5400-5420元/吨，昆明中间商报价5270-5390元/吨。交易策略：多单持有。
棉花：美棉生长优良率不佳洲际交易所（ICE）棉花期货周二上涨，因美国最大的棉花种植州德克萨斯州天气干燥，为棉花市场提供支撑，新冠疫情导致需求下降冲击棉花市场。7月7日，国际棉花价格指数（SM）74.27美分/磅，涨0.05美分/磅，折一般贸易港口提货价12975元/吨；国际棉花价格指数（M）70.11美分/磅，涨0.11美分/磅，折一般贸易港口提货价12260元/吨。美棉生长优良率有所回升但仍大幅低于往年同期，国储棉轮出成交较好，下游需求淡季，纱布开机率不佳，预计短期棉价可能震荡调整。
鸡蛋：静待花开 坐等春来今日主产区山东鸡蛋均价5.11元/公斤，较昨日持平;河北鸡蛋均价4.98元/公斤，较昨日持平;主销区广东鸡蛋均价5.70元/公斤，较昨日持平;北京鸡蛋价格5.31元/公斤，较昨日持平。点评：今日蛋价继续偏强。操作：目前从贸易商库存来看，市场还保持空库，而从需求角度看，目前整体趋势已经逐渐回暖，近期终端走货不差，消耗开始转快，当然食品行业需求依然无太多起色，家庭需求比往年好，只是由于天气影响，霉蛋增多因此各环节都无法卖出好价格。主力08合约今日上破40日线收阳线，建议20日线之上前多可继续持有；09表现亦较强，建议短线多单可依托10日线进场。
红枣：枣市行情偏稳目前产区外来采购商不多，且普遍有压价心理，挑拣货源采购，加上卖家出售心态不一，成交价格显混乱，整体走货速度不快。一级灰枣价格在5.00-8.00元/公斤。期货方面，主力合约红枣2009报收9810，市场仍处于供大于求的格局，建议主力合约在9500-10200区间操作为宜。 苹果：销区交易整体低迷目前销区市场苹果交易迟缓，客商补货需求不高，产区冷库剩余货源消化速度依旧不及预期，卖家出货心理积极，价格弱势行情持续。期货方面，主力合约苹果2010报收8063，日跌幅0.43%，盘面震荡下行，套袋数据显示今年产量较预期偏好，短期建议主力合约逢高做空操作。
玉米、玉米淀粉：蓄势待发大连港新粮平舱价2175元/吨，9月基差61，基差走强。点评：昨日山东深加工厂门前到货车量716台，较前一日减少79台，到车量近日比较稳定，新陈玉米两极分化依旧。港口报价稳定，锦州港上涨10元/吨，新粮主流价2130-2160元/吨，鲅鱼圈港新粮主流价格2120-2160元/吨。随着临储玉米陆续出库，叠加七月份是玉米传统消费淡季，部分深加工企业要面临一年一度的停产检修，随着到货量陆续增加，车多就落车少就涨。不过，现阶段并不具备大幅落价的基础，由于最近南方地区暴雨、洪涝灾害频发，造成玉米收获季延迟。因消费量大增，玉米后期依旧看涨，尤其是优质玉米。所以近期的震荡调整也许是为即将到来的上涨奠定基础。玉米市场后期走势依旧看好，优质玉米紧缺难求，上涨空间依旧在。玉米淀粉方面，跟随玉米整理，下游淀粉需求逐渐转好，但是深加工处于亏损状态，下游对高成本原料的承接力度受限。玉米主力合约C2009高位震荡整理，盘终收于2114。操作上建议前期多单继续持有，如有下趟至2080以下，逢低分仓布局多单。 生猪：存栏偏紧支撑价格7月7日,全国统计口径内生猪均价37.49元/公斤，环比1.46%。其中河南新郑37.13环比2.01%；安徽合肥36.8环比0.82%；山东潍坊37.3环比2.19%；河北沧州37环比2.78%；湖北襄阳38.3环比0%；四川成都38环比0.88%；广东惠州39.5环比2.54%；北京大兴36.9环比1.37%；天津静海36.9环比2.5%。存栏偏紧，养殖端惜售情绪浓郁。南方调猪大车带动北方价格上行，屠宰企业被迫随行就市，主动压价的话语权偏弱。预计猪价依然高位运行为主。
油料：美豆产区迎来有利降雨【美豆】因前期美豆中西部多数产区高温少雨，而最新天气预报称美国作物种植区将迎来更多有利降雨，将缓解此前土壤墒情，加上目前美国大豆优良率良好，限制美豆上涨空间，昨晚美豆11月滞涨回落，尾盘收于902美分，微跌0.5%，建议关注下方年线处的支撑力度。【豆粕】巴西大豆升贴水报价坚挺，提升大豆进口成本，加上近期生猪存栏持续恢复，且豆粕性价比优势明显，饲料配方中豆粕添比较高，中下游集中备货，豆粕需求回升明显，而油厂7月的豆粕大多已提前预售，可销售货源有限，油厂挺价意愿较强，支撑豆粕价格。但是周一中国一国企采购了3-5船10-11月船期美西大豆，另外，有消息称中国又采购了2船巴西大豆陈作。同时外媒报道，美国商会和40多个贸易协会周一敦促美国和中国高级官员加倍努力实施第一阶段贸易协议，尽管新冠疫情带来相关的压力，预计中国将继续履行第一阶段贸易协议。另外，6-8月大豆到港量庞大，且由于夏季大豆容易发热变质，油厂开机率保持超高，沿海豆粕库存持续增加至99.8万吨，基本面利空因素仍在，限制上方涨幅。昨晚连粕09在2900关口附近震荡收红，微跌0.21%，建议短期关注下方5日线处支撑，前期多单谨慎持有。【菜粕】中加关系依旧紧张，菜籽进口受限，菜籽压榨量处于较低水平，且美豆天气炒作或升温，及中美关系不确定性较大，利好菜粕市场。但大豆到港庞大，油厂开机率保持超高，沿海豆粕库存持续增加，且7-9月份菜籽到港量约为69万吨，菜籽进口量有所增加，以及南方地区降雨过多，局部出现洪灾，影响水产终端需求，限制菜粕的上涨空间。菜粕09在5日线之上震荡收红，目前期价在2400关口附近震荡，建议短期按照波段偏多思路操作。
油脂：马棕油产量增加，拖累盘面价格【马棕油】马来西亚棕榈油协会预测，马来西亚6月毛棕榈油产量较前月增加12.7%，受累于6月产量跳增的预期，同时追随原油价格下跌，昨晚马棕油09滞涨回落，尾盘收于2366，跌幅达到1.34%，关注下方半年线处的支撑力度。【棕榈油】MPOA显示6月马来西亚毛棕榈油产量环比增加12.7%，按此推算，产量可能增至185万吨左右，处于近几年同期高水平，产量处于增产季，而由于新冠肺炎确诊人数激增冲击需求，7月出口速度可能会放缓，市场预估船运调查机构ITS马来西亚棕榈油7月1-5日出口量在245,500吨，月度降幅15.14%，引发增库存担忧。此外，市场最新预估7月份中国24度棕榈油进口到港量将增至40万吨以上，而近期豆棕价差有所收窄，对棕油市场需求形成抑制。但棕油当前库存仍处低位，另外天气炒作展开令美豆保持高位运行，推升进口成本，加上中美关系不确定性较大，市场仍有题材可炒作，预计棕油行情整体仍偏强。昨晚连棕油09收复白盘部分跌势，尾盘收于10日线附近，微涨0.2%，建议短期按照波段思路操作。【豆油】近期大豆到港量颇为庞大，7月份国内预报到港约为1039.8万吨，大豆原料供应充裕令油厂开机率维持高位，未来几周将保持200万吨/周以上超高压榨水平，目前国内豆油库存已经逼近119万吨周比增6%，且中储粮一次性储备豆油拍卖仍在继续，增加国内供应。另外MPOA显示6月马来西亚毛棕榈油产量环比增加12.7%，基本面压力令油脂市场难以持续大幅拉升。不过，美国中西部地区天气高温干燥，市场担心恶劣天气可能威胁大豆单产潜力，加剧大豆产量前景的不确定性，且巴西豆货源见底、贴水坚挺，均推升国内大豆的进口成本，且中美关系不确定性较大，市场仍有题材可炒作，也限制下跌回调空间。豆油白盘回落至半年线之下，夜盘震荡小幅反弹，尾盘收于7598，建议前期多单谨慎持有。【菜油】中加关系仍紧张，后续菜籽进口量受限，当前菜籽压榨量处于较低水平，菜油库存仍以交付合同为主，及中美关系不确定性较大，且美豆天气炒作已经展开，提振菜油市场，但进口大豆到港量庞大及油厂开机率超高，豆油商业库存持续升高，加上菜籽未来到港量预期增加，及市场平均预期马来西亚6月棕榈油产量料增加8%至178万吨，抑制菜油价格涨幅。菜油09重心继续上移，期价反弹至7698，涨幅达到1%，目前菜油期价表现依旧偏强，建议前期多单依托10日线继续持有。  能源化工早评 原油：短期测试40美元支撑周二（7月7日），NYMEX原油期货收跌0.34%报40.62美元/桶；布油跌0.21%报43.08美元/桶；上海原油涨0.1%报297.9元/桶。数据方面，美国至7月3日当周API原油库存增加205万桶；精炼油库存减84.7万桶；汽油库存减183万桶，原料增、成品降，影响相对中性。EIA短期能源展望报告：预计2020年WTI原油价格为37.55美元/桶，此前预期为35.14美元/桶，预计2020年布伦特原油价格为40.5美元/桶，此前预期为38.02美元/桶；将2020年全球原油需求增速预期上调19万桶/日至-815万桶/日。整体看，EIA对下半年的需求逐步恢复较此前更乐观，价格预测上调。摩根士丹利指出，美国的页岩油产业将经历 3 个阶段，才能从当前的危机中复苏：第一阶段是让处于关闭状态的油井开始恢复工作，第二阶段的任务是 稳定生产水平，成功度过这个阶段需要使平均油价达到每桶 40 美元，而三阶段则是生产增长的阶段，但前提是原油价格达到每桶 50 美元的水平。表明现阶段美国产量难以恢复。此外，已经确定8月出口原油官方售价，其中面向美国客户的轻质原油官方售价上调1.65美元/桶，面向亚洲客户的轻质原油价格上调1.2美元/桶，面向西欧和北欧客户的石油售价也有所上调，现货市场进一步趋紧。 尿素：短期或区间震荡昨日尿素期货价格小幅波动，主力合约UR2009收于1530吨，下跌3元/吨。现货市场方面，行情弱稳。供给方面，本月及7月上中旬因不少企业的计划检修和故障检修，导致行业日产持续处于低于15万吨的水平；需求方面，7月份上中旬仍有玉米追肥需求，预计苏皖区域将维持到20日左右，南方水稻追肥能维持到本月底，因此部分区域仍有零星追肥需求支撑市场。复合肥及胶板行业需求相对一般，需求端支撑有限。短期来看，供给方面近期检修较多，需求方面弱支撑，短期行情或区间震荡；随着后期检修企业的复产，行情或再次进入下行通道。
L：供需逐步好转L2009夜盘维持强势。神华PE竞拍结果，线性成交率100%，以通达源库为例，起拍价7150，较上日上涨150元/吨，溢价130-140元/吨成交，成交率100%。近期市场博弈的重点在于受美国制裁影响，伊朗船只仍未顺利靠港，目前涉及PE的有三条船只，大约10万吨货，占PE表观供应的3%附近。市场对后市伊朗进口货源能否顺利到达国内出现担忧，在资金配合下大幅拉涨，但目前下游需求处于淡季，港口库存也出现明显累库，短期拉涨持续性存疑，谨慎追高，且目前外盘进口成本在7100附近，对于后市上涨空间也存在限制，不过结合中期来看，供需还是逐步好转，行情下跌就是多单再次进场机会。 PP：9-1正套回调继续加多PP2009夜盘维持强势。神华PP竞拍结果，拉丝成交率83%，以常州库为例，起拍价7870，较上日上涨40元/吨，溢价60-90元/吨成交，成交100%。PP供应端进口货源到港集中期进入尾声，从进口窗口打开节奏来看，预计7月进口开始逐步减少，而国产端由于丙烯单体价格强势，PP粉聚合利润不佳，粉料供应维持低位，供应端压力逐步做减法，且随着下游终端需求如白电等逐步迈入旺季，中期供需向好，高基差大概率最终将以盘面拉涨形式修复。PP9-1正套回调继续加多，主要逻辑七月供需结构好转，且三季度末至四季度初大量新增产能投放，对01合约压力更大，整体有利于正套，今年9-1价差情况与去年类似，有机会冲击600。 燃料油：燃料油开始偏多头思路对待FU2009夜盘震荡偏强，LU2101震荡整理。总体经济复苏的不确定性依然很大，但当前航运市场的确有复苏的迹象，干散货指数在铁矿石运力的带动下已创几个月以来新高，而我国的集装箱指数亦有明显的走强迹象。另外值得我们关注的是当前低硫燃料油的月差也正逐渐走强，在新加坡MOPS贴水报价上亦有所体现，不管是低硫还是高硫MOPS贴水报价在2季度以来均在逐步走强，低硫贴水报价更是已经转正，因此从需求端出发应该逐渐对燃料油开始偏多头思路对待。但从内外价差角度看，国内的低硫燃料油较新加坡依然有一定程度的高估，我们在低硫燃料油上市初期推荐的做空低硫燃料油内外价差已有较大的利润，该头寸我们认为未来可以中长期持有（远月2105合约或机会更大）。
天然橡胶：进入胶着，压力未临昨日夜盘，沪胶小幅回调后尾盘再次震荡反弹，主力收于10630，9-1价差延续近期收窄，回到-1000以内。现货方面，昨日报价：7月美金泰混报价在1240左右，人民币成交下跌50-70元，基差继续小幅走弱，现货买盘气氛转淡。宏观方面：美股整理回调，原油低开高走修复回调，疫情不影响市场风险偏好回升，国内市场A股仍然偏强，肖钢发言表示：党中央从来没有像现在这样重视资本市场，短期宏观市场仍然偏好。泰国方面，法定节假日原料价格暂未更新，7月份泰国天气维持正常，产量预计继续回升。国内产区原料不足产量受施肥不足影响回升缓慢，国产胶继续支撑价格，市场仍在等待替代种植指标下达。下游方面5月美国进口轮胎1187万条，同比下降45%，环比降29%，6月份，英国新车销量达145,377辆，同比下降35%，海外市场仍处于缓慢恢复中，暂对我国出口段无法产生较强拉动。操作上，仍轻仓观望为主，前期多单择高点逐步止盈，未来原料供应恢复中长期压力仍存，NR合约与RU反套仍可继续持有。期权方面，仍无创新高大涨的基础，前期卖出深虚值看涨策略继续持有。 苯乙烯：自身基本面偏弱，成本宏观支撑尚可夜盘苯乙烯下探后震荡回升企稳，主力收于5715。原油先低后高维持相对强势，苯乙烯自身基本面并未明显好转，走势相对偏弱。港口提货压力继续升高，江阴主流仓储公司上调8月超期费用至2元/吨，远期库存预期较弱。山东玉皇25万吨/年苯乙烯5月14日装置检修，上周末重启，7月7日已提至满负荷，主要自用，对供应市场影响一般。苯乙烯下游表现仍然一般，塑料大涨对ABS略有提振，PS与EPS成交一般，市场仍然较为谨慎。成本支撑与短期库存压力继续对峙，预计近期仍保持随宏观窄幅震荡趋势，操作上建议保持观望，回调可尝试轻仓试多，但需及时止盈止损，尚不具备形成趋势性行情的基础，仅维持下方原料支撑力度尚可的状态。 PTA：聚酯局部降负华东现货市场报盘参考09贴水65-70元/吨自提，递盘参考贴水70-75元/吨自提，现货商谈参考区间3550-3620元/吨自提，现货市场交投气氛尚可，贸易商及工厂接单，现货加工费670。下游方面，江浙涤丝工厂报价稳定为主，局部出现降负现象，纺企拿货积极性不高，多以消化库存为主，观望心态明显，市场交投热情偏低。传统淡季制约下，终端织造需求持续疲软，下游聚酯环节库存逐步累库且现金流转亏，负反馈正在形成并持续，近日部分聚酯工厂减产降负，虽涉及小厂为主，几家聚酯大厂减产概率不大，但仍对市场心态形成冲击。而供应端即将面临恒力石化5#另一条生产线投放，供应压力正在增大，当前供需面偏弱并不支持行情上涨。短期多空在3630附近博弈，若无成本端的助推，PTA面临多空转换风险，上方压力3700，下方支撑3630附近。TA9-1价差方面，继续关注逢低正套机会。
乙二醇：增仓下行内盘午后继续疲软，现货贴水09合约100-120元/吨附近，本周货报3445元/吨附近，递盘3440元/吨近。外盘整体市场交投清淡，持货方低价惜售，递盘在410美元/吨或略偏上水平，仍然缺乏实质性商谈。下游方面，江浙涤丝工厂报价稳定为主，局部出现降负现象，纺企拿货积极性不高，多以消化库存为主，观望心态明显，市场交投热情偏低。昨日化工板块承压下行，乙二醇盘面日内空单大幅度增仓下压，市场重心跟随回落。本周华东主港地区MEG港口库存环比上期上涨5.9万吨，7月6日至7月12日预计到货总量在32.6万吨附近，短期港口集中到货带来现货供应端的压力持续增加。国内产量方面，后续整体负荷还有提升空间，叠加新疆天业新产能即将投放，后续将带来可观的供应增量，供应面趋于宽松。而聚酯工厂的局部减产，使得供需面存进一步转弱预期，短期乙二醇走势维持偏空，同时生产效益不佳下，低位存在一定买盘支撑，可适度逢低买入，上方压力3620-3680。 PVC：维持逢低做多观点总体来看，随着春检全面结束以及利润的修复，供给端环比逐步提升，需求短期仍然受雨季和传统淡季的抑制，环比上看供需有所走弱。但本周宏观情绪明显改善，多头情绪爆发，沪指上冲3100点，PVC也跟随小幅上行，近期宏观的良好预期抵消了PVC自身的供需环比走弱。但是PVC短期自身基本面压力仍存，随着6-7月三联与东兴的重启，PVC有可能在之后短期小幅累库。但是我们认为在传统淡季这十分正常，对于当下的房地产后周期而言，我们认为金九银十的旺季需求仍然十分值得期待，且根据目前的天气预报显是，7月中旬之后将逐步出梅，PVC长线的上涨趋势仍然没有结束，在没有出现重大风险的情况下，一切的回调都是长线做多的机会。因此，如果后续有因为供需环比走弱而出现的回调，建议PVC逢低多单入场，建议6300以下分批建仓，已有多单者继续持有。 甲醇:暂时保持观望我们认为甲醇这轮持续了将近两年的下跌行情可能会在近期确认见底，以目前的情况来看再创新低的可能性已经非常小了，本轮反弹最大的驱动就是能化全面的好转与甲醇极低的估值，基本面看虽然略有改善，但动力并不算太强，甲醇仍然处于累库周期当中，未来两周甲醇的进口到港量会明显减少，注意关注沿海库存情况，如果出现去库注意观察基差是否明显走强，根据昨日价格来看，盘面09收于1780附近，太仓车提现货价格约为1580，-200左右的基差即使按照3块的仓储费计算也已经进入无风险套利区间，甲醇进一步上涨会显得比较困难，但是近期宏观情绪高亢激进，与甲醇基本面背离，建议暂时观望。 沥青：多单适当减仓沥青昨日长三角现货2680，山东2675涨50，厂库本周下降4.02%。即便当前梅雨季节是沥青的传统消费淡季，但从炼厂库存和社库水平看沥青依然处于一个稳健去库的过程中。沥青需求端的大幅改善我们在前几期的研究报告中反复提及，今年4-5月的表观需求水平已经接近了往年7-8月份的旺季消费水平，而未来出梅后的需求预期更是让当前的沥青价格易涨难跌。另外从沥青对原油的强势的裂解价差表现看，如果将其分解为需求端和成本端两个维度驱动的话，除了需求端的驱动外，目前全球重质原油的相对稀缺使得重油对原油的升水本身也在走强（委内瑞拉马瑞油的出口量已降至冰点，同样解释了高硫燃料油裂解的强势），因此沥青成本端的上涨更甚于作为轻质油品标的的布伦特和WTI原油。策略上，我们自4月份以来一直推荐的沥青9-12正套，以及适当的9月多头敞口配置目前正不断扩大利润。但目前强势的期货走势同样导致沥青的基差逐渐走弱，说明当前雨季还是影响了现货的走势（弱于消费旺季9月合约），我们认为目前亦存在一定的做多基差的交易机会，前期的9-12正套和9月多头敞口小幅减仓。
纸浆：弱震荡将持续昨日，SP2009合约收于4426元/吨（+2.0，+0.05%）。漂针浆现货价格方面，广东地区报价4350 - 4900元/吨；山东地区报价4300 - 4550元/吨；江浙沪地区报价4300 - 4550元/吨。库存方面，6月下旬，国内青岛港、常熟港、保定地区、高栏港纸浆库存较上周下降2.3%，较上月末增加0.73%。虽然目前市场处于积极去库存的状态，但实际去库存进展缓慢，而下游白卡和文化用纸开工率虽有所回升，但整体需求改善较小，下游难以大幅好转，后期浆价可能仍会处于震荡状态。 LPG：短期难破新高昨日，LPG期货PG2011合约收于3597元/吨（+15.0，+0.42%）。国内民用液化气基准报价2556元/吨；8月份的CP预期，丙烷348美元/吨，较上一交易日涨9美元/吨；丁烷328美元/吨，较上一交易日涨9美元/吨。从LPG基本面来看，民用需求仍处于淡季，而下游化工用需求虽较前期有所好转，但目前LPG码头库存仍然偏高，且仍有继续上升的趋势。再加上盘面升水继续走高，突破1000元/吨，LPG想要继续上行，突破前期高位，短期内有一定难度。中长线来看，11月是LPG需求旺季，而LPG价格现处于历史低位，可尝试低位做多。  有色金属早评
铜：维持强势中国经济复苏强劲叠加对智利和秘鲁铜矿供应的担忧，铜价继续上涨，沪铜创下今年新高。尽管近期国内消费出现季节性走弱，上期所铜库存在连降六周后首次出现上升，现货高升水逐渐回落，加上美国疫情形势严峻，铜价上行压力加大。但是在美联储货币宽松的政策背景下，铜价仍然是易涨难跌，而且中国需求预期较好，加上智利和秘鲁铜矿供应疑虑，预计铜价仍将维持高位。策略上，建议沪铜短线操作为主，或卖出看跌期权。 铝：库存拐点将至，铝价应声回落供应端，更多铝企加入复产行列，长期来看供应相对充足，且压力不减，但是短期供应增量有限。需求方面，进入7月加工环节开始展露疲态，除型材外，其余加工板块开工率有所下降，基本符合季节性淡季的规律。铝锭社会库存虽仍旧下降，然而降幅仅0.4万吨，短期内拐点将至。成本端，氧化铝价格受北方氧化铝企业减产影响，短期上涨明显。综合来看，在供应增加、需求转淡的预期下，铝价存调整需求，但是低库存和成本端支撑，预计调整空间有限，策略上，建议暂时观望。 锌：上行存压从供应端看，海内外矿端供应增加，但复产节奏相对缓慢，锌冶炼厂原料库存回升至安全水平，在7月初矿冶谈判之下，锌精矿加工费各地上调100-200元/吨左右，提振冶炼厂生产意愿，且随着部分前期检修冶炼厂恢复正常生产，供应端压力有所增加。消费端仍显疲弱，大部分镀锌企业订单回落，镀锌板企业开工相对持稳，镀锌管及其他结构件企业订单较为分化，中小企业利润不佳；合金企业再度转弱，冶炼厂挤压订单与内需淡季双重来临下，订单维持疲弱；氧化锌版块稳中向好，汽车板块回暖带动氧化锌企业开工。总体看，锌价上方压制较强。 铅:旺季预期，偏强运行供应端，原生铅供应相对稳定，由于废电瓶供应紧张，低价难采购，导致再生铅企业利润微薄，影响生产积极性。进口铅继续到港，后续社会库存有再度增量。铅蓄电池市场终端消费暂无较大改善，同时部分地区因暴雨天气影响，经销 商销量走弱，其中电动自行车市场由于近期涨价预期提振，部分零售商采购积极性稍好。另在企业生产方面，进入7月，考虑到传统7-8月的消费旺季预期，少数中大型生产企业生产稳中有增。整体看，铅基本面偏弱，但短期在旺季预期下铅价高位运行。 镍不锈钢：上行动能减弱美联储货币宽松政策和中国经济强劲复苏，宏观氛围偏多导致有色整体偏强，前期相对较弱的镍价出现补涨。不过供需基本面仍然偏弱，导致镍价随后出现回落。一方面，菲律宾镍矿供应趋于宽松，而且印尼镍铁项目不断投产，下半年投产进度有望再超预期，镍铁供应预期增加。另一方面，下游不锈钢利润不佳，需求乏善可陈。所以镍价上行动能减弱。不锈钢期货价格上涨刺激下游采购需求，不锈钢成交情况有所改善，叠加原料镍走势较强，带动不锈钢价格上行。不过，7、8月是不锈钢下游需求淡季，预计不锈钢价格上行空间有限。 锡：冲高回落锡价冲高回落，一方面美联储货币宽松政策和中国经济强劲复苏，宏观氛围偏多。另一方面，锡矿供应持续紧张，首先缅甸疫情管制维持至7月15日，进口量偏低导致国内冶炼厂原料不足。但受疫情影响，电子产业链处于半停滞状态，需求同样较弱，而且价格高位，导致其下行风险不断累积，建议追多要谨慎。 贵金属：股市回调 金银预计偏强昨现货黄金一度逼近1800大关。美国正式退出世卫组织。疫情反弹之下特朗普要求美国全面重启。美联储预计经济将出现剧烈下滑，副主席称联储购买住房抵押贷款支持证券和国债的数量没有限制。欧盟：预计欧元区经济今年将面临更严重衰退。昨SPDR黄金ETF持仓增加7.89吨。昨美股下跌黄金上涨白银震荡。今天关注市场情绪，预计金银震荡偏强。

金融早评 国债周二国债期货早盘大幅低开，全天震荡回升，尾盘小幅收跌。公开市场方面，今日有1100亿逆回购到期，央行未开展操作，当日净回笼资金1100亿。本周公开市场持续净回笼，资金利率明显回升，截至收盘银行间质押回购利率全线回升，隔夜端回到1.7%以上。今日股市午后涨幅明显回落，较前几个交易日的疯狂，情绪似乎有所收敛，可能是导致债券市场回升的原因之一。昨日有媒体报道，财政部已经下达了新一批地方新增专项债额度共1.26万亿，加上特别国债剩余的7100亿需要在7月内发行完毕，今年下半年债券供给压力依然较大，即便股市热度消退，对于资金面的担忧可能会形成新的压制。短期内，对于风险偏好是否充分反映还需继续观察，债市观望为佳。

以上评论由南华期货分析师薛娜、郑景阳、王泽勇、高川、袁铭、赵广钰、边舒扬、万晓泉、章正泽、王清清、戴高策、何琳、戴一帆、邵玲玉，及助理分析师王仍坚、金翃翀、寿佳露、何杭莹、张一弛、王娇、王艳茹、刘冰欣、肖文辉提供。

重要申明：本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。