【期市早餐】2020.07.14

最新政经要闻



◆1、国务院领导人主持召开经济形势专家和企业家座谈会时表示，要全面落实助企纾困和激发市场活力规模性政策，更大力度推进改革开放，稳住经济基本盘，保住基本民生，有效防范风险，努力完成全年经济社会发展目标任务。要坚持并全面落实积极的财政政策、稳健的货币政策和就业优先政策，对企业更大规模减税降费让利。◆2、国务院领导人指出，今年通过改革建立了新增财政资金直达基层的机制，要确保尽快见效、惠企利民；保持流动性合理充裕，进一步推动缓解企业特别是中小微企业融资难融资贵问题，运用现代技术手段发展普惠金融，做到既有效增加信贷投放量又明显降低综合融资成本。◆3、国务院领导人强调，完善创业创新生态，大力发展工业互联网，以大中小企业融通发展催生更多新业态新模式。用改革的办法更大释放消费潜力，通过线上线下融合拓展农产品销售和出口产品内销等新空间，丰富优质消费品供给，引导消费升级。发挥政府投资作用，带动社会力量投入，推进“两新一重”等项目建设，以有效投资拉动相关产业发展和增加就业。◆4、美联储卡普兰：预计到2020年底，美国经济将萎缩4.5%-5%；预计年底美国失业率将在9%-10%的范围内；预计2021年底美国失业率将在7%-8%的范围内；当经济状况提升的时候，美联储将适时地收紧，退出宽松项目。



期市早评
 


黑色早评：
 螺纹：雨季过后需求将复苏唐山钢坯昨报3400涨10，上海一级螺纹现货报3783（折盘面）涨40。目前长流程钢厂利润继续回落，电炉平电生产也处于亏损状态，且由于二季度螺纹产量持续高负荷生产，淡季检修也将逐渐增多，长短流程螺纹产量见顶回落。下游需求在雨水影响消散后，成交明显增加，部分区域水泥开工开始回升，需求淡季逐渐进入后半段，市场对于下半年地产和基建耗钢需求预期良好，预计库存累积将持续放缓。短期内螺纹供需有所好转，叠加雨季过后需求复苏或将激发贸易商的投机需求，价格将持续偏强运行，但短期在淡季后半段以及期现基差偏弱的情况下仍需要谨慎追涨，操作上建议逢低买入为主。 热卷：供需尚可，需求预期偏强上海热卷主流报价3900涨30。唐山7月限产计划相对6月有所加强，目前样本钢厂热卷产量小幅下滑，预计热卷产量短期仍将偏弱。6月乘用车销量同比小幅增长，工程机械类销售同比涨幅较大，上周热卷表需小幅下滑，虽下游制造业仍在缓慢回升阶段，但对于板材价格相对高位仍需要时间消化。短期内热卷供需仍旧良好，且在下半年基建仍将持续发力以及制造业的逐渐复苏背景下，仍有持续上行驱动，目前受制于短期盘面大幅拉涨造成基差偏低的影响，操作上建议逢低买入为主。 铁矿石：到港小幅回落，需求仍处高位昨日青岛港PB涨31元至836元/湿吨。目前钢厂利润相对偏弱，开工率小幅回落，产量有所下滑，但铁矿厂内以及港口库存水平不高，钢厂采购情绪尚可，港口疏港依旧偏高，总体矿石需求或有小幅下滑但空间有限。供应端目前澳洲矿山进入检修期，发运迎来季节性淡季，上周全国45港到港总量到港量2344.5万吨，环比减少65.6万吨。短期供需或将重新偏紧，库存在8月上旬或将重新开始去化，叠加目前港口库存结构性矛盾仍在以及下半年对于黑色商品终端需求的良好预期，矿价或将继续偏强运行，但目前铁矿基差相对偏低，谨慎追涨，操作上以逢低买入为主。 焦炭：第二轮降价开始钢厂利润偏低下铁水产量高位基本到顶，后期需求恐难再有增量。同时钢厂补库明显，库存同比偏高，开始控制到货量。目前焦企利润不错，部分化工焦甚至转产。供应高位，焦炭供需边际继续走弱，库存开始累积。短期看目前钢厂焦炭库存偏高且产业链利润分配不均衡下，焦炭现货持续提降压力较大，目前已开启第二轮降价。盘面震荡偏弱，空头配置为主。 焦煤：供需持稳澳煤需求见底，价格企稳反弹。内外煤价差缩小以及进口政策收紧下，澳煤仍将出现减量。蒙煤通关进一步回升，但距离正常数量仍有一段距离。同时本周面临假期通关车辆将季节性回落。国内煤矿开工率高位，供应仍偏小幅宽松。焦企高利润高开工率下，需求端有支撑。但目前炼焦煤库存已经回升，后续补库动力有所减弱。短期看供需持稳，难以持续好转。同时目前终端淡季，焦企利润见顶，焦煤盘面继续上涨驱动较弱，逢高做空为主。 动力煤：港口情绪走弱供应端，主产区拉煤车虽有减少，但整体采购需求仍然较强，坑口煤价坚挺。港口调入调出双高下，库存缓慢增长。目前恐高观望情绪较重，部分出货意愿增强，走势偏弱。下游方面，7月4号重点电日耗360万吨，可用天数22天。会议后进口煤政策仍未放松，但后续旺季煤价一旦大幅上涨进口政策有望放开。月初煤管票发放，供应偏紧有所缓解，但价格依然偏强。短期洪涝，出库流量下滑，水电受到一定的影响。后期下游逐步进入旺季，日耗仍有上升空间。煤炭即将供需两旺，但在旺季期间保供措施或将出台稳定价格。目前已接近红色区间的现货价格可能已经透支了后期旺季的上涨空间。同时港口库存压力逐步体现，价格偏弱。盘面目前贴水较大，观望为主。激进者可等待现货企稳后，逢高做空。期权方面，可以卖出虚值偏高的看涨期权。 玻璃：需求兑现部分华东、西南和西北地区厂家紧跟华北地区报价上涨。市场信心稳定。对于传统销售旺季，生产企业普遍后期对市场需求端预期保持乐观，现货端价格仍有上涨空间。南方连日暴雨对玻璃储运和使用有一定影响，下游加工企业交付订单速度有所减缓，去库依旧保持较快的速度，随着天气转好，需求将进一步恢复。后续产能有所增加，但需求韧性较强，对现货市场价格的稳定和上涨起到有效的支撑。主力合约突破1600，建议多单持有。 纯碱：供给增加桐柏海晶吴城装置点火。山东海化新线12日点火，昨晚出产品。盐湖装置检修原计划7月15日，延迟到8月20日检修。下游需求整体表现一般。现货企业涨价意愿增强，但市场依旧处于供过于求。供需博弈持续。玻璃后续产能增加预计带动重碱需求端恢复，预计价格重心上移，逢低布置多单，上方压力位1400。 农产品早评 白糖：原糖持续回撤洲际交易所（ICE）原糖期货周一跌至两周低点，因精炼白糖供应紧张状况继续缓解，这是实物需求疲软的迹象。郑糖昨日夜盘小幅反弹，整体波动区域未变。国内现货市场南宁集团报价5410-5430元/吨，柳州集团报价5440-5460元/吨，昆明中间商报价5300-5430元/吨。交易策略：日内操作为宜。 棉花：美棉下跌洲际交易所（ICE）棉花期货周一收跌逾1%，因中美关系紧张迹象引发投资者担心美国棉花需求前景。7月13日，国际棉花价格指数（SM）75.15美分/磅，涨0.2美分/磅，折一般贸易港口提货价13127元/吨；国际棉花价格指数（M）71.23美分/磅，涨0.28美分/磅，折一般贸易港口提货价12452元/吨。美国农业部下调全球棉花产量与期末库存，国内国储棉轮出成交较好，纺企参与积极，下游需求淡季，纱布开机率不佳，关注中美关系，预计短期棉价可能震荡。 鸡蛋：修复跌势 做多谨慎重要资讯及点评：今日主产区山东鸡蛋均价5.29元/公斤，较昨日下跌0.03;河北鸡蛋均价5.30元/公斤，较昨日下跌0.12;主销区广东鸡蛋均价6.33元/公斤，较昨日上涨0.20;北京鸡蛋价格5.67元/公斤，较昨日下跌0.14。点评：今日蛋价呈回调。操作：目前鸡蛋的供给减少是多头做多的理由，看不好的是因为需求原因，仅仅依靠供给减少，蛋价上涨的幅度有限，因近期餐饮行业的恢复近期还是不会有很多改变，今年暑假旅游的量会大减，升学宴的需求增量预计也不会很多。近一周全国各地鸡蛋持续上涨，但本次涨价其实是超跌后的反弹，价格依然有可能一步三回头。主力08合约昨日平开高走，尾盘上测60日线收下影阳线，建议短线多单关注3750支撑；09期价昨日修复跌势收阳，多单依托20日线可继续持有。 红枣：枣价有高有低目前新疆产区外来采购商不多，少量刚需客商挑拣便宜货源采购，货源不同，成交以质论价，走货速度缓慢。一级灰枣价格在5.00-8.00元/公斤。期货方面，主力合约红枣2009报收9670，市场仍处于供大于求的格局，建议主力合约在9500-10200区间操作为宜。 苹果：产区去库存偏慢目前随着产区主流价格持续下滑，近期客商补货采购稍有增多，果农及部分客商继续积极处理库存，受货源质量不同影响，卖家让价幅度不等，整体行情略显混乱。期货方面，主力合约苹果2010报收7779，日跌幅2.87%，午后盘面跳水，套袋数据显示今年产量较预期偏好，短期建议主力合约逢高做空操作。 玉米、玉米淀粉：高处不胜寒大连港新粮平舱价2190元/吨，9月基差46，基差走平。点评：玉米价格延续上涨。东北产区有粮的贸易商继续上调报价，贸易商看涨玉米后市，并不急于出库，有长期囤粮的打算。叠加连续阴雨天气，昨日山东深加工厂门前到货车量不足150辆，部分企业较上周五上调10-20元/吨。此外，南方港口玉米可供销售货源偏紧，截止7月13日，广东港口内贸玉米库存22.1万吨，较去年同期的65.9万吨减少43.8万吨，减幅66.46%，目前福建港口玉米散船总库存8.2万吨，较去年同期的12万吨减少3.8万吨，减幅31.67%，总体来看，阶段性的供应偏紧及高成本推动下，玉米或继续高位强势运行，继续关注拍卖及政策粮出库节奏。玉米淀粉方面，跟随玉米走强，下游淀粉需求逐渐转好，但是深加工处于亏损状态，下游对高成本原料的承接力度受限。玉米主力合约C2009高位窄幅震荡，盘终收于2144。上方空间不大，操作上建议前期多单可以逢高适度止盈，依托2100附近波段思路操作，关注周四玉米第八拍的结果。 生猪：高价格区回调7月13日,全国统计口径内生猪均价38.43元/公斤，环比0.79%。其中河南新郑37.6环比1.35%；安徽合肥37.75环比0.4%；山东潍坊37.4环比0.43%；河北沧州37.55环比0.35%；湖北襄阳39环比0%；四川成都39.15环比0%；广东惠州41环比-0.92%；北京大兴37.7环比3.29%；天津静海37.3环比1.36%。当前东北地区大猪与标猪价格贴近，主因为猪源偏紧。河南省在近期连续涨价后出栏积极性有所提高。而南方消费省因终端消费低迷，屠宰企业上量较为困难。整体供给短缺，需求不振，上下游高价区博弈为主，短期看正处小回调周期。 油料：美豆期价继续下挫，拖累国内粕类价格【美豆】因天气预报称美国中西部大豆产区本月气温有所下降，这缓解了对作物生长压力的担忧，并支撑了美国丰产预期，令美豆承压回落，昨晚美豆11月重心继续下移，尾盘收于875美分，跌幅达到1.8%，预计短期美豆或呈现回落调整态势。【豆粕】气象预报显示美国大豆产区有望迎来有利降雨，且上周五特朗普表示中国两国关系严重受损，引起市场质疑中国能否履行采购更多美国农产品的承诺，加上USDA7月供需报告中性偏空，均打压美豆价格下跌，拖累连粕价格。加上7-8月大豆到港庞大，油厂开机率仍超高，国内沿海豆粕总库存量在92.19万吨相对较高水平，部分油厂已胀库停机，且近期南方多省严重洪涝灾害影响豆粕提货，均利空豆粕价格。但天气炒作仍将支持美豆期价，且巴西大豆供应趋紧张导致大豆升贴水报价坚挺，提升大豆进口成本，加上近期生猪存栏持续恢复，水产养殖进入旺季，且豆粕性价比优势明显，饲料配方中豆粕添比较高，豆粕需求持续改善，而油厂7月的豆粕大多已提前预售，可销售货源有限，油厂挺价意愿较强，支撑豆粕价格。昨晚连粕09重心继续下移，尾盘收于2867，微跌0.66%，预计短期连粕将跟随美豆回落调整。【菜粕】美豆期价承压下跌，拖累国内菜粕市场价格下跌，同时大豆到港量庞大，且由于夏季大豆容易发热变质，油厂开机率保持超高，沿海豆粕库存仍在持续增加，基本面利空因素仍在，拖累菜粕价格，但中加关系紧张未缓解，后面菜籽供应仍紧张，菜籽压榨量处于较低水平，沿海菜粕库存降至2.4万吨周降幅8.5%，及美豆产区天气及中美关系的不确定性都较大，或限制菜粕跌幅。菜粕09延续跌势，尾盘收于2327，跌幅达到0.98%，预计短期菜粕或维持疲弱态势。 油脂：菜油再创出新高【马棕油】因全球股市走高提振市场人气，但6月产量增加和马来西亚7月1-10日棕榈油产品出口较上月同期下降16.8%-17.8%，需求前景不佳限制涨幅。昨晚马棕油小幅收涨，尾盘收于2444，微涨0.54%，预计短期马棕油或呈现高位震荡行情。【棕榈油】市场传言称5万吨欧洲非转菜油未通过检测可能被中国拒收，刺激菜油期价大涨，加上中美关系不确定仍较大，均提振油脂市场低开高走，另外，棕油则因到港卸货推迟令其库存则大降7.2%至35.9万吨，基本面压力暂缓，提振盘面价格。但马棕6月产量超预期，未来进入增产期，且7-8月份大豆到港量均在1000万吨以上，未来两周油厂大豆压榨量将会保持在200万吨以上，利空压力仍存，预计短线棕榈油整体仍将处于震荡偏强运行格局。连棕油09延续涨势，尾盘收于5090，涨幅达到1.72%，建议短期波段思路操作。【豆油】菜油期货大涨，给国内豆油价格带来外溢效应。同时上周油厂积极催提、出货情况较好，豆油库存仅增0.65万吨至118.9万吨，基本面压力暂缓，亦给国内油脂增添利多支持。不过马来西亚棕榈油数据显示马棕6月产量超预期，未来进入增产期后马棕月度产量高点很可能升至200万吨以上的超高水平，况且7-8月份大豆到港量月均有望达到1000万吨，未来两周油厂压榨量仍将会保持在200万吨/周以上的超高水准，一定程度上继续抑制豆油行情涨幅，预计豆油行情整体仍处于震荡偏强运行格局。豆油09震荡收红，微涨0.38%，尾盘收于5826，建议短期按照波段思路操作。【菜油】市场传言称5万吨欧洲非转菜油未通过检测被中国拒收，令菜油期货大涨，加上中加关系依旧紧张，菜籽进口受限，菜籽压榨量处于较低水平，及上周五美国总统表示中国两国关系严重受损，引起市场质疑中国能否履行采购更多美国农产品的承诺，提振菜油市场，但进口大豆到港量庞大及油厂开机率超高，豆油库存继续增至118万吨周比增0.5%，且菜油较豆油及棕榈油高出太多，买家采购谨慎，需求仍受到抑制。菜油09重心继续上移，盘中期价再创新高至7996，涨幅达到1.46%，建议前期多单继续持有。 能源化工早评 原油：等待OPEC+会议结果落地周一（7月13日），WTI原油期货收跌2.34%，报40.1美元/桶，布伦特原油期货收跌2.31%，报42.72美元/桶，上海原油期货SC2008收跌0.17%，报295.6元/桶。基本面：据报道，OPEC联合部长级监督委员会(JMMC)将于周二和周三召开会议，建议接下来的减产水平。有消息称主要产油国考虑放宽产量限制，因部分经济体因冠状病毒疫情而关闭，并重新开放，全球原油需求有所改善。随着全球石油需求复苏，OPEC及包括俄罗斯在内的盟国料将减产至770万桶/日，低于5-6月创纪录的970万桶/日。也门胡塞武装在周一表示，他们袭击并击中了沙特南部城市吉赞一个工业区的一处大型石油设施。沙特联军在周一早些时候表示，他们拦截并摧毁了胡塞武装夜间向沙特阿拉伯发射的四枚导弹和六架无人机，但目前尚不清楚被袭击地点或是否有设施被击中。目前油价走势与美股较为同步，昨日利空消息较多，新冠疫情病例数增加及OPEC+可能放松减产均拖累油价，但OPEC+决议落地前建议谨慎操作。 尿素：印标对价格底部支撑昨日尿素期货价格小幅波动，主力合约UR2009收于1547吨，下跌3元/吨。现货市场方面，基本稳定运行，主流地区部分企业价格继续小幅上涨，不过市场涨势逐渐放缓。农业需求方面，目前北方区域玉米追肥正在进行中，南方水稻用肥也陆续开始；预计本月中上旬市场仍以玉米以及水稻的追肥为主，下旬玉米追肥结束，水稻用肥将持续到月底。工业需求方面，复合肥秋季备肥需求仅缓慢启动；胶板厂开工率受出口影响仍较低。整体来看，短期内农需仍有支撑，但预计逐渐走弱。且随着后期尿素生产企业逐渐复产，供给端压力将逐渐显现，但印度发布新一轮的进口招标，船期也基本覆盖到了国内的一个用肥淡季阶段，印标价格或给国内价格一定支撑，短期建议观望为主，等待印标落地。 L：震荡对待L2009夜盘震荡偏强。神华PE竞拍结果，线性成交率100%，以通达源库为例，起拍价7200，较上日下跌200元/吨，溢价150-160元/吨成交，成交率100%。LL进口端，港口库存窄幅波动，伊朗国航货船仍未能报关靠岸，根据搜航网的消息，伊朗国航有48艘集装箱船，这次被制裁的差不多有60%，按照去年数据测算，每月从伊朗进口24万吨左右PE，以非标为主，60%运力被制裁的话，大致影响14万吨附近进口量，占PE表观供应的5%，这个对于供应端是个明显的缩量，目前看还未得到有效解决，预计后续七八月份进口都会出现滞后顺延，对供应端中期影响较大。国产端上游石化企业生产负荷在79.75%，环比继续下滑，目前依然处于检修旺季，石化库存压力不大，供应端整体仍旧稍偏紧，而下游需求整体稳定为主，开工率变化不大，行情并无大幅下跌驱动，但目前外盘进口成本在7150附近，对于后市上涨空间也存在限制，且短期伊朗货源影响节点恰逢美国货源大量到港，很好弥补伊朗货源缺口，价格整体上下受限，预计进入区间震荡。L09短期以震荡对待，震荡区间7000至7450。 PP：上下受限PP2009夜盘震荡偏弱。神华PP竞拍结果，拉丝成交率82%，以常州库为例，起拍价7800，较上日下跌50元/吨，溢价100-110元/吨成交，成交100%。PP供应端进口货源集中到港步入尾声，国产端虽拉丝排产比例恢复至31.97%，但目前仍处于检修旺季，且丙烯单体价格强势，PP粉聚合利润不佳，粉料供应仍维持低位，供应端压力随着进口货源的逐步减少而减轻。需求端，目前下游开工稳定居多，近期下游工厂订单偏差，整体需求仍处于淡季，各类型企业生产较为平稳，开工变化不大，货源消化速度一般。供需虽中期看好，但短期供需矛盾一般，上下动力均稍显不足，短期先以震荡对待。PP09短期震荡对待，震荡区间7500至7750。PP9-1正套可在270-300区间分批建仓，200附近止损，600附近止盈。 燃料油：中长线等待超跌后的FU2101多头机会FU2009与 LU2101夜盘强弱分化。航运市场的复苏依然缓慢，特别是近期我国干散货市场（铁矿石）运量的下降或在一定程度上亦压制了上周燃料油的需求恢复节奏，新加坡的燃料油库存继续上涨至历史同期高位（而且是本年以来高位），而从当地的浮仓情况表现看低硫燃料油亦是在一个累库的过程中。因此上周近月低硫燃料油表现相对弱势，Contango结构加剧。而高硫油在国外的消费韧性依然较强（浮仓依然在去库），因此上周近月的低高硫价差亦有相当程度的缩窄。未来船运市场的复苏程度，将直接影响低硫燃料油单边、月差、低高硫价差能否走强，而上周新加坡燃料油库存的累库在短期让上述预期受到了打压。疫情的不确定性依然存在，短期看船运市场的恢复依然有相当大的难度，策略上继续等待600元/吨以下的低高硫价差的介入机会，并逢低做多LU1-5价差，风险因素在于船运市场是否会持续低迷难以恢复，以及当前原油成本端的压力。FU目前依然面临国内外差异较大的供需情况，暂时观望，中长线可以等待超跌后的FU2101的多头机会。 天然橡胶：多空分歧，区间震荡昨日夜盘，沪胶小幅震荡回升，主力收于10640，9-1价差为明显变化，仍在-1085。现货方面，昨日报价：7月美金泰混报价在1250左右，人民币成交上涨40-70元，基差有所走弱。宏观方面：原油夜盘震荡走高，市场仍在等待15日会议，美股创新高愈加严峻的疫情暂对金融市场未产生大的影响，国内商品市场整体表现尚可，宏观情绪中性偏暖。泰国方面，原料略有持稳，杯胶小幅回落至32.1泰铢，胶水仍在41.3泰铢，昨日仅罗勇府有较强降水，产量料逐渐释放，印尼、马来等原料价格也有所走弱。下游方面，据泰国7月9日消息，2020年泰国汽车轮胎出口值料将因新冠肺炎疫情而同比萎缩21%，而美国反倾销措施(AD)可能加重2021年出口下行风险。国内需求市场持稳较好，但随着供应回升，中期基本面预期一般，操作上，仍轻仓观望为主，继续关注上方10800附近压力，NR合约与RU反套仍可继续持有。期权方面，看涨期权隐含波动率较高，突破上方压力前卖出深虚值看涨策略继续持有。 苯乙烯：偏弱窄幅整理夜盘苯乙烯小幅回调，振幅较小，主力收于5569。原油夜盘走势偏强，对苯乙烯带动有限，苯乙烯自身偏弱。液体化工港口库存已超过去年最高位，提货压力仍然较大，华南苯乙烯主流库区目前总库存量在4.33万吨，较7月6日增加0.03万吨，江苏社会库存小幅下降，整体去库缓慢。东昊苯乙烯计划近期开车，供应端预期压力仍然较大。下游主要产品利润仍然很高，但近期现货成交刚需为主较为谨慎，未来逐渐进入家电淡季，ABS等继续维持强势较为困难。短期基本面维持供需两旺格局，但未来供应压力预期更大，操作上建议保持观望，等待回调低位成本支撑加强后再尝试轻仓做多，以偏弱态度应对，尚不具备形成趋势性行情的基础，亦考虑期权卖跨形势应对窄幅震荡行情。 PTA：走势偏震荡华东现货市场报盘参考09贴水70-75元/吨自提，递盘参考贴水85元/吨自提，现货商谈参考区间3495-3530元/吨自提，8月货源参考2009贴水55-60元/吨自提，PTA供应商及下游工厂接单，现货加工费650。PTA装置方面，福化450万吨装置上周六短停，周日已经重启，目前负荷正在提升中；恒力250万吨新装置中的第二条125万吨生产线已于7月11日开车，负荷提升中，目前负荷7成左右。下游方面，江浙涤丝工厂报价多以稳定为主，个别工厂仍有小幅涨跌调整，纺企采购仍显谨慎，刚需补货为主，涤丝成交情况差异化明显，FDY出货较好，但POY以及DTY成交仍偏弱。国际油价小幅攀涨，对PX成本形成支撑，PX商谈重心小幅回暖，但亚洲PX供需前景仍不太乐观，买盘积极性不足，短期油价走势高位震荡，对PX价格指引作用有限，商谈盘整僵持为主。当前成本端和宏观层面因素支撑PTA价格，但供需面对盘面压制明显，短期PTA趋势偏空，上方初步压力3630，进一步压力3680。TA9-1价差方面，跌至理论上无风险套利空间附近，反套可获利离场，关注正套机会。 乙二醇：港口延续累库内盘走势震荡整理，现货贴水09合约90-100元/吨附近，本周货报3435元/吨附近，递盘3430元/吨近，下周货3448元/吨附近。外盘坚挺为主，近期船货报盘420美元/吨偏内，递盘在415偏美元/吨上，远期升水5美元左右。下游方面，江浙涤丝工厂报价多以稳定为主，个别工厂仍有小幅涨跌调整，纺企采购仍显谨慎，刚需补货为主，涤丝成交情况差异化明显，FDY出货较好，但POY以及DTY成交仍偏弱。昨日能化板块重心上移，乙二醇市场成交略有走高。本周华东主港地区MEG港口库存约148.3万吨，环比上期上涨2万吨，港口库存累库延续。上周国内乙二醇整体开工负荷略有下滑，目前生产效益偏低下，供应维持相对低位，底部存在一定支撑。但新疆天业新装置点火试车，即将形成有效产出，供应增量面临释放压制市场心态，加之聚酯环节处于减产周期，供强需弱下预期不太乐观。短期油价高位震荡，成本端难以形成有效推动，乙二醇维持空头趋势，上方压力3550-3600，关注低位补货需求。 PVC：多单继续持有本周国内PVC盘面价格涨至近半年最高价，7月初期公布的6月房地产类相关数据、国内对三季度的积极政策、产业预期等吸引资金流入，国内股票连续大幅走涨，带动PVC现货价格涨至6580元/吨高点。上游生产企业库存压力较低，且内蒙地区部分企业集中检修，市场供应压力不大；总体来看，随着春检全面结束以及利润的修复，未来供给端环比逐步提升。本周宏观情绪明显改善，多头情绪爆发，沪指上冲3400点，PVC也跟随上行，近期国内洪涝灾害严重，终端施工不佳，在此背景下PVC社会库存仍然在持续去库，需求明显好于预期较多，对于当下的房地产后周期而言，我们认为金九银十的旺季需求仍然十分值得期待，且根据目前的天气预报显是，7月中旬之后将逐步出梅，我们认为PVC长线的上涨趋势仍然没有结束，库存仍将进一步去化，在没有出现重大风险的情况下，一切的回调都是长线做多的机会，建议前期多单继续持有，或者卖出下方虚值看跌期权。 甲醇:逢高短空最近我们观察到，甲醇的全国总产量明显的在逐步下滑，看起来成本支撑正在逐步发挥功效，但是实际上，通过分区产量我们可以发现，主要的生产缩量来自于西北大区，这部分的缩量主要来自 CTO 的同步检修，而这部分产量缩量完全不影响供需，而我们之前一直关注的成本较高的一些边际地区，比如山东、山西、四川云南所在的大区，也就是华东、华中、西南周产量均在逐步回升，因此我们认为当前价格下，成本还没有形成有效的支撑，产量的下降也只是暂时的。本周马油公布了检修计划，东南亚价格上涨至210美金，根据目前190美金的中国 CFR 非 伊报价来计算，东南亚转口窗口目前并未打开。另外整体国际非伊装置的开工率进一步下滑，7月预计伊朗货到港将达到70万吨，伊朗货的进口占比进一步提升，货源单一的风险就是一旦伊朗装置集中出现问题(比如类似1月的停气问题)，中国甲醇的进口将会在短期出现极大的缺口，低价下极易出现暴涨，这是重仓甲醇空单投资者需要严肃评估的问题。近期甲醇的进口到港量会明显减少，注意关注沿海库存情况，如果出现去库注意观察基差是否明显走强，根据周五价格来看，盘面09收于1780附近，太仓车提现货价格约为1600，-180左右的基差即使按照3块的仓储费计算也已经接近无风险套利区间，甲醇进一步上涨会显得比较困难，单边上可以考虑逢高短空，但是如果出现意外情况要注意止损。 沥青：继续逢低做多本周沥青6月产量数据有较大幅度的调整，总的来说6月的沥青产量大幅低于之前的排产预期，这也导致上周沥青现货和近月合约（09合约）相对强势，主营炼厂连续涨价，9-12价差持续走高。但上周下半周在原油的调整下，沥青9-12价差和单边价格均有了较大程度的调整，特别是月差再次回到了Contango的结构，我们认为本次9月合约的调整或因为前期较弱的基差修复，当前9月合约2800元/吨附近的价格基本亦符合8月份的价格预期（特别在当前原油调整压力较大的情况下）。前期我们根据基差水平的判断亦有提示上方9-12正套和9月多头敞口逢高减仓，目前已经逐步兑现利润。但根据我们推测7-8月的消费旺季总体沥青供需格局或依然偏紧（特别是品质要求较高的沥青或依然受制于重油原料端的紧缺，6 月真实产量大幅低于排产计划或是一种表征），价格总体易涨难跌，我们认为逢低可继续介入前期离场的9-12正套多头以及9月多头敞口的头寸。另外短期注意关注opec会议结果。 纸浆：底部震荡昨日，SP2009合约收于4408元/吨（+16.0，+0.36%）。漂针浆现货价格方面，广东地区报价4350 - 4900元/吨；山东地区报价4300 - 4550元/吨；江浙沪地区报价4300 - 4550元/吨。库存方面，7月上旬，国内青岛港、常熟港、保定地区、高栏港纸浆库存较上周增加3.2%。目前纸浆基本面供需格局不变，仍处于供给与需求的博弈阶段，预计浆价将继续维持震荡，建议投资者暂时观望。 LPG：逢低试多远月合约昨日，LPG期货PG2011合约收于3827元/吨（+56.0，+1.49%）。国内民用液化气基准报价2651元/吨；8月份的CP预期，丙烷345美元/吨，较上一交易日跌4美元/吨；丁烷335美元/吨，较上一交易日跌4美元/吨。由于LPG到船量收进，库存稳中有降，再加上现货端推涨，LPG价格迎来了上市以来新高。但整体来看，受原油价格回调和淡季需求偏弱制约，推涨幅度有限，操作上仍建议投资者逢低试多2101合约。 有色金属早评 铜：供应端疑虑继续提振铜价Antofagasta旗下的两个铜矿正在就是否接受薪资协议展开投票。叠加此前疫情的影响，供应担忧继续提振铜价。当前国内下游需求尚可，而且隐性库存不多，所以即使库存拐点已经出现，未来大幅累库的可能性较小，而且海外复工复产晚于国内，LME库存继续下降。加上当前南美疫情形势仍然严峻，未来铜矿供给存在不确定性，废铜进口的完全放开也尚需时日，所以供给端仍然偏紧。此外，美联储采取了极其宽松的货币政策，导致市场流动性依然充裕，所以预计铜价仍将维持高位。策略上，建议沪铜仍以多头思路对待，获利较多可考虑减仓离场。 铝：高位运行目前铝价表现强势，一方面受到宏观面和资金面的推动，另一方面伦铝价格出现大幅上涨支撑国内铝价做多情绪。然回归基本面，铝价持续高位，推动铝厂加速投产复产，后期供应压力明显。季节性淡季迹象显现，下游订单依然不足，需求较为清淡，短期内需求端或无明显改善。铝锭社会库存短期内或将呈现拐点。因此，需关注供需边际变化，在铝价持续拉涨过程中建议多单可逢高离场，新头寸暂不介入。 锌：强势突破从供应端看，海内外矿端供应增加，但复产节奏相对缓慢，国内锌冶炼厂原料库存回升至安全水平，在7月初矿冶谈判之下，锌精矿加工费各地上调100-200元/吨左右，提振冶炼厂生产意愿，且随着部分前期检修冶炼厂恢复正常生产，供应端压力有所增加。消费端仍显疲弱，大部分下游企业都是以消耗库存为主，非刚需情况下采买意愿十分疲弱，叠加国内消费淡季影响下，订单情况环比也略有走弱，整体市场需求较差。总体看，在宏观面向好以及海外某矿山延迟发货的消息刺激，锌价向上突破，短期或保持强势。 铅：偏强运行供应端，原生铅供应相对稳定，再生铅方面，废电瓶供应依然偏紧，废电瓶价格较为坚挺，但随着铅价走高，企业利润上修，再生企业料以积极出货为主。消费端，进入7月铅蓄电池市场终端消费暂无较大改善，但随铅价上涨，电池批发市场出现涨价预期，零售商买涨补库，主要体现在电动自行车蓄电池板块；此外国内汽车消费复苏，加之未来进入传统消费旺季，终端消费略有期待。整体看，铅基本面无明显转好，但短期在旺季预期下铅价保持强势。 镍不锈钢：谨慎看待上涨美联储货币宽松政策和中国经济强劲复苏，多头氛围浓烈，导致镍价上涨。不过镍自身供需基本面在有色板块当中相对偏弱。一方面，菲律宾镍矿供应趋于宽松，而且印尼镍铁项目不断投产，下半年投产进度有望再超预期，镍铁供应预期增加。另一方面，下游不锈钢利润不佳，需求乏善可陈。所以建议谨慎看待镍价上涨。7、8月是不锈钢下游需求淡季，所以建议同样谨慎看待不锈钢价格的上涨。 锡：供需双弱，谨慎为主宏观多头氛围提振锡价。但锡的基本面整体表现为供需双弱。一方面，锡矿供应持续紧张，首先缅甸疫情管制维持至7月15日，当地矿企开工率处于较低水平，原料供应偏紧的局势料将持续到7月中下旬。由于锡矿紧缺，加工费被压低，部分冶炼厂因缺少原料被迫减产。另一方面，受疫情影响，电子产业链处于半停滞状态，需求同样较弱。而且价格高位，建议追多要谨慎。 贵金属:疫情严重 白银或偏强昨加州再次实施封锁举措，美国新冠疫情危机扩大。SPDR黄金ETF持仓增加3.51吨。昨美股冲高后回落下跌，金银也冲高回落。今天关注疫情情况，预计黄金震荡白银或偏强。 金融早评 国债周一国债期货低开低走，全天弱势震荡。公开市场方面无资金到期，央行开展500亿逆回购，当日净投放资金500亿。资金利率短降长升，隔夜与7天质押回购利率小幅回落，止住近期的上行势头。上周五央行举办上半年金融统计数据新闻发布会，对经济预期乐观，货币政策表态偏鹰可能是今日债市情绪偏弱的主要原因。货币政策依旧保持灵活适度，重心从灵活转向总量的适度，这体现了货币政策边际收敛的态度。但总量保持充裕的前提下，决定政策方向的依旧是基本面。当前疫情、洪涝灾害不确定性很大，经济修复进程可能出现波折，届时市场情绪可能再度反转。目前国债收益率已经突破3%，利率存在一定超调。操作上，配置盘可择机布局，等待市场情绪回暖。


以上评论由南华期货分析师薛娜、郑景阳、王泽勇、高川、袁铭、赵广钰、边舒扬、万晓泉、章正泽、王清清、戴高策、何琳、戴一帆、邵玲玉，及助理分析师王仍坚、金翃翀、寿佳露、何杭莹、张一弛、王娇、王艳茹、刘冰欣、肖文辉提供。

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