【期市早餐】2020.07.15

最新政经要闻
◆1、国务院发布《保障中小企业款项支付条例》，自9月1日起施行。条例明确，机关、事业单位和大型企业不得要求中小企业接受不合理的付款期限、方式、条件和违约责任等交易条件，不得违约拖欠中小企业货物、工程、服务款项。◆2、中国6月出口（以人民币计）同比增4.3%，前值增1.4%；进口增6.2%，前值降12.7%。上半年出口下降3%，前值降4.7%；进口降3.3%，前值降5.2%。◆3、中国6月出口（以美元计）同比增0.5%，预期降2.9%，前值降3.3%；进口增2.7%，预期降9.7%，前值降16.7%。上半年出口下降6.2%，前值降7.7%；进口降7.1%，前值降8.2%。◆4、海关总署：上半年中国对美出口同比下降8.1%，自美进口下降1.5%，贸易顺差8517.4亿元，减少10.8%；上半年，中国自美进口降幅低于整体进口1.8个百分点，中美第一阶段经贸协议正在得到执行。

期市早评
黑色早评：
 螺纹：供需边际改善，支撑价格唐山钢坯昨报3400稳，上海一级螺纹现货报3783（折盘面）稳。目前长流程钢厂利润继续回落，电炉平电生产也处于亏损状态，淡季检修逐渐增多，螺纹产量见顶回落，供应压力稍有下降。下游需求在雨水影响消散后，整体成交开始小幅放量，需求淡季逐渐进入后半段，且市场对于下半年地产和基建耗钢需求预期良好，近期钢厂库存压力有所下降，预计库存累积将持续放缓。短期内螺纹产量回落，叠加雨季过后需求复苏或将激发贸易商的投机需求，对价格有一定支撑，但短期在淡季后半段以及期现基差偏弱的情况下仍需要谨慎追涨。

热卷：需求预期偏强，仍有上行驱动上海热卷主流报价3890跌10。唐山7月限产计划相对6月有所加强，目前样本钢厂热卷产量小幅下滑，预计热卷产量短期仍将偏弱。6月乘用车销量同比小幅增长，工程机械类销售同比涨幅较大，出口钢材创8年来新低，虽下游制造业仍在缓慢回升阶段，但对于板材价格相对高位仍需要时间消化。短期内热卷供需仍旧良好，且在下半年基建仍将持续发力以及制造业的逐渐复苏背景下，仍有持续上行驱动。 铁矿石：发运显著下滑，需求仍处高位昨日青岛港PB涨7元至843元/湿吨，普式62指数涨0.55美金至112.4美元/吨。目前钢厂利润相对偏弱，开工率小幅回落，产量有所下滑，但铁矿厂内以及港口库存水平不高，钢厂采购情绪尚可，港口疏港依旧偏高，总体矿石需求或有小幅下滑但空间有限。供应端澳洲矿山进入检修期，发运迎来季节性淡季，上周19港澳洲巴西铁矿发运总量2327.5万吨，环比上期减少307.1万吨。短期供需或将重新偏紧，库存在8月上旬或将重新开始去化，叠加目前港口库存结构性矛盾仍在以及下半年对于黑色商品终端需求的良好预期，矿价或将继续偏强运行，但目前铁矿基差相对偏低，谨慎追涨，操作上以逢低买入为主。 焦炭：现货仍有下跌空间钢厂利润偏低下铁水产量高位基本到顶，后期需求恐难再有增量。同时钢厂补库明显，库存同比偏高，开始控制到货量。目前焦企利润不错，部分化工焦甚至转产。供应高位，焦炭供需边际继续走弱，库存开始累积。短期看目前钢厂焦炭库存偏高且产业链利润分配不均衡下，焦炭现货持续提降压力较大，目前第二轮降价基本落地。盘面震荡偏弱，空头配置为主。 焦煤：供需持稳澳煤需求见底，价格企稳反弹。进口政策收紧下，澳煤或将出现减量。蒙煤通关稳步回升，但距离正常数量仍有一段距离。同时本周由于蒙古假期，通关车辆出现季节性回落。国内煤矿开工率高位，供应仍偏小幅宽松。焦企高利润高开工率下，需求端有支撑。但目前炼焦煤库存已经回升，后续补库动力有所减弱。短期看供需持稳，难以持续好转。同时目前焦企利润见顶，焦煤盘面上涨驱动不足，逢高做空为主。 动力煤：港口现货小幅走弱供应端，主产区限票，查腐以及安检等影响仍在，整体采购需求仍然较强，价格暂稳。港口库存缓慢增长，目前恐高观望情绪较重，部分出货意愿增强，走势偏弱。下游方面，7月4号4日全国重点电厂日供380万吨，日耗360万吨，库存8590万吨，可用22天。会议后进口煤政策仍未放松，但后续旺季煤价一旦大幅上涨进口政策有望放开。月初煤管票发放，供应偏紧有所缓解，但查腐以及安检等影响仍在。短期洪涝，出库流量下滑，水电受到一定的影响。后期下游进入旺季，日耗仍有上升空间。煤炭即将供需两旺，但在旺季期间保供措施或将出台稳定价格。目前已接近红色区间的现货价格可能已经透支了后期旺季的上涨空间。同时港口库存压力逐步体现，价格企稳后走弱。盘面目前贴水有所收窄，逢高做空为主。期权方面，可以卖出虚值偏高的看涨期权。 玻璃：需求预期强烈“金九银十”传统销售旺季，生产企业普遍后期对市场需求端预期保持乐观，现货端价格仍有上涨空间。南方连日暴雨对玻璃储运和使用有一定影响，下游加工企业交付订单速度有所减缓，去库依旧保持较快的速度，湖北江苏预计19日出梅，需求将进一步恢复。后续产能有所增加，但需求韧性较强，对现货市场价格的稳定和上涨起到有效的支撑。主力合约突破1600，建议多单持有。 纯碱：挺价运营杭州龙山推迟开工时间，推迟到7月17日。山东海化新线逐步投入生产。盐湖装置检修原计划7月15日，延迟到8月20日检修。近期小规模交流会，月中旬坚持价格上调趋势，提振市场信心。供需博弈持续。玻璃后续产能增加预计带动重碱需求端恢复，预计价格重心上移，逢低布置多单，上方压力位1400。 农产品早评  白糖：原糖破位下行洲际交易所（ICE）原糖期货周二跌至六周低点，因软商品市场持续受到整体需求低迷预期的拖累。郑糖昨日夜盘冲高回落，整体波动区域未变。国内现货市场南宁集团报价5390-5410元/吨，柳州集团报价5420-5440元/吨，昆明中间商报价5300-5330元/吨。交易策略：日内操作为宜。 棉花：关注中美关系洲际交易所（ICE）棉花期货周二跌至近两周低点，此前周度作物生长报告显示，棉花生长正处于正轨，同时中美紧张局势忧虑对价格进一步施压。7月14日，国际棉花价格指数（SM）74.00美分/磅，跌1.15美分/磅，折一般贸易港口提货价12929元/吨；国际棉花价格指数（M）70.06美分/磅，跌1.18美分/磅，折一般贸易港口提货价12251元/吨。美棉生长优良率不佳，国内6月服装及衣着附件出口环比大幅回升，同比降幅较上月缩窄，国储棉轮出成交较好，纺企参与积极，下游需求淡季，纱布开机率不佳，预计短期棉价可能震荡偏弱。 鸡蛋：回吐涨势 关注3750支撑重要资讯及点评：今日主产区山东鸡蛋均价5.29元/公斤，较昨日持平;河北鸡蛋均价5.30元/公斤，较昨日持平;主销区广东鸡蛋均价6.33元/公斤，较昨日持平;北京鸡蛋价格5.67元/公斤，较昨日持平。点评：今日蛋价持稳。操作：目前鸡蛋的供给减少是多头做多的理由，但仅仅依靠供给减少，蛋价上涨的幅度依然有限，因近期餐饮行业的恢复依然不会有很多改变。今年暑假旅游量预计大减，升学宴的需求增量预计也不会很多，今日全国各地鸡蛋现货涨跌互现，后面价格依然有可能一步三回头。主力08合约昨日高开低走，盘中回踩40日下内支撑，尾盘减仓收阴，建议短线多单关注3750支撑；09期价昨日报收上影阴线，多单依托20日线可继续持有。 红枣：枣市交易不旺目前产区外来采购商不多，红枣交易清淡，个别加工厂老客户发货维持交易，成交以质论价，主流行情暂稳。一级灰枣价格在5.00-8.00元/公斤。期货方面，主力合约红枣2009报收9675，市场仍处于供大于求的格局，建议主力合约在9500-10200区间操作为宜。 苹果：行情稍显混乱目前产区卖家出货积极性较高，买家多数挑拣压价，受货源质量参差不齐影响，主流成交价格略显混乱，好货与差货价差进一步拉大。期货方面，主力合约苹果2010报收7784，日跌幅0.69%，盘面震荡运行，另外郑商所于昨日修订苹果交割规则与流程，仓单成本或会降低。套袋数据显示今年产量较预期偏好，短期建议主力合约逢高做空操作。 玉米、玉米淀粉：“涨”声持续大连港新粮平舱价2190元/吨，9月基差55，基差走强。点评：玉米现货价格“涨”声一片。东北产区有粮的贸易商继续上调报价，贸易商看涨玉米后市，并不急于出库，有长期囤粮的打算。华北地区最近阴雨绵绵，影响到货车量，昨日山东深加工厂门前到货车量126辆，较前一日继续减少14辆，部分深加工企业仍有较强烈的补库需求，不得不提价促量。其中昌乐盛泰药业上调8厘，执行2334元/吨；寿光巨能金玉米上调5厘，执行2324元/吨。锦州港新粮主流价较昨日上调10元，最新执行2135~2170元/吨。南方销区贸易报价心态受到产地价格支撑，下游饲料企业采购需求偏弱，玉米库存维持安全水平，成交一般。总体来看，阶段性的供应偏紧及高成本推动下，玉米或继续高位强势运行，继续关注拍卖及政策粮出库节奏。玉米淀粉方面，跟随玉米整理，下游淀粉需求逐渐转好，但是深加工处于亏损状态，下游对高成本原料的承接力度受限。玉米主力合约C2009高位整顿整理，期现背离持续，现货价格上涨的同时，期货盘面显得力不从心，没有特别的利好刺激，盘面高位震荡，昨日盘终收于2135。上方空间不大，操作上建议前期多单可以逢高适度止盈，依托2100附近波段思路操作，关注周四玉米第八拍的结果。 生猪：短期出栏增加7月14日,全国统计口径内生猪均价38.35元/公斤，环比-0.21%。其中河南新郑37.4环比-0.53%；安徽合肥37.75环比0%；山东潍坊37.38环比-0.05%；河北沧州37.55环比0%；湖北襄阳38.8环比0%；四川成都38.92环比-0.59%；广东惠州40.93环比-0.17%；北京大兴37.7环比0%；天津静海37.25环比-0.13%。当前价格，终端消费抵触明显，消费无亮点可言。价格波动主要看供给情况，近日北方市场在高价区达到养殖端心理预期，出栏积极性提高，北方出栏增加，此外四地区出现抛售，价格继续在高价区中回调。 油料：小幅反弹【美豆】因美豆最新优良率为68%，低于上周的71%以及分析师的预期，加上全球植物油期货价格坚挺带来的外溢效应，昨晚美豆11月止跌反弹，尾盘收于877美分，微涨0.37%，预计短期美豆或呈现弱势震荡。【豆粕】天气预报称美国中西部本月气温将下降，利于作物生长，提振美豆丰产预期，打压美豆价格下跌，同时海关数据称6月份中国大豆进口量为1116万吨，同比大增73%，且7-8月大豆到港庞大，月均到港量超千万吨，油厂开机率仍超高，部分油厂已胀库停机，且近期南方多省严重洪涝灾害影响，豆粕提货受阻，也继续利空粕价。但大豆供应紧张导致巴西大豆升贴水报价坚挺，提升大豆进口成本，加上近期生猪存栏持续恢复，水产养殖进入旺季，且豆粕性价比优势明显，饲料配方中豆粕添比较高，豆粕需求持续改善，而油厂7月的豆粕大多已提前预售，可销售货源有限，挺价意愿较强。另外，中美关系也存在较大不确定性，外媒报道，美国计划把中国在南海的权益主张定义为“非法”，此举很可能将导致两国间本来就紧张的关系进一步严峻。昨晚连粕09震荡收红，尾盘收于2872，微涨0.17%，MACD顶部出现死叉，预计连粕09或延续疲弱走势。【菜粕】美豆期价继续下挫，拖累国内菜粕价格，加上7-8月大豆到港庞大，油厂开机率仍超高，豆粕库存较大，及南方多数地区发生洪涝等灾情，水产养殖受到影响，利空菜粕价格，但中加关系仍紧张，菜籽进口受限，菜籽压榨量处于较低水平，及近期生猪存栏持续恢复，水产养殖依旧处于旺季，菜粕刚性需求增加，而当前菜粕库存处低位，且中美关系不确定性较大，暂有利于限制菜粕跌幅。菜粕09震荡收红，尾盘收于2334，微涨0.21%，目前期价上方受短期均线系统压制，建议短期轻仓按照波段思路操作。 油脂：马棕油大涨逾3%【马棕油】因预计7月1-15日马来西亚的出口速度将有所改善，环比降幅为9-10%。相比之下，7月1-10日环比降幅为17-18%，提振马棕油期价，昨晚马棕油延续涨势，尾盘收于2520，涨幅达到3.01%，预计短期马棕油或延续偏强走势。【棕榈油】市场传闻中国可能退回5万吨质量不符合标准的欧洲产菜油，令国内菜油期价持续大涨，加上市场对马棕6月历史高位的产量产生一定质疑，初步调查显示，7月份产量较前一个月下降7%-13%，均提振马盘棕油期价连升三日，而棕油则因海关商检严格，令到港卸货推迟，库存降7.2%至35.9万吨，投机资金积极做多棕榈油，09合约资金流入4亿，令连棕油期价迎来一波大涨行情。但海关数据称6月份中国大豆进口量为1116万吨，同比大增73%，沿海油厂大豆库存已升至563万吨，同比增32%，且随着棕油走高，豆棕现货价差再度收窄，对棕油市场需求形成抑制，预计短线棕榈油行情将保持偏强运行。连棕油09跟随马棕油收涨，盘中创出新高至5292，涨幅达到2.31%，建议短期按照波段偏多思路操作。【豆油】国内菜油期价持续大涨，且市场亦开始对马棕6月历史高位的产量产生一定质疑，投机资金积极做多棕榈油，棕油出现一波暴涨行情，均给国内豆油期市带来外溢效应。同时，上周油厂压榨量小降至200万吨，周比降幅2%，而油厂积极催提、出货情况较好，豆油库存仅增0.65万吨至118.9万吨，国内豆油基本面压力暂缓，另外中美关系也一直存在较大不确定性，外媒报道，美国计划把中国在南海的权益主张定义为“非法”。此举很可能将导致两国间本来就紧张的关系进一步严峻。亦给豆油市场增添利多支持。不过进口大豆到港庞大，海关数据称6月份中国大豆进口量为1116万吨，同比大增73%，沿海油厂大豆库存已升至563万吨，同比增32%，未来两周油厂开机率仍处于超高水准，利空因素犹存，或制约豆油行情上涨高度，短线豆油行暂仍将震荡偏强运行为主。豆油09跟随连棕油收涨，期价重心继续上移，尾盘收于5916，涨幅达到1.68%，建议短期按照波段偏多思路操作。【菜油】当前菜油市场交易的因素依旧是5万吨欧洲非转菜油通关受阻的消息，加上资金做多刺激菜油期货继续大涨，盘中再创出新高，同时中加关系依旧紧张，菜籽进口受限，菜籽库存及开机率均处于历史同期低位，且菜油现货紧张，菜油库存主要以交付前期合同为主，另外中美关系不确定性较大，叠加美豆处于天气炒作期，均提振菜油市场，但油厂开机率超高，豆油库存持续升高，而菜油价较豆棕油高出太多，下游终端市场仅剩刚需，预计短期菜油或将高位运行。菜油重心继续上移，盘中再创出新高至8071，涨幅0.95%，建议前期多单继续持有。 能源化工早评 原油：等待OPEC+会议结果落地周二（7月14日），WTI原油期货收涨0.85%，报40.29美元/桶，布伦特原油期货收涨0.91%，报42.9美元/桶，上海原油期货SC2008收涨0.58%，报294.6元/桶。基本面：一名OPEC+消息人士称，石油输出国组织及其以俄罗斯为首的盟友(OPEC+)在6月份的减产协议执行率达到107%。OPEC代表周二称，OPEC+技术委员会起草了对部分在5-6月没有完成减产份额国家的补偿减产的计划。未完成份额的国家包括伊拉克、尼日利亚和哈萨克斯坦，这些国家将在8-9月补偿减产84.2万桶/日。但该数字仍需待周三的部长邻监督会议上的确认。API数据显示，截至7月10日当周，美国原油库存下降830万桶，分析师预估为减少210万桶;汽油库存减少360万桶;包括柴油和取暖油在内的馏分袖阵存增加了300万桶。API数据还显示，美国原油日进口量减少77.9万桶。中国海关总署周二公布的数据显示，中国6月原油进口量为5,318万吨，相当于1,290万桶/日，高于5月创下的前一纪录高位1,130万桶/日；且较2019年6月的963万桶/日增长34%。目前油价走势与美股较为同步，昨日API库存数据大降利多油价，OPEC+今日将讨论是否从每日970万桶的减产幅度降至每日770万桶，在OPEC+决议落地前建议观望为主。 尿素：短期行情小幅整理为主昨日尿素期货价格小幅波动，主力合约UR2009收于1542吨，下跌7元/吨。现货市场方面，行情基本稳定，局部区域互有小幅涨跌。农业需求方面，目前北方区域玉米追肥正在进行中，南方水稻用肥也陆续开始；预计本月中上旬市场仍以玉米以及水稻的追肥为主，下旬玉米追肥结束，水稻用肥将持续到月底。工业需求方面，复合肥秋季备肥需求仅缓慢启动；胶板厂开工率受出口影响仍较低。整体来看，短期内农需仍有支撑，但预计逐渐走弱。且随着后期尿素生产企业逐渐复产，供给端压力将逐渐显现，但印度发布新一轮的进口招标，船期也基本覆盖到了国内的一个用肥淡季阶段，印标价格或给国内价格一定支撑，短期建议观望为主，等待印标落地。 L：价格整体上下受限L2009夜盘震荡整理。神华PE竞拍结果，线性成交率11.44%，以通达源库为例，起拍价7300，较上日上涨100元/吨，溢价0元/吨成交，成交率3.33%。LL进口端，目前仍处于到港集中期，一定程度弥补伊朗货源问题，伊朗问题若未能有效解决，后续七八月份进口都会出现滞后顺延，预计对供应端中期影响较大。国产端上游石化企业生产负荷在79.75%，环比继续下滑，目前依然处于检修旺季，石化库存压力不大，供应端整体仍旧稍偏紧，而下游需求整体稳定为主，开工率变化不大，行情并无大幅下跌驱动，但目前外盘进口成本在7150附近，对于后市上涨空间也存在限制，价格整体上下受限，预计进入区间震荡。L09短期以震荡对待，震荡区间7000至7450。 PP：供需中期看好PP2009夜盘震荡整理。神华PP竞拍结果，拉丝成交率16%，以常州库为例，起拍价7830，较上日上涨30元/吨，溢价20元/吨成交，成交97%。PP到港集中期已过，国产端目前仍处于检修旺季，但近期丙烯单体供需环比出现宽松，丙烯有走弱趋势，对PP支撑效用减弱。需求端，目前下游开工稳定居多，近期下游工厂订单偏差，整体需求仍处于淡季，各类型企业生产较为平稳，开工变化不大，货源消化速度一般。供需虽中期看好，但短期供需矛盾一般，上下动力均稍显不足，短期先以震荡对待。PP09短期震荡对待，震荡区间7500至7750。PP9-1正套可在270-300区间分批建仓，200附近止损，600附近止盈，主要理由有7月供需转好，三季度末至四季度初有大量新增产能，对09影响有限，对01合约压力更大，且目前基差绝对水平与去年类似，去年四季度也有大量新增产能，今年极有可能重演去年价格走势。 燃料油：逢低做多LU1-5价差FU2009与 LU2101夜盘展开反弹。根据IES最新发布数据，新加坡陆上燃料油库存在截至7月9日当周录得2666.6万桶，环比前一周增加154.3万桶；涨幅6.1%。中间馏分组分库存为1360.6万桶，环比增加19.6经过此次上涨后，新加坡燃料油库存达到今年以来最高位，同比过去5年均值高出约19%。万桶。航运市场的复苏依然缓慢，特别是近期我国干散货市场（铁矿石）运量的下降或在一定程度上亦压制了上周燃料油的需求恢复节奏，新加坡的燃料油库存继续上涨至历史同期高位（而且是本年以来高位），而从当地的浮仓情况表现看低硫燃料油亦是在一个累库的过程中。未来船运市场的复苏程度，将直接影响低硫燃料油单边、月差、低高硫价差能否走强，而上周新加坡燃料油库存的累库在短期让上述预期受到了打压。疫情的不确定性依然存在，短期看船运市场的恢复依然有相当大的难度，策略上继续等待600元/吨以下的低高硫价差的介入机会，并逢低做多LU1-5价差，风险因素在于船运市场是否会持续低迷难以恢复，以及当前原油成本端的压力。 天然橡胶：冲高回落，仍维持宽幅震荡昨日夜盘，沪胶再次尝试反弹，但上方遇阻后冲高回落，主力收于10620，9-1价差小幅走扩，回到-1115左右。现货方面，昨日报价：7月美金泰混报价在1250左右，人民币成交持稳，基差略有走弱。宏观方面：原油夜盘强势走高，库存超预期回落，opec月报显示6月减产执行较好，疫苗研发略有利好，美股继续走高，A股市场大幅回调后有所反弹，市场对于更为严重的疫情略有警惕，但宽松流通性下宏观整体情绪仍然偏强。泰国方面，原料略有企稳，杯胶仍在32.1泰铢，胶水小幅回升至41.5泰铢，仍处于产量回升过程中。海内外共同改善下， 2020年6月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计53.4万吨，同比增21%。本周港口库存再度回升，样本区外库存环比回升0.67万吨，区内库存环比回升0.18万吨，标胶库存压力仍然较大。但随着供应回升，中期基本面预期一般，操作上，仍轻仓观望为主，仍然维持在近期震荡区间内，下旬高点可尝试短空，NR合约与RU反套仍可继续持有。期权方面，看涨期权隐含波动率较高，突破上方压力前卖出深虚值看涨策略继续持有。 苯乙烯：前低支撑尚可，考验反弹延续性夜盘苯乙烯延续回升，力度尚可，主力收于5646。原油夜盘反弹强势，对苯乙烯有一定带动。液体化工港口库存已超过去年最高位，本周到港虽有一定环比下降，但压力仍然较大。苯乙烯江苏市场现货价格上涨50元/吨左右，原油带动市场远月采购气氛，成交较昨日有好转。据市场消息，日本旭化成年产能39万吨的苯乙烯装置，因原料乙烯供应不足，目前降负荷生产，预计本周末恢复正常，对整体供应影响不大。下游主要品种仍以刚需采购为主，基本面整体未有明显改善，操作上，5500下方前低支撑验证下较强，仍以回调低位轻仓短多思路为主，多跟随宏观原油反弹，延续性一般，尚不具备形成趋势性大涨行情的基础。 PTA：成本偏强运行华东现货市场报盘参考09贴水75元/吨自提，递盘参考贴水75-80元/吨自提，现货商谈参考区间3475-3560元/吨自提，8月货源参考2009贴水55-60元/吨自提，供应商及下游工厂接单，现货加工费680。下游方面，江浙涤丝工厂报价多稳，局部仍有小幅调整，纺企继续维持刚需补货，对于促销的反馈较为谨慎，市场交投仍显平淡，成交情况参差不齐。国际油价高位小幅上扬，PX成本支撑尚可，此外PX加工差持续历史低位，加重空方谨慎情绪，场内谨慎观望氛围占据主导，装置运行压力较大，PX与石脑油价差更倾向于小幅修复。当前成本端表现偏强支撑PTA价格，但下游聚酯处于减产周期，聚酯负荷仍存下滑空间，供需面对盘面压制明显。短期PTA趋势偏空，上方仍存一定压制，上方初步压力3630，进一步压力3680。TA9-1价差方面，上周跌至-194后近期出现明显回升，总体价差上行驱动不足，前期正套可适度获利离场。 乙二醇：成本端提振内盘走势震荡，现货贴水09合约90-100元/吨附近，本周货报3400元/吨附近，递盘3395元/吨附近，下周货3410元/吨附近；外盘拉涨，美金市场递盘推升，近期船货报盘不多，低价惜售，递盘提升至420美元/吨略偏内。下游方面，江浙涤丝工厂报价多稳，局部仍有小幅调整，纺企继续维持刚需补货，对于促销的反馈较为谨慎，市场交投仍显平淡，成交情况参差不齐。昨日原油低位回升明显，成本端支撑推动乙二醇市场成交重心先抑后扬走势。本周华东主港地区MEG港口库存环比上期上涨2万吨，7月13日至7月19日预计到货总量在26.8万吨附近，短期港口库存累库延续。目前乙二醇各生产效益偏低，煤化工多数也处于亏损状态，短期供应回归将弱于预期，国内产量维持相对低位，对底部形成一定支撑。但供强需弱下，供需面负面影响仍存，后续上行动力不足。短期油价攀升，成本端利好推动盘面上涨，但乙二醇趋势维持偏空，上方压力3580-3620。 PVC：多单继续持有本周国内PVC盘面价格涨至近半年最高价，7月初期公布的6月房地产类相关数据、国内对三季度的积极政策、产业预期等吸引资金流入，国内股票连续大幅走涨，带动PVC现货价格涨至6580元/吨高点。上游生产企业库存压力较低，且内蒙地区部分企业集中检修，市场供应压力不大；总体来看，随着春检全面结束以及利润的修复，未来供给端环比逐步提升。本周宏观情绪明显改善，多头情绪爆发，沪指上冲3400点，PVC也跟随上行，近期国内洪涝灾害严重，终端施工不佳，在此背景下PVC社会库存仍然在持续去库，需求明显好于预期较多，对于当下的房地产后周期而言，我们认为金九银十的旺季需求仍然十分值得期待，且根据目前的天气预报显是，7月中旬之后将逐步出梅，我们认为PVC长线的上涨趋势仍然没有结束，库存仍将进一步去化，在没有出现重大风险的情况下，一切的回调都是长线做多的机会，建议前期多单继续持有，或者卖出下方虚值看跌期权。 甲醇:短期观望最近我们观察到，甲醇的全国总产量明显的在逐步下滑，看起来成本支撑正在逐步发挥功效，但是实际上，通过分区产量我们可以发现，主要的生产缩量来自于西北大区，这部分的缩量主要来自 CTO 的同步检修，而这部分产量缩量完全不影响供需，而我们之前一直关注的成本较高的一些边际地区，比如山东、山西、四川云南所在的大区，也就是华东、华中、西南周产量均在逐步回升，因此我们认为当前价格下，成本还没有形成有效的支撑，产量的下降也只是暂时的。本周马油公布了检修计划，东南亚价格上涨至210美金，根据目前190美金的中国 CFR 非伊报价来计算，东南亚转口窗口目前并未打开。昨日受外盘装置意外检修及原油夜盘中大幅走高，能化期货普遍走强影响，甲醇期货主力合约震荡走强。短线来看，甲醇技术上面临突破，有反弹走高需求。后市来看，受上游复工，下游阶段性淡季等影响，甲醇现货或持续震荡走弱（1650-1680支撑），甲醇超买存回调需求。且受制于现货偏弱（港口现货1620），港口库存偏高（133万吨）等实际情况，甲醇震荡或较为频繁，操作上建议观望，日内短线注意及时止损止盈。 沥青：继续逢低做多昨日山东国产重交报2600-2750，华东报2750-2850，维持不变。本周沥青6月产量数据有较大幅度的调整，总的来说6月的沥青产量大幅低于之前的排产预期，这也导致上周沥青现货和近月合约（09合约）相对强势，主营炼厂连续涨价，9-12价差持续走高。但上周下半周在原油的调整下，沥青9-12价差和单边价格均有了较大程度的调整，特别是月差再次回到了Contango的结构，我们认为本次9月合约的调整或因为前期较弱的基差修复，当前9月合约2800元/吨附近的价格基本亦符合8月份的价格预期（特别在当前原油调整压力较大的情况下）。前期我们根据基差水平的判断亦有提示上方9-12正套和9月多头敞口逢高减仓，目前已经逐步兑现利润。但根据我们推测7-8月的消费旺季总体沥青供需格局或依然偏紧（特别是品质要求较高的沥青或依然受制于重油原料端的紧缺，6 月真实产量大幅低于排产计划或是一种表征），价格总体易涨难跌，我们认为逢低可继续介入前期离场的9-12正套多头以及9月多头敞口的头寸。 纸浆：继续底部震荡昨日，SP2009合约收于4410元/吨（+10.0，+0.23%）。漂针浆现货价格方面，广东地区报价4350 - 4900元/吨；山东地区报价4300 - 4550元/吨；江浙沪地区报价4300 - 4550元/吨。库存方面，7月上旬，国内青岛港、常熟港、保定地区、高栏港纸浆库存较上周增加3.2%。目前纸浆基本面供需格局不变，仍处于供给与需求的博弈阶段，预计浆价将继续维持震荡，建议投资者暂时观望。 LPG：逢低试多远月合约昨日，LPG期货PG2011合约收于3878元/吨（+58.0，+1.52%）。国内民用液化气基准报价2698元/吨；8月份的CP预期，丙烷346美元/吨，较上一交易日涨1美元/吨；丁烷336美元/吨，较上一交易日涨1美元/吨。由于LPG到船量收进，库存稳中有降，再加上现货端推涨，LPG价格走强。短期来看，受原油价格回调和淡季需求偏弱制约，推涨幅度有限，中长期仍以逢低做多为主，建议投资者逢低试多2101合约。 有色金属早评 铜：高位回落智利Centinela和Zaldivar铜矿投票结果赞成工人罢工，叠加此前疫情的影响，供应担忧提振铜价，不过，中美之间的摩擦限制铜价涨幅，铜价高位回落。进入7月季节性淡季，电网需求略有回落，但地产和空调需求较好，下游需求整体表现淡季不淡，而且海外复工复产晚于国内，LME库存依然呈现下降趋势。加上当前南美疫情形势仍然严峻，未来铜矿供给存在不确定性，废铜进口的完全放开也尚需时日，所以供给端仍然偏紧。此外，美联储宽松的货币政策暂未转向，市场流动性依然充裕，所以预计铜价仍将维持高位。策略上，建议沪铜仍以多头思路对待，获利较多可考虑减仓离场。 铝：震荡回落目前铝价高位运行，一方面受到宏观面和资金面的推动，另一方面伦铝价格出现大幅上涨支撑国内铝价做多情绪。然回归基本面，铝价持续高位，推动铝厂加速投产复产，后期供应压力明显。季节性淡季迹象显现，下游订单依然不足，需求较为清淡，短期内需求端或无明显改善。铝锭社会库存短期内或将呈现拐点。因此，需关注供需边际变化，建议多单逢高离场后暂时观望。 锌：高位运行从供应端看，海内外矿端供应增加，但复产节奏相对缓慢，国内锌冶炼厂原料库存回升至安全水平，在7月初矿冶谈判之下，锌精矿加工费各地上调100-200元/吨左右，提振冶炼厂生产意愿，且随着部分前期检修冶炼厂恢复正常生产，供应端压力有所增加。消费端仍显疲弱，大部分下游企业都是以消耗库存为主，非刚需情况下采买意愿十分疲弱，叠加国内消费淡季影响下，订单情况环比也略有走弱，整体市场需求较差。总体看，在宏观面向好以及海外某矿山延迟发货的消息刺激，锌价向上突破，短期或保持强势。 铅：偏强运行供应端，原生铅供应相对稳定，再生铅方面，废电瓶供应依然偏紧，废电瓶价格较为坚挺，但随着铅价走高，企业利润上修，再生企业料以积极出货为主。消费端，进入7月铅蓄电池市场终端消费暂无较大改善，但随铅价上涨，电池批发市场出现涨价预期，零售商买涨补库，主要体现在电动自行车蓄电池板块；此外国内汽车消费复苏，加之未来进入传统消费旺季，终端消费略有期待。整体看，铅基本面无明显转好，但短期在旺季预期下铅价保持强势。 镍不锈钢：上行压力加大美联储货币宽松政策和中国经济强劲复苏，镍价此前上涨至高位。不过镍自身供需基本面在有色板块当中相对偏弱。一方面，菲律宾镍矿供应趋于宽松，而且印尼镍铁项目不断投产，下半年投产进度有望再超预期，镍铁供应预期增加。另一方面，下游不锈钢利润不佳，需求乏善可陈。所以镍价上行压力或逐渐加大。7、8月是不锈钢下游需求淡季，所以建议同样谨慎看待不锈钢价格的上涨。 锡：供需双弱，谨慎为主宏观多头氛围提振锡价。但锡的基本面整体表现为供需双弱。一方面，锡矿供应持续紧张，首先缅甸疫情管制维持至7月15日，当地矿企开工率处于较低水平，原料供应偏紧的局势料将持续到7月中下旬。由于锡矿紧缺，加工费被压低，部分冶炼厂因缺少原料被迫减产。另一方面，受疫情影响，电子产业链处于半停滞状态，需求同样较弱。而且价格高位，建议追多要谨慎。 贵金属:ETF继续增持 金银或偏强昨公布的美国API原油库存降幅录得减少832.2万桶，大幅好于预期。美国新冠疫苗研发进入最终阶段，目前结果较积极。英国宣布2027年底前清除5G网络中的华为设备。特朗普称签署行政令，结束对香港的优惠待遇。但中国在加大采购美国玉米的力度，第一阶段协议仍在执行中。昨美股收涨，SPDR黄金ETF持仓增加2.92吨，金银下跌后收涨。今天关注市场情绪，预计金银或震荡上涨。 金融早评 国债周二国债期货早盘高开，全天偏强震荡，明显收涨。公开市场方面，央行新做300亿逆回购，无资金到期，当日净投放资金300亿。央行本周重启逆回购释放流动性维稳意图，连续投放之下资金价格回落，隔夜利率大幅下行40bp。6月进出口数据出炉：以人民币计价，中国6月出口同比增长4.3%，前值1.4%；进口同比增6.2%，前值降12.7%。抗疫物资出口对整体的拉动效果十分明显，而国内对于海外订单的替代效应持续发挥作用，出口保持强势。而内需复苏之下，进口大幅增长是本次数据的亮点，铁矿石等工业原材料进口回升体现国内工业、基建的复苏。随着股市影响边际弱化，债市配置价值凸显。操作上，多头继续持有。


以上评论由南华期货分析师薛娜、郑景阳、王泽勇、高川、袁铭、赵广钰、边舒扬、万晓泉、章正泽、王清清、戴高策、何琳、戴一帆、邵玲玉，及助理分析师王仍坚、金翃翀、寿佳露、何杭莹、张一弛、王娇、王艳茹、刘冰欣、肖文辉提供。

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