【期市早餐】2020.07.16

最新政经要闻


◆1、国务院常务会议部署深入推进大众创业万众创新，重点支持高校毕业生等群体就业创业；要求用好地方政府专项债券，加强资金和项目对接、提高资金使用效益；会议通过《中华人民共和国预算法实施条例（修订草案）》。◆2、国务院常务会议指出，要加大对创业创新主体支持，对首次创业并正常经营1年以上的返乡入乡创业人员，可给予一次性创业补贴。鼓励双创示范基地建设大中小企业融通、跨区域融通发展平台。鼓励金融机构开展设备融资租赁和与创业相关的保险业务。取消保险资金开展财务性股权投资行业限制，在区域性股权市场开展股权投资和创业投资份额转让试点。◆3、央行开展4000亿元MLF操作，中标利率持平于2.95%。此次MLF操作是对7月两次MLF到期和一次TMLF到期的续做。Wind数据显示，7月共有4000亿元MLF到期、2977亿元TMLF到期。当日资金面收敛，Shibor全线上行，隔夜品种上行35.2bp报2.0220%。◆4、美国将限制部分华为员工的签证，国务卿蓬佩奥表示，签证限制也将适用于其它“在全球范围内为侵犯人权的政权提供物质支持的中国科技公司”。

期市早评

黑色早评：
 螺纹：市场趋于谨慎，涨势有所延缓唐山钢坯昨报3400稳，上海一级螺纹现货报3752（折盘面）跌30，整体成交放缓。目前长流程钢厂利润继续回落，电炉平电生产也处于亏损状态，淡季检修逐渐增多，螺纹产量见顶回落，供应压力稍有下降。下游需求淡季逐渐进入后半段，目前投机需求进入观望，但市场对于下半年地产和基建耗钢需求预期良好，近期钢厂库存压力有所下降，预计库存累积将持续放缓。短期内螺纹在淡季后半段，市场心态趋于谨慎，对价格涨势延缓，且基差偏弱需谨慎追涨。 热卷：仍有上行驱动上海热卷主流报价3900涨10。唐山7月限产计划相对有所加强，样本钢厂热卷产量小幅下滑，预计热卷产量短期内仍将成回落态势。6月乘用车销量同比小幅增长，工程机械类销售同比涨幅较大，但出口钢材创8年来新低，总体下游制造业仍在缓慢回升阶段。短期内热卷供需仍旧良好，且在下半年基建仍将持续发力以及制造业的逐渐复苏背景下，仍有持续上行驱动，短期内走势或将强于螺纹。 铁矿石：矿价高位震荡昨日青岛港PB降1元至842元/湿吨，普式62指数涨0.3美金至112.7美元/吨。目前钢厂利润开始回升，总体相对偏低，开工率小幅回落，产量有所下滑，但铁矿厂内以及港口库存水平不高，钢厂采购情绪尚可，港口疏港依旧偏高，总体矿石需求或有小幅下滑但空间有限。供应端澳洲矿山进入检修期，发运迎来季节性淡季，发运下滑较为明显。短期供需结构尚可，库存在8月上旬或将重新开始去化，叠加目前港口库存结构性矛盾仍在以及下半年对于黑色商品终端需求的良好预期，矿价上行驱动仍在，但目前铁矿价格相对偏高，谨慎追涨，短期或将高位调整。 焦炭：港口价格小幅走弱，仍有下降空间钢厂利润偏低下铁水产量高位基本到顶，后期需求恐难再有增量。同时钢厂补库明显，库存同比偏高，开始控制到货量。目前焦企利润不错，部分化工焦甚至转产。供应高位，焦炭供需边际继续走弱，库存有所累积。短期看目前钢厂焦炭库存偏高且产业链利润分配不均衡下，焦炭现货持续提降压力较大，目前第二轮降价基本落地。盘面震荡偏弱，空头配置为主。 焦煤：澳煤小幅下跌进口政策收紧下，澳煤或将出现减量，且价格有所走弱。蒙煤通关稳步回升，但距离正常数量仍有一段距离。本周由于蒙古假期，通关车辆出现季节性回落，后期将逐步回升。国内煤矿开工率高位，供应仍偏小幅宽松，煤矿库存有小幅压力。焦企高利润高开工率下，需求端有支撑。但目前炼焦煤库存已经回升，后续补库动力有所减弱。短期看供需持稳，难以持续好转。同时目前焦企利润见顶，焦煤盘面上涨驱动不足，逢高做空为主。 动力煤：现货小幅走弱供应端，主产区限票，查腐以及安检等影响仍在，整体采购需求仍然较强，价格暂稳。港口库存缓慢增长，目前恐高观望情绪较重，部分出货意愿增强，走势偏弱。下游方面，7月4号4日全国重点电厂日供380万吨，日耗360万吨，库存8590万吨，可用22天。会议后进口煤政策仍未放松，但后续旺季煤价一旦大幅上涨进口政策有望放开。月初煤管票发放，供应偏紧有所缓解，但查腐以及安检等影响仍在。短期洪涝，出库流量下滑，水电受到一定的影响。后期下游进入旺季，日耗仍有上升空间。煤炭即将供需两旺，但在旺季期间保供措施或将出台稳定价格。目前已接近红色区间的现货价格可能已经透支了后期旺季的上涨空间。同时港口库存压力逐步体现，价格企稳后走弱。盘面目前贴水有所收窄，逢高做空为主。期权方面，可以卖出虚值偏高的看涨期权。 玻璃：点火线增加江西宏宇一线700吨复产点火。“金九银十”传统销售旺季，生产企业普遍后期对市场需求端预期保持乐观，现货端价格仍有上涨空间。南方连日暴雨对玻璃储运和使用有一定影响，下游加工企业交付订单速度有所减缓，去库依旧保持较快的速度。华南地区需求较好。湖北江苏预计19日出梅，需求将进一步恢复。后续产能有所增加，但需求韧性较强，对现货市场价格的稳定和上涨起到有效的支撑。主力合约突破1600，建议多单持有。 纯碱：供应回升江西晶昊计划8月5日装置停产，时间20天。山东海化新线逐步投入生产，日产5500吨。装置开工稳步上调，供应量开始回升，市场供过于求持续。近期小规模交流会，月中旬坚持价格上调趋势，提振市场信心。玻璃后续产能增加预计带动重碱需求端恢复，但无法根本改变纯碱供过于求的现状。预计震荡偏弱，逢高布置多单，上方压力位1400。 农产品早评  白糖：内外分裂洲际交易所（ICE）原糖期货周三大幅收高，因原油和全球股市走高，原糖期货从昨日触及六周低点反弹。郑糖昨日夜盘小幅下跌，整体重心下移。国内现货市场南宁集团报价5390-5410元/吨，柳州集团报价5420-5440元/吨，昆明中间商报价5290-5330元/吨。交易策略：日内操作为宜。 棉花：美主棉区可能迎来有利降雨洲际交易所（ICE）棉花期货周三跌至两周低点，此前USDA周度作物生长报告显示棉花生长处于正轨，且有天气预报显示，美国棉花主产区将迎来对作物有利的降水过程，尽管中美紧张局势忧虑给价格带来压力。7月15日，国际棉花价格指数（SM）73.35美分/磅，跌0.65美分/磅，折一般贸易港口提货价12817元/吨；国际棉花价格指数（M）69.52美分/磅，跌0.54美分/磅，折一般贸易港口提货价12158元/吨。国储棉轮出成交较好，纺企参与积极，下游需求淡季，纱布开机率不佳，产成品库存压力增大，预计短期棉价可能继续呈震荡偏弱走势。 鸡蛋：区间震荡 持多谨慎重要资讯及点评：今日主产区山东鸡蛋均价5.49元/公斤，较昨日上涨0.19;河北鸡蛋均价5.34元/公斤，较昨日上涨0.04;主销区广东鸡蛋均价6.33元/公斤，较昨日持平;北京鸡蛋价格5.67元/公斤，较昨日持平。点评：今日蛋价震荡偏强。操作：目前鸡蛋的供给减少是多头做多的理由，但仅仅依靠供给减少，蛋价上涨的幅度依然有限，因近期餐饮行业的恢复依然不会有很多改变。今年暑假旅游量预计大减，升学宴的需求增量预计也不会很多，今日全国各地鸡蛋现货涨跌互现，后面价格依然有可能一步三回头。主力08合约昨日低开高走，期价在10日线之上横盘收阳，建议短线多单关注3750支撑；09期价昨日上破40日线报收小阳线，多单依托20日线可继续持有。 红枣：卖价高低不等目前新疆产区交易清淡，部分加工厂自有渠道发货为主，当前外来询价、问货采购商不多，且拿货积极性也不高，走货迟缓，行情暂稳。一级灰枣价格在5.00-8.00元/公斤。期货方面，主力合约红枣2009报收9785，市场仍处于供大于求的格局，建议主力合约在9500-10200区间操作为宜。 苹果：行情稍显混乱目前西部陕甘地区剩余库存货源基本以客商自有渠道发市场为主，调货采购客商多在山东产区寻货，西部余货虽然不多，但无相关销售渠道的存货商去库存压力依旧很大，基本处于有价无市局面。期货方面，主力合约苹果2010报收7760，日跌幅0.31%，盘面震荡运行，套袋数据显示今年产量较预期偏好，短期建议主力合约逢高做空操作。 玉米、玉米淀粉：多空交织大连港新粮平舱价2190元/吨，9月基差54，基差走弱。点评：玉米现货价格继续稳中有涨。今天是临储玉米第八拍，关注今日拍卖结果。贸易商看涨玉米后市，并不急于出库，有长期囤粮的打算。昨日山东深加工厂门前到货车量186辆，较前一日增加50辆，拍卖市场情绪直接影响持粮主体出粮速度及深加工企业到货情况。虽然竞拍规则的调整，一度短时间刺激了市场出粮积极性，不过拍卖市场火热程度不减，市场出粮积极性再度萎缩。所以深加工厂门前到货车辆处于低位。玉米价格继续趋强平稳。锦州港新粮主流价2135-2170元/吨。南方销区贸易报价心态受到产地价格支撑，下游饲料企业采购需求偏弱，玉米库存维持安全水平，成交一般。总体来看，阶段性的供应偏紧及高成本推动下，玉米或继续高位强势运行，继续关注拍卖及政策粮出库节奏。玉米淀粉方面，跟随玉米整理，下游淀粉需求逐渐转好，但是深加工处于亏损状态，下游对高成本原料的承接力度受限。玉米主力合约C2009触底反弹，多空交织，盘面高位震荡，昨日盘终收于2146。操作上建议前期多单可以逢高适度止盈，依托2100附近波段思路操作，今日关注玉米第八拍的结果。 生猪：降价由北向南传导7月15日,全国统计口径内生猪均价38.21元/公斤，环比-0.37%。其中河南新郑37.2环比-0.53%；安徽合肥37.75环比0%；山东潍坊36.8环比-1.55%；河北沧州37.32环比-0.61%；湖北襄阳38.4环比0%；四川成都38.8环比-0.31%；广东惠州40.88环比-0.12%；北京大兴37.3环比-1.06%；天津静海37.2环比-0.13%。当前价格，终端消费抵触明显，消费无亮点可言。屠宰场开工率低位或再继续下滑，小刀手歇业依然常见，东北地区价格连续滑落后，降价由北向南传导，但猪源紧张，大幅下跌的概率较低。 油料：弱势震荡【美豆】受最大进口国中国增加购买、全球植物油市场走强的溢出效应，以及高于预期的美国月度加工数据提振，昨晚美豆11月延续反弹，尾盘收于833美分，微涨0.66%，预计短期美豆或呈现弱势反弹。【豆粕】目前大豆盘面榨利已出现改善，美湾大豆7-12月船期盘面毛利在161-251元/吨，巴西大豆7-12月船期盘面毛利在180-285元/吨。且7-8月大豆到港庞大，月均到港量超千万吨，油厂开机率仍超高，豆粕库存压力依旧较大，部分油厂已胀库停机，而近期南方多省严重洪涝灾害影响，豆粕提货受阻，均抑制粕价涨幅。但英国在美国的压力下宣布停止在5G建设中使用华为，美方不顾中方严正交涉，将所谓“香港自治法案”签署成法，中方称将做出必要反应，中美紧张关系随时可能再出现新的炒作点，且天气炒作仍将支持美豆期价，加上近期生猪存栏持续恢复，水产养殖进入旺季，豆粕性价比优势明显，饲料配方中豆粕添比较高，豆粕需求持续改善，而油厂7月的豆粕大多已提前预售，可销售货源有限，挺价意愿较强，继续支撑豆粕价格。连粕09期价在20日线之上震荡收阴，目前期价呈现弱势震荡，建议短期关注下方20日线处的支撑。【菜粕】7-8月大豆到港庞大，月均到港量超千万吨，油厂开机率仍超高，豆粕库存较大，及南方多数地区发生洪涝等灾情，水产养殖受到影响，国内基本面利空犹在，拖累菜粕价格，但中加关系仍紧张，菜籽进口受限，及水产养殖依旧处于旺季，菜粕刚性需求增加，而当前菜粕库存处低位，且7月的豆粕大多已提前预售，可销售货源有限，油厂挺价意愿较强，另外中美关系也存在较大不确定性，限制菜粕跌幅。菜粕09震荡收小阴，目前期价上方受短期均线系统压力，建议短线投资者波段思路操作，长线投资者可背靠2300逢低布局多单。 油脂：国内外油脂继续收涨【马棕油】船运调查机构数据显示，7月上半月马来西亚棕榈油产品出口较上月同期下滑9%-10%，降幅小于7月前10日的17%-18%，同时OPEC+文件显示，8-9月将减产770万桶/日，伊拉克及其他产油国补偿性减产84.2万桶/日，原油价格上涨，亦提振马棕油期价，昨晚马棕油延续涨势，盘中再创新高至2567，涨幅达到2.56%，预计短期马棕油或延续偏强走势。【棕榈油】市场传言部分港口棕榈油增加抽检指标或影响通关，令国内连棕油大涨，但最新消息称目前港口棕油船停留并非扣押，而是正常抽检，张家港一船棕榈油已经通关，周五前或陆续卸货完毕，通关受阻的担忧减弱，资金炒作积极性降温，且随着棕油走高，豆棕现货价差再度收窄，对棕油市场需求形成抑制。但有消息称7月初印尼棕榈油产量大降40%，再度引燃市场对去年下半年干旱影响迟迟未显现的执念，而数据显示马来棕油出口有所改善，7月上半月马来西亚棕榈油产品出口料较上月同期下滑9.08-10.08%，作为对比，7月前10日下降17%-18%，出口改善，提振马棕油期价持续上涨。另外，棕榈油库存下降，处于低位值运行，且英国在美国的压力下宣布停止在5G建设中使用华为，美国将所谓“香港自治法案”签署成法，中方称将做出必要反应，中美关系不确定性大，预计短线棕榈油行情将保持震荡偏强运行。马棕油期价大涨，给连棕油价格带来支撑，昨晚连棕油09期价重心继续上移，盘中创出新高至5306，微涨0.72%，建议前期多单继续持有。【豆油】本轮豆油连续上涨行情的根源是菜油棕油接力大涨带来的外溢效应，由于此前国内采购的一批欧盟非转菜油到港后却可能遭受退运传言，令交易商担忧菜油供应紧张格局加剧，国内菜油期价闻讯持续大涨冲至8000关口上方，刷新近几年新高。加上近日市场逐渐开始对印尼近期产量下滑产生一定的担忧，尤其周二市场又传言华东等部分港口棕榈油船增加抽检指标或影响通关节奏，导致强势运行态势，均给豆油带来利多支持。再者，油厂积极催提、豆油出货情况较好，国内豆油基本面压力暂缓，亦给豆油市场带来些许利多。另外英国在美国的压力下宣布停止在5G建设中使用华为，美方不顾中方严正交涉，将所谓“香港自治法案”签署成法，中方称将做出必要反应，中美紧张关系随时可能再出现新的炒作点，亦给国内油脂增添利多，预计短线国内豆油将保持震荡偏强运行。连豆油09延续涨势，期价反弹至年线之上，微涨0.24%，建议前期多单继续持有。【菜油】周三市场传言部分港口棕榈油船增加抽检指标或影响通关，刺激棕油大涨，加上欧盟非转菜油仍在检测中，以及中加关系依旧紧张，菜籽进口受限，菜籽库存及开机率均处于历史同期低位，菜油现货供应依旧短缺，油厂库存主要以交付前期合同为主，而最新消息称目前港口棕油船停留并非扣押，而是正常抽检，张家港一船棕榈油已经通关，周五前或陆续卸货完毕，通关受阻的担忧减弱，资金炒作积极性略有降温，但美产区天气炒作还未结束，且英国在美国的压力下宣布停止在5G建设中使用华为，美国将所谓“香港自治法案”签署成法，中方称将做出必要反应，中美关系不确定性大，预计短线菜油或高位窄幅震荡为主。菜油09继续收涨，尾盘收于8066，微涨0.34%，建议前期多单继续持有。 能源化工早评 原油：EIA库存大降利多油价周三（7月15日），WTI原油期货收涨1.74%，报41.2美元/桶，布伦特原油期货收涨1.68%，报43.79美元/桶，上海原油期货SC2008收跌0.1%，报294.2元/桶。基本面：EIA报告显示。除却战略储备的商业原油库存减少749.3万桶至5.317亿桶，减少1.4%。美国上周原油出口增加15.6万桶/日至254.3万桶/日。上周美国国内原油产量减少0万桶至1100万桶/日。除却战略储备的商业原油上周进口556.7万桶/日，较前一周减少182.7万桶/日。美国上周原油进口下降180万桶/日。OPEC+会议决定，7月之后，产油国计划降低减产力度，将在12月之前减产770万桶/日。不过由于有前期未完成国家的弥补方案，所以整体的减产量要比770万桶高一些，沙特说8月份的减产规模大概在810-820万桶/天左右。伊拉克提交的弥补方案中，7月份弥补7万桶/日，8月31.4万桶/日，9月31.3万桶/日，尚未见到其他国家提交的减产方案，但欧佩克代表说，欧佩克+同意8-9月84.2万桶/日的补偿性减产规模。俄罗斯能源部长诺瓦克表示，恢复部分生产将利于市场，俄罗斯将从8月起将石油产量提高约40万桶/日。OPEC+会议决定符合市场预期，昨日EIA库存数据大降利多油价，目前油市基本面处于偏紧平衡状态，油价短期内或偏强运行，关注布伦特是否能突破44-45美元区间压力位。 尿素：短期行情小幅整理为主昨日尿素期货价格小幅下挫，主力合约UR2009收于1537吨，下跌14元/吨。现货市场方面，行情弱稳为主。农业需求方面，目前北方区域玉米追肥正在进行中，南方水稻用肥也陆续开始；预计本月中上旬市场仍以玉米以及水稻的追肥为主，下旬玉米追肥结束，水稻用肥将持续到月底。工业需求方面，复合肥秋季备肥需求仅缓慢启动；胶板厂开工率受出口影响仍较低。整体来看，短期内农需仍有支撑，但预计逐渐走弱。本周企业库存较上周减少，西南区域待发量明显增多，区内淡储走货增多。日产量逐渐走高，对于目前的行情有一定威胁。新一轮印标即将开标，因其需求量较大且业内预测价格比上次稍高，因此对于目前市场心态有一定支撑。短期建议观望为主，等待印标落地。 L：区间震荡L2009夜盘宽幅震荡。神华PE竞拍结果，线性成交率31.96%，以通达源库为例，起拍价7300，较上日上涨0元/吨，溢价0元/吨成交，成交率0%，个别石化下调出厂价，挫伤业者交投信心，持货商让利报盘出货。LL进口端，目前仍处于到港集中期，北美货源一定程度弥补伊朗货源问题，伊朗问题预计要到本月底才能解决，届时将会导致七八月份伊朗进口货源滞后，对供应端中期影响较大，国产供应端目前依然处于检修旺季，供应端整体压力并不显著，行情并无大幅下跌驱动，但目前外盘进口成本在7150附近，对于短期后市上涨空间也存在限制，价格整体上下受限，预计进入区间震荡。L09短期以震荡对待，震荡区间7000至7450。 PP：短期供需矛盾一般PP2009夜盘宽幅震荡。神华PP竞拍结果，拉丝成交率26%，以常州库为例，起拍价7780，较上日下跌50元/吨，溢价40-50元/吨成交，成交100%，下游采购意愿有限，谨慎按需接盘为主，交投氛围较为清淡，加之成本端部分松动，持货方心态欠佳。PP到港集中期已过，国产端目前仍处于检修旺季，但近期丙烯单体供需环比出现宽松，丙烯有走弱趋势，对PP支撑效用减弱。需求端，目前下游开工差异较大，塑编等行业开工下滑，但共聚等行业，订单情况较好，下游整体维持中性判断，供需虽中期看好，但短期供需矛盾一般，上下动力均稍显不足，短期先以震荡对待。PP09短期震荡对待，震荡区间7500至7750。PP9-1正套可在270-300区间分批建仓。 燃料油：中长线等待超跌后的 FU2101多头机会FU2009与 LU2101夜盘震荡整理。欧佩克+技术委员会起草了对部分在5-6月没有完成减产份额国家的补偿减产的计划。未完成份额的国家包括伊拉克、尼日利亚和哈萨克斯坦，这些国家将在8-9月补偿减产84.2万桶/日。但该数字仍需待今日的部长级监督会议上的确认。此外今日还将讨论是否从每日970万桶的减产幅度降至每日770万桶。燃料油市场仍整体维持着“高硫强、低硫偏弱”的态势。航运市场的复苏依然缓慢，特别是近期我国干散货市场（铁矿石）运量的下降或在一定程度上亦压制了上周燃料油的需求恢复节奏，新加坡的燃料油库存继续上涨至历史同期高位（而且是本年以来高位），而从当地的浮仓情况表现看低硫燃料油亦是在一个累库的过程中。FU 目前依然面临国内外差异较大的供需情况，暂时观望，中长线可以等待超跌后的FU2101 的多头机会。 天然橡胶：惊险过山车昨日夜盘，沪胶短时大幅拉高后迅速回落，整体重心有所下调，主力收于10565，9-1价差小幅收窄，回到-1095。现货方面，昨日报价：7月美金泰混报价在1255左右，人民币成交继续持稳，基差小幅走弱。宏观方面：原油在EIA库存减少与部分OPEC成员同意补偿性减产助推下反弹，美股继续高开走强，A股昨日则出现大幅回调，商品市场整体情绪尚可，暂不对能化产生明显压力。泰国方面，原料再度小幅回升，杯胶在32.2泰铢，胶水小幅回升至41.7泰铢，昨日东北部出现较强降水，南部产区降水正常。产量回升初期，近两日马来、印尼产区原料更为偏弱。欧洲ETRMA数据显示，二季度欧洲替换胎市场的销量创新低。除农业胎以外，所有类型轮胎的出货量，均出现两位数下降，虽然多数工厂复工但订单恢复仍需时间。随着供应回升，中期基本面预期一般，操作上，仍处于震荡区间，但压力渐长，下旬高点仍可尝试轻仓短空，NR合约与RU反套仍可继续持有。期权方面，看涨期权隐含波动率较高，突破上方压力前卖出深虚值看涨策略继续持有。 苯乙烯：窄幅震荡夜盘苯乙烯整体以震荡为主，小幅反弹，主力收于5670。原油夜盘先低后高，OPEC会议推动补偿减产等因素对油价有带动，苯乙烯自身基本面无大的变化随能化整体波动为主。液体化工港口库存仍处高位，本周到港虽有一定环比下降，但压力仍然较大。苯乙烯华东现货在5350-5420，略有上涨，上游纯苯亦有所被带动，但远月价差不断拉大压力逐渐增大。供需两旺，高库存压制反弹力度仍是近起基本面体现的情况。下游主要品种仍以刚需采购为主，基本面整体尚未有明显改善，操作上，短期仍以随上游成本端震荡为主，回调低位仍可尝试轻仓短多，但需及时止损止盈，尚不具备形成趋势性大涨行情的基础。 PTA：上行阻力偏强华东现货市场报盘参考09贴水70-75元/吨自提，递盘参考贴水80元/吨自提，现货商谈参考区间3530-3550元/吨自提，8月商谈基差50-60元/吨自提，PTA供应商及下游工厂接单为主，现货加工费680。PTA装置，恒力石化250万吨新装置整体负荷已达到九成。下游方面，江浙涤丝工厂报价持稳，局部优惠有所收窄，纺企采购热情进一步回落，多以消化手中库存为主，涤丝市场成交不多。欧佩克减产执行率较好，国际油价高位继续攀升，PX成本支撑尚可，而恒力PTA新装置负荷提至较高水平，供需矛盾有所缓和，加之PX加工差处于历史低位，加重空方谨慎情绪，短期PX与石脑油价差倾向于小幅修复。当前成本端表现偏强支撑着PTA价格，但下游聚酯处于减产周期，生产效益不佳下，后续聚酯负荷仍存下滑空间，供需面压力较大。短期PTA趋势偏空，上方仍存一定压制，上方初步压力3630，进一步压力3670。TA9-1价差方面，上周跌至-194后出现明显回升，总体价差上行驱动不足，前期正套可适度获利离场。 乙二醇：偏暖运行内盘震荡整理，现货贴水09合约90-100元/吨附近，本周货报3490元/吨附近，递盘3485元/吨附近，下周货3500元/吨附近。外盘盘整为主，近期船货报盘425美元/吨附近，递盘在420美元/吨略偏内，实质性商谈不多。下游方面，江浙涤丝工厂报价持稳，局部优惠有所收窄，纺企采购热情进一步回落，多以消化手中库存为主，涤丝市场成交不多。目前乙二醇各生产路线效益偏低，煤化工多数也处于亏损状态，短期供应回归弱于预期，叠加部分装置检修带来的供应减量，对价格形成一定支撑。但聚酯减产规模扩大以及高企的库存，供需面负面影响仍在，上行动力不足。短期成本走势偏强，乙二醇价格偏暖运行，但中期趋势仍维持偏空，上方压力3590-3640。 PVC：多单继续持有本周国内PVC盘面价格涨至近半年最高价，7月初期公布的6月房地产类相关数据、国内对三季度的积极政策、产业预期等吸引资金流入，国内股票连续大幅走涨，带动PVC现货价格涨至6580元/吨高点。上游生产企业库存压力较低，且内蒙地区部分企业集中检修，市场供应压力不大；总体来看，随着春检全面结束以及利润的修复，未来供给端环比逐步提升。本周宏观情绪明显改善，多头情绪爆发，沪指上冲3400点，PVC也跟随上行，近期国内洪涝灾害严重，终端施工不佳，在此背景下PVC社会库存仍然在持续去库，需求明显好于预期较多，对于当下的房地产后周期而言，我们认为金九银十的旺季需求仍然十分值得期待，且根据目前的天气预报显是，7月中旬之后将逐步出梅，我们认为PVC长线的上涨趋势仍然没有结束，库存仍将进一步去化，在没有出现重大风险的情况下，一切的回调都是长线做多的机会，建议前期多单继续持有，或者卖出下方虚值看跌期权。 甲醇:短期观望最近我们观察到，甲醇的全国总产量明显的在逐步下滑，看起来成本支撑正在逐步发挥功效，但是实际上，通过分区产量我们可以发现，主要的生产缩量来自于西北大区，这部分的缩量主要来自 CTO 的同步检修，而这部分产量缩量完全不影响供需，而我们之前一直关注的成本较高的一些边际地区，比如山东、山西、四川云南所在的大区，也就是华东、华中、西南周产量均在逐步回升，因此我们认为当前价格下，成本还没有形成有效的支撑，产量的下降也只是暂时的。本周马油公布了检修计划，东南亚价格上涨至210美金，根据目前190美金的中国 CFR 非伊报价来计算，东南亚转口窗口目前并未打开。昨日受外盘装置意外检修及原油夜盘中大幅走高，能化期货普遍走强影响，甲醇期货主力合约震荡走强。短线来看，甲醇技术上面临突破，有反弹走高需求。后市来看，受上游复工，下游阶段性淡季等影响，甲醇现货或持续震荡走弱（1650-1680支撑），甲醇超买存回调需求。且受制于现货偏弱（港口现货1620），港口库存偏高（133万吨）等实际情况，甲醇震荡或较为频繁，操作上建议观望，日内短线注意及时止损止盈。 沥青：继续逢低做多昨日山东国产重交报2600-2750，华东报2750-2850，维持不变。本周沥青6月产量数据有较大幅度的调整，总的来说6月的沥青产量大幅低于之前的排产预期，这也导致上周沥青现货和近月合约（09合约）相对强势，主营炼厂连续涨价，9-12价差持续走高。但上周下半周在原油的调整下，沥青9-12价差和单边价格均有了较大程度的调整，特别是月差再次回到了Contango的结构，我们认为本次9月合约的调整或因为前期较弱的基差修复，当前9月合约2800元/吨附近的价格基本亦符合8月份的价格预期（特别在当前原油调整压力较大的情况下）。前期我们根据基差水平的判断亦有提示上方9-12正套和9月多头敞口逢高减仓，目前已经逐步兑现利润。但根据我们推测7-8月的消费旺季总体沥青供需格局或依然偏紧（特别是品质要求较高的沥青或依然受制于重油原料端的紧缺，6 月真实产量大幅低于排产计划或是一种表征），价格总体易涨难跌，我们认为逢低可继续介入前期离场的9-12正套多头以及9月多头敞口的头寸。 纸浆：小幅反弹昨日，SP2009合约收于4418元/吨（+2.0，+0.05%）。漂针浆现货价格方面，广东地区报价4350 - 4900元/吨；山东地区报价4300 - 4550元/吨；江浙沪地区报价4300 - 4550元/吨。库存方面，7月上旬，国内青岛港、常熟港、保定地区、高栏港纸浆库存较上周增加3.2%。目前纸浆基本面供需格局不变，仍处于供给与需求的博弈阶段，在大宗商品普涨的背景下，纸浆上涨幅度并不高，预计浆价将继续维持震荡，建议投资者暂时观望。 LPG：现货继续推涨昨日，LPG期货PG2011合约收于3889元/吨（+14.0，+0.36%）。国内民用液化气基准报价2732元/吨；8月份的CP预期，丙烷348美元/吨，较上一交易日涨2美元/吨；丁烷338美元/吨，较上一交易日涨2美元/吨。由于LPG到船量收进，库存稳中有降，再加上现货端推涨，LPG价格走强。受油价推涨影响，LPG价格继续走高，短期来看，LPG价格上涨幅度会受到油价走势影响，中长期来看，LPG仍有走高趋势，议投资者逢低试多2101合约。 有色金属早评 铜：调整空间有限智利Centinela和Zaldivar铜矿投票结果赞成工人罢工，叠加此前疫情的影响，供应担忧提振铜价，不过，随着获利盘了结，铜价出现回落。进入7月季节性淡季，电网需求略有回落，但空调需求较好，下游需求整体表现淡季不淡，而且海外复工复产晚于国内，LME库存依然呈现下降趋势。加上当前南美疫情形势仍然严峻，未来铜矿供给存在不确定性，废铜进口的完全放开也尚需时日，所以供给端仍然偏紧。此外，美联储宽松的货币政策暂未转向，市场流动性依然充裕，所以预计铜价调整空间有限，仍将维持高位。策略上，建议沪铜仍以多头思路对待。 铝：延续回落前期铝价高位运行，一方面受到宏观面和资金面的推动，另一方面伦铝价格出现大幅上涨支撑国内铝价做多情绪。然回归基本面，铝价持续高位，推动铝厂加速投产复产，后期供应压力明显。季节性淡季迹象显现，下游订单依然不足，需求较为清淡，短期内需求端或无明显改善。铝锭社会库存短期内拐点将现。多头信心不足，日内多头减仓为主，资金流出。今日关注库存数据，策略上建议多单逢高离场后暂时观望。 锌：高位运行从供应端看，海内外矿端供应增加，但复产节奏相对缓慢，国内锌冶炼厂原料库存回升至安全水平，在7月初矿冶谈判之下，锌精矿加工费各地上调100-200元/吨左右，提振冶炼厂生产意愿，且随着部分前期检修冶炼厂恢复正常生产，供应端压力有所增加。消费端仍显疲弱，大部分下游企业都是以消耗库存为主，非刚需情况下采买意愿十分疲弱，叠加国内消费淡季影响下，订单情况环比也略有走弱，整体市场需求较差。总体看，在宏观面向好以及海外某矿山延迟发货的消息刺激，锌价向上突破，短期或保持强势。 铅:有所回落供应端，原生铅供应相对稳定，再生铅方面，废电瓶供应依然偏紧，废电瓶价格较为坚挺，但随着铅价走高，企业利润上修，再生企业料以积极出货为主。消费端，进入7月铅蓄电池市场终端消费暂无较大改善，但随铅价上涨，电池批发市场出现涨价预期，零售商买涨补库，主要体现在电动自行车蓄电池板块；此外国内汽车消费复苏，加之未来进入传统消费旺季，终端消费略有期待。整体看，铅基本面无明显转好，但短期在旺季预期下铅价保持强势。 镍不锈钢：基本面偏空美联储货币宽松政策和中国经济强劲复苏，镍价此前上涨至高位。不过镍自身供需基本面在有色板块当中相对偏弱。一方面，菲律宾镍矿供应趋于宽松，而且印尼镍铁项目不断投产，下半年投产进度有望再超预期，镍铁供应预期增加。另一方面，下游不锈钢利润不佳，需求乏善可陈。所以镍价难有大的上行空间。7、8月是不锈钢下游需求淡季，所以预计不锈钢价格跟随回落。 锡：供需双弱，高位回落锡的基本面整体表现为供需双弱。一方面，锡矿供应持续紧张，首先缅甸疫情管制维持至7月15日，当地矿企开工率处于较低水平，原料供应偏紧的局势料将持续到7月中下旬。由于锡矿紧缺，加工费被压低，部分冶炼厂因缺少原料被迫减产。另一方面，受疫情影响，电子产业链处于半停滞状态，需求同样较弱。所以价格高位存在调整需求。 贵金属:经济复苏 金银或偏强美联储褐皮书：7月初经济温和复苏但前景仍高度不确定。美国单日新增病例数创纪录新高 专家称是疫情扩大迹象。但Moderna疫苗研究进展提振市场信心。据悉特朗普倾向于暂时不对中国官员实施制裁以免中美局势升级，美国称将限制部分华为员工的签证，或对更多中国科技企业采取类似行动。昨美股指普遍震荡上涨，SPDR黄金ETF持仓未变。金银震荡上涨，其中白银表现较强势。今天关注数据，预计金银仍偏强。 金融早评 国债周三国债期货全天震荡上行，尾盘大幅收涨。公开市场方面，央行开展4000亿MLF，利率维持不变，昨日有2000亿MLF到期，当日净投放资金2000亿。央行公告称此次MLF是对本月两次MLF到期和一次TMLF到期的续作，TMLF续作可继续滚动。两次MLF到期金额共4000亿，货币政策总量上依旧保持稳健。股市再次受挫，债券市场情绪回升是今日大涨的主要原因。此前在股市的压制下，国债收益率存在超调的可能，随着股市影响减弱，市场关注点会重新回归基本面，关注6月经济数据公布情况及7月政治局会议。短期内债市反弹或将持续，操作上，多头可继续持有。


以上评论由南华期货分析师薛娜、郑景阳、王泽勇、高川、袁铭、赵广钰、边舒扬、万晓泉、章正泽、王清清、戴高策、何琳、戴一帆、邵玲玉，及助理分析师王仍坚、金翃翀、寿佳露、何杭莹、张一弛、王娇、王艳茹、刘冰欣、肖文辉提供。

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