期权混合看涨策略昨日触发入场

一、统计数据

上个交易日，全市场期权合约成交金额17.64亿元，共238万张。上个交易日，4月认购成交金额约7.8亿元，约100万张；4月认沽成交金额约5.17亿元，约100万张。

上个交易日，30日历史波动率下降，为22.4%；GVIX上升，达30%。

二、期权市场点评

昨日，标的振幅扩大，盘中跌破5日线后反弹，收盘涨幅0.51%。期权盘面上，4月隐波先跌后涨，收于30.8左右。各个月份微笑曲线两段均回落，整体较昨日趋于平缓。整体看，期权市场看跌情绪继续减弱，短期追涨态度亦较昨日有所降温，但远期依旧偏乐观。

三、今日期权策略思考

1)备兑策略

建仓观点：2018年10月22日。目前市场估值、政策、情绪的筑底阶段，对于标的长远后市谨慎乐观。

今日点评：

昨日标的震荡收涨，备兑策略浮盈增加。今日建议，继续持有。本策略收益不在朝夕，而在长期持有，主要收益来源在于标的上涨，而卖出的认购作为持有标的租金补偿，亦可贡献收益。

备兑策略属于收益增强型，赚钱的来源在于标的上涨与期权时间价值的流逝。建仓时买入标的并锁定，同时备兑卖出认购合约，定期展仓(当月合约临到期前，向次月合约移仓)即可。

风险提示：备兑策略整体偏多，在下跌行情中，策略将亏损。策略无保证金风险，但若面临大幅上涨行情，需要及时对于卖出的认购合约移仓，否则有交割标的风险。

2)双卖策略

建仓观点：2019年2月15日。中美会谈即将结束，而今年的两会即将拉开帷幕。同时考虑到隐波与历史波动率的分离持续拉大，考虑入场交易，看空隐波。

调整观点：

2019年2月20日。增开第二波双卖仓位。

2019年2月22日。移仓到3月合约继续持有。

2019年2月25日。若标的继续上涨，建议增开卖出认沽，来调节持仓的delta敞口，日终尽量保持持仓的delta中性。

2019年2月26日。看今日，交易上建议顺势增开卖出虚值认沽合约，调节delta敞口的同时，增加对于vega的看空程度。

2019年2月27日。若标的重新上涨，则增开卖出虚值认购，具体情况请以自己持仓总体delta敞口为准，留好后手。

2019年3月4日。今日需注意调仓，建议顺势增加delta敞口。以目前隐波结构看，卖出平值认沽或买入平值认购均可作为调整手段。

2019年3月14日。对于卖出的认购腿，移仓到4月合约持有，卖出的认沽腿暂时先不移仓。

2019年3月15日。目前3月虚值认沽隐波偏高的情况已在昨日被市场修复，故今日建议将卖出的认沽亦移仓到4月合约。

2019年4月1日。周一或许还有惯性上冲，建议增开卖出认沽调整delta。

2019年4月3日。若标的继续向下回踩，建议回买之前的卖出认购，来调节delta。

今日点评：

昨日，标的振幅扩大，再度收阳，4月隐波收涨，持仓收益回吐。昨日14:26分前后，标的先创日内高点，而后认购端skew与4月隐波同时见顶，双卖策略遇到了本周最大的回撤压力。若非标的随后下跌，压力将在尾盘将急速扩大。市场的买方近期被压制，但绝对没有完全离场，中性卖方多加留意。今日建议，继续持有，适当扩大delta调整的阈值，避免频繁调仓。

风险提示：双卖策略最大亏损无限，请及时盯盘，关注保证金风险。

3)混合看涨

建仓观点：2019年4月10日。标的持续上行，趋势当中跟随看多。4月3日首次提及，若标的回踩5日均线则轻仓权利方入场。昨日盘中标的满足开仓条件，权利方入场。

今日点评：

标的进入4月以来，涨势持续凌驾5日线之上，昨日首次回踩，按计划，权利方看涨入场。目前看，虽然今日标的低点依旧高过3日高点，但从隐波角度而言，今日的盘中隐波低于当日。换言之，今日进场的认购权利方相对当时便宜。近期季报披露较多，且社融数据呼之欲出，目前持有权利方看涨。但后续预留增开卖出认购的空间。

四、聊天板块

昨天标的终于回踩5日均线，不知各位是否如约入场？若按照计划，待标的回踩5日均线时权利方看涨入场，那么昨天可算是拿到了一个标的价格和隐波的共同低点哈。正因如此，混合看多今日起正式在第三部分上线，但触发开仓建议的日期停留在昨天哈。

强趋势中，上车点总不会让人太舒服，但既然趋势仍在，那就先按计划入场，后续跟随调整便是。放轻松，不下水是不可能学得会游泳的，只是初学者记得请个教练带着，而期权新手呢，请记得控制好权利仓仓位，并且多看资讯哈。

最后聊一下昨天的期权市场隐波。随着标的的先跌后涨到二度回落，期权市场4月微笑两边大幅摆动，代表市场看涨看跌的站队不断摇摆。但从4月整体隐波来看，昨日早在开盘5分钟便打出了全天最低，尾盘晚于标的创全日最高两分钟，隐波创日内高点，但随后先于标的快速反弹，临近收盘再创新高。简单一句话，让我们静静期待3月社融数据吧，期权这边已经在预热了。