南华期货 | 期市早餐2020.08.14

最新政经要闻

1、商务部表示，中美签署第一阶段经贸协议以来，中方认真落实协议，有关部门为推动协议执行做了大量工作。新冠肺炎疫情和美国加严对华出口管制等限制措施，对一些商品和服务的进口无疑产生一定影响。希望美方停止对中国企业限制措施和歧视性做法，为落实第一阶段经贸协议创造条件。

2、商务部公布数据显示，7月全国实际使用外资634.7亿元人民币，同比增长15.8%，连续第4个月实现单月吸收外资金额增长。1-7月全国实际使用外资5356.5亿元，同比增长0.5%，由负增长转为正增长。

3、商务部：下一步将与各相关部门、各地方密切配合，加紧推动《关于进一步做好稳外贸稳外资工作的意见》各项政策措施落地见效，切实增强外贸外资企业获得感，坚决稳住外贸外资基本盘，为促进世界经济恢复和发展作出积极贡献。

4、美国总统特朗普意图封杀 微信 、TikTok等中国公司，却一波激起千层浪。据媒体报道，苹果、沃尔玛多家美国公司在电话会上游说白宫，直陈封杀微信行动将削弱其在世界第二大经济体竞争力，并希望行政命令范围将在未来几周内缩小和澄清。

期市早评

黑色早评：

螺纹：钢价持续震荡

唐山钢坯报3420稳，上海一级螺纹现货报3783（折盘面）稳。目前螺纹利润较前期收缩，本周产量虽略有增量但基本维持，仍需关注供应减量是否将持续。下游需求受基建预期较好，地产前期土地购置较高支撑，叠加月初投机需求的释放超预期回升，使得本周表需回落20.6万吨。本周厂库增13.95，社库降0.75, 库存降幅明显收窄，9月旺季需求有望回归，需关注需求持续性。短期内宏观数据转弱叠加表需回落，对情绪有所影响，价格或将延续震荡调整。

热卷：热卷需求持续向好，社库加速去化

上海热卷主流报价4060涨10。目前热卷利润高于建材，生产积极性较高，本周产量持续小幅上涨。热卷表需增加9.78万吨，下游经济加快回升，7月汽车及工程器械销量同比呈现大幅增长，制造业处于缓慢回升阶段，板材需求订单较为充足。本周厂库增4.96，社库降9.17，社库去化有所加速。短期内热卷供需同步回升，走势略强于螺纹。下半年基建仍将持续发力以及制造业逐渐复苏背景下，仍有持续上行驱动。

铁矿：成材产量继续上升，铁矿需求依旧强劲

昨日青岛港PB粉报916元/湿吨降1元，普氏62指数降1.45美元至120.75美元/吨。需求方面，本周成材产量继续增加，五大品种产量增7.22万吨至1100.23万吨，此外下游钢材消费旺季逐渐启动，出库良好，短期铁矿需求较难出现明显下滑。澳洲港口检修叠加9月矿山设备仍有检修计划，发运水平或将小幅高位偏弱。短期铁矿供需保持良好，需求旺盛，主要MNPJ粉港口库存持续回落本周再创新低，但在下游旺季需求预期逐步验证、近月基差偏弱叠加港口压港船只逼近170艘等影响下，矿价仍将以高位区间震荡为主。

焦炭：终端表需回落，不及预期

钢厂铁水产量高位，需求依旧有支撑。钢厂焦炭库存下滑，但目前处于高位，仍按需采购为主。贸易利润体现，港口库存偏低下投机性需求回升，价格小幅提涨后持稳。焦企利润较好下供应高位，但焦炭供需缺口持续存在，库存低位。短期看焦炭供需仍偏紧下驱动向上，但是目前钢厂库存高位，后续补库动力不足。同时终端需求回升不及预期，钢厂利润一般下现货上涨空间有限。盘面平水，期价震荡。

焦煤：蒙煤通关持续回升

蒙煤通关回升较快，澳煤进口政策依然收紧。国内煤矿开工率高位，煤矿库存持续累积，销售压力较大。焦企高利润高开工率下，需求端有支撑，但目前焦煤库存合适。短期看煤矿库存压力较大，国内整体供应维持小幅宽松。下游库存回升下，焦企后续补库动力一般。盘面上涨驱动不足，高位震荡偏弱。同时目前价格接近蒙煤，蒙煤价格压力较大下仍以空头配置为主。

动力煤：盘面升水

产地方面，陕北地区煤市分化，价格涨跌互现。内蒙古伊泰红庆河煤矿依旧停产，其他煤矿已经开始恢复生产。港口库存中高位小幅上涨，受盘面情绪影响价格坚挺，但成交一般。4日全国重点电厂库存降至8598万吨，日供347万吨，日耗443万吨，可用22天。

供应受煤管票以及安检有一定的影响，部分煤矿仍有停产。前期煤矿库存出现累积，随着拉运好转以及供应受限，整体情况有所好转。港口目前以长协拉运为主，实际成交较淡。下游高温天气持续，日耗表现可观。但是目前电厂库存较高，补库需求难以释放。同时水电发力仍较好，对火电有一定的制约效应。港口需求偏弱下，高调入导致库存压力较大。短期煤价震荡，盘面升水下有一定期现套利机会。

玻璃：市场信心较好

广西信义北海三线引板生产。玻璃生产企业地区间轮动涨价幅度较大，影响下游加工企业利润。但是随着需求旺季趋近，各地刚性需求均有明显增加，下游加工企业订单环比增长，因此对现货市场价格的稳定和上涨起到有效的支撑。地产端需求偏强，去库速度保持良好，生产企业对后市信心较好。建议主力合约多单适时止盈，预计高位震荡。

纯碱：开工率下降

本周周内检修的企业有青海发投、江西晶昊、陕西兴化，整体开工率环比下调2.08%。库存小幅下降，但仍比去年同期高出174.25%。纯碱行业坚持落实涨价。需求端未见明显波动，下游按需进货，观望为主。市场成交价格重心上移。市场供需矛盾始终存在。继续关注开工率与去库情况。在高升水现状下，2101合约尝试逢高布置空单。

农产品早评

白糖：关注120日均线压力

洲际交易所(ICE)原糖期货周四创五个月新高，基金在一些积极的基本面消息推动下增持多头头寸。郑糖昨日夜盘横盘震荡，整体变化不大。国内现货市场南宁集团报价5310-5330元/吨，柳州中间商站台报价5300-5320元/吨，昆明报价5180-5240元/吨。交易策略：日内短多操作为宜。

棉花：关注需求情况

洲际交易所（ICE）棉花期货周四上涨逾1%，因美国农业部公布的数据显示，中国进口商对美国棉花需求强劲，且较为干燥的天气也给棉花期货带来进一步的支撑。8月13日，国际棉花价格指数（SM）73.06美分/磅，跌1.07美分/磅，折一般贸易港口提货价12636/吨；国际棉花价格指数（M）69.41美分/磅，跌1.09美分/磅，折一般贸易港口提货价12015元/吨。美国农业部上调全球棉花产量与下调消费，国内棉轮出继续完全成交，近期下游需求有所回升，但恢复进程较慢，预计短期棉价可能震荡整理。

鸡蛋：底部有限 谨慎抄底

重要资讯及点评：

今日主产区山东鸡蛋均价6.16元/公斤，较昨日下跌0.28;河北鸡蛋均价6.10元/公斤，较昨日下跌0.22;主销区广东鸡蛋均价7.27元/公斤，较昨日下跌0.27;北京鸡蛋价格6.35元/公斤，较昨日下跌0.22。

点评：今日蛋价继续回调。操作：从目前鸡蛋供应情况看，北方养殖户库存量不小，供应非常充足，完全没有缺货的感觉，新增鸡也逐步见蛋，淘汰也在增加，从供应角度看，暂时涨价难度大。从需求角度看，除了南方市场之外的浙江、贵州等地没有问题蛋，走货也是一般，并没有非常好，这就说明需求不好还是掉价的主要原因，月底升学宴增加，需求看能否好转，老百姓需求还是抵触高价鸡蛋的消费，蛋价难有大幅涨价机会。总的来说，鸡蛋短期回落空间预计有限，预计短期鸡蛋价格震荡调整为主。09期价昨日横盘震荡收阴，技术依然呈现空头排列，建议空单止盈点位可适度下移至5日线附近，谨慎继续追空。

红枣：客商按需采购

目前新疆产区疫情影响，红枣交易不畅，加上拿货客商有限，实际走货量不多，各等级价格变化不大。一级灰枣价格在5.00-8.00元/公斤。期货方面，主力合约红枣2009报收9230，新疆疫情出现反复，市场仍处于供大于求的格局，建议主力合约反弹做空操作为宜。

苹果：西部阴雨影响上色

目前陕西大部仍以阴雨天气为主，嘎啦上色情况不佳，红货尤其是半商品数量有限，导致部分产区好货价格稳定，个别地区略有轻微上浮。期货方面，主力合约苹果2010报收7222，日涨幅1.29%，盘面冲高回落，短期建议主力合约暂时观望。

玉米、玉米淀粉：该跌不跌 必有蹊跷

大连港新粮平舱价2195元/吨，9月基差-33，基差走弱。

点评：昨天玉米第十二拍交易数量399万吨，拍卖成交率100%；最高价2210元/吨，最低价1750元/吨，平均价1959元/吨，平均溢价302元/吨，较上周降39元/吨。截止本次拍卖，本年度临储玉米拍卖共计投放4791.46万吨，成交4791.05万吨，成交率99.99%。昨天山东深加工企业门前到货车辆669车，较前一日大幅减少763车，山东到车数量开始出现明显下降，企业收购价格有企稳态势。目前黑龙江、辽宁等地深加工玉米库存继续下滑，内蒙地区深加工厂门拍卖粮增加，企业整体库存有所上升。南方销区多地非瘟出现，生猪产能恢复之路仍存变数。在饲料企业产能过剩和下游养殖需求疲软的情况下，饲料企业在保证产品质量的同时，成本控制的重要性增强。随着玉米价格上涨，下游饲料企业在积极使用进口配额玉米、进口大麦及高粱替代玉米。昨天临储玉米第12拍溢价继续降温，但是期货盘面并无较大波动，盘中增仓上涨，说明前期利空已经释放。夜盘01玉米和淀粉大幅增仓强势拉升，上涨40多点，突破震荡平台；远月涨幅高于近月，91价差继续走扩，C9-1夜盘最低至-33。玉米主力合约震荡整理。夜盘收于2219元/吨。操作上建议空仓以观望为主，多单逢高获利离场，逢低分仓建立多单。

生猪：南北价差再度拉大

8月13日,全国统计口径内生猪均价37.3元/公斤，环比-0.51%。其中河南新郑36.68环比0%；安徽合肥36.24环比-0.44%；山东潍坊35.35环比-1.26%；河北沧州35.84环比-0.72%；湖北襄阳37.6环比0%；四川成都39环比-0.51%；广东惠州40.26环比-0.59%；北京大兴35环比-0.57%；天津静海35环比0%。统计口径内的南北两点价差已经从上月末的3.8元上涨至5.06元/公斤，南北价差因季节、天气等因素再度拉大。生猪价格整体供需情况短期几无变化，下方支撑有力，大跌也难，维持价格高价区整理的观点。

油脂：重拾升势

【马棕油】

1、马来西亚棕榈油FOB8月船期报价727.5美元/吨，涨12.5美元/吨，9月船期报价717.5美元/吨，涨10美元/吨，8月船期到港完税成6266-6365元/吨，较广州港口棕榈油高出166元/吨，较天津港口高出285元/吨。

2、印尼9月船期CNF价格730美元/吨，完税成本6089元/吨，当日P2009合约收于5876元/吨，进口利润负213元/吨，10月船期CNF价格715美元/吨，完税成本5965元/吨，进口利润负271元/吨，11月船期CNF价格695美元/吨，完税成本5801元/吨，进口利润负107元/吨，12月船期CNF价格688美元/吨，完税成本5743元/吨，进口利润负49元/吨。

【国内油脂】

1、棕榈油库存：截止12日，全国港口食用棕榈油总库存37.02万吨，较前一日36.87增0.4%，较上月同期的35.85万吨增1.02万吨，增幅3.3%。

2、棕榈油基差报价：张家港贸易商24度棕榈油现货基差报价P2009加200-220元/吨，按收盘价折算为6080-6100元/吨，较昨日下午涨180元/吨,张家港东海港口24度8月基差报价P2101+420元/吨；精炼24度棕榈油报价6250元/吨。

3、棕榈油沿海价格：截止13日，目前沿海24度棕榈油全国均价在6105元/吨，较昨日5920元/吨，涨185元/吨，涨幅3.1%，较去年同期4920涨1185元/吨，涨幅24.08% 。

操作建议：油脂市场整体重拾升势，主力合约期价纷纷收复短期均线系统失地，7月初以来的上行通道形态依然有效，关注短期走势力度演变，暂不宜过分追涨，保持偏多思路波段操作。

油料：触底反弹

【美豆】

1、 USDA月度供需报告预测，2020年美豆单产将达到53.3蒲/英亩，高于上月预测的49.8蒲；美豆产量将达到44.25亿蒲，高于上月预测的41.35亿蒲。

2、 USDA周三报告私人出口商向中国销售了25.8万吨大豆，且向未知目的地销售了12万吨大豆，中国积极采购美豆，加上彭博社报道，中国买家用美国大豆取代早先订购的高价巴西大豆，市场预期中国对美豆需求增加。

【国内油料】

1、豆粕报价：截止13日，沿海豆粕价格2830-2940元/吨一线，较昨日涨20-40元/吨，其中（天津2920-2940，山东2875-2920，江苏2830-2860，东莞2830-2850，广西地区2840-2880，福建2850-2880）。

2、豆粕基差报价：13日，沿海豆粕现货基差报价在M2009-20至+100，其中（华北M2009+80至100，山东M2009+50至+90，江苏M2009+0至20，广东M2009-20至+50）；4-9月基差报价在M2105+20至+40元/吨，基差稳定，其中（华北M2105+40，山东M2105+30至40，江苏M2105+20至30，广东M2105+20）。

操作建议：粕类市场两品种短线触底反弹，主力合约期价上试短、中期均线盘结区域反压，后市走势力度如何演变仍待观察，操作上，暂以弱势震荡思路为主，依托盘面技术位轻仓短线思路为主。

能源化工早评

原油：震荡待破局

周四（8月13日），NYMEX原油期货跌0.47%报42.34美元/桶；布油跌0.60%报45.04美元/桶；上海原油跌0.56%报282.1元/桶。资讯方面，美国扣押4艘驶向委内瑞拉的伊朗船只，这是美国首次扣押伊朗的燃料货物。这些船只在最近数日内被扣押，过程中未使用军事力量。IEA公布最新月报称，因航空旅行业前景黯淡，下调全球原油需求预期，将2020年全球原油需求预期从9210万桶/日削减至9190万桶/日。欧佩克代表称，欧佩克+将联合部长级监督委员会（JMMC）会议推迟1天至8月19日，是因俄罗斯部长日程安排而延期。俄罗斯能源部长诺瓦克：欧佩克+委员会本月不会讨论对欧佩克+协议进行调整。整体上，宏观面和基本面没有太大的变化，短期油市仍难摆脱震荡的走势。操作上仍建议多头配置原油，多单继续持有。需要注意的是，本周末有对中美第一阶段经贸协议的商讨，对油市或会有影响，需关注。

L：供需压力有增大预期

L2101夜盘震荡整理。神华PE竞拍结果，线性成交率34.3%，以通达源库为例，起拍价7000，较上日下跌30元/吨，溢价0/吨成交，成交率52.75%。LL进口量处于中等偏低水平，国内装置检修继续减少，8月国产供应将逐步回升，供应端短期压力随着时间推移将逐步增加。下游工厂因为检修旺季结束以及后期新投装置开车，提前备货积极性有限，维持刚需采购为主。综合来看，随着供应增加，供需压力有增大预期。L2101关注6850至6900一线支撑情况，突破将打开下方空间，否则短期重回震荡。

PP：基差持续走弱

PP2101夜盘展开反弹。神华PP竞拍结果，拉丝成交率47%，以常州库为例，起拍价7550，较上日下跌100元/吨，溢价0-10元/吨成交，成交100%。PP近期盘面资金推涨后，现货跟随有限，下游需求整体维持稳定，刚需接货为主，基差持续走弱，不过虽然近期有进口货源到港，且国产新增装置陆续兑现，但国产供应压力提升需要时间，短期供应压力仍不算大，下方空间大幅打开可能仍需时间。PP2101关注7250至7300一线支撑情况，只有有效突破，下方空间才能打开。

燃料油：逢高做空LU2101内外价差

FU2101与 LU2101夜盘维持弱势。根据IES数据，新加坡残渣燃料油库存环比增加64.2万桶至2423.4万桶， 库存连增两周后，高硫和低硫燃料油裂解价差均有所承压，而从舟山的燃料油Bunker加油价看，目前高硫的走势同样比低硫要坚挺一些，上周舟山高硫Bunker价格较上上周上涨8美元/吨至310美元/吨，而低硫Bunker价格较上上周下跌7.5美元/吨至343 /吨，走势可谓迥然相反。逢高做空LU2101裂解价差、内外价差依然可以尝试。

天然橡胶：震荡小幅回升

昨日夜盘，沪胶震荡小幅反弹，整体仍在近期对峙区间，RU09合约收于11065，01合约收于12400，9-1价差略有走阔，在-1335，09合约持仓略减，稍有移仓。现货方面，昨日报价：8月美金泰混报价仍在1325左右，人民币成交持稳，基差小幅走强。宏观方面：美国震荡略有回调，原油也处于整理调整，刺激计划陷入停滞，宏观情绪谨慎。泰国方面，天气略有好转，仍需耐心等待产出回升，原料价格持稳，杯胶价格仍在33.75泰铢，胶水在43泰铢，标胶加工利润仍然较差，短期供应提升或较为缓慢，关注印尼胶出口提升情况。下游方面，2020年8月上旬，11家重点企业汽车产销分别完成47.3万辆和38.4万辆，与7月上旬相比分别下降24%和15.2%，主要是前期反弹强劲基数较高。经历过前期大涨后，市场情绪尚可，但替代指标进入等预期下中期基本面仍偏谨慎，操作上，暂维持轻仓观望，寻找低位企稳轻仓试多机会，替代种植等因素尚未明朗。NR合约关注仓单变化，前期空NR多RU策略可再次尝试。期权方面，临近到期如继续上行突破，前期卖出看涨期权策略需加以对冲控制风险。

苯乙烯：多单继续持有，对峙延续

夜盘苯乙烯冲高后略有回落，重心小幅回升，未有强趋势，主力收于5452。原油维持震荡整理略有回调，市场整体偏谨慎能化表现一般。昨日苯乙烯华东现货在5250-5280，现货企稳并无明显变化，上游纯苯支撑尚可，均价较上一交易日无变化，华东纯苯自提仍在收盘3390-3410元/吨，中长期预期维持震荡上行态势。苯乙烯部分非一体化加工利润在0附近，本周，国内苯乙烯工厂库存有较为明显的下降，样本工厂环比降7.3%。近期部分工厂降负、检修推动去库，多在华东；下游主要产品开工继续持稳，仍处于高位，ABS延续近期强势，满负荷开工，价格继续小幅走强。成本端支撑尚可，09合约移仓震荡为主，有小幅上行空间，但需关注下旬装置重启压力回升。操作上，关注持仓变化，宏观变化，前低多单继续持有，临近限仓，择高位及时止盈。下游工厂可尝试采用场外期权的形式卖出虚值看跌期权管理原料，提高收益。

PTA：走势偏震荡

华东现货市场报盘参考09贴水25元/吨自提，递盘贴水30元/吨自提，现货商谈参考区间3570-3585元/吨自提，贸易商买盘为主，现货买卖气氛平淡，现货加工费660。PTA装置方面，福化450万吨装置8月12日起降负至7成左右，预计降负荷1周左右。下游方面，江浙涤丝报价持稳，纺企采购情绪仍显低迷，多以消化库存为主，市场成交情况清淡。供给端福化装置出现意外降负，以及装置检修计划逐步落实，供应面持续收紧，加之原油市场高位震荡，PTA加工费因成本抬升出现压缩，均对盘面形成一定支撑。但高库存压力依然存在，以及终端采购积极性不足导致聚酯产销维持偏淡，盘面难以形成明显反弹动作，短期PTA走势偏震荡，01上方初步压力3800附近，下方初步支撑3750。

乙二醇：低位反弹

内盘拉涨，现货贴水09合约30-40元/吨附近，现货报3720元/吨附近，递盘3715元/吨附近，下周货报3730元/吨附近；外盘买气提升，近期船货报盘在450美元/吨及偏上水平，递盘在450美元/吨略偏内，商谈围绕450美元/吨展开。下游方面，江浙涤丝报价持稳，纺企采购情绪仍显低迷，多以消化库存为主，市场成交情况清淡。昨日市场买盘增加，加之部分空单离场，乙二醇触底反弹。本周国内乙二醇整体开工负荷在54.75%，其中煤制乙二醇开工负荷在26.99%，开工积极性依然不高，国内产量仍处于低位。同时现货方面，因近期港口货物滞港较为严重，部分贸易商存在回补操作，低位买盘明显，基差表现坚挺，对盘面形成支撑。短期乙二醇低位反弹，但去库力度较为有限，高库存压力下，上方压制依然明显，01上方压力3950，下方支撑3870。

沥青:保持观望

受今年超长雨季的影响，以及炼厂超额的产量投放，今年沥青总体的去库速度其实是慢于往年的，从社库水平看，当前沥青的去库速度显著滞后。而炼厂7-8月的产量压力依然很大，暂时看支撑沥青价格走强的驱动在逐渐减弱，随着需求旺季的启动去库速度略低于我们的预期，但现货价格依然在旺季需求的预期下依然相对坚挺，这样的挺价态势雨季都能维持，更不用说即将启动的需求旺季。在原油不大幅调整的背景下，我们认为当前沥青价格仍然不具备大幅下跌的基础，供不应求的预期最终被证伪或依然需要在10月份后才能确认，因此10月份前暂且依然以多头思路对待沥青，可在2650元/吨以下轻仓逢低做多，但如果跟踪去库情况迟迟不能好转，多头也应该谨慎操作，暂时保持观望也是合理的选择。

pvc:多单考虑入场

近期PVC的价格主要面临来自两方面的压力，一方面是近期中美外交摩擦下风险资产的集体走弱，包括股票在内，在本周的后半周都出现了明显的走弱。第二是近期我们了解的PVC下游企业普遍出现了一定幅度的制品库存累库，使得PVC整体市场情绪出现了一定转淡，我们认为这是前期淡季叠加汛情的负反馈有所后置，目前已经逐步出汛期，且我们已经观测到了一些终端订单上的好转。我们认为短期累库是完全可以接受的，往年三季度的某些时候也会出现类似库存去化走平的情况，对于当下的房地产后周期而言，我们认为金九银十的旺季需求仍然十分值得期待，我们观测到华东下游的制品库存已经逐步出现拐点开始去化，pvc上涨趋势仍未结束。在没有出现重大风险的情况下，一切的回调都是长线做多的机会，因此我们建议PVC长线多单继续持有，01合约6450以下位置多单可以考虑加仓。

甲醇:空单离场

我们认为甲醇的绝对价格单边下跌行情已经基本达到终点，未来将变为不断地换月升水继续下跌的格局。前期反弹最大的驱动就是能化全面的好转与甲醇极低的估值，基本面看虽然略有改善，但动力并不算太强且不可持续。目前甲醇仍然维持一个比较巨大的contango格局，9-1价差已经打到200以上，但是01的价格以当下的情况来看似乎仍然略有高估，我们并不认为01合约会有太多实质性的好转，价差更多的是表现一种改善的预期，以目前的价格甲醇的产能清退会非常的慢，而且只要远月一直给出一个巨大的升水就会给产业一直盈利套保的机会。从操作角度上看，09合约确实已经到了一个比较低的位置，但仍然维持负基差。上周和本周沿海去库主要原因为台风导致的到港延迟，本质供需并无改善，到港量将重点堆积到中下旬，抄底意义不大，预计底部震荡为主。01合约我们认为高估，但是目前价格安全边际偏低，空单需要等待一波反弹后再度入场。

纸浆：关注期现套利机会

昨日，SP2012合约收于4588元/吨（+16.0，+0.35%）。漂针浆现货价格方面，广东地区报价4350 - 4900元/吨；山东地区报价4300 - 4650元/吨；江浙沪地区报价4300 - 4600元/吨。库存方面，内青岛港、常熟港、天津港、保定地区、高栏港纸浆库存较上周下降2.01%，天气好转，北方港口日出货量较上周有提升。目前，纸浆基本面没有明显变化，预计浆价将维持弱运行，上下空间均有限，若行情出现波动，可关注期现无风险套利机会。

LPG：短期难突破

昨日，LPG期货PG2011合约收于3834元/吨（-28.0，-0.73%），国内民用液化气基准报价3124元/吨。9月份的CP预期，丙烷368美元/吨，较上一交易日跌2美元/吨；丁烷348美元/吨，较上一交易日跌2美元/吨。从需求端来看，目前民用需求仍较惨淡，化工用需求也较上周有所下降，整体来看，LPG基本面逻辑没有转变。油价短期难继续破新高，对LPG支撑减弱。而下游下半年旺季预期仍存，整体LPG仍处于大周期上涨通道，但短期难有新的利好刺激，预计LPG短期将在4000元/吨附近徘徊。长期仍具备上涨动能，建议投资者逢低试多远月合约。

有色金属早评

铜：承压下行

宏观上，白宫国家经济委员会主任Larry Kudlow周二表示，中美第一阶段贸易协议进展良好。基本面上，整体来说7月初南美罢工、疫情恶化等造成供应中断担忧落空。8月淡季效应进一步体现，目前电铜需求不畅的局面没有改变，现货方面暂无推动因素，短期铜价进入调整。虽然南美、非洲等疫情仍在持续恶化中，供应干扰担忧始终存在。但是国内的季节性需求疲弱再度显现。各方因素作用下，沪铜偏弱运行，短期建议观望。

铝：震荡运行

上周铝高位回落，多头资金离场明显。宏观上，7月M2及社会融数据均不及预期，但中美贸易关系有所缓和，短期改善宏观情绪。从基本面来看，供应上，在冶炼利润刺激下，云南、四川、山西等地新投产能将逐渐释放，进口铝锭的持续涌入，在一定程度上增加国内供应压力。8月传统淡季下，需求疲软，多数企业开工难以出现明显抬升。整体来看，短期铝价存调整需求，但是在低库存的背景下，铝价回调空间也比较有限。策略上，短期建议观望。

锌：高位震荡

国内锌矿加工费逐步上修，冶炼厂综合加工费已达到6300元/吨左右偏高水平，随着锌价上涨，矿山、冶炼生产积极性均较高，若无刚性限制产量爬坡仅是时间问题。进口窗口则持续关闭，进口流入短期有限，锌锭去库力度较强。需求端，目前镀锌版块订单是消费端主力支撑，相对较为稳定，合金及氧化锌都有外需回暖的迹象，中长期看下游消费预期较为乐观。目前锌短期基本面存支撑，叠加受宏观和资金因素推动，锌价或仍将保持高位运行。

铅:高位调整

供应端，原生铅供应相对稳定，再生铅方面，再生铅炼厂目前利润被压缩，生产积极性恐被抑制，目前已有部分炼厂对废电瓶畏高慎采，废电瓶供应则始终偏紧。需求端，随着进入三季度中，市场预期进入旺季，有所期待。铅基本面无较大矛盾，目前处于旺季中，加之国内铅锭社会库存走低，短期震荡偏强。

镍不锈钢：宽幅震荡

市场对于新能源用镍需求预期升温，叠加资金面推动，镍受到明显提振。供应上，硫酸镍和镍豆在供应上保持充足，菲律宾镍矿供应趋于宽松，加上印尼镍铁项目不断投产，镍铁供应预期增加;进口节奏放缓，前期展现累库趋势的纯镍市场气氛有所改善。需求端，不锈钢价格稳步上涨，钢厂利润有些许改善，中国和印尼 不锈钢产量均走上高位，对镍原料的刚需形成支撑，但本身不锈钢需求难有较大爆发。目前沪镍基本面矛盾不大，无明显利多利空因素指引，同时宏观情况则较为复杂，短期将维持宽幅震荡。

贵金属:情绪改善 白银暴涨

现货白银隔夜一度暴涨8.5%。美国初请数据5个月来首次降至百万以下，好于预期。库德洛称特朗普政府对第一阶段贸易协议的进度感到满意。SPDR黄金ETF持仓增加1.46吨。今天关注市场情绪，金银或震荡。

金融早评

国债

周四国债期货全天偏强震荡，尾盘明显收涨。公开市场无逆回购到期，央行开展1500亿逆回购，当日净投放资金1500亿。本周以来央行已投放3500亿元，较好的对冲了市场上的资金压力，银行间质押回购利率窄幅波动。周三盘后财政部公布了下周国债发行计划，较本周明显缩量，一定程度上缓解了市场对供给压力的担忧。随着股市逐步回调，债券市场情绪回暖，加上此前货币政策收敛的利空已经反应完毕，利率仍有下行空间。近期关注7月剩余数据公布情况。操作上，近期多看少动，多单可继续持有。

以上评论由南华期货分析师薛娜、王泽勇、袁铭、赵广钰、边舒扬、万晓泉、章正泽、王清清、戴高策、何琳、戴一帆、邵玲玉，及助理分析师王仍坚、金翃翀、寿佳露、何杭莹、张一弛、王艳茹、刘冰欣、肖文辉提供。

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