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南华期货
2020-08-19 10:10
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自今年年初以来，铁矿石期货合约价格从590元/吨左右的位置上涨至目前的920元/吨左右的位置，年内累计涨幅已超过50%
自今年年初以来，铁矿石期货合约价格从590元/吨左右的位置上涨至目前的920元/吨左右的位置，年内累计涨幅已超过50%，当前位置已逼近5年期货价格的历史高点，备受市场关注。目前铁矿石的需求维持高位，且近月合约仍留有基差修复空间，短期内矿价仍有小幅上行空间。
首先今年铁矿石的需求一直维持刚性。自国内疫情缓解后，钢厂复工复产，铁水产量屡创新高。日均铁水产量从3月底的237.94万吨一直维持增长态势至目前的300.43万吨，同比增加了23%左右。而钢厂的铁矿低库存策略，加强了铁矿石的刚性需求。
品种间，由于此前卡粉溢价较高，钢厂调整了入炉配比，加大了澳洲中品粉矿的使用，所以钢厂采购主要集中在中品澳矿上，MNPJ粉矿的库存持续刷新年内低值。叠加近期港口压船情况较为严峻，东北、华北两地区部分港口作业时间加长，拉长船只等泊时间，导致港口卸货量减少，沿江地区则是因为前期台风造成的港口拥堵，暂未得到完全缓解，港口结构性问题暂未得到解决，近期中品澳粉溢价开始持续走强。
此外，钢材需求的旺季即将来临，下半年预计成材需求受地产及基建项目开工较多仍将有一定的增量，铁水产量预计仍将在高位维持，这使得铁矿需求较难出现明显下滑。
其次，今年供应端仍需关注巴西发运是否能够达标。淡水河谷在官方在第二季度季报中显示全年目标维持在3.1亿吨，而上半年仅完成1.3亿吨。理论上巴西淡水河谷S11D项目扩产后，年度产能能达到4亿吨，但由于溃坝事件的影响仍在持续，叠加年初南部和东南部发生暴雨影响，导致当前的在产产能约在3.56亿吨左右。淡水河谷目前还剩3000多万吨的产能需要恢复，Brucutu矿区目前的产能利用率仅在40%左右，复产情况是不及预期的。如若淡水河谷要完成其年度目标，三四季度产量需达到9000万吨左右，则必须实现以下几点，Brucutu在下半年能够恢复至80%的产能利用率，Timbopeba和Fabrica的湿法加工也如期复产。在目前巴西疫情仍严峻的情况下，完全实现以上要求并不容易，市场对铁矿供应紧缩仍较为担忧。
目前铁矿石的需求维持高位，港口库存结构性问题暂未得到解决，可交割资源偏少，且近月合约仍留有基差修复空间，使得矿价仍有小幅上行空间。但目前矿价已逼近历史高位，对钢厂利润有所挤压，矿价高位风险加剧，上涨空间或将有限。
本文作者：
南华期货咨询服务部王泽勇Z0014820、金翃翀F3061467
重要声明 : 本文内容仅供交流，不构成任何投资建议。
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