百只个股重组失败殃及基金公募 季度大减持火速“避险”

　　今年以来，伴随着A股市场长期调整，上市公司重大资产重组计划也频繁流产，仅下半年以来，就已经有104家上市公司发布了关于终止重大资产重组计划的公告。值得注意的是，这104家终止重组并复牌的上市公司，复牌后股价涨幅跑输大盘的占比超八成，在复牌后股价下跌股的背后，机构投资者能否顺利撤离也是看点十足。

　　截至11月11日，下半年以来终止重组并复牌的104只股票中，有40只是三季度末的基金重仓股。其中，海南海药(000566,股吧)、海航控股和渤海金控在复牌后跌幅均超过了30%。值得注意的是，在它们停牌之前，就有部分基金“手疾眼快”，提前撤出了这些股票，成功避免了更大的损失。

　　35只股下半年平均下跌30%
　　266只基金合计亏46.82亿元

　　11月9日晚间，神州数码发布公告表示终止重大资产重组，并表示该次重大资产重组历时较长，在继续推进重大资产重组的过程中，交易各方未能就核心条款达成一致。从维护全体股东特别是中小股东权益及公司利益的角度出发，上市公司经审慎研究后决定终止本次重大资产重组。再度重启的收购启行教育的计划，再次以失败告终。

　　实际上，今年以来上市公司重组计划“流产”的事件已经数见不鲜。单11月份以来，就有派思股份(603318,股吧)、神州数码等9家上市公司发布了终止相关重大重组的公告。今年下半年以来，共有104家上市公司的重大资产重组计划付诸东流;今年以来，截至11月11日，已经有216家上市公司的大资产重组计划相继以失败告终。

　　其中，有40只基金重仓股也出现了复牌后股价大跌的情况，比较典型的是兴源环境(300266,股吧)：兴源环境于2018年2月14日筹划资产重组暨关联交易事项，拟收购绿农环境100%的股权，公司股票也从2018年2月26日开市起停牌，直到今年7月2日复牌，迎来连续8个跌停。本次重组计划以失败告终，兴源环境在下半年以来也累计下跌了69.23%。

　　在兴源环境的机构投资者名单中，也出现了各路资金纷纷逃离的现象。公司半年报披露时，私募基金、保险公司、公募基金一同亮相，且有6只私募产品大比例持有该股，合计持股数量达到1.2亿股，合计持股比例高达12.52%。而在今年三季度末，5只私募产品已全部撤离，上述保险公司仍在其机构投资者名单中，但公募基金产品已十分“冷清”。

　　整体来看，上述40只基金重仓股中，有35只个股在今年下半年以来股价下跌，平均跌幅达到30.7%。《证券日报》记者梳理发现，在这35只个股的背后，二季度末有266只基金重仓持有，三季度末有151只基金重仓持有。按照每一季度末的基金持股数量以及相关股票在次季度的跌幅测算，下半年以来，截至11月9日，266只基金的浮亏已经达到46.82亿元。

　　公募基金火速撤离
　　三季度大幅减持61.62%

　　上市公司并购重组向来是引进新业务、盘活企业资产的重要途径。良性的重组完成后，优质公司的营收指标会出现明显的改观，伴随而来的是股价应声上涨。而另一方面，一些经营状况不佳的公司会谋求资产重组以打开新的局面，这类公司一旦重组失败，大概率面临的是复牌后连续大跌，以及各路投资者相继“出逃”。

　　公募基金体量较大，对上市公司的调研也十分敏锐，在面临上市公司的重组失败案例时，往往会有明显的撤离动作。对于下半年重组失败的104只个股，公募基金在二季度末的合计持股数量为15.72亿股，而到了今年三季度末，公募基金的合计持股数量仅剩6.09亿股，三季度期间大幅减持了61.62%。

　　其中，公募基金动作最为明显的是基金对海航控股的减持。梳理海航控股今年的半年报和三季度报告可以发现，二季度末，持有该股的基金共有119只，合计持股数量高达3.05亿股，重仓持有该股的基金有11只，合计持股数量高达1.01亿股;到了今年三季度末，重仓持有该股的基金仅剩4只，合计持股数量仅剩2507.76万股。

　　从减持比例来看则更加明显。与今年二季度末相比，公募基金在三季度期间对冠昊生物(300238,股吧)等14只个股的减持幅度超过了90%，减持比例超过50%的个股有29只。其中，冠昊生物、海航基础、刚泰控股(600687,股吧)和海南海药4只个股，在三季度期间基金持股的数量均减少了99.9%以上，且上述股票在今年下半年以来均下跌了30%以上。

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