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网络综合
2020-10-23 15:38
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没想到，近期的白马股是一个接着一个崩。今天又一消费巨头——涪陵榨菜，跌停了。
没想到，近期的白马股是一个接着一个崩。今天又一消费巨头——涪陵榨菜，跌停了。
涪陵榨菜是近年来市场公认的“消费大白马”。
自2017年7月以来，其股价一直呈现波段走高态势，从最初的10元附近一路涨至最高56.24元，3年多时间区间最大涨幅超过450%。
10月23日周五，涪陵榨菜大幅低开逾6%，随后遭遇大单接连砸盘，开盘仅2分钟，便封死跌停。截止收盘，涪陵榨菜股价报44.32，跌幅9.99%。
开盘2分钟，市值蒸发了近39亿元，涪陵榨菜到底发生了什么?
市场普遍认为，涪陵榨菜跌停是因为第三季度净利润低于预期。
10月22日晚间，涪陵榨菜发布了三季报，公司1月-9月实现营业收入17.98亿元，同比增长12.09%;实现归属于上市公司股东的净利润6.14亿元，同比增长18.47%。
从三季报来看，似乎没什么问题。但细看第三季度（7月至9月）数据，公司实现营业收入6.01亿元，同比增长15.88%;实现归属于上市公司股东的净利润2.09亿元，同比增长3.01%，低于市场预期。通过对比来看，涪陵榨菜今年第三季度利润增速已经远不及上半年。
据悉，涪陵榨菜是A股酱腌菜行业唯一的上市公司，公司主要从事榨菜、萝卜、泡菜、下饭菜和其他佐餐开味菜等方便食品的研制、生产和销售，是全国最大的佐餐开味菜企业。在榨菜市场上，涪陵榨菜市场占有率最高，但价格也是偏高的，这离不开公司的涨价战略。据不完全统计，涪陵榨菜自2010年开始，已经提价12次，价格从0.5元/袋涨至近3元/袋。与提价相对应的，还有近年来涪陵榨菜不断强调的高端化、品牌化，通过不断推出高价新产品将利润率提升。
Wind数据显示，2010至2019年10年间，涪陵榨菜毛利率因涨价战略已经由32.36%增长至58.61%，但今年上半年出现下跌，毛利率跌至57.36%。
对于毛利率下跌，涪陵榨菜似乎早有准备，8月21日，涪陵榨菜发公告称，拟募资33亿元扩大榨菜产能。以涨价提高利润的路子似乎要转为“以量换价”，不过从2019年财报来看，涪陵榨菜销量13.8万吨，相比4去年降低4.12%，产量也降低9%，线上销量也有明显下降。
销量降低的情况下，扩大产能意味着库存不断升高，2019年，涪陵榨菜将9万吨库存清理至2万吨，下降77.39%，但今年上半年度，库存商品又升高73%，产能过剩问题依然没有得到解决。
涪陵榨菜的品牌高端化战略似乎已经触及行业天花板，扩大产能以量换价的方法短期内确实可以稳住营业额，但利润率的降低也让投资者失去信心。
就在第三季度报告公布的前一天，涪陵榨菜先一步公布了两位高管减持的消息。因个人资金需求，赵平拟减持不超过23万股，占上市公司总股本比例0.0291%;肖大波拟减持不超过50万股，占上市公司总股本比例0.0633%。按照10月21日，减持消息公布时股价计算，两位高管累计套现1.94亿元。
高管试图高位套现的意图能否实现?有媒体报道分析，无论是未来的成长确定性还是2020年的利润，想要撑起涪陵榨菜350亿元的估值都有难度，这个跌停恐怕只是投资者回归理性的开始。
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