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网络综合
2020-10-26 09:42
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10月25日下午，“股王”贵州茅台(600519.SH)三季报出炉，财报显示，1-9月，贵州茅台实现营业收入672亿元，同比增长10%，产生净利润338亿元，同比增长11%。
10月25日下午，“股王”贵州茅台(600519.SH)三季报出炉，财报显示，1-9月，贵州茅台实现营业收入672亿元，同比增长10%，产生净利润338亿元，同比增长11%，完成了该公司制定的全年营收增长10%的经营目标。
疫情期间的贵州茅台三季报，呈现出前所未有的两大特点：
一是业绩虽双位数增长，但从今年以来，营收和净利润同比增速均成下降趋势。曾连续开快车的贵州茅台终于慢下来，尤其是第三季度，两项指标同比增速均降至个位数。
二是在厂家“收放自如”下，通过控量和增量，贵州茅台的营销体系正在发生翻天覆地的变化。前三季度，该公司通过直销渠道卖酒高达84亿元，接近去年同期直销主营业务收入的3倍!但传统经销商的批发渠道销售却增长不多，同比增长不足2%。
截至目前，茅台集团共发展了覆盖全国省会城市和中心城市的直销渠道商共67家，初步完成新的营销布局。但从第三季度的业绩增长来看，由于传统渠道的销售额同比几无增长，控量带来的旺季销售额不及投资界人士预期。
此外，贵州省国资进行了较为明显的减持。贵州茅台的股东榜显示，贵州省国有资本运营有限责任公司作为第三大股东，在第三季度减持了1675.26万股，持股比例由二季末的4%大幅下滑至2.67%。
受三季度业绩增速不及预期影响，今日(10月26日)贵州茅台股价开盘大跌5.62%，报1619.00元，最新总市值20338亿元。
面对三季报，机构纷纷发表看法：
中信证券研报指出，2020年第三季度贵州茅台收入增长放缓主要系发货节奏调整。渠道反馈，茅台酒持续供不应求，批价旺季后稳定在2800元以上，充分彰显市场对茅台旺盛的需求，预计全年将圆满完成年初制定的10%的收入增长目标。展望十四五，公司规划紧紧围绕“高质量发展”的经营目标展开布局。茅台强大品牌壁垒下长维度量价齐升逻辑不变，望实现高确定的稳健增长。维持“买入”评级。
招商证券指出，贵州茅台2020年三季度系列酒略下滑拖累收入，税金率提升拖累利润，但整体实现平稳过渡，集团整体蓄力十四五规划。短期内行业景气度仍较高，中期来看，资产属性加强，景气向上有望受益大类资产价格上行，向下存在渠道利润护城河构建的安全垫，估值水平仍有上行空间。给予2021年-2022年40倍PE，目标价1736元-1952元，维持“强烈推荐-A”投资评级。
华安证券指出，2020年-2022年预计公司归母净利同增8.9%、6.9%、26.5%，EPS为35.73、38.2、48.32元，PE为45.4、42.5、33.6倍。通过渠道、产品结构驱动均价上升，茅台酒厂有望顺利完成2020年营收增10%的计划。展望十四五，茅台可涨出厂价收回部分渠道利差，消费升级和份额变化也能支持销量增长，价、量齐升推动，成长前景仍值得期待，维持“买入”评级。
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