南华期货 | 期市早餐2020.10.29

最新政经要闻

1、最高检出台服务保障自贸区建设15条意见，强调要严厉打击破坏自贸区市场经济秩序的犯罪，依法办理损害自贸区营商环境、侵犯企业合法权益的职务犯罪案件；强化企业知识产权司法保护，强化对涉及自贸区经济主体诉讼活动的法律监督。

2、蚂蚁集团A股网上申购10月29日开启，申购代码：787688；发行价：68.80元/股；发行市盈率：153.69倍；申购上限：31.7万股。统计显示，目前已上市科创板股票上市首日算术平均涨幅为161%，中位数涨幅123%。

3、三部门开展文化和旅游消费试点示范工作，目标是到2022年，建设100个试点城市、30个示范城市，示范城市居民人均文化娱乐支出占消费支出比例超过6%，旅游收入增速保持两位数以上增长。

4、央行公开市场周三开展1200亿元7天期逆回购操作，当日有800亿元逆回购到期，单日净投放400亿元。资金面紧势略缓和，Shibor隔夜品种转为下行。

金融期货早评

股指：市场交投回暖

北向资金净流入1.87亿元，一改连续八日的净流出状态，两市成交额大幅回升，达到7329.62亿元。三大期指成交量同步回暖、升贴水率回升，市场交投情绪明显改善。

交运部发布会透露出十四五规划交运方面的方向，带动盘面主题板块走高。相信后续随着更多十四五规划的细节披露，市场情绪可以得到一定的支撑。海外疫情再次加剧，以及美国大选带来的不确定性仍会继续影响市场，但蚂蚁金服上市的冲击似乎已经有所释放。我们继续维持指数继续上涨的动力仍在的观点，但近期大概率维持区间震荡。

国债：涨势延续

周三国债期货早盘高开，午后跳水翻绿，全天小幅回落。公开市场有800亿逆回购到期，央行开展1200亿逆回购，当日实现400亿元资金净投放。月末资金面较为紧张，税期走款持续施压，央行连续十个交易日进行逆回购维稳资金面，但昨日资金利率仍整体上行，Shibor利率除隔夜外全数走升。十年活跃券200006和200210收益率均有所上浮。本周债市整体回升，海外疫情再度爆发将提升避险情绪，短期债市有望再度冲高，但基本面和资金面不支持债市长期向好，趋势性行情难觅。操作上，高抛低吸为主。

外汇：美指走高继续带动人民币贬值

周三（10月28日），人民币中间价上调206个基点至6.7195，USDCNY收于6.7138（16：30），相较前一交易日下跌0.03%，隔夜USDCNH报收6.7284，相较前一交易日收盘价上涨0.22%。

消息面：1）法国和德国宣布将实施全国性封锁措施；2）英国脱欧贸易谈判据悉取得进展，带来11月初达成协议的希望。；3）中共第十九届五中全会将于今日闭幕，预计将发布“十四五”规划以及到2035年的发展战略规划，制定以国内资源和消费来保障经济成长的路线图。

虽然部分人民币对美元中间价报价行陆续主动将人民币对美元中间价报价模型中的“逆周期因子”淡出使用，但对人民币走势的影响不大，目前人民币受美指的影响更深。总体而言，国内经济依然是人民币强大的支撑力量，但当前最大的风险点仍在于美指，近期人民币很大程度上跟随美指走势，加之欧洲封锁措施加码，欧美疫情再次引发市场关注，且距离美国大选已不到一个星期，需密切关注美指走势，美国政治不确定性及欧美疫情因素可能激发避险情绪，引导美指阶段性上行。

以上评论由分析师翟帅男（Z0013395）、戴朝盛（Z0014822）、王梦颖（Z0015429）及助理分析师高翔（F3061207）提供。

大宗商品早评

黑色早评

螺纹：产量保持下滑，库存去化良好

昨上海螺纹报3790元/吨涨20元，唐山钢坯报3440元/吨涨10元。供应方面，本周找钢网高炉产量降8.51万吨至393.84万吨，电炉产量增0.96万吨至56.6万吨，因高产量高库存低利润持续存在，叠加秋冬季钢厂检修也逐渐增多，预计建材产量仍将会以缓慢回落为主。成交表现尚可，昨日建材成交26.97万吨，找钢网社库本周降47.09万吨至499.74万吨，华东杭州等地库存去化较快，其他区域本周表现尚可。综合来看，建材供应下滑较快，同比增有增量，需求释放尚可，但表需或仍较难达到5月高位水平，中期地产融资趋严新增投资逐渐下滑的预期不改，因此近期建材价格或仍将以区间震荡为主。

热卷：产量继续下滑，库存小幅去化

昨上海热卷报3930元/吨涨10元。供应方面，找钢网本周热卷产量降3.72万吨至400.14万吨，受限产预期以及库存偏高利润偏弱等影响，卷板产量预计仍将以缓慢回落为主。表需释放有所反复，本周社库降5.05万吨至228.42万吨，下游冷轧镀锌需求表现持续良好，卷板订单需求未来仍将有较强支撑，中期制造业PMI持续上行，汽车、机械以及家电等下游制造业仍将持续回暖。短期来看，热卷供应下滑较快，库存去化尚可但库存同比压力依旧偏大，中期在制造业投资持续回升预期之下，仍将有上行驱动，短期以区间操作为主。

铁矿：盘面震荡运行

昨青岛港PB粉报价852元/湿吨涨8，普氏62指数报116.95美元/吨涨1.25美元。钢厂成材利润较低，高炉开工率及产能利用率持续小幅下滑，铁水产量逐渐下行，以及限产政策趋严及高炉长期运行造成的临时检修将会进一步影响高炉的生铁产量。本周澳巴发运环比下降339.2万吨，其中力拓港口受泊位集中检修影响，发运环比大幅下降，巴西发运虽环比下滑，但港口检修计划有所减少，预计后期发运将会回升，供应远期维持乐观。本周到港量环比高位略有下降，港口库存持续大幅累库，其中华北地区个别港口的疏港再次迎来限制运输，出库减量较多。短期钢材需求好转对于铁矿价格或有支撑，盘面在高基差背景下容易出现反复，但总体供应偏松，铁矿自身基本面偏弱，以及钢厂利润低位也对铁矿价格形成压制，中长期空头思路维持。

焦炭：去产能稳步推进

钢厂整体利润偏低，铁水产量高位持续下滑，但同比仍偏高。焦炭库存有所回升，部分低库存钢厂有补库需求。港口价格持续小幅上涨，但利润空间一般下贸易商操作谨慎。集港情绪偏弱，库存低位持稳。焦企高利润，供应有所上升。短期看焦炭供需缺口再次收窄，整体紧平衡。月底焦企去产能稳步推进，走势偏于高位震荡。但中期看铁水季节性持续回落，焦炭需求顶部较为明显。同时终端已显疲态，后期将逐步走弱，一旦去产能不及预期，钢厂低利润下目前价格相对高估。关注去产能情况。

焦煤：蒙煤价格偏强

蒙煤通关因天气及海关问题短期暂时回落，价格短期跳涨。澳煤进口政策仍偏紧，价格偏弱。后期将从通关时间延长转换到总量控制，进口出现下滑。国内煤矿生产正常，下游持续补库下库存压力不大。焦企高利润高开工率，需求端有支撑。短期看国内供应正常，进口依旧偏紧。同时下游补库仍在持续下，焦煤供需边际较好，走势相对偏强。但目前下游库存已经快速回升，后期季节性补库力度有所放缓。盘面对标蒙煤，通关回升后蒙煤压力仍在，期价偏于高位震荡。

动力煤：坑口偏弱，港口持稳

产地方面，内蒙地区保供政策力度加强，产量释放，但销售尚可。陕西山西地区供需持稳。港口方面，大秦线检修调入量偏低，呼局发运不高，库存依旧偏低。下游方面，10月18日全国重点电厂库存涨至9281万吨，日耗煤325万吨，可用天数30天。供应方面，保供政策以及措施不断出台，内蒙古产量释放较快，公路销量增长明显。进口局部放松，但整体仍偏紧。港口方面，大秦线检修以及月底长协拉运下库存偏低。下游用电负荷一般，但终端补库持续进行中。短期看保暖保供政策实施下，供应明显增量。随着大秦铁路检修结束，下游补库放缓，盘面压力仍在。但中长期看今年冷冬大概率，需求有支撑。叠加港口低库存以及进口继续受限，盘面仍有上涨驱动。

玻璃：下游继续维持刚需

昨日华中地区协商会议召开，近日将提涨价格促进出货。玻璃现货市场价格走势整体平稳。华北沙河地区，下游接货情绪高涨，厂家库存较低。当前处于传统玻璃销售旺季，贸易商库存已有明显的减少，玻璃下游加工企业订单量稳定，刚性需求支撑现货价格。主力合约预计窄幅震荡，上方压力位1760。

纯碱：限产保价有待落实

昨日行业会议上继续提倡限产30%以改善当前供应情况，落实情况有待观察。短期暂无计划检修的企业。轻质碱价格有所回落，华东和华中分别下调100元/吨和50元/吨。当前重碱市场价格高低价差明显，下游观望情绪浓，按需进货，随着纯碱库存压力增加，厂家出货压力增大。现货市场交投情况不佳，且短期难有改善。现货价格下行压力逐步增加，主力合约空单继续持有。

以上评论由分析师王泽勇（Z0014820）及助理分析师金翃翀（F3061467）、盛明星（F3060519）、何杭莹（F3056966）提供。

农产品早评

白糖：金融市场动荡 糖价仍稳住局面

洲际交易所(ICE)原糖期货周三勉力收升，即便油价骤跌以及巴西雷亚尔走软，因基金依然持有大量多头仓位。郑糖昨日夜盘价格跟随原糖保持强势，低开高走，小幅反弹，并未受到大宗商品整体杀跌影响。现货方面，南宁中间商站台暂无报价，柳州中间商站台报价5560元/吨，昆明中间商报价5480-5500元/吨。交易策略：日内操作为宜。

棉花：关注需求

洲际交易所（ICE）棉花期货价格周三跌至一周低位，追随股市与谷物市场颓势，因为对第二波疫情加剧的担忧打压市场人气。10月28日，国际棉花价格指数（SM）81.45美分/磅，跌0.08美分/磅，折一般贸易港口提货价13595元/吨（按1%关税计算，汇率按中国银行中间价计算，下同）；国际棉花价格指数（M）78.49美分/磅，跌0.09美分/磅，折一般贸易港口提货价13120元/吨。国内新花籽棉收购价格回落，下游需求亦有所回落，海外二次疫情严重引发市场对需求的担忧，预计短期棉价可能震荡调整。

鸡蛋：有抬头迹象

今日主产区山东鸡蛋均价6.36元/公斤，较昨日持平;河北鸡蛋均价6.35元/公斤，较昨日持平;主销区广东鸡蛋均价7.80元/公斤，较昨日持平;北京鸡蛋价格6.71元/公斤，较昨日持平。

点评：今日全国鸡蛋价格大多稳，局部偏强震荡。

操作：目前从供应角度看，鸡蛋没有涨价趋势，涨价就容易掉，每次冲动一下继续回头，这次回头率开始略小，在产能没有改变之前，蛋价无力回天，目前还是不看好未来，从供应角度预测，双十一过后依然有气无力，低迷期至少要持续到11月底左右，后边也未必能好很多，只有等去产能解决问题，虽然今年上鸡量一直都比较少，鸡的周期是500天，不上鸡的影响，很可能在明年4月才略有起色。从需求角度看，需求不规律不变，需求改变在近期没有什么促进性消费，还是走着老规律，靠需求拉动那只是临时性的事情，拉动过后还是存在后遗症，所有的节日拉动实际上是没有改变，无论怎么促销，都是好一会儿再差一会儿，中间轴线价格还是一样，需求目前难改弱势局面。总的来看，蛋价短期维持区间震荡。鸡蛋2011合约上测60日线收下影阴线，建议3500之上多单可继续持有。

红枣：产区行情稳弱

目前新疆产区收购客商按需寻货看货，但目前新枣货源品质不一，看货定价为主，农户卖货心态尚可，主流行情偏稳，部分产区价格偏弱。一级灰枣价格在5.00-8.00元/公斤。期货方面，主力合约红枣2101报收9805，红枣供需格局难改，建议主力合约逢高做空为宜。

苹果：果农入库增多

目前山东产区在前几日交易价格下调之后，部分果农开始转向入库为主，货源价格下滑幅度有放缓迹象，主流价格暂时稳定，以质论价。期货方面，主力合约苹果2101报收7454，日跌幅0.65%，盘面震荡运行，新果整体产量依然较大，价格难有支撑，主力合约前期空单可适当止盈离场。

玉米、玉米淀粉：保持强势

大连港新粮平舱价2505元/吨，1月基差-106，基差走弱。

点评：东北地区新粮收割进度略晚于往年同期，华北新季玉米开始大量上市，但由于收割成本增加，种植户心理价格预期高，上市的大部分为潮粮，市场有效供应粮源还较少。深加工企业普遍备有 1 个月左右的库存，部分企业甚至备到 12 月底。随着玉米涨至阶段性高位，基层种植户以及囤粮贸易商出售意愿增加，玉米涨势有所迟滞，深加工企业开工率高利润尚有，企业对玉米的需求偏高，玉米价格高位震荡。南方销区市场玉米购销逐渐恢复，因贸易环节节前库存同比偏低，在现货供应偏紧和到货成本上涨的支撑下，玉米价格居高难下。

玉米主力合约C2101经过几天高位盘整后继续走强，昨日涨16站稳2600整数关口，收盘2603，玉米多头趋势。操作上建议依托5日均线偏多思路操作。

生猪：价格再次出现松动

10月28日,全国统计口径内生猪均价28.65元/公斤，环比-0.35%。其中辽宁27.48元/KG,环比-1.29%；黑龙江26.88元/KG,环比-1.18%；吉林27.28元/KG,环比-1.16%；河北27.88元/KG,环比-0.43%；河南27.84元/KG,环比-0.29%；广西30.12元/KG,环比0%；广东30.68元/KG,环比0%；四川29.84元/KG,环比0%；湖北29.08元/KG,环比0%；湖南28.92元/KG,环比0%；云南30.24元/KG,环比0.67%；贵州29.56元/KG,环比0%。北方市场经过前几天的反弹后，已经有散养户开始认价出栏，叠加南北方价差缩小，外调大车有所减少，屠宰企业收猪难度一般。而南方今天仍然存在补涨，南方猪价稳定为主。

油脂：强势震荡

【马棕油】

1、马来西亚Golden Land公司最新的年度报告称，希望到2023年提升印尼种植面积至13,000公顷，到2024年增加到18,000公顷。目前，GoldenLand在印尼的播种面积为7,011公顷，在马来西亚为218公顷。

【国内油脂】

1、棕榈油库存：全国港口食用棕榈油总库存40.07万吨，较昨日39.47增1.5%，较上月同期的30.11万吨增9.96万吨，增幅33.08%。

2、棕榈油基差报价：贸易商24度棕榈油基差报价P2101加430元/吨，按收盘价折算为6730元/吨，较昨日下午涨30元/吨，嘉里24度棕榈油现货基差报价P2101+450元/吨。

3、油脂沿海报价：沿海一级豆油主流价位集中在7620-7710元/吨，跌幅在20-60元/吨，沿海24度棕榈油报价地区价格在6570-6770元/吨，部分小涨10元/吨，沿海菜油报价在9820-9960元/吨，波动20-60元/吨。

操作建议：油脂市场各品种延续近期反弹走势，虽然各品种短线表现强弱不一，但均线系统整体支撑作用明显，多方资金主动性强，继续关注均线系统对阶段走势的维系作用，操作上，暂依托盘面技术位波段短线操作为主，中期偏多思路暂不变。

油料：下探回稳

【美豆】

1、巴西分析机构Safras & Mercado公司发布的数据显示，截至23日，巴西2020/21年度大豆播种进度为16.3%，高于一周前的6.1%，低于去年同期的30.8%，也低于历史均值27.7%。

2、美国农业部发布的作物进展周报显示，美国土壤表层墒情改善，中西部墒情改善尤为明显。截至2020年10月25日的一周，美国全国土壤表层墒情短缺和非常短缺的比例为46%，一周前56%，去年同期19%。

【国内油料】

1、粕类沿海报价：沿海豆粕价格3200-3300元/吨一线，较昨日稳中跌10-20元/吨，沿海菜粕报价在2430-2600元/吨，波动10-30元/吨。

2、豆粕基差报价：沿海豆粕现货基差报价在M2101-20至+80，其中（华北M2101+50，山东M2101+60至80，江苏M2101+30，广东M2101-20）；明年4-9月基差报价在M2105+0至60元/吨，基差稳定，其中（华北M2105+60，山东M2105+40至60，江苏M2105+30，广东M2109-30）。

3、菜籽报价：全国菜籽指数在3.14元/斤，较昨日持稳。其中安徽菜籽价格在3-3.12元/斤，较昨日涨0.03元/斤，江苏菜籽价格在2.95-3.05元/斤，较昨日持稳，湖南菜籽价格在3.05元/斤，较昨日持稳，湖北菜籽价格在2.9-3.18元/斤，较昨日持稳。

操作建议：油料市场两品种短线下探回稳，主力合约下档均线系统支撑作用依然明显，关注近日高位震荡走势的力度演变，操作上，暂依托盘面技术位波段短线思路为主。中期谨慎的反弹思路不变。

以上评论由分析师赵广钰（Z0013074）、边舒扬（Z0012647）、万晓泉（Z0013257）、徐明（Z0000399）、李宏磊（Z0011915）及助理分析师张一弛（F3050096）、王艳茹（F3050032）、刘冰欣（F0284181）、肖文辉（F3070797）提供。

能源化工早评

原油：利比亚增产仍是市场焦点

SC2012夜盘维持弱势。美国石油协会(API)公布的数据显示，美国截至10月23日当周API原油库存增加457.7万桶，预期增加111万桶；汽油库存增加225.2万桶；精炼油库存减少533.3万桶，数据显示上周原油库存增幅远大于预期。供应端目前利比亚增产仍是市场焦点，利比亚EL FEEL油田的石油产量据悉达到7.5万桶/日，加上此前利比亚已经达到的52.5万桶/日的产量，本周利比亚已经增产至60万桶/天，未来两周内可能达到80万桶/日，并在一个月内突破每日100万桶。SC2012在260以下反弹短空操作。

纸浆：短期维持震荡

昨日，SP2012合约收于4578元/吨（-24.0，-0.52%）。漂针浆现货价格方面，广东地区报价4500 - 4750元/吨，下跌50元/吨；山东地区报价4550 - 4750元/吨；江浙沪地区报价4550 - 4750元/吨。库存方面，2020年10月中旬，国内青岛、常熟、保定纸浆库存合计178万吨，环比上涨3%，青岛港纸浆总库存约102万吨，环比上涨5.15%，同比下降4.67%；常熟港木浆库存69万吨，环比下降1.43%，同比下降17.86%；保定港库存7万吨，环比上涨40.00%，同比上涨6.71%。目前下游整体偏刚需消费，高供应仍是常态。下游各类纸品库存虽然都有不同程度下滑，但终端消费并没有想象得来得好，预计短期内浆价将会处于弱震荡状态，后续关注库存和下游消费情况，若跌破4500可逢低做多。

LPG：小幅下跌

昨日，LPG期货PG2011合约收于3727元/吨（-17.0，-0.45%），国内民用液化气基准报价3195元/吨。11月份的CP预期，丙烷433美元/吨，较前一交易日涨2美元/吨；丁烷443美元/吨，较前一交易日涨2美元/吨。民用气受到北方降温的提振，消费逐渐走强。而化工用方面，PDH维持高开工率与可观利润，碳四深加工装置开工率较上周有一定回升。整体来看，LPG基本面继续走好，液化气价格仍有上涨空间。但考虑到原油端可能带来的限制，上升空间可能会有限，可逢低试多。

L：短期震荡对待

L2101夜盘震荡整理。神华PE竞拍结果，线性成交率85.71%，以通达源库为例，起拍价7200，较上日下跌0元/吨，溢价30/吨成交，成交率100%。LL国产量环比增幅明显，但10-11月进口货源仍面临印度货源延期靠港、美国飓风影响对华报盘偏少以及伊朗高压装置临停供应偏少问题，预计四季度整体表观供应预计环比增加3.09%左右，从往年季节性环比增幅来估算，去年四季度是5.51%，其实今年第四季度供应虽有增加，但供需矛盾仍并不算十分突出。L01短期震荡对待，震荡区间7100至7300。

PP：供需矛盾并不突出

PP2101夜盘震荡偏强。神华PP竞拍结果，拉丝成交率88%，以常州库为例，起拍价8000，较上日上涨50元/吨，溢价90元/吨成交，成交率100%。PP从四季度来看，国产量环比增幅明显，但是进口减少能够抵消一部分增量，第四季度整体表观供应预计环比增加3.65%左右，从往年季节性环比增幅来估算，去年四季度是7.91%，其实今年第四季度供应虽有增加，但供需矛盾仍并不算十分突出，目前需求端虽对高价货源有所抵触，但逢低采购意愿较高。PP01短期震荡对待，震荡区间7550至7850。

燃料油：四季度高硫市场或依然强势

FU2101与LU2101夜盘维持弱势。富查伊拉燃料油库存在10月19日当周录得1036.1万桶，较上周增加139.6万桶，涨幅高达15.57%，但依然低于去年同期值。富查伊拉库存的大幅回升更多来自于货物净流入的增加。根据船期数据，富查伊拉当周进口燃料油236万桶，出口69万桶，净进口量高达167万桶。需要注意的是，富查伊拉本周罕见地从印度进口了10万吨燃料油，反映印度在放弃疫情封锁措施后，国内炼厂开工回升的速度可能快于需求恢复的速度，继而从燃料油的净流入地转为燃料油的净出口国。

天然橡胶：暂时避险

昨日夜盘，沪胶小幅高开尝试冲高后在巨大的宏观压力下有所回调，空头也终于松了一口气，减仓量较大，1-5价差继续倒挂大幅拉开，仍有继续走扩可能，部分套利盘强行移仓转换，01合约收于16350。现货方面，昨日报价：11月美金泰混报价在1770左右，人民币混合成交上涨300-500，现货跟涨，但由于日间涨停报价区间差距较大。宏观方面：EIA原油库存超预期上涨，欧美疫情近两日很严重，部分主要国家再次封城，海外股市与原油大幅下挫，市场恐慌情绪大幅回升，宏观压力大增。泰国方面，原料价格继续维持超强走势，杯胶回升至44.9泰铢，胶水回升至70.5泰铢，杯胶价差仍在拉大，短期天气影响仍会持续，原料端挤压的情况仍然存在，台风“莫拉菲”登陆东南亚，部分产区多暴雨，19号台风则可能在29日形成，部分胶农有囤货的态势。下游方面，订单方面仍然表现尚可，欧美疫情暂未明显影响下游需求，但如果持续恶化封城延长则可能再次影响近期较好的出口预期。基本面仍强势，但宏观压力巨大，海外需求隐患初现，盘面有部分减仓观望情绪。操作上，适度止盈，仅留底仓暂持观望态度，或有部分回调消化宏观情绪的压力，但再次企稳后中长期仍有较大上行空间。NR合约近期价差套利策略止盈后暂维持观望，价差仍过大，等待回归重新介入机会。期权方面，原料端强势下方支撑尚可，卖出深虚值看跌期权获取时间价值收益的策略继续持有。

苯乙烯：现货流动性偏紧，继续走强

苯乙烯夜盘高开小幅回调后再次走强，无视巨大的宏观压力，01合约收于6694，增仓放量上行，成交量提升。EIA原油库存超预期提升，美股大幅回调，欧美疫情严重，部分主要国家再次封城，市场恐慌情绪较大，原油出现大幅回调，宏观压力较大。昨日苯乙烯华东现货在6720-6800，现货大幅回升。上游纯苯价格跟涨，华东纯苯现货提走3520-3600均价上涨50，现货均价上涨90，交投较好，石油苯仍处亏损，现货并未随原油走弱。美国西湖化学26万吨/年的苯乙烯装置重新启动，前期受飓风影响关停，但目前进口无利润，进口窗口继续关闭。近两日库存继续去化，近月有部分美金货逼空，现货商惜售的情况，下游也有部分企业重新招标的意愿，现货大涨带动行情强势。下游方面，主流产品价格稳中有涨，有一定的双十一补货情绪，原料库存可能不如前期预期那么充足，短期高开工高利润的现状不变。现货博弈仍将延续，刚需采购支撑尚可，但宏观压力大幅加剧，警惕冲高回落的风险。操作上，低位多单继续持有，关注宏观市场变化，及时止盈止损。期权方面，短期行情未有趋势下行态势，前期采用场外期权的形式卖出虚值看跌期权策略继续持有。

PTA & 短纤：短纤弱势整理；TA缺乏利好支撑

华东PTA现货报价参考2101贴水200元/吨自提，现货成交3250元/吨自提，现货加工费490。江浙涤纶短纤市场交投气氛不佳，商谈出货，1.4D主流报价5900-6100元/吨左右，实单商谈区间或5700-5800元/吨左右。下游方面，江浙涤丝报价窄幅整理，局部顺销品种略有上调，纺企观望气氛浓厚，维持谨慎刚需补货居多，涤丝成交略显平淡；短纤偏弱运行，纱市采买谨慎，压价接单，场内少量新单跟进，纱价成交区间向低位靠拢，高价成交不足。对于短纤，现货价格继续走弱，工厂产销持续偏淡，贸易商出货心态偏浓，短期盘面偏弱整理，不过供需面支撑仍存，操作上多单可逢低轻仓介入，下方支撑6050-6150。对于PTA，供应过剩预期始终压制市场，加工费进一步压缩，而现货供应充裕，基差继续下滑，市场缺乏明显利好支撑。不过价格下跌至前期低点附近存在一定抗跌性，短期PTA弱势震荡为主，涨跌均难以明显扩大，上方压力3480。

乙二醇：宏观气氛偏弱，油价大幅调整

内盘疲软震荡，本周货基差50-60元/吨附近，本周货报3760元/吨附近，递盘3750元/吨附近，11月下货报3805元/吨附近；外盘偏弱震荡，近期船货报盘在480美元/吨偏内，递盘在475美元/吨偏内，商谈预估475美元/吨附近。下游方面，江浙涤丝报价窄幅整理，局部顺销品种略有上调，纺企观望气氛浓厚，维持谨慎刚需补货居多，涤丝成交略显平淡。截止本周一华东主港地区MEG港口库存环比上期减少5.0万吨，10月26日至11月1日预计到货总量在12.3万吨附近，近期到港量依然处于低位，后续库存仍以下滑为主。目前乙二醇去库格局较为明朗，11月份仍将延续去库状态，现货基差同步小幅走强，不过后续新产能试车投产偏多带来较大供应增量预期，始终压制盘面价格。短期外围宏观情绪转弱，油价大幅回调带来成本重心下移，乙二醇盘面偏弱，不过价格逼近节前低位，空单可部分离场观望，上方初步压力3850。

甲醇: 关注短空机会

周六消息，盛虹会议结果公布，斯尔邦80万吨MTO12月中旬检修 35天，预期落地，平衡表需求端减28万吨，大利空甲醇。传闻盛虹在前几个月厂库一直去库，由接近满库的38万吨去库到20万吨上下，因此认为会继续接进口货长约补库，甩出来一些压价，停掉内地长约。另外华亭周五停车，预计开车时间可能要在21年之后，但前期负荷不高，整体影响不算太大。2套装置消息公布后，MTO开工率见顶回落趋势基本确定，即使后面华滨顺利投产，仍难以弥补需求缺口。操作层面，我们认为在十月份之后，虽然境外装置扰动不断，但是总体供给端明显提升这件事情是相对确定的。港口滞港较多，沿海将再度进入累库周期，10-11由于进口量、国产量较大港口难以去库，12月本来是一个合理的去库时间节点，但是由于盛虹的检修排在12月，甲醇整个4季度恐怕都难以去库，01会明显承压。另外由于对05的预期较好，前期我们推荐的-30以上1-5反套我们认为是一个仍然值得尝试的头寸，目前处于获利状态，周内消息端也是利于1-5反套的，建议继续持有。昨日甲醇超预期累库14万吨，欧洲疫情恶化，原油大跌，关注短空机会。

pvc:盐湖装置出意外，库存大幅去化。

盐湖镁业发生安全事故涉及人员死亡，目前还未定性，50万吨电石法和30万吨乙烯法（正常大概一天550吨产量，一直没有开满），装置重启过程中出了安全事故，近期开启无望。周一数据pvc社库大幅去化，目前来看，当前国内PVC市场是近强远弱，短期供应压力不大，出口、检修以及预售对市场仍有支撑，但出口由于天津港问题无法兑现，下游需求反馈不错，一旦出口兑现，库存有望进一步去化。新增产能将于11月份陆续量产华东及华南社会库存较节前变化不大，尤其华南地区货源紧缺，贸易商挺价惜售心态保持，外盘部分PVC企业因不可抗力，恢复开工集中在10月下旬之后，PVC出口窗口短期依然打开，10月之后前期达成的出口订单将逐步交付，短期现货可以能然保持坚挺，基差可能仍会在短期走扩，持续去库下pvc短期难以下跌。

沥青:维持逢高抛空思路

沥青上周的消费状况继续改善，正如我们前期所说，沥青今年消费的旺季可能也就只有10月下旬到11月上旬这段时间，但比较不容乐观的是沥青产量依然没有季节性放缓的意味。也导致上周下半周的涨价开始有点力不从心，而从期货盘面看2500元/吨的压力位显著。短期沥青可能有较大行情的可能性依然不大，我们上上周提示的短线抄底做多在2450以上可以考虑逐渐减仓止盈，套利对冲方向上又可以逐步关注BU12-06反套机会，以及做多FU做空BU的操作机会。近日欧洲疫情恶化，原油大跌，沥青单边关注短空机会。

以上评论由分析师袁铭（Z0012648）、章正泽（Z0014453）、王清清（Z0014823）、戴高策（Z0015286）、顾双飞（Z0013611）、戴一帆（Z0015428）及助理分析师邵玲玉（F3046360）提供。

有色金属早评

铜：疫情担忧加剧导致铜价回调

宏观上，欧洲主要国家新增病例迭创新高，法德均推出严厉的封锁措施，疫情和经济担忧导致美欧股市重挫，标普500指数创4个月最大跌幅。供应上，Escondida 铜矿工人抗议活动仍在继续，有可能演变成大规模罢工事件。精废价差收窄到支撑水平，精铜开始重新替代废铜消费，国内电铜库存开始下降。需求端，随着疫情逐渐得到控制，全球经济延续复苏，以电网、地产需求为代表的铜需求将持续恢复，汽车需求持续改善。整体而言，维持多头思路，策略上回调试多。

铝：关注库存，空单暂持

宏观上，欧洲主要国家新增病例迭创新高，法德均推出严厉的封锁措施，疫情和经济担忧导致美欧股市重挫，标普500指数创4个月最大跌幅。指数创4个月最大跌幅。供应上，铝企仍然稳步推进投复产计划，目前铝企利润较为可观，四季度产能释放较多，且释放速度较快。需求上，节后下游正常补货，市场消费无明显增多，且部分地区出台了采暖季秋冬错峰生产的措施，或将影响下游加工企业生产，进而影响市场需求。综合而言，短期需求维持，库存仍在低位，但是随着下游需求直接转入传统淡季，铝锭将重回累库周期。供需节奏的转变使得铝价随时间推移逐渐步入下行周期。维持中期偏空思路不变，关注今日库存数据，空单暂持。

锌：关注上方压力

锌精矿加工费下跌趋势不改，当前市场更关注于矿端供应情况。今年的冷冬预期意味着北方高寒高纬度地区矿山可 能提前减产，冬储期内对进口矿需求将加大，以当前加工费的调节节奏来看，冶炼厂利润仍有进一步被压缩的趋势，但尚 未对产量造成影响。海外疫情的反复对于消费的影响以及国内消费季节性转弱尚未引起市场重视。矿供应偏紧预期下锌价 有所回升，但冶炼产量以及消费情况限制上方高度，下方万九支撑同样强劲，预期锌价在19500-20000元/吨之间震荡。

镍：高位盘整

镍矿处于强势挺价，随着菲律宾雨季到来，镍矿供应大概率维持偏紧；原料价格支撑下，镍生铁与下游议价继续僵持；国内多数镍生铁厂表示缺矿，在原料受限的情况下，四季度镍铁供应环比或逐步回落，加上近期镍价反弹，废不锈钢经济性转差，高镍生铁需求量近期将会逐渐增多，或出现供应偏紧；纯镍自身需求缓慢恢复叠加进口持续低位、国产供应有可能减少，后期也将表现偏紧。10月份钢厂的不锈钢排产量较9月份仍有增加，总产量再创新高，后续不锈钢需求或转淡，但在经济稳步复苏以及政策支持下，房地产以及家电需求韧性强劲，不锈钢需求降幅或较小；新能源汽车一直保持高增长，市场预期乐观。整体看，镍基本面尚可，等待回调试多。

贵金属:疫情恶化市场悲观 金银或偏空

欧洲主要国家新增病例迭创新高，法德均推出严厉的封锁措施，疫情和经济担忧导致美欧股市重挫，标普500指数创4个月最大跌幅。欧洲央行周四货币政策会议面临加码刺激的压力。受疫情恶化影响，市场情绪悲观，昨金银大跌，SPDR黄金ETF持仓大减8.47吨。今天关注市场情绪，预计金银仍震荡偏空。

以上评论由分析师薛娜（Z0011417）及助理分析师王仍坚（F3040559）、寿佳露（F3048836）提供。

重要申明：本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。