南华期货 | 期市早餐2020.11.04

最新政经要闻

1、海关总署等三部门明确：对2020年申报出口，因新冠肺炎疫情不可抗力原因，自出口之日起1年内原状复运进境的货物，不征收进口关税和进口环节增值税、消费税，出口时已征收出口关税的，退还出口关税。

2、央行公开市场周二开展1200亿元7天期逆回购操作，当日有1000亿元逆回购到期，净投放200亿元。

3、商务部：前3季度我国服务贸易规模下降，但呈现趋稳态势，服务出口表现明显好于进口，贸易逆差减少，知识密集型服务贸易占比提高；9月当月我国服务出口同比增长4.1%，单月增速由负转正。

4、国家卫健委：11月2日，31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告新增新冠肺炎确诊病例49例，其中境外输入病例44例，本土病例5例（均在新疆）；新增疑似病例2例，均为境外输入病例（均在内蒙古）；新增无症状感染者61例（境外输入48例）。

金融期货早评

股指：关注美国大选结果

昨天期指放量上涨，但现货成交量略微下降，且期指升贴水率转谨慎。从盘面来看国内市场的情绪依然偏乐观。近期关于十四五规划的诸多细节进一步促使市场情绪改善，指数上涨的基础进一步夯实。

昨晚上交所发布公告称将暂缓蚂蚁集团上市，从资金面来说算是个利好。因此，今天的行情演绎以美国大选结果预期为最主要的抓手。

我们依然维持指数继续上涨的动力仍在的观点。

国债期货：资金利率回落

周二国债期货早盘高开，全天宽幅震荡，尾盘拉升小幅收涨。公开市场有1000亿逆回购到期，央行公开市场开展1200亿逆回购，当日资金净投放200亿元。本周以来资金利率持续回落，隔夜端回到2%以下，资金面紧张的情况得到明显缓解。对于我们此前担忧的的资金利率中枢上移的情况，暂时可以放下心来。随着美国大选临近尾声，不确定性即将落地，风险偏好有所回升，加上基本面数据持续向好，权益市场近两天表现的颇为强势。与此同时，债券市场并没有体现出很明显的股债跷跷板效应，多头情绪坚挺，印证了我们此前提到的基本面预期重定价以及海外疫情二次爆发带来影响。随着资金利率的回落，货币政策边际收紧的潜在利空淡化，短期内多头可继续持有。

人民币汇率：大选结果逐步揭晓，关注情绪转变

昨日在岸人民币兑美元16:30收报6.6894，较上一交易日上涨117个基点，日成交量319.1亿美元。人民币兑美元中间价报6.6957，调升93点，中间价创逾一周新高。消息面上，1）北京时间11月4日上午7点到下午2点，美国各州投票站将依次关闭，重点关注佛罗里达在早8~9点间的最终结果。

美国大选结果公布在即，重点关注佛罗里达州，因佛罗里达走向将是最终大选结果以及结果何时出炉的一个关键指引。如果特朗普输掉佛州，则大选结果基本定局，最快结果或将于中午公布，届时不确定性快速下降将利好人民币。但倘若特朗普赢下佛州或者二者在佛州陷入僵局，则选举日或演变为选举周甚至选举月，届时避险情绪飙升将快速抬升美指从而短期利空人民币。随时关注日间大选结果走向以及市场情绪的转变。

以上评论由分析师翟帅男（Z0013395）、戴朝盛（Z0014822）、王梦颖（Z0015429）及助理分析师高翔（F3061207）提供。

大宗商品早评

黑色早评 

螺纹：短期供需良好，现货主导为主

昨日上海螺纹报3870元/吨涨10元，唐山钢坯报3460元/吨稳。供应方面建材产量或将企稳回升，一方面螺纹周产量自5月高点持续下滑8.8%，部分区域出现规格短缺现象，短期供应出现紧平衡，利润回升背景下产量或将逐渐企稳，另一方面四季度仍有大量置换产能投放。建材成交本周表现尚可，昨日成交22.82万吨，贸易商情绪较为积极。短期来看，建材供应低位或将企稳回升，需求表现尚可，库存去化较快，但临近秋冬季，表需较难持续处于5月高位水平，中期地产融资趋严新增投资逐渐下滑的预期不改，叠加美国大选影响宏观情绪，因此短期建材价格或仍将会以区间震荡为主。

热卷：下游表现较好，去库或将加速

昨日上海热卷报3980元/吨涨10元。热卷产量短期下滑较快，10月累计下滑5.7%，叠加库存去化良好，炼钢利润近期也有所企稳回升，预计热卷产量或将延续企稳回升。需求相对平稳，下游冷轧镀锌需求表现持续良好，卷板订单需求未来仍将有较强支撑，中期制造业PMI持续上行，汽车、机械以及家电等下游制造业仍将持续回暖。短期来看，热卷供需平稳，库存去化力度尚可，中期在制造业投资持续回升预期之下，库存去化或将加速，上行驱动依旧较强，短期以区间操作为主。

铁矿：澳巴发运环比增长

昨日青岛港PB粉报价855元/湿吨跌10，普氏62指数报117.7美元/吨跌1.35美元，现货报价整体持稳。目前铁水产量高位较为维持，钢厂采购需求仍在，但从港口成交情况看并未出现大规模补库。后期采暖季限产叠加部分高炉检修需求增加，铁水产量或将延续之前下降趋势，铁矿需求或将边际走弱。本周澳巴泊位检修影响减弱，发运总量环比增加165.8万吨，其中澳洲发往中国环比较大幅度增加，远期铁矿石供应增长态势仍未改变。本周港口总库存环比上周一累库206.11万吨，延续累库趋势，其中华东地区保持高到港与高卸货量。铁矿自身供需矛盾在前期被充分交易，短期或将受成材和终端地产的驱动较大，终端预期不断波动，使得铁矿走势或以震荡偏空为主。

焦炭：河南产能淘汰超预期

钢厂整体利润偏低，铁水产量持续下滑后有所回升，同比偏高。焦炭库存有所回升，部分钢厂采购积极性有所下滑。港口价格持续小幅上涨，但价格高位下贸易商操作谨慎。集港情绪偏弱，但是出库走弱下库存有所回升。焦企高利润，供应高位持续上升。短期焦炭供需保持紧平衡，同时河南产能淘汰从明年提前到今年底，去产能超预期，走势高位偏强。关注钢材终端需求以及焦企去产能情况。

焦煤：价格持稳

蒙煤通关短期暂时回落后已经开始回升，价格大幅上涨后持稳。澳煤进口政策仍偏紧，从通关时间延长已经转换到总量控制，进口出现下滑。国内煤矿生产正常，开工处于高位，下游持续补库下库存压力不大。焦企高利润高开工率，需求端有支撑。短期看供应维持正常，但下游补库仍在持续且幅度较大下，焦煤供需边际继续较好，走势相对偏强。目前下游库存已经快速回升，部分满库，后期季节性补库力度有所放缓。期价高位注意风险。

动力煤：港口库存小幅回升，但价格偏强

供应方面，鄂尔多斯煤矿开工率环比小幅上升，产量释放后进入平台期。但公路销量增长明显，坑口库存偏低。进口局部再次有放松传闻，但整体仍偏紧，维持总量控制。港口方面，大秦线再次脱轨发运回升偏慢，同时下游采购谨慎下库存缓慢回升。结构性偏紧状态仍存，江内港口库存偏低。下游用电负荷一般，但终端补库仍在进行中。短期看供应释放后持稳，下游高库存下补库接近尾声，同时中旬火力发电不及预期，盘面有一定压力。但港口发运偏低下库存仍处低位，价格震荡偏弱为主。

玻璃：出库平稳

滕州金晶三线800吨白玻线，计划今日点火。华北地区及东北地区赶工需求旺盛，下游接货情绪高涨，华北沙河地区企业库存已处于较低位置。华中地区在上周召开的市场会议上提出上调价格促进出货，实施效果不理想。东北地区部分加工企业订单已经开始减少。当前处于传统玻璃销售旺季，贸易商库存已有明显的减少，玻璃下游加工企业订单量稳定。刚性需求支撑现货价格。主力合约预计窄幅震荡。

纯碱：下游观望情绪浓厚

四川和邦120万吨纯碱装置满开。明日中建材计划举行招标会议。山东海天、山东海化、连云港碱厂、唐山三友、青海五彩、天津碱厂，6家企业自月初起进行不同程度限产。当前重碱市场价格高低价差明显，下游观望情绪浓，按需进货。招标会议价格预计对后市纯碱现货价格有指导意义。关注限产后，厂家库存的变化情况。现货市场交投情况不佳，且需求端短期难有改善。主力合约预计低位震荡，空单止盈。

以上评论由分析师王泽勇（Z0014820）及助理分析师金翃翀（F3061467）、盛明星（F3060519）、何杭莹（F3056966）提供。

农产品早评

白糖：原糖自高位滑落

洲际交易所(ICE)原糖期货周二收跌，盘中一度升至八个半月高位。交易商表示，生产商卖盘增加抑制糖价上涨，之后一些投机客选择了结获利。郑糖昨天夜盘高开低走，整体变化不大。现货方面，南宁中间商站台暂无报价，柳州中间商站台报价5500元/吨，昆明中间商报价5440-5480元/吨。交易策略：日内操作为宜。

棉花：美棉大涨

洲际交易所（ICE）棉花期货价格周二大涨，受助于美元走弱和作物优良率下降引发的产量担忧。11月2日，国际棉花价格指数（SM）78.43美分/磅，跌0.87美分/磅，折一般贸易港口提货价13111元/吨；国际棉花价格指数（M）75.53美分/磅，跌0.88美分/磅，折一般贸易港口提货价12633元/吨。国内新花籽棉收购价格稳中下滑，新疆部分地区疫情对新花采收加工影响相对有限，海外二次疫情严重引发市场对需求的担忧，关注疫情与美国大选，预计短期棉价可能震荡反弹。

鸡蛋：多单适度离场

重要资讯及点评：

全国平均鸡蛋价格在3.45元/斤，较昨日涨0.03元/斤，涨幅0.88%；其中山东蛋价在3.33-3.50元/斤，较昨日涨0.03-0.05元/斤；辽宁红蛋价格在3.30-3.50元/斤，个别较昨日涨0.05元/斤，产区平均价格在3.39元/斤，较昨日涨0.04元/斤；主销区平均价格3.61元/斤，较昨日涨0.01元/斤。

点评：今日全国鸡蛋价格继续上涨。操作：从需求端看，近几天较多平台为双十一备货，小蛋也没看到很大压力，今年平台需求感觉没有去年好，去年小蛋跟大蛋价差略大，今年小蛋价格上优势不足，电商平台促销欲望不强。有些地区涨价也是为了刺激市场，需求不好靠刺激没用。供应方面，从库存角度看，目前依然是供大于求的现象。从老鸡角度看，现在淘汰多的几乎都是蛋率很差的带病鸡，它们的淘汰影响了正常鸡的价格，导致鸡价一直萎靡不振，也影响了正常淘鸡的量和价格，去产能速度较慢，产能下降到平衡点看12月能不能达到理想，目前供大于求的局面难有缓解。鸡蛋2012合约昨日一阴吞四阳，且下破所有均线报收长阴线，建议前期多单适度减仓离场。

红枣：产区新枣交易活跃

目前新疆产区新季红枣交易活跃，行情稳中向好，客商收购积极性较高，挑拣合适货源订货下树交易，成交以质论价。一级灰枣价格在5.00-8.00元/公斤。期货方面，主力合约红枣2101报收9905，红枣托市政策近期即将发布，日内行情维稳，短期建议主力合约日内操作为宜，注意风险。

苹果：地面交易弱势维持

目前陕西白水、旬邑等产区库存果农货开始报价出售，要价普遍不高，走货零星。地面仍有富士高捡果、次果以及秦冠货源，但交易略显困难，尤其是纸袋秦冠价格下滑较为明显，幅度达到了0.30-0.50元/斤。期货方面，主力合约苹果2101报收7364，日涨幅0.22%，盘面震荡运行，新果整体产量依然较大，入库量在高位，短期内预计保持弱势调整状态，建议主力合约逢高做空操作为主。

玉米、玉米淀粉：开始下跌 跌幅有限

大连港新粮平舱价2505元/吨，1月基差-35，基差走强。

点评：昨日山东地区深加工企业到货车辆较大幅增加，达到1224辆，随着上量增多，基层惜售情绪转变，玉米收购价格也开始下跌，贸易商收购成本价格普遍较高，为避免价格回落风险，多数贸易商随采随销，不建立大量库存。东北地区价格也开始出现松动，近来低温天气不利于新玉米降水分，保管难度提升或迫使种植户售粮意愿提升，市场将进一步供应增加，港口到货量增加，收购价格逐步下跌，昨日锦州港新粮主流价下跌10元/吨，最新价2240-2490元/吨，鲅鱼圈港新粮主流价格2280-2500元/吨 。叠加国家政策持续加压，政策性小麦、稻谷等谷物投放不断加大、新季玉米后期集中上量等影响，玉米供应压力较前期减弱。

昨日玉米主力合约C2101昨日报收2540，下跌40，跌幅为-1.55%。盘面风险加剧，操作上建议波段思路操作为主。

生猪：南北出现分化

11月3日,全国统计口径内生猪均价29.62元/公斤，环比0.2%。其中辽宁28.56元/KG,环比-0.56%；黑龙江27.8元/KG,环比-0.86%；吉林28.28元/KG,环比-0.56%；河北28.92元/KG,环比0%；河南28.94元/KG,环比0%；广西31.12元/KG,环比0.65%；广东31.72元/KG,环比1.28%；四川31.44元/KG,环比1.95%；湖北30.12元/KG,环比0.13%；湖南30.76元/KG,环比1.12%；云南30.64元/KG,环比0%；贵州30.16元/KG,环比0%。今日价格整体持稳，南北出现分化。北方市场前几个交易日因集团出栏较缓、散户抗价等因素有所反弹，但外调大车较少，难以支撑北方价格维持强势。南方消费区稳中偏强，需密切关注中南六省调运政策所带来的影响。今日价格偏稳为主。

油料：弱势反复

【美豆】

1、巴西咨询机构AgRural公司称，截至10月29日，巴西2020/21年度大豆播种进度为42%，高于一周前的23%。目前的进度已经接近五年同期均值44%。

2、美国农业部发布的出口检验周报显示，2020/21年度美国大豆出口检验总量为16,584,920吨，上年同期9,556,028吨，同比提高73.6%，上周同比提高77.4%。

3、USDA作物周报显示，美豆收割工作已完成87%，高于去年同期的71%。

【国内油料】

1、粕类沿海报价：沿海豆粕价格3150-3270元/吨一线，较昨日稳中波动10-20元/吨，沿海菜粕报价在2420-2480元/吨，部分涨10-20元/吨。

1、粕类沿海报价：沿海豆粕价格3150-3270元/吨一线，较昨日稳中波动10-20元/吨，沿海菜粕报价在2420-2480元/吨，部分涨10-20元/吨。

2、豆粕基差报价：沿海豆粕现货基差报价在M2101-20至+80，其中（华北M2101+50，山东M2101+60至80，江苏M2101+30，广东M2101-20）；明年4-9月基差报价在M2105+0至60元/吨，基差稳定，其中（华北M2105+60，山东M2105+40至60，江苏M2105+30，广东M2109-30）。

3、菜籽报价：全国菜籽指数在3.11元/斤，较昨日持稳。其中安徽菜籽价格在3-3.08元/斤，较昨日持稳，江苏菜籽价格在2.95-3.03元/斤，较昨日持稳，湖南菜籽价格在3.05元/斤，较昨日持稳，湖北菜籽价格在2.9-3.2元/斤，较昨日持稳。

操作建议：油料市场两品种弱势窄幅整理，两品种主力合约期价持续徘徊于均线系统盘结区域内，目前，市场运行力度已然趋弱，关注后期下档支撑探明情况，操作上，暂依托盘面技术位波段短线思路为主。中期谨慎的反弹思路不变。

油脂：震荡趋暖

【马棕油】

1、SPPOMA称马棕10月产量环比降9.74%，同期出口环比增4.32%-5.58%。

2、Cultrera称，印尼10月的棕榈油产量预计将较上月增长6%，11月将增加4%。

【国内油脂】

1、棕榈油库存：全国港口食用棕榈油总库存40.48万吨，较上周五40.9降1.03%，较上月同期的29.05万吨增11.43万吨，增幅39.3%。

2、棕榈油基差报价：贸易商24度棕榈油基差报价P2101加400-420元/吨，按收盘价折算为6760-6780元/吨，较昨日下午涨180元/吨，嘉里24度棕榈油基差报价P2101+420元/吨，春金24度棕榈油1月合同基差报价p2101+250元/吨，佳悦24度棕榈油11-12月报价6740元/吨，较昨日涨120元/吨，基差报价P2101+400元/吨，精炼24度棕榈油11-12月报价6890元/吨，较昨日涨120元/吨。

3、油脂沿海报价：国内沿海一级豆油主流价位集中在7470-7770元/吨，涨幅在60-200元/吨；沿海24度棕榈油报价地区价格在6670-6760元/吨，大多涨160-200元/吨；沿海菜油报价在10220-10360元/吨，较昨日涨50-80元/吨。

操作建议：油脂市场各品种整体延续中期偏多趋势，豆油、棕榈油市场短线补涨，冲击前高的动能再度跃跃欲试；菜油市场延续近日偏强走势，主力合约均线系统维系作用良好，操作上，关注各品种均线系统对中期偏多格局的维系作用，暂依托盘面技术位波段短线操作为主。

以上评论由分析师赵广钰（Z0013074）、边舒扬（Z0012647）、万晓泉（Z0013257）、徐明（Z0000399）、李宏磊（Z0011915）及助理分析师张一弛（F3050096）、王艳茹（F3050032）、刘冰欣（F0284181）、肖文辉（F3070797）提供。

能源化工早评

L：上方空间大幅打开有难度

L2101夜盘震荡整理。LL进口量处于中等水平，近期进口窗口持续关闭，预计11月整体通用料进口压力一般。国产前期检修装置陆续开启，叠加新增装置投产，国产供应整体有所增加。需求端，下游高端棚膜的需求有所回落，厂家后续订单跟进放缓，普通棚膜需求仍处于旺季，厂家生产多维持高位。整体供应端在新增产能还未完全兑现，进口维持中等水平的背景下，压力尚可，而需求端仍处在高位，短期行情存在上冲动能，但后期随着供强需若程度加深，上方空间也将受限。操作上，L01依托7450附近仍可尝试短多，波段趋势观望。

PP：短期供需情况良好

PP2101夜盘震荡整理。PP国产装置检修损失量增加，而进口窗口持续关闭，加之万华化学、大庆联谊预计11月才能真正兑现，拉丝排产比例也只是维持3成左右，短期供应端压力不大。需求端，下游行业开工稳定为主，旺季订单仍有支撑。整体目前供应端压力不大，而需求端虽旺季趋于尾声，但开工率仍稳定在相对高位，对市场仍有刺激，行情存在上冲动能，但中线来看，供应端压力环比增加，限制盘面大幅上行空间，且丙烯单体开始走弱，未来行情或将进入宽幅波动。PP01依托8050附近仍可尝试短多，趋势波段观望。

燃料油：FU的单边走势需要谨慎做多

FU2101与LU2101夜盘高开低走。IES数据显示，新加坡陆上燃料油库存在10月28日当周录得2321.6万桶，较上周继续去库110.1万桶，去库幅度4.5%，当前库存水平依旧略高于5年平均水平。新加坡本周进口156.5万吨，出口91万吨，净进口量65.4万吨。本周在进口量处在高位的情况下依然能录得一定幅度的去库，可能一方面得益于持续复苏的船燃需求，另一方面则来自于出口的大幅增加，值得关注的是沙特采购量大幅攀升，本周新加坡对沙特出口量达到58.9万吨。对于FU的单边走势需要谨慎做多，策略上继续持有前期高硫燃料油对SC的裂解多头，低硫的内外价差空头，并可以考虑做多新加坡高硫燃料油对布伦特掉期合约。燃料油短期维持反弹短空对待。

原油：反弹尝试短空

SC2012夜盘震荡整理。近期利比亚国家石油公司(NOC)表示，已解除了主要港口出口的不可抗力，四周内产量将达到100万桶/日，而前期虽美国墨西哥湾持续遭到飓风侵扰，但美国活跃石油钻机数却开始触底反弹，连增四周，一定程度上说明页岩油开采正在恢复，原油供应端压力整体边际增加。需求端的修复受疫情影响基本处于停滞状态，随着第二波病毒感染席卷美国和欧洲大部分地区，需求前景正在恶化。短期来看，利比亚产量的不断增加已令油价承压，因政府为遏制第二波新冠肺炎疫情蔓延而实施的限制加剧需求忧虑，原油价格维持弱势。操作上，短期反弹仍可尝试短空，关注240附近压制情况。

天然橡胶：延续偏弱震荡整理

昨日夜盘，沪胶小幅高开后震荡回调一路下行至14800附近，随后企稳反弹尾盘重回15000上方，成交量仍然较高，小幅减仓空头有所试探，1-5价差收窄明显但仍倒挂，套利策略继续观望，01合约收于15035。现货方面，昨日报价：11月美金泰混报价在1530左右，人民币混合成交下跌120-180，现货踩踏情况好转，成交偏弱，基差小幅走弱。宏观方面：美国大选投票进行中，市场有趋向拜登胜选的风险偏好态势，股市与原油均出现较为明显的反弹，但尚未尘埃落定，整体宏观市场回稳中风险仍存。泰国方面，原料价格继续大幅回落，杯胶回落至38.85泰铢，胶水回落至64.3泰铢，杯胶价差继续小幅收窄，天气维持较好近两日预计为产季最好的产量释放时间，工厂继续压低价格收购，国内产区原料也出现明显下滑，云南胶水回到14元左右，给盘面情绪带来压力。未来19号台风逐渐接近东南亚，20号台风接近海南，新一轮降水恐再次到来，据工厂询问10日左右云南产出或开始下滑，供应端短期改善，长期持谨慎态度。下游方面，欧洲疫情继续发酵，主要国家部分在16日左右重新审查封城效果决定后期政策，较为关键，轮胎厂压力略增对高价现货接受度较低，需求端需持续关注警惕预期变化。中长期基本面逻辑尚未有明显改变，短期宏观仍不明朗，市场仍有观望情绪存在，近几日维持偏弱震荡蓄势预期。操作上，轻仓观望，等待宏观明朗，如欧美疫情影响不深化，中长期仍有较大上行空间。NR合约近期价差出现明显收窄符合昨日策略，继续持有多NR空RU策略，上移止盈位。期权方面，长期趋势并不说改变，前期卖出深虚值看跌期权获取时间价值收益的策略继续持有。

苯乙烯：再度强势走高

苯乙烯夜盘高开小幅回调后强势上行，在7000点上方站稳，重心抬升，01合约收于7188，成交放量，增仓明显。欧美市场聚焦大选，市场走势偏向拜登胜选，股市与原油均有大幅回升，WTI油价回升至38美上方，宏观回暖，但风险仍存。昨日苯乙烯华东现货在7300-7370，现货均价延续上涨态势。上游纯苯表现也较好，华东纯苯现货提走3600-3660均价涨60，现货均价涨75，上下游均有一定的好转带动，石油苯仍处亏损，短期仍易涨难跌。中石化华北旗下，齐鲁石化20万吨/年苯乙烯装置故障，计划11月3-5日，临时停车，昂德尔巴塞尔位于德克萨斯的POSM装置苯乙烯装置11月2日因装置泄漏暂时停车，开车时间不定。意外装置检修加剧近期现货流动性偏紧的情况，外盘苯乙烯涨势也较为强劲，进口窗口持续关闭，预计去库态势仍能继续维持，下旬前现货强势仍有上行空间。下游方面，主流产品继续大涨，家电市场需求旺盛终端采购量大增，ABS依然供应十分紧张，塑料整体拉涨情绪较为积极，未来超负荷开工预期维持，需求端高开工维持较好的刚需采购。库存持续下降带动现货继续拉涨，资金驱动强劲，维持偏强预期，但需警惕宏观变化。操作上，多单继续持有，紧密关注现货市场动态，大选周期内上游原油波动或加剧，注意控制风险。期权方面，短期行情未有趋势下行态势，前期采用场外期权的形式卖出虚值看跌期权策略继续持有。

PTA&短纤：重磅风险事件来临

华东PTA现货报价参考2101贴水205元/吨自提，现货成交3137-3144元/吨自提，现货加工费560。江浙涤纶短纤市场报价基本维持，交投气氛较上周出现好转，但厂家反映多为中间商采购，1.4D厂家主流报价局部小幅下调，交投气氛不佳，1.4D厂家主流报价5600-5800元/吨左右，但实单商谈或在5500-5650元/吨左右，一单一谈。PTA装置方面，扬子石化一套35万吨装置计划11月3日下午开始检修，重启时间待定。下游方面，江浙涤丝报价仍多稳，局部有小幅下调，纺企适当按需补货，采购积极性较前几日有所回升，市场整体交投气氛尚可；短纤报盘维稳，纱企下游询盘增加，纱价僵持。对于短纤，近期原料端反弹，聚合成本上抬，工厂名义库存依然低位，不过短纤利润偏高，下游后续订单不佳，抵触情绪较高，现货买盘较为零星，制约盘面上涨，短期价格随成本偏强震荡为主，下方初步支撑6050，上方压力6150。对于PTA，供应端面临压力，现货基差再度走弱，市场情绪偏弱，虽然油价带动成本端上移，但整体仍缺乏利好驱动。日内美国大选公布结果，不确定性较高，将对市场情绪造成较大扰动，若拜登如期当选，美方重回理性，中美贸易或迎来阶段性缓和，上方压力3430。

乙二醇：走势偏强

内盘震荡整理，本周货基差50-60元/吨附近，本周货报3780元/吨附近，递盘3775元/吨附近，下周货报3795元/吨附近；外盘低价惜售情绪依然浓重，近期船货报盘不多，递盘在475美元/吨附近，商谈预估在478美元/吨上下。下游方面，江浙涤丝报价仍多稳，局部有小幅下调，纺企适当按需补货，采购积极性较前几日有所回升，市场整体交投气氛尚可。本周华东主港地区MEG港口库存环比上期减少5.6万吨，11月2日至11月8日预计到货总量在13.1万吨，近期到港量始终偏少，后续库存仍有下滑空间。当前乙二醇去库格局对价格形成一定支撑，不过新产能方面，中科炼化顺利开车，后续煤化工新产能试车偏多，带来较大供应增量预期，利好有所减弱。短期乙二醇基本面支撑仍在，加之油价反弹推动，走势偏强，但难以大幅走高，日内重点关注美国大选落地以及对市场风险偏好的影响，上方初步压力3900，进一步压力4000。

pvc:多单继续持有

本周pvc延续大幅去库。整体来看，当前国内PVC市场维持近强远弱，虽然检修利好逐步结束，但上游预售订单较多，需交付的出口订单仍维持高位。货源偏紧局面还将维持一段时间，基差维持高位。宏观表现不佳，欧美受疫情影响，金融市场表现偏弱，市场参与者存在一定担忧情绪。根据我们的了解，由于天津港仍然未恢复正常，前期的出口订单实际兑现量并不大。但华东库存大幅去化，国内需求反馈表现略超预期。未来国内供给虽然边际上有所提升，但幅度不会太大，未来短期供需格局仍然偏强，那么在假设当下需求可以维持的情况下，随着出口兑现，库存仍有持续大幅去化的潜力，短期价格易涨难跌。前期低成本多单短期可以继续持有。但目前价格已经较高，PVC01合约仍有淡季忧虑，无头寸者不建议追高。

甲醇:短期观望

中天合创一期60万吨烯烃装置11月初计划检修15天左右，甲醇正常，部分甲醇维持外销，在吉林康奈尔之后，MTO开工率继续下行， 时间节点上恰逢华亭和长武重启，未来西北压力可能较大。另外华滨MTP消息，华滨前期已经试车，但装置停产时间过长，试车失败，暂时不具备开车条件，要想再开需要大修。目前集团暂无甲醇采购计划。前期我们报告中写道，MTO需求前期已至上限，目前新增投产未遂，检修计划逐步流出， 12月还有斯尔邦的计划，MTO需求边际向下。操作层面，我们认为在十月份下旬之后，整体供需走弱大势已定，未来内陆会逐步承压。当下进口量爆发，沿海将再度进入累库周期，10-11由于进口量、国产量较大港口难以去库，12月本来是一个合理的去库时间节点，但是由于盛虹的检修排在12月，甲醇整个4季度恐怕都难以去库，01会明显承压，但是由于目前产业低价囤货意愿较强，甲醇虽然基本面偏空，但是绝对价格往下有限。由于供应商天然气供应减少，伊朗zpc检修4天，busher再度停车，本周关中鲁北出货良好，不断提价，短期情绪上不支持做空，短期保持观望。

沥青:区间交易

沥青上周的需求继续维持强势(特别在华东华南地区)，现货价格依然小幅上涨，但期货端在原油价格崩塌的背景下大幅下挫，导致基差大幅走强。短期决定沥青期货价格走势的主要驱动依然是原油的价格走向，但我们预计沥青对国内SC原油的裂解短期或依然继续走强，短期 11 月底前，我们预计沥青2012合约依然可以关注2200元/吨一带的支撑，但上方空间依然有限，我们前期推荐2500元/吨附近的空单布局有了较大的利润，在2200元/吨附近可以 考虑逐渐止盈。并继续关注上方的做空机会，但随着原油成本中枢的降低，上方高点或也逐渐降低。近日美国大选临近，原油价格波动极大，注意防范外盘风险。

纸浆：逢低试多

昨日，SP2012合约收于4532元/吨（+4.0，+0.09%）。漂针浆现货价格方面，广东地区报价4500 - 4750元/吨；山东地区报价4500 - 4600元/吨；江浙沪地区报价4500 - 4650元/吨。库存方面，2020年10月中旬，国内青岛、常熟、保定纸浆库存合计178万吨，环比上涨3%，青岛港纸浆总库存约102万吨，环比上涨5.15%，同比下降4.67%；常熟港木浆库存69万吨，环比下降1.43%，同比下降17.86%；保定港库存7万吨，环比上涨40.00%，同比上涨6.71%。目前浆价的表现主要是来自于需求端，下游偏刚需，导致浆价一直处于弱势整理状态。目前由于美国大选来临，全球宏观面偏乐观，大宗商品价格上行，纸浆持仓与成交较前期有所活跃，整体来看不应过分悲观看跌纸浆，下行空间较小，可逢低试多，做多远月合约。

LPG：现货价格下行

昨日，LPG期货PG2012合约收于3806元/吨（-25.0，-0.65%），国内民用液化气基准报价3161元/吨。12月份的CP预期，丙烷428美元/吨，较前一交易日涨6美元/吨；丁烷438美元/吨，较前一交易日涨6美元/吨。LPG迎来民用气需求旺季，再加上我国新投产的PHD和烷基化装置为LPG化工用带来增量，整体LPG需求向好。短期来看，下游深加工开工率小幅下跌，炼厂库存有所回升，再叠加原油波动风险较大，使得LPG短期波动风险加大。中长线来看，LPG仍有继续上涨空间，建议可逢低做多旺季合约。

以上评论由分析师袁铭（Z0012648）、章正泽（Z0014453）、王清清（Z0014823）、戴高策（Z0015286）、顾双飞（Z0013611）、戴一帆（Z0015428）及助理分析师邵玲玉（F3046360）提供。

有色金属早评

铜：静待美国大选落地

宏观上，美国选举日投票将于几小时后结束，大选后的财政刺激法案前景推动隔夜美股大涨。OPEC轮值主席国证实沙特和俄罗斯等国呼吁OPEC+推迟增产计划。供应上，伦丁矿业旗下 Candelaria 工会宣布延长罢工，对铜精矿供应产生一定的扰动，目前市场重心转向了年度长单谈判。下周美国大选即将落地，市场交易逻辑将由宏观主导，且或将对铜价产生较大影响，铜价波动加大，策略上建议待大选落地后，择机入场做多。

铝：伦铝创新高

宏观上，美国选举日投票将于几小时后结束，大选后的财政刺激法案前景推动隔夜美股大涨。OPEC轮值主席国证实沙特和俄罗斯等国呼吁OPEC+推迟增产计划。供应上，铝企运行产能进一步释放，行业开工率持续上升，目前行业开工产能处于高位，后期产量上将逐渐体现出来。需求上，即将进入季节性传统淡季，以及采暖季政策的不确定性，下游需求持续放缓，加工企业订单量减少。综合而言，短期还是在低位徘徊，淡季并未如预期般累库，给铝价带来一定支撑，短期海外供应紧张助推伦铝偏强运行，但是随着时间推移，供需节奏变化将使铝锭重回累库周期，维持中期偏空思路不变。短期暂时观望，待库存拐点确立后入场试空。

锌：关注上方压力

近期沪锌基本面矛盾不大，宏观氛围良好的情况下，整体处于震荡走势。锌矿预期偏紧，这一点可以从加工费持续下跌中得到验证，叠加海外疫情反扑或再次影响矿企工作，国内的冷冬预期则意味着北方高寒高纬度地区矿山可能提前减产，加剧矿端供应担忧。冶炼厂保持高产节奏，加工费下调过程中利润仍有进一步被压缩的预期，但目前尚未影响产量，预计矿端矛盾仍有发酵空间，成为价格绝对的托底支撑。至于需求，国内存季节性转弱的预期，但整体以稳定为主。在当前宏观环境下锌价趋势性下跌的可能较小，且下方万九支撑较强，但基本面也不足以提供较强的上行动力。因此认为短期锌价仍以高位震荡为主，价格区间在19000-20000元/吨之间。

镍：回调盘整

近期沪镍呈现冲高回落走势，但基于基本面支撑，认为仍有继续上行的机会。宏观层面上，低利率全球放水一直存在，美元指数承压，商品价格估值驱动向上。基本面条件尚可，供应端，镍矿偏紧现状短期难以改变，菲律宾也即将进入雨季（11月-次年4月），这就意味着镍矿的进口窗口即将关闭。目前国内多数镍铁厂已表示镍矿即将耗尽而影响其正常生产。需求端，不锈钢消费虽然存在季节性转弱的现象，但尚未引起市场关注，焦点仍在供应端，后续若不锈钢市场需求持续弱势，在高供应下，不锈钢仍将面临压力，镍价也会有回调修整的风险。新能源汽车则一直保持高增长，数据十分亮眼。因此，在宏观推动以及良好基本面下镍价仍有向上突破的可能。

贵金属:关注大选 金银或波动大

美国选举日投票将于几小时后结束，大选后的财政刺激法案前景推动隔夜美股大涨。OPEC轮值主席国证实沙特和俄罗斯等国呼吁OPEC+推迟增产计划。SPDR黄金ETF持仓未变。昨金银小幅上涨。今天关注大选结果，金银可能会有大波动。

以上评论由分析师薛娜（Z0011417）及助理分析师王仍坚（F3040559）、寿佳露（F3048836）提供。

重要申明：本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。