高盛：今年外资纷纷增配A股 人民币不会大幅贬值

　　海外投资者对中国关注的热情日益高涨。日前，证券时报记者就中国股市以及人民币汇率等热门话题采访了国际投行高盛的两位专家。

　　高盛亚洲中国首席股票策略师刘劲津介绍，目前，海外投资者普遍看好A股，其中，欧美资产配置投资者对A股的投资兴趣升至10年高位。

　　“短期来看人民币小幅贬值是可以承受的，未来，大幅贬值的概率不大，前景仍然乐观。”高盛亚洲资深中国宏观经济学家邓敏强预测，总体来看，未来6个月内，人民币兑美元会破7，大概在7.1。

　　海外投资者看好中国

　　今年来，外资“洋私募”布局中国再提速。中基协数据显示，已登记的知名外资私募机构已近20家。

　　刘劲津介绍，目前，海外投资者普遍看好A股。相反，美股经历了10年的牛市，估值相对较高，海外投资者对于美国市场比较悲观。而且美股整体市盈率(PE)在17倍左右，A股10倍不到的PE更有吸引力。

　　刘劲津透露，今年来，不少外资都在缓慢配置A股，作为中长线配置，他们的持股时间往往较长，至少3年以上；从回报和风险的角度，A股也是高配的。

　　此前，MSCI计划将A股权重从5%提升至20%的消息在市场中掀起不小的波澜。刘劲津认为，未来15个月，MSCI权重提高至20%，将有900多亿美元从海外市场净流入A股市场。

　　市场对股质风险有误解

　　近日，不少券商陆续出台针对民营上市公司纾解股权质押风险的具体行动计划。

　　刘劲津称，和2015年的情形不同，目前，市场担忧较大的是股权质押的潜在风险。但市场对于这个问题的严重性有一定程度的误解。

　　在刘劲津看来，首先，股权质押风险是动态风险，市场跌得越多，风险越大。当前不少政策旨在改善这个问题，确保风险不会继续扩大。其次，市场有数据认为，总的股权质押风险规模有5万亿元人民币，约占A股总市值的10%。但是5万亿是总的抵押市值，按照35%到40%的抵押率，贷款规模约有2万多亿元，其中，1万亿左右有平仓风险。所以，股权质押风险并不是5万亿元，而是1万亿元。相较之下，1万亿元占A股总市值的比例小很多。

　　人民币不会大幅贬值

　　汇率问题也是投资者关注的焦点。由于今年美元较强势，加上美联储频繁加息缩表政策，今年人民币兑美元会否“破7”，引起了广泛热议。

　　“短期来看人民币小幅贬值是可以承受的。”邓敏强说，“未来，大幅贬值的概率不大，前景仍然乐观。”

　　邓敏强分析，当下人民币贬值的主要原因来自基本面。此轮中国的利率周期和海外尤其是美国的周期是反的，美国在加息，中国的利率相对较低，利差跌了很多。目前，中国和美国的利差处于2011年以来最低的位置，海外资产持有人民币意愿会降低，造成人民币贬值压力。

　　高盛提供的数据显示，目前海外央行外汇储备管理的资产有8万亿美元，主要配置美元、欧元、英镑等，人民币只配置了1%左右。邓敏强认为，这个比例长远来看是不均衡的，未来，海外央行将多配人民币资产。

　　邓敏强透露，如果2019年中国债券纳入巴克莱全球综合指数，将有一部分被动资金会买国内的债券，未来5年大概会有1万亿美元资金配置国内人民币债券。

　　全球经济维持高增长

　　高盛的全球和中国宏观经济数据显示，预计2018年全球GDP将同比增长4%，虽然2019年增速或放缓至3.8%，但仍居历史高位。

　　邓敏强介绍，今年，美国经济增长较好，预计GDP同比增长2.9%，明年将略缓至2.6%，但均高于历史平均水平。税改对美国GDP增长的动力将在2018年底达到顶峰，直至2020年初，美国税改红利释放结束。

　　对亚太区的经济增长，邓敏强认为，汇率问题是比较大的担忧。中国和印度增幅较高，预计2018年GDP分别同比增长6.6%和7.8%，2019年略有回落，分别为6.1%和7.6%。邓敏强对于国内GDP稳定增长保持乐观。最新数据显示，总工业增加值放缓，跟固定资产投资相关的工业增长反而在加快。未来，政策在固定资产、基建等方面的投资还会继续。

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