无需过度担心短期“壳”股涨跌

经济日报 2018-11-14 15:58 10087 0 收藏已收藏（0）

在优化并购重组过程中，“壳”股冷暖仅是市场机制发挥作用的一个表象。

　　11月13日，*ST长生、*ST厦华等20余只ST股涨停，券商板块集体飘红。万得ST概念指数在10月8日至11月13日期间累计大涨逾8%，同期券商指数大涨近6%。市场人士惊呼，“壳”股将一扫20多个月的阴霾，私募股权基金、证券公司的春天必将更近。也有人担忧，市场会不会再掀炒“壳”热？无业绩并购和主题投资爆炒会不会扰乱市场预期？

　　这些担心不无道理，但是在依法、全面和从严监管机制下，把“壳”股的定价权交给市场，让“无形之手”发挥定价机制和优胜劣汰的作用，要比单纯依靠行政手段干预并购重组市场更利于引导预期、稳定预期。

　　从横向的市场走势看，压抑已久的“壳”股概念板块，短期内需要经历市场价值回归的过程。ST概念板块的上市公司和创投圈从业者们如此亢奋，源自3针“兴奋剂”。第一针来自并购重组。在10月8日至11月1日短短20余天内，监管部门先后发布“小额快速”并购重组审核机制、放开配套融资“补流”用途、新增并购重组审核快速通道类型、缩短被否IPO企业并购重组上市间隔期、试点定向可转债并购等6项规章制度，极大地优化了并购重组市场流程，增加了市场流动性和机构投资者参与度。第二针来自稳定情绪。近期，“一行两会”等多个部门先后发声驳斥“国进民退”谣言，稳定市场情绪，号召私募基金参与并购重组，帮助民营企业解决融资难、融资贵等问题，长线资金入市的预期为市场回暖夯实了基础。第三针则来自证券公司和私募股权基金的呼应，并购重组市场回暖给这两方参与者带来了显著利好。

　　从纵向的历史经验看，市场最害怕的不是“壳”股涨跌，而是短期内规则频繁改变，影响价格机制发挥作用。在正常市场机制下，借“壳”上市、买“壳”和卖“壳”有利于增加流动性、优化市场资源配置。近期出台的一系列并购重组市场新举措，初衷正是为了激发和提升市场活力，有利于上市公司依托并购重组做大做强，有利于出清或转型的公司体面退出市场或融入新领域，避免了企业破产倒闭引发风险事件。

　　进而言之，“壳”股回暖是市场自身价格发现机制使然。在退市制度、新股发行制度包括未来即将推出的一系列制度护航下，把“壳”股的定价权交给市场，那些估值千金实际上一文不值的“壳”公司自然会心服口服，赚钱亏本者也自会心甘情愿。

　　但是，让市场给“壳”股定价，并非完全放任“无形之手”接管全部领域。那些打着资源配置旗号，过度沉迷于炒作无业绩“壳”股或者忽悠式重组的市场主体，需要投资者提高警惕，也需要监管者严厉查处。

　　概言之，在优化并购重组过程中，“壳”股冷暖仅是市场机制发挥作用的一个表象。各方应发自内心地遵守规范和透明的并购重组规则，尊重法律赋予的市场主体权利，坚决杜绝借此投机套利。当然，也无需过度担心短期“壳”股涨跌。

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