新能源汽车强势不改，再迎政策利好

今年，新能源汽车成了风口上的“猪坚强”。

许多投资者感叹道，本以为新能源汽车的风快过去了，没想到后面还有更大的风。据中国汽车工业协会发布的最新数据，我国新能源汽车市场10月销量同比增长104.5%，是本年度第4次刷新月度销量纪录。

受昨晚特斯拉飙升创历史新高，A股汽车股今日上午也表现强劲。长安汽车涨停，长城汽车涨逾5%;小康股份再度涨停，江淮汽车、中通客车等也纷纷大涨。

值得注意的是，小康股份今日再度涨停，最近8个交易日已经7天涨停，股价从11月13日收盘的9.82元，狂拉到今日上午收盘的19.64元，股价涨幅刚好翻倍。

今天长城汽车股价再度大涨近5%，今年7月以来该股涨幅逾2倍，而从2018年12月底至今年11月初，该股股价最大涨幅高达5倍。

国内几大新能源车企的股价也迎来高光时刻，去年还一度徘徊在生死线的蔚来汽车，今年股价截止最新已经实现年内上涨1125.12%，翻了10倍多，市值接连超过宝马、通用等巨头，成为全球第六大车企。比亚迪的股价年内上涨299.79%，市值超越上汽集团的同时还进入全球车企市值前三位，成为中国车企“一哥”，就连在7月和8月相继登陆美股上市的理想汽车和小鹏汽车，股价涨幅也都超过200%。

截止上周三，在美国上市的三大国内造车新势力蔚来、理想和小鹏汽车的第三季度财报均已出炉，2020年第三季度，蔚来交付了1.22万辆，连续两个季度交付量破万，成为中国造车新势力中交付量最高的企业，小鹏和理想分别交付8578辆、8660辆，其中小鹏汽车新车型P7成为了销量支柱，占整体销量比重超过了70%，是上个季度交付量的19倍。看上去，三大造车新势力的交付量成绩都不错，但与特斯拉对比，还是有很大差距，第三季度，特斯拉的交付量是3.4万辆，且今年1-9月，特斯拉在中国的销量是8.1万辆;而蔚来、小鹏和理想的销量分别是2.6万辆、1.4万辆和1.8万辆，三家销量加起来，仍比特斯拉少了近三成。特斯拉的降价策略，对于三家的销售情况还是有一定的冲击度的。

从毛利率来看，这三家新势力均实现提升。蔚来二季度毛利率由负转正，第三季度进一步提升12.9%。理想的毛利率一直是正向的，且和对手拉开差距，从今年一季度的8%、二季度的13.3%提升至三季度的19.8%。小鹏今年同样实现毛利率转正，过去两年，毛利率一直低于-20%，今年上半年毛利率为-3.6%，三季度整体毛利率转正为4.6%。与特斯拉对比，理想的毛利率水平已经逐渐可以和特斯拉相比肩，特斯拉在过去五年的毛利润率一直处于16%-28%。

但值得注意的是，虽然三家的毛利率全员为正了，但亏损情况依然存在。蔚来的净亏损与去年同期相比收窄58.5%，与上一季度相比收窄11%，但仍超过10亿元。理想第三季度的净亏损为1.04亿元，相较于二季度进一步收窄。小鹏今年二季度仅亏损1.46亿元，第三季度净亏损增长至11.48亿元。作为造车新势力，投入的研发力度毋庸置疑是相当大的，短期内，这的确为实现盈利增添了不少阻力。

随着后期政策利好效应持续释放，机构预计新能源汽车将在2021年迈入高增长时代，并有望成为增长最快的细分市场。

华泰证券分析认为，今年以来新能源汽车销量增速转正主要原因在于上海、北京等地区推出政策促进新能源汽车消费，及以特斯拉为代表的造车新势力推出了智能化程度强、用户体验好的新能源车产品。

在“双积分”政策接棒补贴继续推动新能源汽车行业发展，以及车企继续降低新能源汽车成本，整体提升新能源汽车性价比的背景下，华泰证券预测，随着新能源汽车产品力的提升和政策的持续支持，新能源汽车销量有望保持快速增长。预计国内新能源汽车2021至2023年销量分别为175万辆、231万辆和320万辆，同比增长幅度分别为39%、33%和38%。

宏观层面，政策对新能源汽车产业链的扶持呈现出持续性的布局，从早期的财政补贴扶持产业发展，培养消费者对新能源汽车的接受度，到中期双积分政策接力，鼓励企业推出更多新能源乘用车车型，最后逐步实现产业市场化。