三大行业商誉超千亿 “黑天鹅”会否从这23只个股名单中飞出？

　　近日，证监会发布商誉减值风险提示，意味着上市公司已经进入商誉减值的测试季，或影响到上市公司2018年的年报业绩。

　　数据显示，截至2018年三季度末，A股有2014家上市公司(剔除金融类上市公司)存在商誉，商誉金额合计1.34万亿元，较2017年三季末同期1.14万亿元相比增加2000亿元，增幅达17.54%。从行业分布来看，按申万一级行业分类，传媒、医药生物和计算机等三大行业的商誉值均在1000亿元以上。

　　对此，业内人士认为，风险提示的下发对上市公司防范商誉减值风险起到提前预警的作用，也会引起更多投资者关注。

　　立思辰商誉占净利润比值高达549.59%

　　根据数据统计，截至2018年三季度末，上市公司商誉与净利润的比例总体高达155.81%。

　　从上司公司来看，商誉与净利润的比例超过100%的上市公司有23家，其中排名前三的公司分别是立思辰、远方信息和海航科技，其商誉与净利润的比值分别是549.59%、524.40%和353.43%。

　　立思辰2018年前三季度商誉达41.56亿元，较去年同期的36.02亿元增加5.54亿元，增幅为15.38%。由于今年前三季度净利润大幅下滑，导致立思辰商誉与净利润的比例从2017年前三季度的55%飙升至2018年前三季度的549.59%。

　　对此，立思辰证券事务代表对中国证券报记者表示，立思辰商誉与净利润的比值今年前三季度较去年同期飙升的原因在于净利润的大幅下滑，净利润的大幅下滑则源于公司安全业务的不理想，目前安全业务正处于分拆阶段，风险提示对公司商誉的影响最终需要看年底会计师最后如何处理。

　　光大证券认为，高商誉的存在导致企业的债务负担被低估，主要体现在账面资产负债率低于实际资产负债率。同时，由于商誉减值损失的确认具有一定的主观性，商誉减值损失可能会在将来某个时间点集中释放，进一步增加了企业业绩的不确定性。商誉减值主要原因是被收购方无法实现业绩承诺，不及预期，一旦被收购方业绩变脸，就将造成商誉减值，直接影响上市公司净利润。商誉占比越高，计提减值对利润造成的冲击就可能越大。

　　三大行业商誉均超千亿元

　　证监会11月16日发布《会计监管风险提示第8号——商誉减值》(以下简称《提示》)，主要涉及商誉减值的会计处理及信息披露、商誉减值事项的审计以及商誉减值事项相关的评估等三个方面。风险提示中明确，对企业合并所形成的商誉，公司应当至少在每年年度终了进行减值测试。

　　数据显示，从行业来看，按申万一级行业分类，传媒、医药生物和计算机等三大行业的商誉值均在1000亿元以上，三大行业的商誉值分别为1857.18亿元、1515.79亿元和1133.43亿元。

　　另外，商誉值超过500亿元的还包括汽车、家用电器、机械设备、化工、电子、电气设备和采掘等行业，其商誉值分别为884.72亿元、652.75亿元、784.10亿元、872.12亿元、869.64亿元、542.20亿元和536.85亿元。

　　传媒行业方面，在收并购热潮的推动下，传媒公司商誉自2013年以来快速扩大，2014年与2015年为传媒行业并购大年，商誉增速均在100%以上，直至收并购监管趋严，商誉增速在2016年开始放缓至42%，而后持续下降，2018年上半年商誉增速降至10%。收购标的轻资产的特性使传媒公司有较多商誉计入，2018上半年传媒所有公司商誉占总资产比为16.68%。

　　医药生物行业方面，2010年，A股医药生物行业(申万行业分类)的总商誉为33.75亿元，2013年后，医药板块多家上市公司进行并购，一方面驱动了上市公司的业绩的增长，另一方面由于溢价收购，也推高了公司的商誉。2018年第3季度总商誉为1515.79亿元。不到8年时间，医药生物行业商誉涨幅高达44.91倍。

　　计算机行业方面，2010年全行业公司商誉共计25亿元，截至最新的2018年三季度，全行业商誉达到了1133.43亿元，较去年同期增幅达11.86%。另外，2014年、2015年和2016年三年的增速也明显超过其余年份。

　　在前海开源基金首席经济学家杨德龙看来，传媒、医药生物和计算机三个行业是过去几年并购重组大量发生的领域。并购重组发生并购潮，就会产生比较多的商誉价值，因此，这三大行业多是一些中小创的企业，发生并购重组较多。对于商誉减值的风险，投资者需要认真甄别，尤其是一些可能会发生大幅商誉减值的中小创公司，还是要保持警惕。

　　有利于杜绝潜在“黑天鹅”发生

　　值得注意的是，证监会发布的商誉减值风险提示从资产测算、减值测试规定、减值方式、信披、审计和评估等六个方面提出了具体的要求。

　　其中，在审计方面，提示要求会计师事务所应结合商誉减值事项的重要程度及不确定性程度，恰当认定其风险性质，以确定其是否为认定层次的重大错报风险。

　　对此，一位会计师事务所内部人士对中国证券报记者表示，随着监管文件的变化，会计师事务所的审计程序也会随之发生变化。由于近两年审计报告新的准则发生改变，风险提示的下发可能会使得商誉减值作为一个关键的审计事项来进行审计，并在报告的主体中进行披露，同时，也使得事务所的工作量将有所增加。会计师在审核中，须按照审计方法进行复测。另外，上市公司由于行业不同，对商誉的测试会影响审计师去获取一些外部的数据，也会增加比较大的工作量。

　　那么，风险提示下发后，相关上市公司应如何化解减值风险？

　　该会计师事务所人士表示，一般企业合并中，会产生一定的商誉，但是随着市场的变化，在原来收购和投资时所形成的商誉理论上已经在不同程度上发生了减值。公司从自身内部的控制来看，风险提示的下发，公司会加强收购和投资中的评估，对未来能力的承受进行再评估，前期的风险评估不够而导致后期减值计提后，会影响整个市场股价的变化，因此，企业会因风险提示的下发变得更加谨慎。

　　海通证券认为，本次《提示》针对风险隐患进一步明确了监管关注要点。对市场潜在风险提前提示和监管，有利于杜绝潜在“黑天鹅”发生。

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