沪指三连阴成交量大幅萎缩 高送转概念股重挫

　　沪指今日震荡收跌，收盘小幅下挫0.14%，收报2575.81点，日K线三连阴。市场成交量大幅萎缩，两市合计成交仅有2549亿元，行业板块涨少跌多，高送转概念股重挫。

　　消息面上，11月23日晚，沪深交易所双双发布关于上市公司高送转信息披露的指引文件。沪深交易所均将高送转与上市公司净利润、送转股后每股收益、净资产增长率等基本面业绩指标挂钩，同时对上市公司控股股东、董监高等在上市公司高送转前后的减持行为作出了详细规定。上交所表示，将高送转与公司业绩等指标相挂钩，主要考虑是保证高送转有优良的业绩作为支撑，使上市公司送转股回归本源，真正反映公司经营业绩和实际股本扩张需求，引导上市公司专注主业。

　　对于后市走向，汇总了各大机构和名家投资观点，以供参考。

　　安信策略陈果：一些中期有利A股的因素在逐一出现

　　供给侧原因为主推动的油价下行有利于缓和通胀预期，民营部门信用融资环境出现改善迹象，这都是中期有利A股因素。短期市场波动体现投资者情绪在G20会议前处于观望期，未来阶段我们认为未来市场风险偏好与经济预期进一步修复的重要看点来自于实质性减税降费的推进。行业上重点关注5G、军工、半导体、云计算、公用事业等，主题上继续关注有较强回购能力以及高股权质押率中的优质公司，以及具有业绩增长基础的高送转预期公司。

　　中银策略：创业板是否还具备继续产生超额收益的条件？

　　短期内投资者应当谨慎应对，关注年内不确定性事件的演化。在配置上，我们延续之前的看法，在宏观环境走弱时，选择确定性的新兴细分领域，比如5G、新能源汽车产业链，关注对个股的判断，弱化对指数的判断，无论是传统还是新兴板块，龙头、优质公司都是第一选择。

　　国泰君安：保持谨慎 步步为营

　　近期股债期均出现回调，投资者风险偏好现回落迹象。10月初以来从股债期市场表现来看，资本市场对于经济下行压力担忧始终存在，市场对于经济下行压力下，对冲政策加码比如年末存在降息可能等预期也趋于升温。在最近一周，前期强势板块下跌幅度居前，所谓的“垃圾股”带领下的风险偏好修复具有不稳定性。

　　华泰证券：看好金融板块+公用事业做防御

　　上周外汇占款数据使客户担忧，美国经济明年上半年见顶虽然好像是国内市场共识，但从现在到中美基本面剪刀差收窄的时段里，资本市场何时见底以及底部幅度仍然未知。国内政策虽然提振风险偏好，但未显著改变海外客户仓位变化。客户对未来6个月的市场表现依然谨慎。短期关注月底G20峰会传递的信息。

　　兴业证券吴峰：悲观预期一定会被市场修正

　　货币政策正在从“宽货币加紧信用”转向“宽货币加宽信用”。财政政策层面，政府强调基建补短板的重要性，降税减费政策积极推动。汇率政策方面，我们并未动用任何汇率干预措施人为压低汇率。此外，大资管新规靴子落地，相比市场预期更加宽松。这些方面表明，政策底已经显现。

　　海通证券：回购制度再迎利好 投资优质民企机不可失

　　操作上，轻指数重个股，在经济降速预期和周期性行业盈利增速下滑预期之下，大盘指数仍有震荡反复，但是政策红利不断，所以我们应该抓紧机会挖掘股价和估值相对低位、经营状况良好的优质民企上市公司，同时可以结合各金融机构的战略合作(包含纾困计划、贷款、担保债等)名录进行个股筛选。指数的震荡恰恰给了我们布局的机会，重要的事情再说一遍，不要错过此轮政策红利。如果有投资者不擅长个股选择，建议定投中证500ETF或创业板指数ETF，等待右侧机会来临。

　　中信证券：如何理解逆回购创记录暂停？

　　央行连续暂停逆回购操作虽然并不代表货币政策的转向，但其目标显然已经从拉低资金利率、容忍资金利率会政策利率倒挂转变为维持资金利率平稳运行；落实宽信用的基本保障和前提在于一个宽松的货币市场环境，在目前我国货币政策与海外货币政策分化的背景下，资金外流压力仍然较大，后续央行流动性操作仍将关注长期流动性的补充；此外财政政策发力也将弥补长期流动性。

　　中金公司：M1增长是否会转负？

　　中金指出，鉴于M1增速已经放缓8个季度，货币流通速度可能趋缓。若货币流动速度放缓，提振总需求所需的政策调整力度就会更大。如果不及时引导，物价下行的预期往往会自加速，为未来稳增长和稳市场带来更大挑战。

　　方正证券：放下货币宽松的幻想 面对债牛延续的现实

　　货币政策很难再持续宽松下去，这是我们近来一直禀以的判断：1)流动性梗阻的事实似乎为高层所愿，这意味着上半年我们宽松的力度可能已经过大；2)货币目前很难在企业体系沉淀下来，这意味着这一轮货币政策对增长的效果几乎是零。

　　申万宏源：油价下跌或体现需求回落 通胀预期亦小幅下修

　　油价大幅回落也将令国内通胀水平有所放缓。我们下修11月CPI同比预期至2.3%。由于国内成品油价格绑定上游原油价格，因此油价大幅下跌将通过成品油价格直接体现在我国CPI变化之中，而传导时滞则取决于国内油价调整窗口。基于近期油价变化，以及11月成品油调价窗口，我们小幅下调11月和12月的CPI同比预期分别至2.3%和2.2%。

　　海通姜超：预测11月CPI同比回落至2.3%

　　上周蔬菜、禽蛋价格下跌，肉价涨跌互现，食品价格整体继续下跌，我们预测11月CPI环比下降1.2%，11月CPI同比回落至2.3%。上周煤价、钢价回落，油价大幅下跌，预测11月PPI环降0.6%，11月PPI同比降至2.2%。我们预测PPI或出现连续下降，19年PPI或重新跌入负值区间，而CPI或降至2%以下，包括CPI与PPI的综合物价指数或降至零左右，通缩风险或将重新出现。

　　广发证券郭磊：为什么我对未来10年的中国经济不悲观？

　　为什么我对未来10年的中国经济不悲观：从Nature和Science论文数量的边际变化谈起。沿着上面两个红利往后看，中国经济改革还在继续，但现代经济毕竟不是转轨经济，制度变革的边际收益很难与经济发展初期相比；人口总量还在以每年0.5%的速度上升，但人口红利在增量上也已度过高峰期，老龄化逐渐加快。与人口红利相关的领域，从加工制造业到房地产，似乎都注定是昨日黄花。这恰是很多人用悲观姿态推演未来的理由。

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