南华期货 | 期市早餐2020.12.30

最新政经要闻

1、国务院印发《关于实施动产和权利担保统一登记的决定》，将生产设备、原材料、半成品、产品抵押以及应收账款质押等七大类动产和权利担保纳入统一登记范围，由当事人通过央行征信中心动产融资统一登记公示系统自主办理登记。

2、据外交部发言人汪文斌介绍，中欧投资协定谈判是当前中欧经贸关系最重要议程。在双方共同努力下，近一段时期谈判不断取得重大进展，前景可期可待。

3、海南自由贸易港交通工具及游艇实施“零关税”。全岛封关运作前，对海南自由贸易港注册登记并具有独立法人资格，从事交通运输、旅游业的企业(航空企业须以海南自由贸易港为主营运基地)，进口用于交通运输、旅游业的船舶、航空器、车辆等营运用交通工具及游艇，免征进口关税、进口环节增值税和消费税。

4、央行公开市场周二开展200亿元7天期逆回购操作，当日有100亿元逆回购到期，净投放100亿元。资金面宽松，Shibor短端品种涨跌不一。

金融期货早评

期指：关注盘面变化

昨晚央行四季度例会通稿发布，通稿中强调稳字当头，不急转弯。这一说法和此前中央经济工作会议的表述一致。但是，在具体的货币政策基调表述中，我们可以明显感受到货币政策进一步边际收集的态度。

虽然此前市场对货币政策转弯存在预期，但事情

真正落地时，我们仍需要关注盘面对此的反应，用以检测市场之前到底隐含了多少预期。

国债期货：行情仍有支撑

周二国债期货早盘高开，全天震荡走升，尾盘收涨。公开市场有100亿逆回购到期，央行开展200亿逆回购，当日净投放100亿元。随着时间推移，资金面压力逐渐显现，尽管银行间隔夜质押回购利率仍在1%以下，7天期已经逐渐逼近其对标的政策利率，而交易所资金利率经过一番上行后也已攀升至11月以来的高点。目前流动性依然谈不上紧，另外在疫情与生产小幅降温的背景下，反弹行情仍有支撑，短期内可继续通过波段操作把握交易性机会，但需注意节奏，快进快出。关注资金面变化及12月PMI数据公布情况。

人民币汇率：总体波动趋于平静，节前人民币或在6.5之上整理

昨日在岸人民币兑美元16:30收报6.5305，较上一交易日升值70基点，日成交量366.32亿美元。当日人民币兑美元中间价报6.5451，调贬215个基点。消息面上：1)英国首相约翰逊和欧盟官员将于周三签署英国-欧盟脱欧(贸易)协议;2)美国参议院共和党领袖麦康奈尔推迟就美国总统特朗普要求提高疫情纾困支票金额进行表决，并敦促参议院推翻特朗普对一项国防法案的否决。

9000亿美元的救助计划被签署令市场偏好有所回升，美元指数弱势跌至90以下，市场情绪较为乐观，不过元旦假期将近，市场交投意愿趋于清淡，人民币节前或持续在6.5之上整理。不过中长期来看，美元指数沉重走势将至少持续至明年一季度后，人民币仍存在进一步升值空间。

以上评论由分析师翟帅男(Z0013395)、戴朝盛(Z0014822)、王梦颖(Z0015429)及助理分析师高翔(F3061207)提供。

大宗商品早评

黑色早评

螺纹：现货成交偏弱，钢价继续调整

昨上海螺纹报价4470元/吨稳。目前建材生产利润虽小幅回升但依旧处于中等偏下区域，叠加钢厂季节性例行检修持续影响，预计建材产量仍将偏弱运行，但距年中高点累计下滑已有13.5%，季节性角度来看下滑空间有限。需求总体偏弱，寒潮来临，预计本周需求回落或将偏大，主消费地区杭州库存继续偏低，昨降0.2万吨至23.1万吨，全国成交继续偏弱，昨日成交15.62万吨。短期来看，建材供应处于低位继续回落，寒潮来临，需求下滑幅度或将加大，淡季累库不断临近，同时价格偏高也无法有效刺激冬储投机需求，价格短期上行驱动持续减弱，但明年上半年宏观预期良好，货币和社融偏宽松，流动性合理充裕，仍有上升驱动，近期在市场情绪有所降温，疫情反复导致市场不确定性加剧，高位价格或将以宽幅区间偏弱调整为主。

热卷：需求放缓，高位价格偏弱调整

昨上海热卷报价4560元/吨降50元。目前现货热卷炼钢利润有所回升但仍处于中等偏下区域，热卷产量回升驱动减弱，短期或将偏稳运行。需求近期明显放缓，上周钢银库存有所累积，上周热卷库存环比增12.65%至138.67万吨，下游冷轧产销维持向好态势，卷板订单需求仍将有支撑。短期来看，热卷供需相对偏弱，但冷热价差处于近6年历史高位，同时中期在全球制造业PMI持续回升背景之下，仍将有持续上行驱动，近期热卷价格持续拉升挤压下游利润较为明显，疫情反复也导致国外经济复苏不确定性加剧，在期现基差较小的情况之下，盘面或将以高位宽幅区间调整为主。

铁矿：港口库存持续下降，船只压港情况恶化

昨青岛港PB粉报价1100元/湿吨跌10，普氏62指数报162.5跌1.75。由于前两天钢厂采购意愿疲弱，以及唐山地区前期因环保限制疏港，只允许晚上拉货出港口，厂库持续下降，今日恢复正常，导致钢厂询盘有所回升。本周澳巴西铁矿发运总量环比增加457.7万吨，创今年新高，澳大利亚发货环比增加341.6万吨，目前暂无港口检修叠加年底发运有所冲量;巴西发货总量环比增加116.1万吨，巴西pdm港口受检修影响，发运预计将维持宽幅震荡。本周港口库存总量环比小幅下降31万吨，因受天气及环保影响，不少地区港口压港情况恶化，其中华东、沿江、东北三区域库存虽有所下降但压港船只明显增加。近期钢材走弱迹象明显，或将对铁矿形成压制，矿价回调后钢厂仍有逢低补库的意愿，支撑预计较，春节前总体看好，价格高位波动放大。

焦炭：现货强势

虽然钢厂整体利润不高，但铁水产量持续小幅回升。同时因运输问题钢厂焦炭库存大幅下滑，后期有补库动力，整体需求端有支撑。焦企利润高位，但在月底去产能影响下，焦企关停集中。产量再次下滑，焦企库存依然处于低位。焦炭供需继续保持偏紧状态，总库存持续下滑。短期看月底去产能，同时在新增产能投产出焦缓慢下，后期焦炭缺口仍将持续存在。供需缺口难以弥补下，盘面偏强易涨难跌。但需注意的是去产能快接近尾声，同时终端走入淡季，上涨空间恐有限。

焦煤：现货稳中偏强

澳煤进口依然偏紧，蒙煤受疫情影响通关持续保持在低位，难以见到回升。蒙煤降关税短期影响不大，总体看进口已经出现大幅减量，同时后期进口改善空间一般。国内煤矿临近年底，目前多以保安全生产为主，产量增幅有限供应维持偏紧。焦企去产能影响下产量有所下滑，虽然补库动力相比前期减弱。但是在高利润的情况下，目前补库尚可。后期焦企投产增加，焦煤需求端仍有支撑。供应维持偏紧需求有改善的情况下，后期走势或强于焦炭。

动力煤：大矿保供

供应方面，目前年底安全检查频繁，部分煤矿产量达标的情况下多以保安全生产为主，增产幅度有限。但大矿保供，供应恐有增加。进口煤即将陆续到货，缓解一定供应压力。港口库存小幅回升，但下游调出积极下库存回升压力不大。下游冬季寒冷天气到来，大范围降温，带动耗煤需求边际回升，补库动力仍较好。短期看内产供应释放空间不大以及进口补充缓慢且有限，叠加高日耗支撑，短期下跌空间有限。

玻璃：高位震荡

昨日国内浮法玻璃现货市场平稳运行，全国浮法玻璃均价在2274元/吨，环比上涨0.08%。华南市场现货价格涨跌互现，个别企业下调价格是因为前期价格上调过快，其它企业稳价为主。社会库存和厂家库存持续下降至历史低位，尤其是南方地区，给现货价格提供有力支撑。华东需求量稳定，装修订单和外贸出口订单环比小幅增加，市场货源紧张，现货价格依旧保持上涨。山东受雨雪天气影响，出货受到影响。随着需求逐步回落，主力合约价格预计出现回落。

纯碱：高位震荡回落

随着金山二期装置、四川和邦负荷提升，骏化产量提升，山东海天开车，前期供需矛盾稍有改善的趋势预计将产生变化。江苏实联预计在元旦之后，开工率可以达到7成。预计纯碱市场趋向平稳，企业仍以出货为主。上周去库效果较好，去库情况有待观察。纯碱现货市场供需博弈继续。主力合约预计高位震荡回落。

以上评论由分析师王泽勇(Z0014820)及助理分析师金翃翀(F3061467)、盛明星(F3060519)、何杭莹(F3056966)提供。

农产品早评

白糖：横向运动等待变盘

洲际交易所(ICE)原糖期货周二收高，尽管巴西降雨改善了甘蔗作物产出前景。昨日夜盘，郑糖震荡盘整，整体依旧压在10日均线上方。现货方面，柳州集团新糖报价5170-5230元/吨，昆明新糖报价5170-5190元/吨。交易策略：短期糖价有进一步试探前高可能，不过或受全球疫情影响有所摇摆。

棉花：美棉价格上涨

洲际交易所(ICE)棉花期货周二将涨势延续至第五日，因美元贬值，且金融市场普遍的乐观人气也感染了棉花市场。12月29日，国际棉花价格指数(SM)86.81美分/磅，涨0.15美分/磅，折一般贸易港口提货价14020元/吨;国际棉花价格指数(M)85.06美分/磅，涨0.13美分/磅，折一般贸易港口提货价13741元/吨。近期下游需求有所回升，纱线需求较好，库存低位，原料采购意愿加强，关注全球疫情发展，预计短期棉价可能震荡反弹。

鸡蛋：供大于求未改

重要资讯及点评：

今日全国鸡蛋价格止跌回升。全国平均鸡蛋价格在4.10元/斤，较昨日涨0.10元/斤，涨幅为2.50%;其中山东红蛋价格在4.00-4.13元/斤，较昨日涨0.10-0.17元/斤;辽宁红蛋价格在3.80-4.04元/斤，较昨日涨0.13-0.40元/斤，产区平均价格在4.05元/斤，较昨日涨0.12元/斤;主销区平均价格4.25元/斤，较昨日涨0.09元/斤。点评：今日全国鸡蛋价格止跌回升。

操作：近日鸡蛋价格快速上涨，当下已创年内新高，随着蛋价不断攀升，终端抵触情绪开始升温，且蛋商走货不快，终端消化需要时间，采购较为谨慎，各环节库存开始增加，抑制蛋价继续上涨，当下市场观望情绪高，预计短线鸡蛋价格稳中小幅回落调整，不过，玉米及豆粕价格高企，养殖端成本压力巨大，养殖户在饲料成本逐步递增的情况下提价意愿强烈，且这两个月养殖户快速淘汰老鸡，减轻市场供应压力，随着气温的下降，鸡蛋可存储时间也可适当延长，也给行情提供底部支撑，同时下游食品厂、农贸市场春节前备货或将逐步启动，需求也有望增加，中长线鸡蛋价格仍有上涨空间。鸡蛋2105合约昨日下破10日线收跌，建议前期多单适度减仓出局。

红枣：价格相对坚挺

目前产区红枣原料剩余货源不多，收货客商仍有采购需求，但农户好货多惜售挺价，一般货源随行交易，行情稳硬，走货尚可。一级灰枣价格在7.00-8.00元/公斤。期货方面，主力合约红枣2105报收10100，日涨幅0.75%，短期建议主力合约在9200-10200点范围内区间操作为宜。

苹果：期价下行

目前果农货少量交易多集中在中低端货源，高价优质货源基本处于有价无市局面，零星交易也难成规模。大部分果农交易心态稳定，少数果农因存储的后期货源质量一般，出货心态较为积极。期货方面，主力合约苹果2105报收6579，日跌幅2.82%，盘面震荡下跌，基本面新果整体入库量创新高，出库量同比偏慢，短期建议主力合约逢高做空为宜。

玉米、玉米淀粉：继续攀升

国内地区玉米价格继续上涨，全国玉米均价为2589元/吨，上涨8元/吨。山东地区深加工企业玉米收购价主流区间在2570-2720元/吨，全线继续上涨10-30元/吨，辽宁锦州港口收购新季玉米价格2630-2650元/吨(容重720，水分15%以内，生霉2，热损1，不完善粒8，杂质1)，持平，辽宁鲅鱼圈港口收购2020年二等新粮价格2650元/吨左右(容重720，水分15%以内，生霉2%，热损1%，杂质1%)，持平。吉林四平天成新玉米开称三等价格2400元/吨，持平，黑龙江绥化青冈龙凤玉米收购价格统一2480元/吨，涨20元/吨。华北大范围雨雪天气，影响玉米购销，昨日山东早间待卸车继续降至100余辆，较前一日减少111辆，较上周减少708辆，较去年同期减少1009辆，各企业上量持续减少，纷纷上调10-30元/吨。且今年主产区玉米减产，再加上政策粮减少，市场可预见的供应偏紧。

策略建议：眼下随着玉米价格上涨，东北基层农户捂粮惜售情绪加重，深加工企业上量不佳，个别贸易商及深加工企业上调10-20元/吨，提振玉米期货价格，昨晚盘面玉米价格震荡收红，期价尾盘收于2709，建议C2105合约依托5日线偏多思路操作。

生猪：价格维持稳中偏强

12月28日,全国统计口径内生猪均价35.11元/公斤，环比0.29%。其中辽宁34.24元/KG,环比0%;黑龙江33.56元/KG,环比-0.47%;吉林33.96元/KG,环比-0.24%;河北34.44元/KG,环比0%;河南34.58元/KG,环比0%;广西35.94元/KG,环比2.69%;广东36.36元/KG,环比1.34%;四川37.06元/KG,环比0.27%;湖北36.12元/KG,环比0%;湖南35.78元/KG,环比0%;云南34.2元/KG,环比0%;贵州36.32元/KG,环比0%。假期临近临近，消费旺季与腌腊高峰时段重叠，进口冷冻猪肉接连检测出新冠病毒利多鲜肉消费，但终端需求可增加边际量有限，高价肉抑制终端消费，30日中央储备冷冻肉再度投放抑制肉价上涨情绪。价格连续上涨后，屠宰企业压价难度很大，保量稳价为主养殖户抗价意愿仍存，月末规模企业出栏计划完成较好，按部就班平稳出栏即可，而黄河流域受强降雪天气影响，生猪调运出栏受阻，预计价格稳中偏强。

油脂：回试均线

【马棕油】

1、船运调查机构AmSpec Agri公司发布的数据显示，2020年12月1-25日，马来西亚棕榈油出口量约为134万吨，环比提高17%。

【国内油脂】

1、棕榈油库存：全国港口食用棕榈油总库存58.75万吨，较上周五57.91万吨增1.5%，较上月同期的48.86万吨增9.89万吨，增幅20.24%。

2、棕榈油基差报价：张家港贸易商24度棕榈油现货基差报价P2105+350元/吨，按收盘价折算为7150元/吨,较昨日跌30元/吨，中天顺24度棕榈油1月15日前提货基差报价P2105加450元/吨。

3、油脂沿海报价：国内沿海一级豆油主流价位集中在8540-8740元/吨，部分跌10-20元/吨;沿海24度棕榈油报价地区价格在7160-7290元/吨，大多跌10-20元/吨;沿海菜油报价在10100-10150元/吨，跌20-30元/吨。

操作建议：油脂市场各品种呈现短期高位回落走势，主力合约期价纷纷下试短期均线系统支撑力度，9月份以来重新修正速率的上行通道形态依然完好，关注其技术有效性，操作上，依托均线系统偏多思路波段操作。

油料：下探支撑

【美豆】

1、美国农业部发布的出口检验周报显示，截至24日，美国大豆出口检验总量同比提高75.6%。上周美国大豆出口检验量较一周前减少48.4%，比去年同期提高45.9%。截止24日，2020/21年度美国大豆出口检验总量为36482110吨，上年同期20780841吨，同比提高75.6%，上周同比提高75.3%，两周前同比提高71.6%。截止目前本年度美国大豆出口量已经相当于全年出口目标的58%。

2、阿根廷劳资双方将于29日会谈，阿根廷豆油生产商和出口商商会向工人提供—份了报价，试图解决罢工，阿根廷罢工磋商取得进展。

【国内油料】

1、粕类沿海报价：沿海豆粕价格3150-3300元/吨一线，较昨日跌10-30元/吨;沿海菜粕报价在2520-2620元/吨，跌30-50元/吨。

2、豆粕基差报价：沿海豆粕现货基差报价在M2101-40至+80，其中(华北M2105-10至+0，山东M2101+20至50，江苏M2101-80至-60，广东M2101-50至-60);明年6-9月基差报价在M2109+0至60元/吨不等，基差稳定，其中(华北M2109+80，山东M2109+20至40，江苏M2109+10至20，广东M2109-40)。

3、菜籽报价：全国菜籽指数在3.24元/斤，较昨日持稳。其中安徽菜籽价格在3.07-3.18元/斤，较昨日涨0.01-0.04元/斤，江苏菜籽价格在3.15-3.20元/斤，较昨日持稳，湖南菜籽价格在3.1-3.4元/斤，较昨日持稳，湖北菜籽价格在3-3.2元/斤，较昨日持稳。

操作建议：油料市场两品种短期震荡趋弱，主力合约期价向下档短期均线系统寻求技术支撑，前期连续反弹的较大上行速率得到进一步修正，目前，市场不存在连续大幅上涨的支撑因素，关注整个均线系统维系作用，震荡攀升格局未变，操作上，依托盘面技术位反弹思路波段操作。

以上评论由分析师赵广钰(Z0013074)、边舒扬(Z0012647)、万晓泉(Z0013257)、徐明(Z0000399)、李宏磊(Z0011915)及助理分析师张一弛(F3050096)、王艳茹(F3050032)、刘冰欣(F0284181)、肖文辉(F3070797)提供。

能源化工早评

L：终端工厂采购行为较少

L2105夜盘震荡偏弱。神华PE竞拍结果，线性成交率17.53%，以通达源库为例，起拍价7600，较上日下跌100元/吨，溢价0/吨成交，成交率0%，部分石化延续跌势，场内买卖气氛尚显清淡，持货商随行跟跌报盘，终端工厂采购行为较少，实盘侧重一单一谈。LL进口量稳定，港口库存略有增加，由于进口窗口长期关闭，后续进口货源到港有限，整体进口缩量很好抵消国产增量。需求端，部分下游工厂继续受到北方环保、南方限电等影响，对原料需求有所减少，不过目前下游整体利润处于高位，且就1月来看，由于2月需求大概率前置，加之进口货源偏少，价格下方空间大幅打开难度较大。

PP：交投气氛一般

PP2105夜盘震荡偏弱。神华PP竞拍结果，拉丝成交率19%，以常州库为例，起拍价7980，较上日下跌120元/吨，溢价60-70元/吨成交，成交100%。今日丙烯市场价格延续跌势，山东丙烯市场主流参照7350-7400元/吨。山东部分地区重污染天气预警解除，但区内大雪天气仍对物流运输造成一定影响，市场整体交投气氛一般。PP新增产能方面，龙油化工平稳运行尚需时日，新增产能对短期市场影响力度有限。需求端，北方部分地区环保影响仍存在，部分工厂仍在停车，华东主要下游限电政策持续至12月底，明年1月下游将重新开工，目前看对需求端的影响更多是一个阶段性的冲击。

燃料油：国内消化高硫仓单的压力依然巨大

FU2105与LU2103夜盘震荡偏强。上期所高硫燃料油仓单继续增加，目前为41.749万吨。低硫燃料油仓单目前为4.8万吨左右(包含0.38万吨厂库仓单)。高硫燃料油仓单上周继续大幅增加，国内消化高硫仓单的压力依然巨大，短期看并没有好转的迹象：船燃消费的边际增长如预期正在走弱，而目前亚太地区对于高硫燃料油的发电需求亦没有如预期强劲。未来国内FU依然可以作为多空对冲中的空头配置，多头配置可以为原油、低硫燃料油。

原油：中期供需情况依旧问题不大

SC2102夜盘震荡偏弱。美国总统特朗普意外在当地时间周日(12月27日)签署了价值2.3万亿美元的预算法案，其中包括9000亿美元的新冠纾困法案。这将为美国人直接提供经济援助，并避免美国政府陷入关门境地。OPEC+针对之前对市场的需求恢复预期进行了小幅增产的计划，元旦后1月3-4日JMMC会议将再次商谈后期的增产延迟计划。而俄罗斯刚刚从能源部长升职的副总理则表示了增产的意向。中期来看，一季度之前需求持续恢复，而根据EIA月报显示，虽然近期钻井数上升，但是从打井到完井存在时间滞后，整体三月之前页岩油大幅恢复空间有限，中期供需情况依旧问题不大，WTI大概率维持45至50区间震荡。

天然橡胶：下底回升，风险仍存

昨日夜盘，沪胶开盘维持震荡，盘中短时出现快速回调后后半程反弹走高，较日间轻度回升，但突破前低后趋势仍然偏弱，夜盘RU05持仓量小幅回落，成交量增强，1-5价差收窄至-175，即将进入交割月正套观望，05合约收于13745，NR与RU价差收窄明显，正套继续持有。现货方面，昨日报价：1月美金泰混报价在1540左右，人民币混合成交下跌50-130，基差延续走强，套利盘买盘尚可，工厂则一般。宏观方面：海外市场股市高位震荡，API原油库存小降，原油重新企稳轻度回升，疫苗有效性仍在验证中，但近两日国内疫情有所反弹，给市场带来了一定的担忧情绪，国内商品市场整体偏谨慎。泰国方面，昨日天气转好，疫情进一步恶化45个府均有确诊，nino3.4指数当前在-0.9，拉尼娜现象转弱，昨日原料价格回调，杯胶在37.75泰铢，胶水回到50泰铢，标胶加工利润较差，仍需关注是疫情否影响供需。国内海南产区遇到寒潮影响预计今日开始全面停割。下游方面，山东环境质量转好，多个市县暂停严控，部分工厂逐渐自限产中恢复，海外订单仍然较好，复工后预计开工率会较高，但集装箱不足压货的问题仍存。短期多疫情、环保反复带来的情绪压力，风险暂未消除，或考验下方平均成本左右的支撑，元旦后或有一定的交易机会。操作上，突破下行后止损离场维持观望，暂时不确定性仍较多，长线多单建仓尚早，保持耐心。NR合约近期与RU可多NR空RU策略继续持有，如果泰国管控加强，NR支撑力度会更强。期权方面，05合约对应期权到期时间过长，暂时观望。

苯乙烯：成本支撑显现，逆势企稳

苯乙烯夜盘开盘后维持震荡为主，日间宏观压力巨大但苯乙烯接近6000点大关后显示出较强韧性，夜盘轻度反弹，02合约收于6121，成交量回落，轻度减仓。海外情绪仍较好，股市随先涨后跌仍处于高位，油价有所企稳，API原油库存小降，但疫苗与疫情仍存风险，国内近两日疫情也有反弹的情况，市场担忧加剧，国内商品市场整体偏谨慎。昨日苯乙烯华东现货在6150-6200，现货略有企稳态势，买盘按需。上游纯苯也出现初步企稳，华东纯苯现货4180-4220均价涨20，石油苯加工利润仍亏损，原油端企稳重后略有支撑。根据昨日现货的售价，苯乙烯部分非一体化装置已经出现亏损，重回熊市后正常的期现结构为期货远月升水，接近6000附近后或已经能带来一定的现货端与成本端支撑。利士德苯乙烯装置开车中，上海赛科65万吨/年苯乙烯装置满负荷生产，安徽嘉玺装置计划近日投料，长远看，供应端仍有较大压力，短期围绕成本端拉锯。下游方面，主流产品涨跌不一，PS与EPS继续回落下调，出货较为不畅，ABS则有所回升，市场炒作大连封港等天气因素，整体下游加工利润有所修复，开工预期则尚可。短期有一定的成本支撑，但北方货源压制仍然明显，累库态势初步显现，并不看好大幅反弹，以等待反弹后重新入空心态应对。操作上，前期空单适度止盈，震荡反弹过程中维持观望，等待压力重新回升。期权方面，远期重新大涨的可能性较低，可适当场外卖出深虚值看涨期权。

PTA&短纤：僵持运行

华东PTA现货1月初货源报盘贴水05合约195元/吨，递盘贴水05合约195-200元/吨，现货成交在3570-3610元/吨自提，现货加工费520。江浙涤纶短纤厂家报价维持稳定，交投气氛一般观望略增，1.4D厂家主流报价5900-6150元/吨左右，目前实单主流商谈或在5700-5900元/吨出厂自提，一单一谈。装置方面，川化能投100万吨PTA装置12月28日晚间停车，预估停车1周左右。下游方面，江浙涤丝报价基本保持稳定，纺企维持刚需补货居多，谨慎观望心态仍占据主流，市场交投气氛平淡;短纤平均产销55%，纯涤纱市场气氛尚可，纱企多按单交投，纱价持稳。对于短纤，盘面回调打击市场情绪，工厂产销重回清淡，但下游观望情绪仍占主导，短期走势僵持运行，继续关注成本端波动为主。对于PTA，目前油价高位盘整，加之PTA加工费回落至中性偏低水平，下方支撑偏强，但新产能释放在即带来累库预期加剧下，向上驱动也不足，短期围绕3800上下波动，下方支撑3730。

乙二醇：宽幅震荡

内盘震荡整理，基差贴水05合约120元/吨，下周货报4120元/吨附近，递盘4110元/吨附近;外盘清淡，近期船货报盘在535美元/吨附近，递盘在525美元/吨上下，可能的商谈在530美元/吨偏内。下游方面，江浙涤丝报价基本保持稳定，纺企维持刚需补货居多，谨慎观望心态仍占据主流，市场交投气氛平淡。CCF统计本周华东主港地区MEG港口库存环比上期增加1.7万吨，12月28日至1月3日预计到货总量在17.7万吨附近，未来到港预报陆续增加，不过受天气影响实际到货或推迟，短期库存回升力度有限。目前乙二醇现货市场买盘意向表现尚可，基差不断走强，对盘面形成一定支撑。不过供需格局转弱预期压制下，加之商品市场整体回落明显，乙二醇高位面临较大压力，短线冲高遇阻后，重回此前震荡区间，日内关注4170附近支撑，进一步支撑4110。

沥青:逢低做多思路

沥青的去库速度在上周开始变缓，再叠加前期原油因疫情因素的大幅调整，导致前期沥青多头在情绪上大幅调整。而上周沥青现货价格调整有限表现相对坚挺，而原油在经历了上周疫情的压力测试后，多头力量依然强势。我们认为对于BU2106合约短期或有调整过度的可能， 基于原油大幅调整的可能性很低以及对于未来沥青远月需求预期修复的可能，我们认为依然可以逢低多头配置 BU2106 合约，但基于马瑞油供应的恢复预期和明年出冬后炼厂产量的大幅回升的预期，上方空间亦有限。预计短期2106盘面在2500-2700一带区间震荡。

pvc:空单继续持有

整体来看，下周电石价格或将稳中松动，PVC成本支撑减弱。PVC供应量维持高位，需求逐步回落，PVC供需面转弱，并且市场恐慌气氛增加，市场看跌心态浓厚，贸易商继续抛货，但下游谨慎刚需，采购积极性偏弱，市场暂时处在负向循环状态。且当前沿海库存已经连续累库数周，在供应放增量，且需求明显萎缩的格局下，最近2周现货价格大幅崩塌，且目前仍然没有刹住车的迹象。目前观测下方支撑主要在两个点，第一个是电石、液氯高价背景下，外采电石企业的成本支撑，但是近期电石价格松动，支撑可能会逐步下移。第二个在于出口窗口支撑，但是目前集装箱的问题迟迟没有解决，全球贸易流割裂，据了解到现在为止，前期9月的订单仍没有出口完毕，因此即使出口窗口打开，出口量难以兑现。因此短期下方暂时并看不到有效支撑，我们认为未来PVC负反馈仍会持续发酵，05合约跌破7000概率较大，建议空单继续持有。

甲醇:利多出尽，甲醇回落

近日甲醇大幅回落，12月24日榆能化甲醇联合装置转化合成气压缩机组联动试车一次性成功，LDPE/EVA装置主工艺系统全流程气密任务顺利完成，甲醇预计29号出产品。神华榆林180万吨甲醇项目于12月26日下午3:06分投料成功，目前装置运转一切正常。榆能化与神华榆林甲醇出料后预计外采将逐步缩量，1月重点观察西北市场反馈。目前05的盘面定价对于常州富德与天津渤化的投产过于乐观，但是值得关注的是05合约PP-3MA价差已经一度被压缩至700附近，即富德已经失去了投产的动力，我们认为可以尝试布局PP-3MA做阔(PE-3MA也可取，相对PP而言，明年上半年PE投产压力更小)如果价差进一步走弱，富德很有可能继续推迟复工计划，从而产生预期差行情，但这个头寸下方没有特别坚实的安全边际，不建议死拿，注意波段灵活操作，且丙烯单体近期价格不断下跌，PP粉料支撑可能下移，短期仍有待观察，但中长线看头寸仍然值得入场。单边来看，前期所有我们预测可能出现的利好均已出尽，本周甲醇05在伊朗消息发布后冲高回落也验证了这样的观点，甲醇未来虽然确实会持续去库，但是这段逻辑我们认为已经交易完毕，不排除出现像苯乙烯这样持续跌价去库存的情况，经历此轮涨幅，甲醇估值已经偏高，配置上仍然维持空配。

纸浆：下游提涨

昨日，SP2103合约收于5502元/吨(-68，-1.22%)。库存方面，12月上旬，国内青岛、常熟、保定纸浆库存合计179.6万吨，环比上涨1.18%，青岛港纸浆总库存约106万吨，环比上涨6.00%，同比上涨8.16%;常熟港木浆库存67万吨，环比下降2.90%，同比增长28.82%;保定港库存6.6万吨，环比下降22.35%，同比下降12.7%。下游部分纸厂发布新一轮涨价函，下游对浆价支撑较强。外盘新一轮报价提涨，但下游目前接受有限，短期盘面会有所调整。但从中长期来看，下游造纸业正走出周期底部，逐渐复苏，再加上针叶浆近几年产能并未有所增长，浆价中长期仍将维持坚挺，操作上维持逢低买入思路不变。

LPG：现货价格支撑

昨日，LPG期货PG2102合约收于3772元/吨(-45，-1.18%)，广州石化液化气出厂报价4208元/吨。1月份的CP预期，丙烷500美元/吨，较前一交易日跌7美元/吨;丁烷480美元/吨，较前一交易日跌4美元/吨。目前来看，LPG 基本面本身供需矛盾不强烈，民用气处于旺季需求，化工用需求较前期有所好转，国内现货价格坚挺。临近元旦，企业可能降价排库，短期LPG价格将有所回落，操作上建议可少量布局多单。

以上评论由分析师袁铭(Z0012648)、章正泽(Z0014453)、王清清(Z0014823)、戴高策(Z0015286)、顾双飞(Z0013611)、戴一帆(Z0015428)及助理分析师邵玲玉(F3046360)提供。

有色金属早评

铜：交易逻辑转向，短期上行乏力

上周铜价先抑后扬，前半周主要由于英国新冠病毒变异消息导致市场避险情绪升温，铜价回调，后期由于受到美国新的刺激法案消息，铜价收回部分跌幅，整体呈现偏弱震荡。对于铜价后期走势，我们认为市场长期交易逻辑仍由宏观主导，前期铜价涨幅较大，自身有调整需求，叠加新冠疫情消息，铜价良性调整，后期在疫苗逐级推荐下经济复苏预期强烈，刺激政策下，货币延续宽松态势，铜价上涨预期仍在。然而短期来看，由于临近年底，外贸市场交投氛围冷清，市场交易逻辑有转向基本面的迹象，因此我们判断铜价短期上行乏力。策略上，建议中线多单可继续持有，短线则建议观望为宜。

铝：偏弱运行

上周受到英国新冠病毒变异消息的影响，市场恐慌情绪飙升，资本市场受挫，铝价发生较大下跌。对于后市，我们认为还是继续盯住库存这个核心要素。虽然下游需求依旧保持平稳态势，但是由于铝厂高利润导致今年电解铝运行产能较2019年增加350万吨，加上铝锭进口窗口持续打开，随着时间推进，根据对供需节奏变化的推测，我们判断短期铝锭库存拐点将现，周一如期累库，建议短期转为偏空对待。策略上，对于产业客户，卖保头寸暂持，对于投机客户则建议多单回避。

锌：情绪回落，或有回调需求

基本面来看，国内锌矿下月长单价格正在谈判中，1月加工费预计保持下跌节奏至4000元/金属吨，同时临近年底，进口矿将陆续抵达港口，炼厂原料库存获得补充，但整体矿端紧缺局面未改。消费端，受天然气涨价影响，镀锌企业亏损继续扩大导致企业产能利用率出现下滑，华北市场消费进一步走弱，不过华东和华南地区消费则呈现保持火热，订单淡季不淡带动企业维持正常生产，带动两地锌锭出库数量维持高位。综合看，消费端虽有边际走弱，但尚未进入真正的淡季，全国社库仍维持去库至同期低位，因此在供给端锌矿加工费持续下跌下，市场做多逻辑并没有改变，但短期内能否继续向上突破则尚不明朗，基本面上缺乏明确指引，其次也要关注宏观情绪的指引。

镍：高位震荡回调

基本面上看，近期相对平稳，矛盾尚不凸显。镍生铁和不锈钢双双出现减产后进入僵持博弈区间，整体供需接近平衡，但中长期看，后续印尼镍铁的新增量将弥补国内镍铁供应缺口，镍铁整体供应预期宽松并过剩;电解镍保持缓慢降库，同时或将因进口关税的下调而存在远期改善的预期，挤仓可能性大幅下降。市场对新能源汽车用镍需求以及对年后不锈钢需求回升的乐观预期为镍价提供支撑。当前镍价受到宏观和资金面的影响比较显著，短期保持高位宽幅震荡。

贵金属:2000美元提案遇阻 金银或震荡

美国会众议院投票通过给美国人派发现金增至2000美元的提案，但参议院共和党领袖麦康奈尔周二否决民主党人试图快速通过该提案的程序。美股三大指数开盘创史高后转跌。SPDR黄金ETF持仓昨未变。金银昨震荡，今天继续关注2000美元提案进展，预计金银维持震荡。

以上评论由分析师薛娜(Z0011417)、王仍坚(Z0015803)及助理分析师寿佳露(F3048836)提供。

重要申明：本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。