内盘期货一片惨绿 纸浆期货交易首日跌停

　　11月27日，内盘期货普遍下跌。焦炭期货主力合约跌3.4%至2064元，为7月23日以来最低。铁矿石期货主力合约最多下跌5%至459元，为7月11日以来最低。

　　而今日上市的上期所新品种纸浆，更是直接跌停（下跌10%）。此外，螺纹钢主力合约也下跌近2%，锰硅期货尾盘跳水，现跌逾6%。

　　国债期货主力合约方面，十债1903目前最新报价为96.63，涨幅0.22%。

　　经济数据方面，11月27日周二，国家统计局最新公布的数据显示，10月份，规模以上工业企业实现利润总额5480.2亿元，同比增长3.6%，增速比9月份放缓0.5个百分点，并创七个月以来新低。数据放缓，主要是受工业品出厂价格涨幅回落、上年利润基数偏高等因素影响。

　　11月14日，国家统计局公布10月中国实体经济数据也显示，生产端工业增速略微回暖但仍低位徘徊，中国10月规模以上工业增加值同比上涨5.9%，增速比前月加快0.1个百分点，略好于预期，但仍在6%之下，延续较为弱势的表现。

　　分析称，由于上游生产恢复主要源于环保限产放松，且出口趋势未来或将走弱，考虑到下游房地产、汽车需求都偏弱，支撑生产面改善的因素难以持续，工业生产增速未来或仍面临下行压力。

　　对于近期商品大跌，华尔街见闻会员专享文章在《商品暴跌的就像金融危机肆虐的空头何时退场？》一文中提及，在宏观预期越来越悲观的当下，内盘期货选择了抛售作为情绪宣泄的方式。在供给侧逐渐放松的情况下，投资者正在担心经济下行压力叠加供给放松，将逆转基本面。

　　该问提及，最新的一系列经济数据都反应出，当前经济下行压力巨大。特别是在10月央行资产负债表中，其他存款性公司资产负债表中对中央银行债券科目环比增加3800亿元，大概率能够证实十月底央行进行了正回购操作的传闻。

　　这让投资者对于未来通过货币政策“放水”来托底经济的预期有所打破，叠加钢价现货的继续下跌，引发了黑色系市场的崩塌。

　　花旗集团分析师TracyLiao和EdMorse在最新研报中表示，今年或许是大宗商品“最后的欢呼”。该行预计，基准铁矿石均价明年将跌至每吨63美元，2020年为60美元，2021年为55美元，而澳大利亚动力煤和炼焦煤价格也将下跌。

　　上期所迎来期货新品种 交易首日却遭遇跌停

　　北京时间11月27日上午9时，纸浆期货在上海期货交易所（下称上期所）正式挂牌交易，标的品种为漂白硫酸盐针叶木浆（简称漂针浆）。

　　中国证监会副主席方星海在上市仪式上致辞。方星海表示，纸浆期货为相关的生产、消费、贸易企业提供套期保值工具，帮助企业稳定生产，保障收益，提高竞争力。

　　早在今年10月，证监会新闻发言人常德鹏曾在新闻发布会上表示，证监会已批准上期所开展纸浆期货交易，将于11月27日在上期所正式挂牌上市。常德鹏同时表示，此次批准纸浆期货挂牌上市是为规避和化解市场价格风险，响应市场呼吁，有助于为纸浆产业相关企业提供规避风险的工具。

　　上期所规定，纸浆期货合约SP1906、SP1907、SP1908、SP1909、SP1910、SP1911的挂盘基准价为5980元/吨。首个交易日涨跌停板为±10%，随后日内价格最大波动幅度为±5%。

　　今日首次开盘后，纸浆期货SP1906、SP1907、SP1908、SP1909、SP1910、SP1911均震荡走低，午后14时，SP1906成交价报5382，封跌停板。

　　纸浆价格主要受政策、库存、成本及非标替代品价格等因素的影响。

　　由于我国林业资源较为匮乏，同时受国内环保政策限制，近年来木浆产量持续走低，在需求仍然强劲的背景下，国内造纸业对国外木浆原料的依存度较高，而对于漂针浆而言更是高度依赖进口，进口关税及运输费用对纸浆价格及生产者库存有重要影响。

　　另一方面，国内有关环保及限制外废进口的政策对如废纸浆等木浆替代品的价格有较强的决定作用，间接影响漂针浆等木浆原料的价格。

　　国泰君安期货产业服务团队认为，目前纸浆市场多空交织，利空占优。一方面，10月份部分地区进口木浆库存创新高；另一方面，纸品市场出货情况一般，纸价继续承压，进而导致纸厂原料采购积极性降低；此外，继今年严格限制外国废纸进口后，2019年国内限废政策的进一步收紧空间将十分有限，木浆的替代品边际进口量改善。因此，总体看来纸浆市场利空因素较占优势。短期来看，纸浆期货价格或将承压。

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