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南华期货 2021-01-22 08:52 8838 17 收藏已收藏(0)
期指震荡上涨期指震荡上涨。IC主力合约收涨1.47%,IF上涨1.56%;IH上涨1.07%。
最新政经要闻
1、国务院促进中小企业发展工作领导小组第七次会议强调,要把握好政策的连续性、稳定性和可持续性,大力支持中小企业健康发展,金融机构要不断提升能力,做到敢贷、愿贷、能贷、会贷。要充分调动各级地方政府积极性,创造和持续优化适宜民营经济、中小企业发展的营商环境。
2、国资委要求进一步加强中央企业境外国有产权管理:中央企业要加强对个人代持境外国有产权和特殊目的公司管理,严控新增个人代持境外国有产权;境外国有产权(资产)对外转让、企业引入外部投资者增加资本要尽可能多方比选意向方,具备条件的,应当公开征集意向方并竞价交易。
3、商务部表示,正积极推进海南自贸港跨境服务贸易负面清单工作,这将是我国跨境服务贸易领域第一张负面清单;将进一步扩大自贸网络范围,积极考虑加入CPTPP。举办“2021网上年货节”,引导电商企业开启春节“不打烊”模式,满足人民群众节日消费需求。
4、去年我国对外投资合作保持平稳健康发展,全年对外直接投资1329.4亿美元(折合9169.7亿元人民币),同比增长3.3%。
5、欧洲央行维持货币政策不变,重申非常宽松的货币政策立场,紧急债券购买计划规模保持在1.85万亿欧元不变;如果能维持有利的融资条件,可能无需完全使用购债额度。
金融期货早评
股指:期指震荡上涨期指震荡上涨。IC主力合约收涨1.47%,IF上涨1.56%;IH上涨1.07%。拜登正式就任美国总 统,隔夜美国三大股指齐创历史新高。道指收涨近260点或0.83%,纳指涨1.97%,标普500指 数涨1.39%。今日A股三大指数集体收涨,其中沪指上涨1.07%,收报3621.26点;深证成指上 涨1.95%,收报15520.60点;创业板指上涨2.46%,收报3283.72点。两市合计成交1.08万亿元 。北向资金今日净买入56.78亿元,为连续第12日净买入。李克强在国务院第五次全体会议上 提到要做好“六稳”“六保”工作,维持宏观政策稳定性、连续性和可持续性,保持对经济恢复的必要支持力度,强化科技创新,加大改革开放力度,促进企业增强元气、提振信心、 升级发展,保持经济运行在合理区间。此外,近期基金申购火热,增量资金充裕,有望继续推动市场行情。我们看多期指。
国债:连续投放巩固市场信心周四国债期货全天偏强震荡,尾盘持续拉升,大幅收涨。公开市场有20亿逆回购到期,央行开展2500亿逆回购,当日净投放2480亿。资金面整体偏紧的同时,我们关注到7天期质押回购利率已经率先开始回落,在公开市场流动性支持下,预计能平稳度过税期。前期报告中我们曾多次分析到,目前无论是基本面还是海外因素对债市都是利多为主。而市场最为纠结的流动性方面,央行连续大额净投放在补充资金以及稳定预期两方面都颇具成效,起到了强心剂的作用。在权益市场大幅上涨的同时,债市走势强劲,表明市场颇具信心。操作上,当前利率据短期低点仍有一定距离,多头可继续持有。
外汇:就职演说提振风险偏好,短期人民币跟随美指波动昨日在岸人民币兑美元16:30收报6.4643,较上一交易日涨33个基点。当日人民币兑美元中间价报6.4696,调升140个基点。消息面上:1)SWIFT:2020年12月,人民币全球支付占比由11月的2%降至1.88%,全球支付份额排名中仍维持全球第五位;美元、欧元、英镑和日元分别以38.73%、36.7%、6.5%和3.59%的占比位居前四位;2)欧洲央行维持刺激计划不变并重申非常宽松的货币政策立场,行长拉加德表示欧元区经济在去年末可能陷入萎缩。拜登就职当日签署了17项行政命令,其中包括疫情应对措施以及重返《巴黎气候协定》和世界卫生组织,提振了市场风险偏好,美指弱势震荡下行。但前期提振美指反弹的利多因素尚未出尽,或显示美元指数阶段性回调仍有空间。短期如若美元指数持续承压下行,需密切关注90附近支撑位,人民币大概率跟随美指波动。
以上评论由分析师翟帅男(Z0013395)、戴朝盛(Z0014822)、王梦颖(Z0015429)及助理分析师高翔(F3061207)提供。
大宗商品早评
黑色早评
螺纹:产量小幅回落,表需继续下滑昨上海螺纹报价4290元/吨涨20元。本周螺纹产量微降0.85万吨至344.52万吨,目前高炉建材现货利润处于盈亏线之下,长流程钢厂生产积极性继续偏弱,电炉亦受利润下滑和春节影响,检修也在不断增多,随着近期终端需求的趋势回落,钢厂厂库持续累积,建材产量仍将会延续回落态势。需求季节性回落,社库持续累积,本周螺纹表需降22.75万吨至276.61万吨,社库增55.19万吨至480.49万吨,厂库增12.72万吨至288.73万吨,成交偏弱,昨日成交仅10.51万吨,主要消费地区库存继续回升,杭州库存环比增1.3吨至38.3万吨。短期来看,建材供应延续回落态势,疫情、春节、天气共同影响下,终端需求下滑趋势仍将持续,同时价格偏高也无法有效刺激冬储投机需求,价格短期上行驱动不强,但宏观数据良好,房地产新开工12月单月同比6.3%较11月仍有小幅反弹,市场对明年上半年宏观及终端需求仍有良好增速预期,价格仍有持续上升驱动,近期在炼钢利润陷入大幅亏损成本支撑增强,淡季累库逐渐验证以及期现基差较小的背景下,高位价格或仍将会以宽幅震荡为主。
热卷:产量小幅回升,表需回升明显昨上海热卷报价4490元/吨稳。本周热卷产量增4.16万吨至337.09万吨,目前现货热卷炼钢利润同样回落幅度较大陷入亏损,叠加季节性淡季检修等因素持续影响,热卷产量大概率回升空间有限,节前仍将偏弱运行。订单近两周相对稳定,本周表需增20.23万吨至338.69万吨,库存在连续累积后小幅回落,本周社库降4.45万吨至206.66万吨,厂库增2.85万吨至112.74万吨,下游冷轧本周产销仍处于高位,卷板需求仍将有较强支撑。短期来看,热卷供需边际好转,库存累积放缓,社库回落,同时冷热价差仍处于相对高位,中期仍将继续驱动热卷加速去库,在全球制造业PMI持续回升背景之下,热卷价格仍将有持续上行驱动,但近期价格偏高挤压下游利润,疫情反复也导致国内外经济复苏不确定性加剧,在期现基差较小的情况之下,盘面仍将会以高位宽幅震荡为主。
铁矿:高位震荡昨青岛港PB粉报价1142元/湿吨跌3,普氏62指数报170.55涨1.65。目前钢厂检修停产增多,由于近期贸易商对冬储政策接受度尚可,钢厂风险转移,资金充裕起来,以及因疫情控制,补库需求少量回升,钢厂按需逢低适量补库。本周澳洲发货总量环比减少,近期西澳洲气旋影响铁矿短期供应,BHP也将开始对黑德兰港口的货物进行清港,澳媒报道4S码头的装卸机使用的装船围栏被撞,预计影响时间将长达6个月,若该消息属实,后期或将对卡粉发运造成较大影响;巴西发货总量环比增加,PDM发运仍维持正常水。本周港口总库存环比累库,除华南地区外其余各区域库存均有增加。成材淡季走弱及利润快速收缩使得钢厂生产受限,需求端利好效应有限,矿价上行动力不足,但期价仍深度贴水和供应端利好限制下行趋势,预计短期高位震荡走势。
焦炭:焦企产量增加钢厂整体利润回至低位,生产积极性减弱,铁水产量小幅下滑。同时部分因运输问题原料短缺下有检修计划,铁水产量恐持续走弱。钢厂焦炭库存持续下滑,同比偏低,季节性原因钢厂后期补库动力较大。焦企利润高位,产量再次增加,但总库存继续下滑。焦炭供需保持紧张状态,缺口有所收窄。短期看前期投产的产能将逐步出焦且数量较大,同时焦企大规模去产能接近尾声,淘汰数量大幅下滑。叠加终端逐步进入淡季,钢厂生产偏弱且有减产预期。焦炭供需缺口虽然仍在,但边际出现收窄,中期震荡偏空。
焦煤:现货偏强蒙煤通关受疫情影响持续保持在低位,供应未见明显恢复。澳煤进口政策依然收紧,并未出现放松迹象。但澳煤总发运量未见明显下滑,存在转口可能性,整体看进口后期改善增量空间不大。国内矿临近年底同时产量达标的情况下多以保安全生产为主,后期逐步放假减产。供应维持偏紧格局,煤矿库存持续下滑。焦企产量持稳,虽然焦煤库存偏高,但是在高利润以及疫情影响运输下,冬储补库动力较足。短期看焦企大规模去产能已经告一段落,前期新增产能将逐步出焦且量较大,焦煤供需持续偏紧下跌空间有限。
动力煤:发运利润下滑供应方面,矿区防疫以及安检严格,部分煤矿多以保安全生产为主,整体供应偏紧。虽然大型煤矿保供增产,但提升空间有限。内蒙古受煤管票以及疫情管控影响,价格偏强。进口煤逐步到港,能缓解一定供应紧张压力。港口方面,呼铁大秦线发运高位叠加下游采购观望,港口库存持稳小幅回升。终端气温回升,日耗高位回落,电厂库存合适小幅偏低。短期看日耗虽下滑,但仍处高位,供需仍偏紧。同时目前贴水较大下盘面下跌空间不大,低位震荡回升。
玻璃:下游需求偏弱本周周内全国样本企业库存2347.26万重箱,环比上涨21.86%。浮法玻璃现货市场成交重心继续下行,中下游接货趋向谨慎。华东市场重心持续下探,企业出货情况明显减弱,厂家整体产销约5成。华南地区下游部分加工厂家已放假。受到疫情影响,华北河北地区交通管制仍然较为严格,物流持续受到影响,外发难度大,库存大幅高企。云贵部分企业外发价格有所回落。下游需求疲软,产销情况并不理想。预计现价格将持续下行,主力合约短期低位震荡。
纯碱:现货上涨国内纯碱市场整体走势趋向稳定,局部个别企业价格小幅度提振。据了解,周内纯碱库存持续下降,下游需求尚可,节前备货仍在持续。当前石家庄和邢台汽运受影响严重,其他区域运输情况尚可。昨日沙河地区重碱现货价格提涨。纯碱现货市场供需博弈继续。主力合约持续上涨。
以上评论由分析师王泽勇(Z0014820)及助理分析师金翃翀(F3061467)、盛明星(F3060519)、何杭莹(F3056966)提供。
农产品早评
白糖:关注30日均线支撑洲际交易所(ICE)原糖期货周四下跌,因近期涨势失去动能,且有迹象显示印度糖厂正在寻求增加糖出口,因他们的库存开始增加。郑糖昨日夜盘继续下跌,试探30日均线支撑。现货方面,昨日南宁仓库新糖报价5280-5330元/吨,昆明新糖报价5270-5370元/吨。交易策略:短期价格进一步调整,等待企稳接多。
棉花:美棉创新高洲际交易所(ICE)棉花期货周四涨逾1%,至逾两年高位,受美元走软和全球股市上涨推动,同时投资者期待每周出口销售报告。昨日夜盘,郑棉高开低走,回补高开缺口。昨日国际棉花价格指数(SM)91.78美分/磅,上涨0.33美分/磅,折一般贸易港口提货价147558元/吨;国际棉花价格指数(M)89.34美分/磅,上涨0.35美分/磅,折一般贸易港口提货价14371元/吨。近期纱线需求较好,棉花或延续涨势,不过节奏偏慢。
红枣:枣市行情暂稳目前新疆各产区红枣原料货源剩余不多,加上春节临近,收货客商有所减少,部分加工厂成品货源随行出售中,以质论价,走货一般。一级灰枣价格在7.00-8.00元/公斤。期货方面,主力合约红枣2105报收10205,春节备货逐渐开启,市场对红枣消费期待较高,短期建议主力合约在9500-10500点范围内区间操作为宜。
苹果:价格稳弱维持目前产区备货有序进行,客商包装自存货源仍是主流,除少数产区外,多数产区果农货交易速度不快,加之少数果农急于出售,导致让价出货的情况时有发生,行情稳弱维持。期货方面,主力合约苹果2105报收6074,日跌幅2.25%,尾盘跳水,基本面冷库果出库量同比偏慢,春节备货开启,受疫情影响走货可能受限,短期建议主力合约逢高做空为宜。
国产大豆:下游备货开启国产大豆价格大多维持稳定,国产大豆指数2.87元/斤,较去年同期1.925元/斤,上涨0.945元/斤,涨幅49.09%。春节临近,终端需求上升,下游企业备货积极性提高,而受疫情影响,黑龙江和河北部分地区封锁管控,运输受阻,物流运费上涨,部分贸易商暂停购销,同时南方优质大豆货源渐少,优质优价现象凸显,导致市场大豆流通量减少,出现阶段性供应紧张的局面,以及进口分销豆货源紧张,使国产大豆使用份额增加,均给大豆市场带来利好。但是部分贸易商为了回笼资金,及时锁定利润清理库存,挺价心理出现松动,给国产大豆增添不利。期货方面,主力合约大豆2105合约报收5808,日涨幅1.73%,预计大豆价格或震荡偏强运行为主。
花生:高位震荡油料米价格整体稳定,山东临沂油料花生现货价格为9500元/吨,河南驻马店统货花生价格为10100元/吨,与昨日相比均未变。供应方面,因疫情对影响,河北等地花生物流受阻。且年关将至农民惜售情绪愈浓,挺价较为坚定。需求方面,其他油粕价格的下降带动花生粕价格轻微下行,但油厂压榨利润仍然处于较高区位,价格形成一定支撑。同时,春节临近,节前备货进入尾声,贸易商跟涨意愿下降,高位采购谨慎。市场整体走货缓慢,交易量维持低位。预计油料花生将继续维持高位区间震荡。
玉米:震荡回调昨日国内地区玉米价格整体稳定,局部地区继续上涨。国内玉米现货指数2867元/吨,较前日持平。山东地区深加工企业玉米收购价主流区间在2800-3064元/吨,个别较昨日小幅调整6-20元/吨。辽宁锦州港口收购新季玉米价格2930元/吨,低位较昨日上涨10元/吨。昨日中储粮网湖南分公司玉米计划销售3106吨,全部流拍。华北地区价格收购价格全线调涨至高位后,利润空间加大,企业多观望。主产区玉米产量减少,政策粮减少,生猪存栏量稳步提升,市场可预见的供应偏紧。近期疫情严重,东北、华北部分地区管控较严,封城封村致购销停滞。年关将近,运费上涨,车流较前期明显减少。预计期货价格短期震荡回调。
生猪:防控措施刺激出栏加快1月21日,全国统计口径内生猪均价35.03元/公斤,环比-1.27%。其中辽宁33.6元/KG,环比-1.18%;黑龙江32.84元/KG,环比-1.2%;吉林33.6元/KG,环比-1.18%;河北33.68元/KG,环比-1.69%;河南34.38元/KG,环比-1.66%;广西36.48元/KG,环比-1.08%;广东37.88元/KG,环比-1.04%;四川35.64元/KG,环比-1.87%;湖北35.04元/KG,环比-2.23%;湖南36.28元/KG,环比-1.2%;云南34.04元/KG,环比-1.16%;贵州36.48元/KG,环比-1.51%。现货方面,新冠疫情防控措施趋严,北方养殖企业担心随后出栏受阻,叠加春节后猪价下行一致性预期,出栏节奏较往年提前加速,现货价格偏弱。期货方面,交投不活跃,关注超跌反弹机会。
油脂油料:震荡反弹隔夜外盘震荡,美豆指数报收1319.75美分/蒲式耳,-0.15%。南美种植带的降雨改善了作物生长条件,调整市场产量预期,但是美豆出口强劲形成支撑,预计CBOT大豆价格短期可能会震荡。 豆粕方面,美湾大豆盘面毛利亏损,贸易商等中间环节春节备货还未结束,豆粕现货紧张,库存降至偏低水平,目前油厂挺价意愿强烈,普遍暂停报价,但是美豆回落且宏观利多惯性边际减弱压制价格,预计豆粕短期可能震荡,关注后续成本支撑情况。菜粕方面,国内菜籽市场仍处于缺货状态,菜籽油厂压榨量维持低位但下游水产养殖基本停滞,故自身驱动较少,价格主要跟随豆粕运行。棕榈油方面,媒体报道称,马来西亚部分棕榈油种植园沙巴、沙捞越、柔佛、彭亨和霹雳州等地正在遭受洪水以及劳工长期短缺的双重打击,沙捞越油棕种植主协会首席执行官表示,未来两个月沙捞越棕榈油单产降幅可能比预期的15-20%更严重,强降雨影响收割,供应下降支撑棕榈油上涨,国内冬季棕榈油消耗放缓,周一成交放量,库存仍保持同期相对低位,预计棕榈油短期震荡反弹。豆油方面,因压榨利润可观且豆粕库存紧张,上周油厂大豆压榨量开始回升,预计未来两周将进一步增至200-205万吨,压制价格,但是上周豆油库存继续下降至84.8万吨,且进口美豆盘面净榨利亏损,油厂挺价心理较强,且棕榈油可能减产价格回升,预计连盘豆油Y2105合约短期震荡反弹。菜油方面,菜籽压榨量维持低位,沿海菜油库存保持低位,供应紧张,沿海进口四级菜油报价在10500-10680元/吨;沿海四级菜油现货基差报OI2105+500到780不等,其中(广东基差报OI2105+650,广西基差报OI2105+650,福建基差报OI2105+650),现货基差涨150-200。马棕油产量减幅可能超预期,豆油、菜油、马棕油库存继续下降,春节前中下游也还有备货需求,支撑油脂,但疫情形势严峻可能影响需求预期压制价格,因此,预计短期油脂可能震荡反弹,关注大豆成本端支撑情况。
以上评论由分析师赵广钰(Z0013074)、边舒扬(Z0012647)、万晓泉(Z0013257)、张一弛(Z0015745)及助理分析师何杭莹(F3056966)、陈逸婷(F3078155)、陈逸婷(F3078155)提供。
能源化工早评
L:春节返乡政策收紧L2105夜盘震荡偏弱。神华PE竞拍结果,线性成交率100%,以通达源库为例,起拍价7750,较上日上涨0元/吨,溢价50-60/吨成交,成交率100%,市场交易气氛相对转淡,部分石化调涨出厂价,持货商随行就市报盘出货,终端工厂接货意向减弱,实盘侧重商谈。LL整体进口量稳中小增,港口库存略有增加,进口倒挂有所收窄,不过进口窗口仍然关闭,供应端压力提升并不显著。需求方面,春节返乡政策收紧,可能会导致春节前后下游开工同比增强。
PP:丙烯市场价格维持稳定PP2105夜盘震荡偏弱。神华PP竞拍结果,拉丝成交率46%,以常州库为例,起拍价8110,较上日下跌100元/吨,溢价80-90元/吨成交,成交100%,今日丙烯市场价格维持稳定,山东丙烯市场主流参照7450-7450元/吨。贸易商心态变动不大,随行出货为主,受生产企业前期预售较多影响,目前市场透明、薄壁等部分货源偏紧,同时受疫情影响目前华北等地货源流通并不顺畅。需求端来看,下游节前备货谨慎,同时下周将陆续进入春节假期,需求或将面临缩减。建议密切关注下游节前备货力度。从估值角度看,无论是内外盘比价,还是上游MTO、PDH、丙烯相关工艺利润不佳,PP目前估值并不高。
燃料油:高低硫燃料油油价差价会继续扩大FU2105与LU2104夜盘震荡偏弱。咨询公司Wood Mackenzie主管炼油、化工和石油市场的副总裁盖尔德(AlanGelder)表示,预计在2021年第四季度,高低硫油的平均价差将扩大至每吨150美元,这个价差水平将延续到2022年。根据Argus Media的数据,截至2021年年初,新加坡的高低硫油价差为每吨96.50美元,鹿特丹港的价差触及每吨87.25美元,富查伊拉港的价差略高于每吨100美元,休斯敦港则为每吨88美元。美国投资银行Jefferies也表示,随着船用燃料油需求的走强,油价的上涨,未来几个季度,高低硫燃料油油价差价会继续扩大,可以预计安装脱硫洗涤塔热潮又重新出现。
原油:原油库存意外增加SC2103夜盘震荡整理。API公布,截至1月15日当周,美国上周原油库存增加256.2万桶至4.871亿桶;库欣原油库存减少428.5万桶。上周汽油库存增加112.9万桶;上周精炼油库存增加81.6万桶。美国上周原油进口量增加34.2万桶/日。原油库存意外增加,汽油和精炼油库存增幅不及预期。在静态平衡表有供应缺口的背景下,美国页岩油恢复缓慢,无法迅速冲击市场,而需求始终在边际好转,原油价格中长线上涨趋势未变。
纸浆:短期建议观望昨日,SP2103合约收于6312元/吨(+52,+0.83%)。库存方面,2021年1月上旬,国内青岛、常熟、保定纸浆库存合计163.34万吨,环比上涨0.76%,青岛港纸浆总库存约97.14万吨,环比下降2.57%,同比下降2.86%;常熟港木浆库存59万吨,环比上涨6.50%,同比增长0.00%;保定港库存7.2万吨,环比上涨2.86%,同比下降15.49%。随着浆价的快速上涨,外盘报价大幅提涨,目前浆厂利润得到大幅修复。从纸价来看,目前整体不如木浆,利润持续收窄。短期纸浆可能会陷入多空博弈,暂时建议观望,不建议做空。
LPG:价格走弱昨日,LPG期货PG2102合约收于3664元/吨(-47,-1.27%),广州石化液化气出厂报价4558元/吨。2月份的CP预期,丙烷612美元/吨,较上一交易日涨3美元/吨;丁烷572美元/吨,较上一交易日涨2美元/吨。LPG进口量大幅回升,对LPG价格有所压制,需求端整体变化不大,民用需求仍旺盛,化工用需求小幅回落。目前市场的关注点主要在仓单量较大与需求端季节性转弱,短期将对盘面形成压制,预计LPG将偏空运行。中长期来看,随着气温回暖,市场对低温炒作力度将减弱,LPG价格将有所走弱,操作上建议逢高空远月合约。
天然橡胶:偏弱小幅回调昨日夜盘,沪胶小幅低开后尝试反弹但仍有明显的调整压力,整体维持震荡走弱继续调整的态势,成交量一般,持仓略增,5-9价差在-60略有走阔,但未来可能倒挂,01合约升水09仍在850暂时波动不大,NR月RU价差略有走阔,近期东南亚产出回升套利策略适当转为观望,RU05合约收于14650。现货方面,昨日报价:近港美金泰混报价在1635左右,人民币混合成交略涨50,05对应基差小幅走弱。宏观方面:美国初请失业金人数维持高位,欧洲央行行长表示疫情仍有严重风险,充足的货币刺激重要,原油先涨后跌上行承压,股市也略有回调,美国权力交接后尚未表现出对中国的态度,宏观中性偏谨慎对待。泰国方面,天气延续较好表现,较好产出维持,部分工厂表示产能有限短期有原料溢出的情况,原料价格继续回落,目前杯胶回落至39.5泰铢,胶水回落至47泰铢,影响整体产出的仅有部分劳工问题。昨日我们通过产业内了解表示落叶病对产出影响不大甚至今年土壤湿度较好,可能延长割胶时间,日间病虫害炒作证伪冲高回落。下游方面,本周工厂开工率有所下降,部分则因为环保问题降负。国家加强春节返乡管控,对于流动性带来的替换需求有部分影响,近期工厂谨慎,采购意愿已不高,海运运力不足问题明显改善前接订单偏谨慎,需求端表现较为一般,需等待疫情控制,海外需求全面复苏。宏观略谨慎,短期供需基本面仍偏弱,尚有小幅偏弱调整空间。操作上,轻仓观望,下行调整试探后,关注14500下方部分前期分歧位支撑,长线仍维持偏多预期但建仓尚早。NR合约近期与RU价差正套适度观望。期权方面,05合约到期尚早观望为主,调整后关注备兑建仓机会。
苯乙烯:延续调整,加工利润回撤昨日夜盘,苯乙烯开盘后尝试小幅反弹但力度较弱,随后持续震荡回调,临近限仓减仓力度仍较为明显,前期获利多头离场,重心回调明显,02合约收于6861,成交量一般,03合约小幅增仓。海外市场整体波动不大略有走弱,美国就业数据仍表现一般,权力交接后暂未表现出对我国的态度,但风险仍存,股市与油价略有调整,短期疫情风险仍存,宏观情绪中性偏谨慎。昨日苯乙烯华东现货在6850-6950,价格有所回落,成交欠佳。上游纯苯持稳为主,华东纯苯现货4560-4600均价涨10,当前石油苯加工利润仍亏损,多随原油震荡,整体成本端持稳,韩国装置开车提升负荷后乙烯有所走弱,当前苯乙烯仍有部分加工利润,未来供应预期偏强的情况下尚有小幅收窄的空间。安徽嘉玺35万吨/年苯乙烯装置与1月21日进料,原料问题缓解后浙石化120万吨/年苯乙烯装置目前开工率由8成提至9成,供应端压力仍在回升,本周样本工厂库存小幅回升,周度环比增加2.12%,东北地区小涨。下游方面,本周主流产品表延续偏强表现稳中有升,利润空间仍然较大,ABS继续维持满负荷开工,整体成交良好,仅EPS开工略有走弱,预计短期需求端维持偏好态势,但对行情带动有限。临近限仓,仍有部分减仓调整压力,不追涨。操作上,轻仓观望,下行回调尚未有明显企稳,需等待重新得到成本支撑后再尝试介入,关注6600左右支撑力度。期权方面,备兑策略适当减少期货端持仓,可继续持有卖出虚值看涨期权头寸。
PTA & 短纤:上涨动力不足华东PTA现货1月底或2月初货源报盘参考2105贴水195元/吨自提,现货成交在3745-3778元/吨自提,现货加工费400。江浙涤纶短纤厂家报价维持稳定,个别上涨,市场交投气氛一般,1.4D厂家主流报价6200-6500元/吨左右,目前实单主流商谈或在6150-6350元/吨出厂自提,一单一谈。下游方面,江浙涤丝报价多稳,个别工厂优惠促销,纺企继续消化手中原料库存,采购积极性不高,除促销工厂产销放量以外,涤丝市场整体交投仍较为平淡;短纤平均产销40%附近,纯涤纱报价持续稳定,市场成交气氛清淡。对于PTA,百宏250万吨新装置昨日正式进料试车,市场密切关注其试车进展及出料情况,加之下游聚酯负荷持续下行,供需面缺乏利好刺激下,PTA上涨动力不足,不过加工费已压缩至低位,下方成本支撑偏强,日内关注3950附近支撑,进一步支撑3900。对于短纤,成本支撑乏力,期货盘面回调,市场气氛偏弱,下游进入陆续放假状态,整体需求下降,短纤工厂产销持续低迷,不过理论库存为负值下支撑业者心态,报价偏稳为主,短期PF05盘面加工差波动不大仍处于偏高水平,继续扩大幅度有限。
乙二醇:现货基差大幅回落内盘震荡整理,基差升水05合约90元/吨附近,本周货报4570元/吨附近,递盘4560元/吨附近;外盘坚挺,近期船货报盘600美元/吨附近,实质性递盘不多,商谈预估在595-600美元/吨附近。下游方面,江浙涤丝报价多稳,个别工厂优惠促销,纺企继续消化手中原料库存,采购积极性不高,除促销工厂产销放量以外,涤丝市场整体交投仍较为平淡。卓创统计本周四华东主港地区乙二醇库存在63.98万吨,较上周减少1.86万吨,1月21日至1月27日预计到货总量在14.94万吨附近略有增加,整体春节前港口库存依然难以有效堆积。目前现货流动性偏紧格局暂未有效缓解,不过伴随着买盘气氛的回落,基差出现明显压缩,对盘面支撑减弱。伴随着下游需求的季节性下滑,短期去库带来的利好提振边际转弱,乙二醇盘面回调明显,日内关注4350附近得失,进一步支撑4300附近,后续多单仍以遇反弹减仓为主。
甲醇:伊朗炒作再起据悉1月中下旬,伊朗地区仍存加大限气的可能,届时伊朗开工率或继续下降,1月区域内月度产量将进一步下降,2月3月进口进一步缩量。亚洲甲醇306-308美元/吨CFR中国,跌2;381-383美元/吨CFR东南亚,平;欧美价格近期处于崩塌的状态,跌价情况并开始逐步转移至亚洲地区,上周传闻有一定的转口,但是目前转口窗口立马关闭,进口高成本作为多头的主要依据之一,目前来看并不牢靠。我们上周提示了丁二烯利润差,南京诚志或承压,恰逢本周诚志丁二烯停车。同时推荐了MTO做阔,本周也走出了较大的行情。对于未来2周甲醇行情,本周富德检修,神华停止外采,即使暂不考虑疫情,山东河北甲醛停了不少,西南装置的恢复可能快于预期,1月底就可以重启。甲醇仍然保持内地承压,港口进口缩量坚挺的格局,短期伊朗消息的炒作可能在短期交易逻辑中占据主要地位。
沥青:逢低买回沥青在当前的季节性消费淡季下供需两弱,而炼厂在目前加工利润大幅亏损的情况下也不愿意给出较低价格的冬储远期合同价格,沥青在原油成本支撑下供需双方短期维持僵持状态,并随原油价格的强势现货端小幅涨价。从加工利润的角度看当前沥青具备做多加工利润的安全边际,但是鉴于目前国内终端油品和化工品消费和较佳的加工利润,原油价格或难以大幅调整。因此高硫燃料油在此情况下作为替代原油的对冲方案显得较有性价比。中长线考虑做多沥青做空高硫燃料油的操作,周末原油有所调整,短线考虑在2600元/吨的价格接回沥青2106的多头头寸。
pvc:暂时忍耐本周华东运输出现一些问题,导致华东意外去库,盘面有所反应,我们认为去库不可持续,短期多单考虑逢高止盈。基本面看,电石价格继续下行空间减小,成本对PVC略显支撑,东部外购电石的PVC企业开始微亏,以及进口VCM的乙烯法企业也开始亏损,但西北电石法企业利润有所增加。下周PVC供应量将维持高位,终端需求仍将刚需为主,华东及华南地区将陆续有下游企业停产放假,刚需也将略减少。供需基本面预期仍偏弱,中期累库预期压力将增加。当前沿海库存已经连续累库数周,在供应放增量,且需求明显萎缩的格局下,前期PVC期现同步下行,目前已经基本得到企稳。目前PVC的持仓量已经反常的超过了PP与PE,说明市场多空分歧较大。根据市场情况了解近期的企稳存在一定的资金抄底行为,资金配置的逻辑大致是由于今年推广留守过年,春节后一旦疫情好转,且留守人员较多,整体终端工地开工与下游需求会有同比提升,且目前流动性比较充裕,PVC产能投放增速较低,资金面愿意多配PVC,但是我们认为春节前没有本质性的基本面配合,目前pvc确实出现了较多资金抢跑的情况,近日基差进一步走弱,往年看pvc上涨期现联动要求较高,春节前现货难以大幅拉高,建议等待回落机会多单入场。
以上评论由分析师袁铭(Z0012648)、章正泽(Z0014453)、王清清(Z0014823)、戴高策(Z0015286)、顾双飞(Z0013611)、戴一帆(Z0015428)及助理分析师邵玲玉(F3046360)提供。
有色金属早评
铜:欧央行重申宽松货币政策,铜价偏强震荡本周铜价延续窄幅震荡运行。对于铜价后期走势,我们认为市场长期交易逻辑仍由宏观主导,在疫苗推广使用后经济复苏预期强烈,刺激政策下,货币延续宽松态势,铜价上涨预期仍在。短期来看,由于年末效应,需求逐渐转淡,叠加疫情担忧情绪有所增加,铜价向下寻求支撑,但是美国新总统拜登就职,市场对出台更大规模刺激计划热情重燃,同时,欧央行维持刺激计划不变并重申非常宽松的货币政策立场,使得短期宏观预期趋于高涨,铜价在预期与现实的博弈下偏强震荡。策略上,建议中线多单可继续持有,短线多单暂持。
铝:库存小幅去化指引铝价短期向上运行昨日库存小幅下降,指引铝价短期向上运行。站在目前的时点,我们认为下游企业备库节奏决定短期走势,根据我们的判断,短期备货增加,铝价先有反弹,待下游备库完成,临近春节期间预计铝锭累库会有所增加,届时铝价仍将下探。但是中长期来看,我们对春节后的铝需求相对乐观,我们认为基于中长期思路,14500附近可分批布局远月多单。宏观情绪上,美国新总统拜登就职,市场对出台更大规模刺激计划热情重燃。策略上,对于投机客户短线多单可逢高止赢,中线多单待铝价回落后分批在远月布局。
锌:消费走弱,待宏观指引基本面来看,锌矿紧缺态势持续,进入1月锌矿加工费已基本调整到位,内蒙以及湖南地区锌矿加工费暂缓下跌趋势;精锌供应方面,国内绝大部分炼厂保持稳定生产,减产检修不及预期,市场供应压力有所增加。消费端,国内疫情反复,多地出现确诊病例,封城管制增加,部分地区下游企业提前放假,加剧国内春节假期前需求回落速度。市场预计下游消费仍将进一步走弱,社库累库幅度或高于往年,短期看锌价仍有回调需求,但下方19800元/吨附近是炼厂成本位置,回调空间有限。
镍/不锈钢:镍铁进口或有压力,短期谨慎追高镍自身基本面表现平稳,国内电解镍市场体现出一定韧性,库存位于历史低位。在市场逐步验证下不锈钢基本面明显改善,不锈钢下游终端用户在节前按实际需求备货,在涨价行情下,现货市场资源紧缺的情况并没有改善,304冷热轧市场资源多个规格缺货。同时,随着不锈钢的涨价,高镍生铁价格也有小幅改善,前期镍铁厂减产后库存压力有所下降。此外,新能源行业采购周期提前令硫酸镍消费表现良好、原料体现紧缺。当前镍基本面尚可,下游表现好于预期,但后续镍铁进口压力或增加,可逢回调买入。
贵金属:纳指强势 金银或震荡欧洲央行维持刺激计划不变并重申非常宽松的货币政策立场。美国财政部长提名人选耶伦称,美国需要在全球范围内与中国的“经济谋略”竞争,并建立区别于“一带一路”倡议的伙伴关系。拜登政府不会立即取消对中国的关税。昨SPDR黄金ETF持仓未变。昨纳指表现强势,金银震荡。今天关注救助计划进展,预计金银继续震荡。
以上评论由分析师薛娜(Z0011417)、王仍坚(Z0015803)及助理分析师寿佳露(F3048836)提供。
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