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捕手志
2019-04-13 18:59
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刘峻担任过新浪、和讯、奇虎36管理职务，在成为今日头条最早投资人后，又天使投资了牛股王、好贷等明星企业。
今天我们邀请到了今日头条天使投资人刘峻先生，谈谈关于投资方面的经历。
2000年起，刘峻先生先后担任过新浪、和讯、奇虎360的管理职务，曾管理360战略投资。现为天使投资人，在成为今日头条最早的投资人后，又先后天使投资了牛股王、好贷等明星企业。
与很多投资人喜欢追捧风口不同，刘峻偏爱中小市场和逆向投资，多数人看好的，他反而比较警惕;与很多投资人少添乱不同，爱帮忙的刘峻“投资投成员工”。
主持人：您一直很低调，能先介绍一下自己的投资经历吗?
刘峻：我现在就是一个体户，早年在360当副总，360上市后改做顾问了，顺便帮着管管战略投资，这两年在家休息、看书，捎带手投点天使。
所以在投资上我其实是个新手，就是运气特别好，第一个天使项目就投了今日头条。还有一个腾讯音乐娱乐集团，现在估值也100多亿美金了，原来叫中国音乐集团，是由酷狗、酷我和海洋音乐合并而来，我帮着促成的，当时替360投了近千万美金，这两年也涨了几十倍。另外还有几个天使项目，现在差不多也到Pre-IPO阶段了。
主持人：现在许多投资机构投资的轮次越来越早期，个人天使投资与机构天使投资相比有什么不同?您偏好什么样的项目?
刘峻：我喜欢投一些冷门的项目，不太喜欢投热门的东西。大的机构会担心错过一些项目，而我是个人投资者，不用担心错过，所以没必要去跟风凑热闹。
大基金往往喜欢那种一个项目就能赚十亿美金的Deal，他们看任何一个项目，第一反应就是看市场规模是不是足够大，最好是几万亿的，至少也得是几千亿的，市场规模小一些的直接就Pass了。对食物链顶端的大基金来说，这个策略当然很有道理，押中一个项目就能把整个基金的钱成倍地赚回来。
但对大量新基金、小基金来说，亦步亦趋地跟随这个策略就有问题了。因为每年能从大市场或风口里跑出来的成功项目，一般不超过10个，早些年国内主流的美元基金也就那么20来家，平均每家一两年就有可能投中一个，这个策略当然奏效。问题是现在国内有几千家基金都在找风口，都在按大市场这个标准筛选项目。当市场上几乎所有人都在采取同一种投资策略时，这个策略还能奏效吗?反向操作没准会更好。
我分析过中国的创业板、中小板，发现其中大多数上市公司反而是从小市场里冒出来的，或者看上去门槛很低的，譬如养鸡的、做蛋糕的、卖扑克的，或是做某个小配件的公司，年收入几个亿，有个几千万利润就能上市，市值几十亿很常见，几百亿的也不少。所以有一个被多数人忽视了的大机会，就是投那些中小市场或冷门行业里的好公司。
主持人：投这类项目具体有哪些好处?
刘峻：我理解有7个好处：
1)能拿到比较低的价格;
2)小市场里的公司往往离钱近，我有好几个这类项目，天使轮之后就盈利了;
3)这些行业竞争不激烈，公司存活率高;
4)竞争不激烈就不用烧钱，不需要三天两头融资;
5)烧钱少融资少，股权稀释就少，ROE也高，投资回报率高;
6)愿意干冷门行业的创业者，往往是真的热爱这行，或是在这行有较深的积累。因为竞争不激烈，对团队能力的要求就没那么高，只要能坚持埋头干几年，哪怕每年只涨个一两倍，几年下来也很可观了;
7)这类项目往往商业模式比较简单，有很多地方可以向别人借鉴，不需要太多创新和摸索，很少需要转型，一条道走到底就行，而转型往往是最痛苦的。
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