鸽声嘹亮！鲍威尔暗示美联储年内降息，对中国以及全球经济将有何影响

6月20日，美联储发布的6月份FOMC利率决议声明和最新经济预期报告显示，美联储符合预期的将联邦基金利率维持在了2.25%—2.50%不变。

此次报告引人注意的是前瞻指引做了较大的修改，由3月的“委员会将对于未来如何调整利率区间保持耐心”变为“考虑到经济前景的不确定性，委员会将密切关注，并在合适的时候采取行动”。而且在本次会议上，已有一名委员(James Bullard)提出应在本次会议降息25个bps。历史上来看，去掉“保持耐心”是非常重要的降息信号，至于降息时间，鉴于美联储官员对于未来经济走势仍存在一定分歧，因此虽然大部分成员预计2020年前美联储将会降息，但具体仍取决于美国经济的未来发展。

美联储主席鲍威尔表示，首要目标是维持经济扩张，并将采取适当措施维持扩张。美联储FOMC的许多成员认为有更好的理由采取更多宽松措施，并认为降息是合理的。关于特朗普的批评，鲍威尔表示，法律明确规定他有4年任期，他将继续任职直到任期结束。

在经济前景方面，鲍威尔表示，GDP预期显示增长前景模糊，将观察不确定性是否会导致经济前景承压。与此同时，消费面显示消费回升，稳固增长，美国经济数据良好。今年以来工厂生产出现下滑，制造业、投资和贸易走软。

在降息预期方面，鲍威尔表示，通胀保值债券的下跌也是推动未来降息的理由之一。但美联储尚未真正讨论未来降息的规模（还没有讨论具体是25个基点还是50个基点），降息将取决于未来的数据和风险前景。 鲍威尔指出，如有必要将通过降息以支撑经济增长的信心，届时还可能会调整缩表政策。

在通胀方面，鲍威尔指出预期显示，通胀不及预期的时间将延长，官员们预计通胀回升至2%的步伐将放缓。美联储坚定实现2%的通胀目标，需要在2%的通胀方面做到非常强硬。此外，他还表示不会在提高通(71.8, -0.16, -0.22%)胀目标方面提出激进的意见，4%的通胀目标不具可操作性，2%的通胀目标已经成为全球标准。

在就业方面，鲍威尔表示，许多劳动力市场指标依旧强劲，4%的通胀目标不具可操作性。虽然新增就业仍高于劳动力市场新增参与的水平，尚未看到处于最大就业的真正信号。此外薪资增长速度比失业率所显示的更缓慢。

关于点阵图，美联储主席鲍威尔承认这次是点阵图首次发出降息信号，然而他再次强调点阵图不能作为美联储货币政策方面的预测参考。

美联储降息会对中国经济和资本市场产生什么影响？

宏观经济：经济仍然处在下行周期，美联储降息给中国货币政策留出更多腾挪的空间。2008年金融危机之后，中国的货币政策与全球货币政策周期出现了脱节，原因是2008年“四万亿刺激计划”使中国经济率先从危机中恢复，而美欧国家则经历了漫长的衰退与复苏，因此从货币政策的周期上来看，中国在近十年来货币政策锚定短周期，而美欧的货币政策周期仍然是中周期问题。

中国这一轮经济周期于2017年4季度正式进入下行周期，货币宽松周期始于2018年年初，到目前为止已经经历了5次定向降准和1次全面降准，注重引导增加小微、民营企业信贷投放的宽信用政策从2018年下半年开始落实。从政策的效果来看，2019年上半年的社融数据已经有所改善，进入到了反复筑底的阶段，按照以往的经验，新增社融规模同比相对于经济景气度指数PMI有一定的领先性，尤其是在触底反弹阶段，领先于PMI指数1-3个季度，这意味着在下半年到明年年初短周期经济有望企稳。从库存周期的量价博弈机制来看，目前处在工业处在主动去库存（量价同跌）的阶段，库存出清还没有完成，未来短周期经济有两种复苏的途径：第一种，房地产和基建投资增加拉动需求扩张，工业品价格回升，经济“强”复苏；第二种，需求扩张疲软，当供给明显弱于需求之时触发价格的反弹机制，经济“弱”复苏。但无论是哪种途径，都表明周期是周而复始的，不可过于悲观。

从之前几轮周期的经验来看，经济复苏基本确认之时是宽松政策退出的窗口，比如2016年年初开启的新一轮短周期，当年的3月1日发生了最后一次降准。从经济周期的进程来看，目前经济处在下行周期后半程，货币政策的宽松周期还没有结束，美联储降息将给中国更多宽松的空间。

美联储降息又将给全球资本市场带来哪些影响？

据了解，今年以来，降息已成为全球货币政策的焦点。据不完全统计，年初至今，全球已有14家央行实施了降息。先是印度央行打响降息“第一枪”，接着是埃及、格鲁吉亚、乌克兰、马来西亚、菲律宾等国家跟进；然后，新西兰、澳大利亚这两个经济发达国家也拉开降息序幕。

叠加近期释放出降息预期的欧央行和美联储，可以说全球央行普遍降息已奏响了前奏，未来可能会有更多央行陆续跟进，全球降息的潮水已经涌至全球货币总闸门之前，只等开关启动，汹涌的货币之水就将弥漫全球市场。

考虑到全球货币宽松预期将对股市形成支撑，南华期货研究所黎敏认为，在这样的市场中，首先看好股市，其次是债券类，毕竟货币宽松加码推动全球利率水平下行， 在资产价格上最直接的体现是债券上涨。鉴于利率水平的快速下行将推升黄金价格，因此“未来黄金价格也存在一定上涨空间”。至于大宗商品，考虑到其在国际市场上以美元计价的特性，美元跌，大宗商品将会被迫价格上扬，“因此也具有一定的可投资性”。

其中，鉴于目前有色金属在基本面相对稳定的情况下长时间处在较低位置，相阳认为，一旦市场进一步增强降息预期，有色金属价格重心或有所抬升。而原油近期受自身基本面影响更为显著，但连续回落后处于相对低位，不排除受降息影响有所反弹。另外，国内方面黑色金属在需求端的拉动下持续走强，而一旦外部因素压力减小，国内宽松预期也将增强，或进一步刺激需求对黑色金属的题材。

至于未来可能出现的风险，赵晓霞认为，目前的市场环境下，最大的不确定性在于中美经贸问题未来的走向，毕竟目前市场普遍预期中美经贸问题将是一个长期工作，短期内达成协议的可能性不大，但是如果中美贸易达成协议，将支撑风险资产价格的快速上行，对现有投资思路产生较大风险。

除此之外，黎敏表示，虽然降息后美元汇率往往会初夏下行的情况，但偶尔也存在走高的情况，这将打破市场大部分的分析逻辑，很可能导致风险资产的价格出现波动风险。另外，如果市场短期内对美联储降息过于乐观，很可能会导致资产价格上涨过快，因而导致市场出现短期快速回调风险。

受美联储政策会议会议的影响，周三美股尾盘盘中巨幅波动，最终小幅收涨，实现三连阳。COMEX黄金期货收涨1.01%，创近3年以来收盘新高。NYMEX原油期货收涨0.5%，连涨两日。纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的8月黄金期价19日比前一交易日下跌1.9美元，收于每盎司1348.8美元，跌幅为0.14%。