2019年券商投资策略密集亮相 A股修复上涨第一目标位3000点

　　即将到来的2019年，A股市场将如何演绎？投资者又将面临怎样的投资机遇？《证券日报》市场研究中心通过梳理中金公司、申万宏源证券、华泰证券、西南证券、广发证券、兴业证券、招商证券、中信证券、中原证券、华创证券、东方证券、天风证券等券商先后发布的2019年投资策略报告，从中寻找他们对2019年市场运行情况、投资主线、个股甄选的看法，以期为投资者们发掘新的投资思路。

　　机构发声看好A股2019

　　后市大概率显现反转行情

　　随着2018年接近尾声，日前各大研究机构的投资策略报告逐渐出炉，展望2019年A股市场的走势为各方所关注。

　　从明年的A股市场趋势来看，申万宏源证券表示，2019年是市场快速回落之后一个“磨底年”，结构性机会相比2018年会有所增加。“政策底”支撑风险偏好是2019年3月份前的主要矛盾，之后主要矛盾将重回基本面趋势。

　　中信证券认为，A股在2019年将迎来未来3年至5年复兴牛的起点。在盈利、政策和流动性影响下，预计大盘明年一季度盘整，二季度开始逐渐进入盈利和估值修复共振的上行阶段。

　　受增长继续下行、政策逐步托底等基本面与政策交互演变的影响，中金公司表示，从当前到2019年年底，A股市场可能会经历风险继续释放与机会显现的阶段，时机把握较为关键。A股整体估值已偏低，随着市场利率回落，估值扩张基础已初步具备，未来有待增长预期的企稳及改革挖潜力、提效率、增活力的实现。另外，外资等长线资金、地产资金可能流入会支持A股流动性改善。

　　西南证券表示，2019年宏观经济上半年持续下行，下半年有望筑底；市场供需格局、政策实施效果、国际战略变局三大因素将成为影响2019年市场推进的关键因素；创业板指有望呈现震荡向上格局，上证指数则相对创业板指较弱，呈现箱体震荡格局。2019年上证指数有望达到3200点，创业板指有望回归1700点。

　　“我国在2019年经济转型还会继续推进，新兴产业还会得到长足的发展。从市场的大势来看，2019年将会出现修复上涨，上涨的第一目标位是重新站上3000点整数关口，第二目标位再度实现”千点大反弹“，也就是收复3500点左右的失地，2019年将是一轮慢牛长牛行情的起点”。前海开源基金首席经济学家杨德龙表示。

　　2019年市场波动将小于2018年，投资机会将更多。星石投资副总经理易爰言指出，当前国内货币政策方面也呈现边际宽松，市场利率有所回落，例如十年期国债利率已经从年初的3.9%降至目前的3.28%；而从外部环境来看，目前全球流动性收紧的进程低于预期，人民币汇率的压力也有所缓释，利率还有进一步下降的空间。此外，人才红利、技术进步等“慢变量”更为重要，符合经济发展方向的价值成长公司将优先受益于结构性改善。因此，不管是从经济内在转型的需求来看，还是从外部压力的方向来看，产业升级都是未来的确定性方向，看好2019年价值成长股的结构性行情演绎。

　　从市场资金的角度来看，康庄资本董事长常士杉表示，从流入资金来看，海外资金2019年可能会带来8000亿元增量，其中MSCI可能带来4600亿元，沪伦通可能也会带来2500亿元以上。而养老金、险资、公私募基金、上市公司回购合计增量约在6100亿元至8600亿元，此外个人投资者也会带来一定的增量资金。从资金流出看，IPO、再融资和解禁股合计约在9100亿元至9200亿元，总体而言，2019年A股市场净流入资金或在7000亿元以上，只要个股足够便宜和有投资价值，就有望受到追捧，大批优质公司长期仍将走出长牛行情。

　　综合来看，业内人士指出，2019年大概率将会显现反转行情，市场波动将小于2018年，优质公司有望再度引发市场追捧。

　　233篇2019年行业策略报告出炉

　　医药等三行业最受关注潜力足

　　《证券日报》市场研究中心统计，近期共有包括申万宏源、招商证券 、华创证券、西南证券、华泰证券等在内的24家券商发布了233篇2019年行业投资策略报告，其中医药生物、文化传媒、银行等三大行业最受券商青睐，相关研报数量均达到10篇以上，分别为13篇、13篇、11篇。此外，食品饮料、建筑材料、机械设备、化工、房地产等行业也均受到券商集中关注，涉及研报数量均为10篇。

　　医药生物方面，综合多家券商观点发现，创新与变革是2019年行业发展主线。

　　其中，招商证券指出，2019年，医药行业面临新的变局，新医保局的控费政策可能给医保支付的药品、器械、耗材带来前所未见的挑战和机遇。具体看好创新药与创新器械、零售药店、血液制品、CRO行业、疫苗等子行业。

　　国海证券则表示，医药行业创新迎来收获期，兑现价值，赢在未来。从带量采购试点开始，医保对行业政策影响将更趋深化，不确定因素增加，但对创新支持的方向不变，未来创新药和仿制药的投资回报将显著分化，从产业到资本市场将更加重视创新药对企业的价值。2018年已有吡咯替尼、安罗替尼、四价流感疫苗等多个国产重磅品种获批，2019年将进入销售兑现阶段，对于创新药的价值评估，而企业创新研发投入的价值度量有望逐步清晰。

　　文化传媒方面，券商综合认为，在政策不断规范的作用下，文化传媒行业整体结构将继续优化。

　　其中，广发证券对各细分领域分析指出，游戏方面，低估值构筑安全边际，静待版号恢复。今年因监管趋严和创新瓶颈，游戏板块整体跌幅较大。对照海外游戏公司，A股龙头公司或已超跌，短期可跟踪版号政策，长期关注出海新增量；影视方面，监管重塑竞争价值链，成本下降或者利于平台方。今年以来在片酬、税收等方面监管趋严后，小公司抗风险能力更弱，龙头估值则产生溢价。这一轮监管效果仍需要时间传导验证，要素成本总体下降，但下游平台方在产业链的参与度与定价权均有望持续增强；图书和版权方面，民营出版进入新阶段，版权正版化加速。教育出版估值处于底部，后续增长主要系在校学生数回暖和纸价上行驱动涨价。而纸质图书全球性回暖，稀缺和头部版权公司(图片、图书IP等)均有望受益于正版化进程。

　　银行方面，券商观点主要认为2019年银行业营收和净利润增速均将保持平稳或有所放缓，应具体关注个股分化行情。

　　申万宏源证券表示，预计2019年上市银行资产质量整体承压但风险可控，个股之间将明显分化。尽管不良、息差等基本面指标趋弱，但依然不改全行业利润整体增长趋势，且在资本压力下四大行需维持较快利润增速，锚定全行业业绩增速中枢，叠加托底政策效果逐步显现，依然看好2019年银行板块的确定性价值。当前银行整体市净率仅0.77倍，维持“龙头搭台、拐点唱戏”的选股策略，重申“财务余量”的辅助维度，拐点首选上海银行、平安银行、常熟银行；龙头银行推荐招商银行、农业银行、建设银行和宁波银行等。

　　安信证券则提出，2019年银行板块股价或呈现“先淡后浓”格局。2019年上半年是预期不明朗的“验证阶段”，从宏观经济表现，到支持民企的政策成效，再到银行微观的不良演化均存在不确定性，银行股的表现可能倾向于“随波逐流”。对2019年下半年的板块行情比上半年更加乐观些，主要逻辑在于不确定性降低，在此前提下，银行业绩相对稳健、外资较为偏好等存量逻辑可能占据主导。重点推荐：平安银行、工商银行。

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