赴美上市，请三思而后行

监管风暴来袭，企业选择赴美上市，真的是一条不归路吗?

6月30日，在建党100周年前一天，滴滴低调登陆纽交所，股票代码为“DIDI”，市值一度超800亿美元，它也是继2014年阿里巴巴之后中概股第二大IPO。7月9日晚间，“网信中国”发布消息称，因严重违法违规收集使用个人信息，继“滴滴出行”全网下架后，滴滴旗下另外25款App也被国家网信办要求下架。

“滴滴风波”释放的信号已经很明确了，今后互联网独角兽们想要赴美上市的路径将变得越来越难。

7月10日，国家网信办发布通知称，国家网信办会同有关部门修订了《网络安全审查办法》，现向社会公开征求意见。《办法》提出，掌握超过100万用户个人信息的运营者赴国外上市，必须向网络安全审查办公室申报网络安全审查。

01如何判断是否会带来国家安全风险

根据《办法》介绍，网络安全审查重点评估采购活动、数据处理活动以及国外上市可能带来的国家安全风险，主要考虑的因素有：核心数据、重要数据或大量个人信息被窃取、泄露、毁损以及非法利用或出境的风险;国外上市后关键信息基础设施，核心数据、重要数据或大量个人信息被国外政府影响、控制、恶意利用的风险等。

02为什么中国互联网企业热衷赴美上市?

互联网十大巨头，阿里、百度、美团、网易、拼多多、滴滴、贝壳都在美国上市。

许多中国知名的互联网企业，除了少数在港股上市之外，大部分都是在美国上市，包括阿里巴巴、京东、百度、拼多多等巨头，仅在今年上半年就有多达33家中资公司赴美 IPO。

如果可以，绝大部分赴美上市的企业都想在国内IPO，毕竟整个显性的发行成本都将降低不少，但我本将心向明月，奈何明月照沟渠。

在科创板推出之前，沪深两市的IPO标准都非常严格，对于拟上市企业的收入及利润指标都规定了一个相当高的门槛。

比如A股主板上市的财务指标之一为：

最近3个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币3,000万元，净利润以扣除非经常性损益前后较低者为计算依据。

为了鼓励创业阶段企业而设立的创业板，该项指标要求降低至：

最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于1000万元且持续增长。或最近1年盈利，且净利润不少于500万元，最近1年营业收入不少于5000万元，最近2年营业收入增长率均不低于30%。

这就是大批中国互联网企业赴美上市的重要原因之一，不是大伙不想在国内上，实在是上不了啊。

03众多知名“独角兽”企业暂停赴美上市

按照此前消息，今年下半年，会有不少知名“独角兽”企业会选择在纳斯达克上市，例如，keep、喜马拉雅、便利蜂、零氪科技等等。但如今已陆续传出暂停上市的消息。

Keep于2015年2月正式上线，目前拥有超过2亿用户，6年时间里，Keep已累计进行了8轮融资，在8轮融资中共获超6亿美元。其中在2016年8月16日，Keep获得了来自腾讯的C+轮战略投资。而就在不久前，由软银愿景基金牵头的最新一轮融资中，Keep又获得了软银集团、高瓴资本、腾讯投资、Coatue、贝塔斯曼亚洲投资基金、时代资本、纪源资本、五源资本共计3.6亿美元的融资金额。

早在今年4月，就有消息传出运动社交平台Keep计划最早在4月底向美国证券交易委员会递交招股书，申请在美国上市，上市时间最早将在今年7月，或被推迟到11月。Keep创始人兼CEO王宁等管理层此前还对媒体表示，期望Keep最早在2021年上市，最晚2022年。但眼下这一计划恐怕是无法实现了。

而同样于近期传出取消赴美IPO计划的还有喜马拉雅，自成立以来，喜马拉雅共获6轮融资，主要投资方有小米科技、普华资本、高达投资、华山资本、宽带资本CBC、汉心景红、创世伙伴、好未来等。

招股说明书显示，自2018年到2020年，喜马拉雅的营收分别为14.8亿元、26.8亿元和40.5亿元。营业收入连年上涨，但近三年其一直处于亏损状态，2018年到2020年净亏损分别为：7.737亿元、7.733亿元、6.051亿元。就在2021年一季度其经调整后净亏损额达2.672亿元。

今年5月1日，喜马拉雅向美国证券交易委员会(SEC)提交了IPO招股书，计划在纽约证券交易所上市，股票代码为“XIMA”，高盛、摩根士丹利、美银和中金为联席承销商。

同一时间被爆取消IPO计划的零氪科技则成立于2014年，是一家数据驱动的医疗科技公司，在肿瘤、罕见病等重大疾病领域提供大数据和人工智能整体解决方案。公司原计划于7月9日在纳斯达克挂牌上市，股票代码“LDOC”，拟发行1080万股ADS，每ADS相当于4股普通股，发行价区间定为17.5美元至19.5美元。

国家政策的收紧，给不断升温的赴美IPO热潮当头浇了一盆冷水，后续带来的震荡不可小觑，考虑到未来赴美IPO的政策监管风险充满不可控因素，更多企业可能会选择赴港上市。