钯金开年又创新高 黄金也将迎来牛市？

　　2018年涨势如虹的现货钯金在2019年初仍保持强劲涨势。

　　1月9日盘中，现货钯金一度攀升至1344.41美元/盎司，再度刷新历史高位，同时也远超COMEX黄金期货价格。

　　此前花旗、金属焦点等金融机构对2019年现货钯金价格预期的平均值约在1071美元/盎司附近，预测价格的最高值也仅为1175美元/盎司，和目前的实际情况差别巨大。有分析认为，钯金2019年和2020年的缺口依然巨大，预计仍有上涨空间。

　　小品种的大行情

　　据分析，钯金主要用于汽油车的催化转化器，也可用于日益流行的混合动力汽车。由于各大经济体特别是中国致力于减排，执行更严格的汽车排放标准，这意味着汽车制造商需要更多的钯金来生产催化转化器。另外，自2015年大众被揭露柴油车“排放门”丑闻后，柴油车的核心产销地——欧洲，开始向汽油车转向。加之一系列自然灾害令车辆损毁，美国消费者更换汽车的需求近几年开始增加，这些因素都导致市场对钯金的需求越来越旺盛。

　　供应方面，世界上只有俄罗斯和南非等少数国家出产钯金，每年总产量不到黄金的千分之五。

　　民生证券分析师陶贻功的分析报告认为，尽管此前美联储主席鲍威尔在公开发表的讲话中继续对美国经济状况表示乐观，却也罕见地表达了对于全球需求放缓、国内财政刺激作用消退以及加息有可能对经济产生的滞后负面效应等因素的担忧，美元指数和美债收益率短线走低，并对贵金属价格反弹形成助力。市场对美联储提前结束加息的预期有所升温，预计贵金属价格短期将维持震荡格局，看好中长期价格走势。

　　渣打银行贵金属分析师Suki Cooper在接受采访时表示，市场正在重新考虑对美联储加息的预期，随着美联储加息预期下降，金价能够小幅走高;此外，工业对钯金的需求仍然强劲，市场供应不足。但现在投资者的兴趣在增加，这给已经吃紧的市场带来了上行压力。

　　根据花旗集团预测，今年钯金产量将减少60.3万盎司，供应缺口到2020年将持续存在。预期未来钯金仍具上涨空间。

　　值得一提的是，由于实物钯金稀缺，钯金使用者和投机者之间的拆借市场火爆。交易所数据显示，因投资者取出实货用于租赁，钯金支持的交易所交易基金(ETF)持仓量降至近10年最低，借一个月钯金的成本一度达到创纪录的34%(年化利率)，这也是钯金价格多次超过黄金的原因。在供应吃紧的情况下，投资者押注中国汽车业将支撑这种金属的全球需求。

　　不过对于近期钯金的表现，贵金属资深投资人林荣却不以为然。“市场紧缺是不假，但钯金的价格已经严重脱离实际情况。从月线上看，钯金已经五连阳，年线三连阳，从低点450美金/盎司计算的话，近三年的累计涨幅已经接近200%。去年由于美元走势强劲，贵金属普遍表现不佳，黄金、白银、铂金都有一定程度的下跌，但现货钯金却依然延续前两年的涨势，屡次刷新历史最高价格，年度上涨19.28%，收报1265.50美元/盎司，成为2018年表现最好的贵金属。”

　　林荣认为，之所以出现这种逆势走高，除了基本面之外，因为钯金是小品种，流动性较差，价格比较容易被操控，存在投机的可能。

　　黄金或迎来牛市

　　相对钯金的凌厉走势，黄金则表现得相对温吞。

　　1月4日冲高至1298.42美元/盎司之后，短线开始出现调整，1300美元成为短期黄金的一道坎。全球最大的黄金ETF——SPDR目前的持仓量为796.53吨，处于去年12月以来的高位。

　　2018年12月，美股大跌，避险情绪推动资本涌向美债、日元、黄金等避险资产，美元在资本流出、经济增长动能减弱、加息步伐放缓等预期下，高位回落。

　　2018年12月20日，美联储如期加息25个基点，但机构普遍预计2019年加息次数将减少，并下调美国GDP增速预期。

　　2018年末高盛已将黄金列入2019年十大最佳大宗商品交易之一。高盛预计，受后周期对另类投资组合多元化的需求推动，预计2019年黄金ETF的资金流入量将会扩大，金价将在未来12个月内升至1350美元。

　　高盛还在报告中表示，2019年的金价展望维持为3个月1250美元/盎司，6个月1300美元/盎司。高盛指出，ETF需求、央行购买可能推动黄金价格上涨。“现在有越来越多央行自2012年以来首次踏入黄金市场。”

　　1月7日，国家外汇管理局发布数据显示，截至2018年12月末，中国外汇储备30727.12亿美元，环比增加110.13亿美元;黄金储备5956万盎司，环比增加32万盎司，为自2016年11月以来首次上升。

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