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界面新闻
2022-01-04 16:44
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在猪价经历大涨大跌之后，今年猪肉股走势会如何?
去年6月以来，自繁自养生猪已进入亏损阶段，其中10月初，每头均亏损高达771元。今年第三季度，上市头部猪企牧原股份、正邦科技、温氏股份和新希望归母净利润分别亏损8.22 亿元、62.20 亿元、71.89 亿元和29.86亿元，四家主要猪企陷入全面亏损状态。
但需要指出的是，历年来生猪养殖亏损意味着行业底部的临近。
▲数据来源：界面新闻研究部
持续亏损给养殖户带来的是恐慌。根据涌益咨询数据显示，去年5月全国商品猪出栏均重一度超过135公斤/头，10月末已回落至125公斤/头，处于2020年以来低点。在猪价快速下滑背景下，出栏均重下降表明行业出现恐慌性抛售，养殖户希望快速出手货物。
在一连串恐慌和价格大跌之下，行业拐点已现。截至去年9月底，我国生猪存栏量为4.38万头，虽然仍处于2014年以来的高点，但是相较6月的4.39万头已出现下滑迹象。
▲数据来源：界面新闻研究部
更为重要的指标是能繁母猪存栏量。10月我国能繁母猪存栏量为4348万头，相较6月4564万头的五年高点已下滑近5%，自7月以来能繁母猪存栏量已连续4个月出现下滑。能繁母猪存栏量往往决定十个月之后的猪肉产量，此时的拐点预示着生猪存栏量拐点将于2022年二季度出现。
▲数据来源：界面新闻研究部
从数据来看，猪价已进入谷底。作为典型周期股，猪企迎来机会。
猪粮比价是衡量我国生猪养殖行业的关键性盈利指标，也是相关机构进行政策制定的依据，当猪粮比值跌破5时，将会触发一级预警。今年10月初猪粮比价一度跌破4，创出十年来新低，这表明行业整体处于十年深度亏损阶段。同月，商务部会同国家发展改革委、财政部等部门收储3万吨中央储备猪肉，这是本年度开展的第四批中央储备猪肉。需要指出的是，收储更多的是给予市场信心、稳定情绪。从历史来看，收储后半年内猪价平均涨幅在20%以内。从本质来说，猪价恢复还需要自我调节。
▲数据来源：界面新闻研究部
从猪价历史来看，猪价底部并不会一蹴而就，虽然目前价格处于底部区间，但“磨底”时间仍不充裕。一般来说，猪价在底部区间需要一至两年的时间，如今仅运行半年，时间“不够”。
因此预计，猪价将于明年中再次面临考验。考虑到本轮价格波动幅度较大、波动速率较快，结合能繁母猪拐点和大型猪企的亏损时间，我们预期明年年中猪肉价格将出现二次探底，价格将高于此前低点，而整个行业迎来买入良机。
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