五成次新基金逆市抢筹：平安、腾讯获捧

　　随着基金2018年四季报相继披露，去年三季度成立的主动偏股次新基金的建仓情况浮出水面。

　　据数据统计，虽然2018年四季度市场震荡下行，但不少次新基金建仓积极，四季末股票仓位(股票市值占基金资产净值比例)已经超过五成，少数基金甚至高达九成以上。不过，也有一些基金操作较为谨慎，仓位不足一成，部分基金一股未配。

　　从配置方向来看，次新基金对金融、消费、医药、新能源、科技等方向较为青睐。各基金头号重仓股中，中国平安(601318.SH)和腾讯控股(00700.HK)出现次数最多。

　　多位次新基金经理指出，目前市场估值处于历史低位，2019年可以更积极布局。

　　四成新基仓位过半

　　据数据统计，2018年7月至9月共成立79只主动权益基金(包括普通股票型+剔除偏债混合型外的混合型基金，不同份额合并统计)，其中33只基金2018年四季末的仓位在五成以上，占比达四成。

　　具体来看，2018年四季末仓位在九成以上的基金有4只，分别是长信内需成长E、景顺长城量化先锋、国泰价值精选和安信量化优选A/C，仓位最高者为91.08%。

　　此外，银华心怡、万家新机遇价值驱动A/C、万家智造优势A/C、长信量化价值驱动、宝盈人工智能A/C等5只基金的仓位均在80%以上，其中银华心怡的仓位为88.66%。

　　对于成立后不久即高仓运作的原因，多位基金经理在四季报中提及，主要是出于当前市场估值处于历史低位的考虑。

　　国泰价值精选基金经理周伟峰指出，“目前市场的估值在历史上算非常低的位置，如果我们把股市的风险分解为主要来自于估值与基本面恶化这两个因素，那估值的风险已经是非常低的一个位置。伴随着对经济过度悲观的预期的修正，我们认为2019年机会大于风险。因此，我们对中长期市场相对积极，寻找在新的增长阶段，会受益于精细化发展的行业龙头。”

　　银华心怡基金经理李晓星亦提到，“在经历2018年下跌后，我们当前对市场边际乐观。我们认为市场的流动性边际有所放松，有利于上市公司估值的修复。同时政策稳增长大背景下，作为市场经济的风向标，二级市场风险偏好将会提升。展望后市，我们认为政策和基本面都将趋于平稳，市场有望呈现震荡向上的格局。在不发生新的增量利空的情况下，我们会维持偏高的仓位。”

　　不过，亦有部分基金操作极为谨慎。据数据统计，中银双息回报、中欧睿选定期开放、西部利得事件驱动、诺安优化配置等13只基金2018年四季末股票仓位为零;此外，新华安享多裕定开、华泰柏瑞现代服务业、嘉实新添康A/C、中信保诚新蓝筹等9只基金仓位不足一成。

　　中银双息回报基金经理刘腾、李建表示，“2018年四季度股票市场大幅下跌，债券市场各品种显著上涨。我们判断债券具有确定性机会，股票有一定风险，因此操作上基本没有配置股票，在建仓期内不断增加债券的配置。”

　　就整体情况来看，去年7月至9月成立的次新主动权益基金2018年四季末的平均股票仓位为39%，接近四成的水平，相对来说建仓还是偏积极。

　　值得一提的是，由于持仓方向和仓位比例不一，次新基金业绩已经明显分化。截至1月23日，成立于2018年9月19日的前海开源价值成长A成立以来的收益高达8.02%，而成立于2018年8月10日的富荣价值精选C成立以来亏损20.01%，两者相差近30%。

　　白马与成长股并进

　　从配置方向来看，金融股最受次新基金青睐。

　　其中，中国景顺长城量化先锋、恒越研究精选A/B、华夏潜龙精选等5只次新基金的头号重仓股均为中国平安，另有8只基金重仓持有中国平安;此外，工商银行(601398.SH)、光大银行(601818.SH)、华泰证券(601688.SH)、建设银行(601939.SH)、中信证券(600030.SH)等也被多只基金重仓持有。

　　另外，家电、白酒等消费股也是基金配置重点。其中，仅重仓贵州茅台的次新权益基金就有8只;格力电器(000651.SZ)、美的集团(000333.SZ)等亦受到多只基金重仓。

　　医药股也颇受次新基金欢迎，鱼跃医疗(002223.SZ)、恒瑞医药(600272.SH)、江中药业(600750.SH)、老百姓(603883.SH)、同仁堂国药(03613.HK)等被多只基金列为第一大重仓股。

　　在重仓持有医药、消费、金融等传统蓝筹股的另一面，次新基金对于成长股的配置也颇为积极，尤其是5G、通信、科技等方向个股。

　　值得一提的是，2018年四季度有4只次新基金的头号重仓股为腾讯控股，包括宝盈人工智能A/C、国富估值优势、华夏优势精选和汇添富沪港深优势精选，此外另有2只基金重仓持有腾讯控股。

　　整体来看，次新基金蓝筹与成长双线布局的路径，与今年公募布局的整体方向有所相符。1月24日，北京一位受访的权益投资总监向记者指出， 2019年蓝筹和成长股将很难区别，这与经济形势和市场结构有关，基金在布局上也会有所分化。

　　上述人士表示，“蓝筹股虽然经过2018年下半年的调整，但估值仍然没有优势，且在行业中的份额相对较大，在经济下滑的情况下业绩可能会受到影响。总体来看2019年上半年蓝筹股的机会不太好，市场或将偏向成长风格。”

　　“但从2019年下半年的角度来看，当经济企稳之后，龙头企业依然有着研发能力较强、市场集中度较高的优势，在筹码结构比较好的情况下，市场关注度还将回到龙头企业。而成长股方面，科创板可能在短期内对市场有冲击，但无论从PSI还是PB的角度来看，科创板整个估值都相对较高。在这种情况下，如果主板上有成长性较好、技术比较领先的公司，将会由于估值方面的巨大差异而迎来一定的投资机会。”该人士指出。

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