美元结束2018年的涨势这些将迎来春天

图表家 2019-01-29 10:08 14382 0 收藏已收藏（0）

美元区间波动，为股市和其他风险资产提供了一些慰藉。特别的是，美元汇率若进一步区间波动，将有利于2018年表现不佳的两种资产类别：黄金和新兴市场股。

　　贝莱德分析师Russ讨论了美元为何企稳，以及这对市场意味着什么。

　　投资者在过去6周的大部分时间里，都在关注股市的空前崩盘和随后的反弹。较少受到关注美元这一变动不大的资产。但美元缺乏行动可能是许多市场下一步走势的关键线索。

　　Russ在12月份曾指出，美元走强导致2018年的金融环境更加紧张。然而，近几个月来，货币市场更加稳定。在从4月份的低点到8月份的高点上涨了8%左右之后，美元在涨幅为3-4%的区间内交易。那么美元为何停止上涨?这对各种资产类别意味着什么?有三个方面需要注意：

　　1、美国的经济增长可能已经见顶。

　　2018年的减税政策引发了一段异常强劲的美国经济增长，至少相对于08年危机后的常态而言是这样。如今，这种涨势正在消退。采购经理人指数(pmi)在去年初见顶，经济数据也不再超出预期。但这并不意味着经济正走向衰退，而仅仅意味着增长已经见顶，这也反映在对2019年和2020年GDP预期的下调上。

　　2、增长放缓+通胀降低=美联储不再那么强硬。

　　随着经济增长，通胀和通胀预期都在放缓。来自TIPS市场的五年通胀预期在5月份达到了2%的峰值。如今，这一比例略高于1.60%。随着通胀压力趋缓和预期下降，美联储已开始发出信号，表明未来加息步伐可能将更为谨慎，从而消除了美元的一个关键推动力。

　　3、美元空头持仓不再集中

　　去年春天，交易员们普遍做空美元，做多欧元(见下图)。自那以来，由于欧洲经济增长连续令人失望，这种交易已经被平仓。这表明，市场人气急剧逆转，美元飙升不太可能重演。

　　过去三个月，金价上涨了约5%，近期处于去年夏季以来的最高水平。与此同时，新兴市场股市已开始表现优异。尽管去年12月出现了波动，但过去3个月以美元计价的新兴市场资产实际上一直在上涨。相比之下，发达市场的股票下跌了5%以上。

　　最后，分析师总结道，区间窄幅波动的美元可能是让新兴市场股票有机会持续上涨的关键因素。

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