【本网原创】螺纹周评：螺纹凶猛，注意一个风险！

　　国内商品期货2月1日日盘收盘大面积上涨，黑色系期货集体飙升，铁矿石期货延续前期大涨走势，截至收盘涨6.33%，报621.5元，焦煤期货亦是大涨4.12%，另外，螺纹钢期货午后走强，至收盘涨1.57%，报3754元，逼近3800元关口。

　　自2018年12月以来，螺纹钢期价呈现单边上行走势。当前螺纹钢库存仍然保持低位，临近春节下游工地也基本进入停工放假状态，库存整体积累速度仍低于市场预期。那么，节后是否会出现大级别行情？应该采取什么样的策略？接下来，我们有请兆元丰汇的聂志华老师，进行解析。☟☟☟

　　主要观点：

　　1、春节前冬储库存低基本已经确定，年后开工有补库存预期。

　　2、由于环保不再实行“一刀切”年后终端开工可能提前，需求阶段性可能超预期。

　　3、年后期货现货有可能出现共振，行情将有可能超预期。

　　观点一： 春节前冬储库存低基本已经确定低于预期，年后开工有补库存预期。

　　春节前最后一周，小型钢贸商基本都已经放假了，而大型钢贸商由于和钢厂有协议，所以基本都是被动的冬储那么大型钢贸商手上的库存也就不会太。从总量上来看今年冬储整体量不大，且春节前的冬储库存基本已经确定低于预期。目前来看钢厂由于贸易商的冬储形为，为了年后钢厂自身的库存处于合理水平，钢厂大概率会持续减产。

　　那么年后虽然大概会有两周左右的时间需求处于真空期，但是由于钢厂目前持续减产中，且钢厂为了自身库存水平合理，并不会在这段时间内进行大规模的生产。那么整体来看年后的的库存也会第一预期。一旦终端需求开始启动，那么就会造成贸易商开始继续补库。对于钢价的拉动力将有可能超出预期。

　　观点二： 由于环保不再实行“一刀切”年后终端开工可能提前，需求阶段性可能超预期。

　　由于环保的“一刀切”被取消后，那么终端需求相比较与2018年有可能提前开工。那么相比较也2018年的需求推迟启动，年后的库存累积时间将缩短，而需求却提前启动了，对于原本低库存的钢材将会形成强力支撑。

　　房地产房屋新开工面积持续上升。12月的房屋新开工面积同比增速为17.2较11月的房屋新开工面积同比增速的16.8增加了0.4。房地产开工之后的3—6个月是螺纹的需求高峰，特别是前3个螺纹的需求最多。这意味着至少在未来的上半年房地产对于螺纹的需求任然很强劲，基建投资在2019年大概率会继续回升。

　　12月份基建投资（不含电力）累计同比增速进一步回升至3.8%，单月同比增速回升至4.8%。微观也显示基建项目的融资情况有所改善，在最近货币政策持续宽松的背景下，基建投资有望继续改善。

　　综合上述，房地产春节后需求依然强劲且不会弱于2018年，但是基建却要好于2018年，那就有可能出现阶段性的需求超预期。

　　观点三： 年后期货现货有可能出现共振，行情将有可能超预期。

　　上述有说道，由于贸易商冬储补库意愿基本不强，那么社会库存的存量大概率不会太高，而贸易商的冬储行为会对于钢厂的产量形成直接的反馈，钢厂也需要控制库存风险，所以钢厂大概率还是会继续减产，以保持钢厂自身的库存低位，降低自身风险。

　　那么整体的库存大概率会低于预期且产量不会太高。而另一方面的终端需求春节后有可能超预期。那么在春节后工地开始开工就有可能出现现货期货的共振，行情将有可能超预期。

　　结论：

　　整体的冬储库存将低于预期，而年后的终端开工时间有可能提前启动且阶段性的钢材需求有可能超预期，所以螺纹依然是震荡偏强的运行，操作上年后依然可以逢低买入。

　　但是需要注意的风险就是：春节前后钢材库存累库如果超预期，如果钢材累库超出预期，则可能使得我们预期的逻辑改变，春节后可能出现明显回调，也限制本次反弹的高度。

　　（作者：兆元丰汇-聂志华老师）