2019年人民币将开启“强币趋势”？

　　2月1日，人民币汇率全天下挫，继跌破6.72关口后，在经济数据不及预期的影响下进一步跌破6.73关口。尽管周五出现下跌，但纵观整个一月，人民币汇率持续上涨，气势如虹，离岸人民币最高逼近6.70关口，1月涨幅一度超过1600点。尤其是，本周四在岸人民币收盘价报6.7055，创下2018年7月以来的收盘新高。

　　“人民币牛市”要来?

　　京东首席经济学家沈建光分析称，近一段时间人民币出现的升值态势并非昙花一现。展望2019年，预计美元在美国经济增速放缓、美联储加息偏鸽派的背景下，大概率会结束强势周期。中国经济在外贸不确定因素缓释的背景下，货币政策与财政政策双重保驾护航给经济将带来转机。预计2019年人民币走势将与2018年的整体贬值态势有别，大概率会保持升值，年底人民币对美元或升值至6.5。未来更多减税措施的落地、经济结构性问题得到改善，有助于稳定人民币汇率。

　　经济学家邓海清分析认为，2019年人民币“强币趋势”已经开启。主要原因有以下三点：

　　第一，强美元周期可能结束。从长期趋势看，美元周期决定了人民币兑美元汇率。无论美国经济到底是不是不行了，美联储已经率先不行了，美联储加息基本提前结束，弱美元周期已经开启，这决定了人民币汇率升值的大方向。

　　第二，人民币汇率对中国经济和货币政策钝化。2018年末，中国经济数据进一步下行，货币宽松显著加码，但人民币汇率却稳中有升，外汇储备也不再减少，表明汇率市场已经隐含了充分的中国经济下行和货币宽松预期;除非中国经济出现严重的超预期恶化，否则对人民币汇率压力已经不大。

　　第三，近日中美达成协议的预期较高，市场也会猜测中国希望人民币升值以减少顺差。从当前美元指数对应的美元兑人民币汇率应有水平来看，仅仅修复相关性也会导致人民币继续升值。

　　中国央行有能力维持汇率

　　此外在2月1日，汇丰新兴市场外汇研究主管Paul Mackel在研报中表示，人民币将在2019年跑赢其他地区货币，中国有意愿，也有能力遏制人民币兑美元的快速与过度波动。韩国、台湾等其他亚洲出口导向型经济体的货币，以及那些对风险敏感并拥有经常账户赤字的货币——类似印尼盾、印度卢比，表现应该会比人民币糟糕。

　　该机构认为，中国央行一直在储蓄弹药，在必要时将用于支撑人民币汇率，预计中国央行可能会投入约1万亿美元来捍卫人民币汇率，与2015年和2016年的水平相仿。

　　资本重返新兴市场

　　近期人民币汇率稳步上涨，分析认为这也是全球资本重返新兴市场的一个反映。据资金流向监测机构EPFR最新公布的周度报告，截至1月25日当周，全球新兴市场股票型基金已连续出现第15周资金净流入，创下2017年第三季度连续21周吸金以来的最长纪录。值得关注的是，上周亚太股票型基金对中国股市的配置比例，创下过去一年以来的新高值。

　　中金公司的数据显示，本周一至周四，沪股通流入87.7亿人民币，深股通流入82亿人民币，合计流入169.8亿人民币，日均流入42.4亿人民币，与上周日均流入19.2亿人民币的情况相比大幅加速。

　　EPFR认为，全球资本重返新兴市场，相关汇率风险对冲需求与日俱增。尤其在当前，多数机构判断年内美元指数存在5%的跌幅。在加大新兴市场资产配置比重同时，这些机构通过金融衍生品买入大量新兴市场货币看涨期权。与之形成对手盘交易的银行，只能将这部分看涨期权拿到即期汇市买涨汇率，进而对冲对赌交易失败风险，从而推动新兴市场货币汇率上涨。

　　不过对此市场存在不同的意见，惠誉评级认为全球资本重返新兴市场的效果有限。该机构的最新报告指出，2019年新兴市场评级遭下调的国家将多于评级被上调的国家。不同地区新兴市场国家的经济发展状况不一，比如亚洲地区国家评级预计保持稳定，拉美、中东和非洲等地区新兴市场国家外币债务占比较高，风险敞口很大。

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