成品油库存大增，这个交易机会不能错过！

周三(7月17日)美国能源信息署(EIA)公布报告显示，上周美国原油库存连续5周下降同时产量大幅下滑，但精炼油库存创1月以来最大增幅。EIA公布，截至7月12日当周，美国原油库存减少311.6万桶至4.559亿桶，连续5周录得下滑，市场预估为减少269.4万桶。

美国精炼油库存增加568.6万桶，连续3周录得增长，且创1月11日当周(27周)以来新高，市场预估为增加61.3万桶。

美国汽油库存增加356.5万桶，连续4周录得下滑后再度录得增长，且创5月24日当周(8周)以来新高，市场预估为减少92.5桶。

上周美国原油出口减少51.4万桶/日至253.4万桶/日;上周美国原油进口减少47万桶/日至683.2万桶/日。

EIA数据显示，炼厂产能利用率下降0.3%至94.4%。此外，上周美国国内原油产量减少30万桶至1200万桶/日，急降至3月来最低水平。EIA报告公布后，美、布两油出现短线上扬，完全抹去EIA公布数据后跌幅。

经过5月的一波大幅下跌之后，国际原油价格在6月中旬开始止跌反弹，其中芝商所旗下的NYMEX WTI轻质原油期货价格(合约代码：CL)9月合约从6月5日创下的低点50.91美元/桶最高反弹至7月11日的61.02美元/桶，最大反弹幅度为19.9%;Brent原油期货9月合约一度在6月5日创下低点58.42美元/桶，并在7月11日一度反弹至67.65美元/桶，最大反弹幅度为15.8%。

一方面，全球权益类资产纷纷反弹，美股再次触及前期高点，叠加美元走弱以及市场预期美联储可能会重启降息，国际原油价格反弹得到宏观层面的利好支撑;另一方面，美国夏季汽油消费高峰来临，商业库存回落，以及OPEC延长减产时间和飓风季节到来使得供需层面在一定程度上给原油提供了反弹动力。

然而，未来几个月原油价格反弹能否持续，目前还是个未知数。从NYMEX WTI原油期货的价格曲线来看，我们并没有发现原油价格会持续上涨的特征。供需的所有变化会反映在价格结构上，并不是反映在单一价格上。NYMEX WTI原油期货远期曲线非常平坦，远月合约较近月合约不断走低，月份更远较近月价差负值越大。从历史数据看，原油价格要持续上涨，NYMEX WTI原油期货价差结构最好是super-contango结构，Back结构一般都意味着原油交易者对远期原油价格看淡。

从原油供应来看，7月1日，OPEC在维也纳总部召开了第15届联合部长级监督委员会(JMMC)会议和第176届全体会议，对实施半年的减产令效果进行了总结和评估，并决定将减产令延期至2020年3月31日。然而我们并不认为OPEC原油产量还有进一步压缩的空间，最多维持目前的水平。

OPEC月报数据显示，6月OPEC原油产量为2983万桶/天，环比下降6.8万桶/天。OPEC合计减产98.7万桶/天，减产执行率122%。但是，我们还发现，作为牵头延长减产时间的沙特最近几个月原油产量反弹持续回升，6月沙特原油产量环比增加12.6万桶/天，至981.3万桶/天。尽管伊朗6月原油产量继续下降14.2万桶，但是沙特和尼日利亚原油产量回升足以抵消伊朗的减产。

非OPEC原油产量方面，OPEC和IEA的最新月报都显示，非OPEC产油国产能增速稳步提升，其中，美国今年原油产量已经稳定在1200万桶/日以上，最大峰值为1240万桶/日，商业原油库存升至4.68亿桶，创两年新高。随着页岩油技术升级及产地管道铺设进度提升，未来美国原油产能有望进一步提升。未来OPEC占全球原油产量的份额可能会进一步下降，且是自1991年来首次降至30%以下。

5月以来，外界对于美伊之间会爆发直接冲突深表担忧。在此期间，海湾地区发生了6起针对油轮的袭击事件，伊朗击落一架美国无人侦察机，而随后美国曾计划空袭伊朗，但是特朗普在最后一刻取消了行动。

地缘政治冲突对原油的影响已经体现在价格上面，未来只会削弱，且伊朗原油出口下降空间极为有限，因此对全球原油供应影响也微乎其微。7月8日，伊朗突破伊核协议规定，提高浓缩铀丰度，并表示不排除进一步提高的可能。对此，美国总统特朗普威胁将“大幅”增加对伊朗制裁。由于霍尔木兹海峡是中东原油运输的重要通道，除非霍尔木兹海峡封锁，不然原油供应不会出现中断的可能。从历史上看，地缘政治冲突对油价的影响是不可持久的，且目前伊朗问题尚不至于升级至战争状态。且伊朗原油出口量已从2018年4月的峰值250万桶/日急剧下降至30万桶/日，就算伊朗原油出口降至零，美国等其他国家原油出口增加额足以弥补这个缺口。

专业人士称，油价从此前的地缘局势和API数据的影响中有所恢复。EIA原油库存连续5周下降，但是精炼油库存增幅创1月以来新高，这一数据令投资者惊讶。美国原油产量增速放缓至3月以来最小，主要是钻井量也出现了下降。机构分析供给短缺是油价上涨的重要催化因素。随着墨西哥湾的飓风影响正在消退，该地区的海上作业正在恢复。同时美国页岩油持续强势给看涨原油的投资者带来一个不眠之夜。