2018年、2019年多项资本市场重磅新政推出，多层次资本市场建设进一步推进，而在上交所设立科创板并试点注册制决策的提出，将资本市场改革推入了一个新阶段。

今年政府工作报告提出，改革完善资本市场基础制度，促进多层次资本市场健康稳定发展，提高直接融资特别是股权融资比重。政府工作报告还提出设立科创板并试点注册制，进一步明确了今年的资本市场改革发展目标。

2018年资本市场改革再出发，新政密集推出

2018年以来，资本市场进行了多项基础制度的完善、修补。涉及退市、股指期货、上市公司股份回购、分红送转、严格停复牌等等。

A股市场被诟病的“不死鸟”现象正成为过去。2018年多家上市公司被终止上市，被宣布退市的公司数量达5家，创10年新高。同时，去年证监会修订退市制度相关规定，推出重大违法强制退市制度，明确了重大违法强制退市的情形及程序。这一新政之下，涉及“疫苗造假”案的上市公司长生生物，被深交所启动重大违法强制退市机制。与此同时，金亚科技2019年3月8日也发布公告称，公司因涉嫌欺诈发行股票等违法行为，被中国证监会移送公安机关;公司继续维持停牌状态，待人民法院对公司作出有罪裁判且生效后，依据新规判断是否构成重大违法强制退市情形。可以预计，退市正在变成常态。

在提供风险对冲工具方面，证监会2018年连续两次松绑股指期货交易规则，包括降低交易保证金，松绑日内开仓数量，降低手续费等等，对市场风险对冲工具的限制减少，有利于社保基金、养老金等长线资金进场。

在股份回购方面，2018年10月26日，全国人大常委会对公司法有关公司股份回购的规定进行了专项修改。另一方面，证监会修订上市公司股份回购规则，依法规范与支持上市公司股份回购行为。上述修订使得A股股份回购由“特殊”回归到了“常规”，上市公司纷纷掀起回购潮，保护公司和投资者利益。

这一修订受到了市场广泛好评。中银国际证券认为，上市公司股份回购在优化资本结构、稳定公司控制权、提升公司投资价值，建立健全投资者回报机制等方面具有重要作用。通过实施回购计划提升每股价值、促进增量资金入市，有利于为股价稳定提供强力支撑，向市场释放正面信号，减少市场恐慌情绪，维护市场稳定健康发展。

除了基础性制度的完善，监管机构还推出了多项制度创新，包括沪伦通、CDR、科创板制度。

沪伦通为境内投资者海外交易拓宽了渠道，同时也链接了中国和欧洲两大资本市场，便利了欧洲投资者进入中国资本市场，同时也为中国企业海外上市提供了更加便利的渠道，有利于为A股提供增量资金。目前，交易所和证监会对沪伦通的准备工作已经完成，只是由于英国脱欧问题，导致原定于2018年内开通的沪伦通推迟。

2018年6月，证监会发布CDR相关文件，意在支持创新型企业在A股融资，对过去A股限制的VIE结构，AB股股权进行了制度改革，虽然受制于市场环境，CDR政策并未真正落实，但为后来的科创板制度推出进行了政策铺垫，科创板对创新企业的部分包容性政策沿用了CDR相关政策。

2019年资本市场迎来真正变革

今年3月，备受期待的科创板、注册制制度正式推出。在经历1个月征求意见后，科创板“2+6”相关制度规则敲定，进入落地实施阶段。

科创板对标美国纳斯达克。在上市标准方面，体现了对科创企业极大的包容性，5套上市标准，涵盖市值、财务等不同指标。未盈利企业、VIE结构、AB股设置的企业，只要符合科创板要求，均可在科创板上市。

科创板试点注册制，发审环节较主板发审有着本质上的不同。

相关文件明确，上交所负责科创板股票的发行上市审核，证监会负责科创板股票发行注册。证监会将加强对上交所审核工作的监督，并强化新股发行上市事前事中事后全过程监管。

此外，证监会强调，设立科创板试点注册制，要加强对科创板上市公司持续监管，进一步压实中介机构责任，严厉打击欺诈发行、虚假陈述等违法行为，保护投资者合法权益。

这意味着证监会首次下放发审权力，A股注册制改革正式启动。

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