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网络综合
2019-07-30 10:04
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微芯生物公布发行公告，确定本次发行价格为20.43元/股，按2018年度扣非前净利润对应发行后股本计算，其发行市盈率为268.77倍。
7月29日晚间，科创板拟上市公司市盈率创下科创板新高">微芯生物公布发行公告，确定本次发行价格为20.43元/股，按2018年度扣非前净利润对应发行后股本计算，其发行市盈率为268.77倍。微芯生物本次IPO预计募资总额约10.22亿元，扣除发行费用后，预计募资净额约9.45亿元。公司将于7月31日进行网上网下申购。
对微芯生物这家创新药企业，机构给予了较高热情。本次提交有效报价的投资者数量为238家，所管理的配售对象个数为2466个，有效拟申购数量总和为160亿股，有效申购倍数高达471.28倍。
从卖方研究报告看，微芯生物的发行价格基本符合主流券商预期。太平洋证券、中信建投证券及招商证券给出的每股定价区间分别为16.10元至21.95元、19.59元至22.05元和17.30元至21.14元。
另一方面，根据投价报告，保荐机构安信证券给出的建议价格区间为18.23元/股至21.54元/股，微芯生物的发行价格也落入了该区间。从与可比公司的比较看，微芯生物发行价对应总市值为83.76亿元，低于投价报告中可比公司的市值中位数110.41亿元、均值137.69亿元。
业内人士表示，新药研发高投入、长周期的特性使处于早期阶段的创新药企业盈利水平相对较弱，甚至处于亏损状态。相较于传统医药制造企业，处于成长初期的创新药企业的价值并非单纯依赖于利润水平及增速，而是更多体现在新药研发管线储备、核心团队能力及核心技术平台价值。
微芯生物是国内少有的拥有原始创新能力的医药企业，专注肿瘤、糖尿病和自身免疫型疾病等三大领域，随着2014年西达本胺上市，公司从初创阶段正式跨入快速发展期。借助上市后资本力量的推动，公司现有研发管线有望发挥更高效能。
从招股书看，西达本胺上市放量带动公司业绩快速增长，2016-2018年公司营业收入分别为8535.09万元、1.11亿元及1.48亿元，年复合增长率超30%。目前公司主营业务收入主要来自西达本胺片销售收入和西达本胺相关技术授权许可收入，2018年西达本胺片销售分别占公司收入的92.6%。
此外，微芯生物的产品管线上还有西格列他钠、西奥罗尼等创新原研药。安信证券预计，西格列他钠2020年、2021年销售收入分别为1.80亿元、2.11亿元，远期市场空间达十亿级别。预计西奥罗尼2022年上市贡献收入，合计销售峰值预计为17.26亿元。
市场分析师表示，创新药兼具稀缺性、科学性和独占性，因此其一旦上市能够以其疗效、安全性优势快速占领市场，满足临床用药需求。与仿制药相比，创新药在我国各省药品招投标中享有第一质量层次的分组和议价的优惠条件。同时，创新药20年的专利保护期，也在较长阶段内为其构建了强大的产品护城河，竞争优势显著。因此，创新药产品生命周期和市场成长空间，都是仿制药不可比拟的。
业内人士表示，对于微芯生物这类科创板高新技术企业而言，看市盈率高低意义不大，更应看公司股票最终的认购倍数，这可以直接反映投资者是否认可公司股票的定价，这样的评判标准也更贴近科创板市场化发行的定位与理念。
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