etf溢价套利是什么？07.31行情及操作策略怎么判断？

　　etf溢价套利是什么？07.31行情及操作策略怎么判断？科创板落地后期权隐含波动率迅速走跌，近几日有所企稳。目前平值认购隐含波动率18.29%，认沽18.81%。30日历史波动率近期走平，从前期的18.2%附近回落至16.7%左右。从当月合约波动率微笑曲线看，认购认沽波动率在17.1%至25%之间，各执行价上认沽波动率已略高于认购期权。那么，具体来讲，今天的50etf期权的操作策略如何呢？

　　etf溢价套利是什么？怎么操作？

　　资本市场上的“套利操作”好比朋友圈各种类型的代购：从美国以1W块买入某爆款LV包包，然后以1.3W的价格在上海卖出去，毕竟上海LV专卖店里这款包的价格1.5W，这笔“套利”生意，属于双赢。

　　ETF份额既可以在二级市场进行买卖，也可以在一级市场用一篮子股票进行申购和赎回，由于ETF二级市场价格受供求关系等因素的影响，ETF的净值与二级市场的价格往往不一致，ETF市价低于其净值的称为折价，高于其净值的称为溢价，当ETF的折价、溢价达到一定幅度时（高于套利成本时），则存在套利机会。

　　当ETF二级市场市价处于折价交易时，套利者就可以从二级市场买入ETF，然后到一级市场赎回得到一篮子股票，再到股票市场卖出股票获得套利收益；当ETF二级市场市价处于溢价时，套利者可以买一篮子股票从一级市场申购ETF，然后到二级市场以溢价卖掉ETF获得套利收益。有效的套利会使ETF的折溢价幅度迅速缩小，从而使ETF获得合理的市场定价（趋近于基金净值），套利机制在ETF定价过程中起着至关重要的作用。

　　上证50ETF的套利操作在T日就能完成。以溢价套利为例，整个套利流程分三步：买入上证50指数成份股，通过券商申购上证50ETF份额，申购确认之后卖出ETF份额。一般情况下，上述三个步骤能在很短的时间内完成。

　　上证50ETF溢价套利示意流程

　　上证50ETF套利交易的成本包括：ETF和股票的交易佣金（假设为0.03%）、卖出股票的印花税为0.1%，当前买入股票免收印花税、通过证券公司申购赎回ETF目前不收取费用、买卖ETF及股票的冲击成本。在当前的交易规则下，溢价套利（买入股票、申购ETF、卖出ETF份额）的固定交易成本为0.06%，折价套利（买入ETF份额、赎回ETF、卖出股票）的固定交易成本为0.16%，固定成本的差异主要来源于买入股票免收印花税。

　　50etf期权上日行情回顾：

　　上个交易日，全市场期权合约成交金额10.12亿元，共161万张。上个交易日，8月认购成交金额为4.97亿元，约76万张；8月认沽成交金额为2.67亿元，约57万张。

　　上个交易日，30日历史波动率上升，达19.7%；GVIX基本没变，维持在16.9%。

　　50ETF期权周二成交1610202张，其中认购成交902678张，认沽成交707524张，认沽认购比78.38%。总持仓2859369张，认购持仓1479267张，认沽持仓1380102张。认购持仓较前一日增加61719张，同比增加4.35%；认沽持仓较前一日增加54875张，同比增加4.14%。

　　期权市场成交持仓继续回升。当日期权总持仓285.94万张，较前一交易日增加11.66万张。其中认购合约持仓147.93万张，较前一交易日增加6.17万张，认沽合约持仓138.01万张，较前一交易日增加5.49万张。持仓量PCR值0.93基本不变。成交量方面，当日全市场合计成交161.02万张，较前一交易日增加45%。其中，认购期权成交90.27万张，较前一交易日大幅增加33.20万张，认沽合约总成交70.75万张，较前一交易日增加16.92万张。日成交量PCR值0.78，明显减小。

　　50etf期权今日消息面：

　　1、政治局会议定调：稳定制造业投资房地产不作为短期刺激手段；

　　2、7月份官方制造业PMI为49.7%非制造业PMI为53.7%；

　　3、深交所主板首现IPO！中国广核回归A股；

　　4、早盘超百家地产股飘绿房企或迎巨变；

　　5、美股小幅收跌人造肉第一股BeyondMeat大跌；

　　50etf期权行情技术面分析：

　　昨日三大指数均收涨，中证500指数涨幅最大为0.53%，上证50和沪深300指数涨幅相近。期指合约表现一致，走势均强于现货指数基差走弱，特别是IC合约远月贴水收敛明显。目前无一期指合约处升水状态。期权方面，标的资产50ETF上涨0.34%收于2.988，平值期权隐含波动率企稳。

　　技术上看，50ETF7月24日向上突破20日均线，在盘整了11个交易日后，50ETF跳空上行，突破振荡区间高点，表明下方支撑力量较强，市场选择向上突破。从量能上看，50ETF在7月23日和24日明显放量，表明资金开始集中买入50ETF。

　　50etf期权行情综合分析结论：

　　从波动率来看，期权隐波继续反弹，收至18.54%，仍处于今年1月以来底部区域，标的30/50日历史波动率同样处于年初以来低位，维持标的短中期大概率发生中线级别变盘观点。8月平值认购隐波依旧低于认沽水平，价差略有收窄，隐波曲面左低右高，期权市场情绪略偏乐观。

　　从核心板块来看，银行板块维持高位震荡，保险板块创今年新高，证券板块收至5日均线下方。从权重个股来看，平安及茅台偏强震荡，招行缩量偏弱震荡收至5日均线下方。整体来看，市场维持谨慎，但50ETF重心仍在缓步抬高，继续谨慎看多标的，关注前高压力及5日均线支撑。

　　50ETF期权行情实时操作策略：

　　操作上，昨天上午将持仓一半，换成了8月3000认购合约，目前8月2950/3000认购权利仓各5%仓位，倘若标的跌破5日均线，则考虑平仓出局。保守投资者仍可继续持有8月买跨策略，做多标的波动，注意控制仓位。

　　50etf期权今日趋势操作策略建议：

　　目前是买入认购期权较好时候，一方面是因为波动率降至年内低位，买入成本较低，损失有限，另一方面是月末美联储议息会议将大概率降息，提前布局有望获取较大的杠杆收益。投资者可以买入8月或9月3.0或3.1执行价认购期权。止损设置200—300元/手。

　　8月合约波动率已经降低至19%，买入跨式策略做多波动率变得有吸引力，一方面市场将出现大幅波动，波动率有望大幅上行，另一方面目前波动率较低使得该策略成本很低，只要未来有波动，该策略获利的概率都将大幅提升。

　　以上etf溢价套利是什么，以及07.31行情及操作策略。另外，50etf期权当月合约成交量增加42.18万张，占期权成交增量的84%。其中认购增加28.07万张，认沽增加14.11万张。当月合约持仓量增加7.51万张，其中认购增持4.24万张，认沽增持3.26万张。从持仓结构看，认购在2.75至2.95实值价位均减持为主，而在3.10至3.20虚值价位增持均超2万张。认沽虽增持但除平值外，各价位增持力度较低，未见明显偏好。整体看，市场冲高回落，虚值认购显著增持，向上阻力有所增加。