美国将中国列为“汇率操纵国” 央行强势回应:损人又害己

8月6日下午，央行发布关于美国财政部将中国列入“汇率操纵国”的声明。声明称，美国财政部将中国列为“汇率操纵国”，中方对此深表遗憾。这一标签不符合美财政部自己制订的所谓“汇率操纵国”的量化标准，是任性的单边主义和保护主义行为，严重破坏国际规则，将对全球经济金融产生重大影响。

央行声明：美方不顾事实 最终会自食其果

央行方面强调，今年8月以来，人民币汇率出现一定幅度贬值，主要是全球经济形势变化和贸易摩擦加剧背景下市场供求和国际汇市波动的反映，是由市场力量推动和决定的。央行一直以来致力于维护人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定，这一努力在国际社会众所周知。

央行行长易纲8月6日也表示，国际经济形势和贸易摩擦出现了一些新的情况，市场预期也随之发生了一些变化。受此影响，8月以来许多货币对美元出现了贬值，人民币汇率也受到了一定程度的影响，这个波动是市场驱动和决定的。

央行声明中介绍，根据国际清算银行公布的数据，2005年初至2019年6月，人民币名义有效汇率升值38%，实际有效汇率升值47%，是二十国集团经济体中最强势的货币，在全球范围内也是升值幅度最大的货币之一。在刚刚结束的国际货币基金组织对中国的第四条款磋商中，IMF指出人民币汇率大体符合基本面。在1997年亚洲金融危机和2008年全球金融危机中，中国一直承诺人民币汇率保持稳定，有力地支持了国际金融市场稳定和全球经济复苏。2018年以来，美国不断升级贸易争端，中国始终坚持不搞竞争性贬值，中国没有也不会将汇率作为工具来应对贸易争端。

“虽然近期受到外部不确定性因素影响，人民币汇率有所波动，但我对人民币继续作为强势货币充满信心。人民银行完全有经验、有能力维护外汇市场平稳运行，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。”易纲称。

“美方不顾事实，无理给中国贴上’汇率操纵国’的标签，是损人又害己的行为，中方对此坚决反对。”央行声明称，这不仅会严重破坏国际金融秩序，引发金融市场动荡，还将大大阻碍国际贸易和全球经济复苏，最终会自食其果。美国这一单边主义行为还破坏了全球关于汇率问题的多边共识，会对国际货币体系的稳定运行产生严重的负面影响。中方奉劝美方悬崖勒马、迷途知返，回到理性和客观的正确轨道上来。

此外，针对有声音质疑中国用汇率贬值对冲关税加征影响，易纲再次强调，中国作为一个负责任的大国，会恪守历次二十国集团领导人峰会关于汇率问题的承诺精神，坚持市场决定的汇率制度，不搞竞争性贬值，不将汇率用于竞争性目的，也不会将汇率作为工具来应对贸易争端等外部扰动。一直以来，人民银行致力于维护人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定，这个努力相信大家有目共睹。

中国并不符合美国自行制定的汇率操纵认定标准

实际上，对于汇率操纵，国际上并不存在广泛接受的权威定义。IMF明确反对操纵汇率，但IMF同时允许成员国为消除外汇市场短期过度波动而进行必要的干预，只要此干预充分考虑到其他成员国的利益，而不是只顾本国不顾他国的蓄意为之。

美国财政部则自行制定了汇率操纵的认定标准。1988年美国通过《综合贸易法案》，美国财政部每半年会向国会提交一份汇率报告，对美国主要贸易伙伴国的经济和汇率政策进行一次评估。一旦该报告将某国认定为汇率操纵国，国会会通过决议对该国实行惩罚性措施，例如惩罚性关税等。

2015年之前，美国财政部认定汇率操纵的法律依据主要是《1988年汇率和国际经济政策协调法》，核心判断依据是相关经济体是否存在巨额对美贸易顺差以及是否存在高额经常账户顺差。

2016年2月开始，美国财政部认定汇率操纵的法律依据变更为《2015年贸易便捷与贸易促进法》，该法案在汇率操纵问题上对《1988年汇率和国际经济政策协调法》进行了补充，并对汇率操纵国的认定提出了三条明确的量化指标：

一是对美国存在较大的贸易顺差，达到每年200亿美元以上；

二是该经济体的经常账户顺差占GDP比重超过3%；

三是该经济体持续单边干预汇率，对持续单边干预的评估标准为该经济体通过买入外国资产促使本国货币贬值，且12个月购买总量占该经济体GDP的比重达到2%。

如果一个经济体三个标准都满足，则被认定为“汇率操纵国”；如果只满足两个指标，会被列入观察名单。不过，第一条标准的权重较大，如果只满足第一个标准，但该经济体对美国的总体贸易逆差贡献较大，也可能被列入观察名单。

通过三个量化认定指标可以看出，我国唯一符合的就是标准一，即2018年我国对美贸易顺差为3233亿美元，超过200亿美元标准。至于第二条、第三条，2018年中国经常帐户顺差占GDP的比重仅为0.37%，不符合标准二；2016年下半年至今，中国外汇储备规模一直稳定在3万亿美元左右，不存大规模买入外国资产促使本币贬值行为，因此不符合标准三。

实际上，在今年5月底美国财政部公布的最新汇率报告中，中国没有被列为“汇率操纵国”，但是中国与德国、爱尔兰、意大利、日本、马来西亚、新加坡、韩国和越南八个国家都被列在“被观察国”名单当中。

“汇率操纵国”是什么意思？美国是如何认定“汇率操纵国”的？将对市场产生怎样的影响？

曾5次认定中国为 “汇率操纵国”

汇率操纵，意思即人为操纵汇率，使它显得相对地低，令商品出口价看似便宜。由于出口价便宜，商品受到进口国欢迎，进口国民众相应地减少购买本国产品，这就导致了本国就业流失。

自1988年颁布《贸易和竞争力综合法案》以来，美国财政部每年发布两次汇率报告，就他国对美国的经常账户顺差以及汇率进行评估，判定是否存在汇率操纵行为，并于1988年判定中国台湾和韩国存在“汇率操纵”。1991年，美国发起针对中国的贸易政策调查，1992到1994年间，美国曾5次将中国认定为“汇率操纵国”。自1994年以来，美国没有将任何主要贸易伙伴列为汇率操纵国。

依据2015年美国《贸易简化及贸易强化法案》，当一个国家同时满足这三项标准时，美国会将其认定为“汇率操纵国”——

一是某个国家对美贸易盈余超过200亿美元；二是该国经常性项目盈余占GDP的比例超过3%；三是该国通过买入外汇促使本国货币贬值的买入量超过其GDP的2%。

而当前，人民币只符合第一条标准，即2018年我国对美贸易顺差为3233亿美元，超过200亿美元标准。

至于第二条、第三条，2018年中国经常帐户顺差占GDP的比重仅为0.37%，不符合标准二；2016年下半年至今，中国外汇储备规模一直稳定在3万亿美元左右，不存大规模买入外国资产促使本币贬值行为，因此不符合标准三。

为贸易制裁提供理由

一般而言，被认定为“汇率操纵国（地区）”后，美国首先会与认定对象进行谈判与沟通，敦促其解决币值低估的问题，并告知对方美国总统有权对其采取行动。

如果一年后继续操纵汇率，美国总统可以采取以下多项行动：

一、禁止该国任何项目获取美国海外私人投资公司融资；

二、将该国排除在在美国政府采购供应地之外；

三、呼吁国际货币基金组织（IMF）加强对该国的监督；

四、指示美国贸易代表评估是否与该国签订贸易协定，或启动、参与贸易协定谈判时须考虑该国操控汇率的行为。

实际上，在今年5月底美国财政部公布的最新汇率报告中，中国没有被列为“汇率操纵国”，但是中国与德国、爱尔兰、意大利、日本、马来西亚、新加坡、韩国和越南八个国家都被列在“被观察国”名单当中。

中国国际经济交流中心研究员张焕波曾公开表示，美国最早给他国贴上“汇率操纵国”标签是在1988年，但1994年世贸组织（WTO）成立后，美国政府就不再做这种认定，因为它与WTO倡导的自由贸易精神相违背。“当一个国家对他国是否操纵汇率做认定时，就已经是在反映其自身的保护主义倾向，而且也超越了其自身行使国家主权的范畴。”

中国官方对此也早有回应。5月29日，针对美国财政部将中国列为“汇率操纵国被观察国”，中国外交部发言人陆慷在例行记者会上回应称，美方不要把汇率问题政治化。一国是不是操纵汇率，不是美国定的。我们也多次建议美方能够按照有关多边国际规则办事，不要对它国的汇率进行单边评估。

市场分析，将中国列为“汇率操纵国”，可能会给美国对中国施加贸易制裁提供理由，进而导致中美产生更大的贸易摩擦。被列为“汇率操纵国”后，进出口情况或出现一定幅度下滑。

外汇专家韩会师曾总结称，一旦被贴上“汇率操纵国”的标签，美国政府就可以占据道德和法律的有利位置，在国际经贸金融领域对相关经济体采取各种制裁手段，由于汇率操纵令相关经济体的获益程度很难评估，所以美国政府在对其进行打击时的力度也具有很大的自由度。

离岸央票再出手稳汇率

8月6日的人民币汇率未再延续周一的暴跌。当天，离岸人民币兑美元汇率止跌反弹，并带动在岸人民币兑美元汇率跌幅大为收窄，在岸与离岸汇差已从昨日的超500点缩小至300点左右。

人民币汇率的企稳除了有央行一天两度“喊话”外，也有离岸央票的助推。8月6日，央行发布公告称，为完善香港人民币债券收益率曲线，将于2019年8月14日在香港发行两期人民币央行票据，总发行量为300亿元，其中3个月期央行票据200亿元，1年期央行票据100亿元。

央行发行在港离岸央票的频率不断加快。这将是自2018年11月以来，央行第五次在香港发行人民币央行票据。

2018年11月7日，人民银行通在香港首次发行100亿元3个月人民币央票和100亿元1年期人民币央票。

2019年2月13日，人民银行再次在香港发行100亿元3个月人民币央票和100亿元1年期人民币央票。

2019年5月15日，人民银行在香港发行100亿元3个月人民币央票和100亿元1年期人民币央票。

2019年6月26日，人民银行在香港发行200亿元1个月期人民币央票和100亿元6个月期人民币央票。

央行在港发行离岸央票被看作有着“一石二鸟”的作用——短期稳定人民币汇率、中长期建立完善的离岸人民币市场利率曲线。央行货币政策委员会委员、清华大学金融与发展研究中心主任马骏就曾表示，央行可以利用金管局的债务工具中央结算系统（CMU）债券投标平台，在香港招标发行央票，此举有助于丰富香港高信用等级人民币金融产品，完善人民币离岸市场债券收益率曲线，推动人民币国际使用。同时，央票作为流动性管理工具之一，今后也可以通过发行央票来调节离岸人民币流动性，稳定市场预期，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

实际上，自央行创设在香港发行央票以来，此前四次离岸央票发行时点的选择看，都与当时汇率贬值压力加大需要对冲有关。由于在港发行央票可以回收离岸人民币流动性，提高离岸市场利率，抬高做空人民币的成本，从而达到稳定汇率的目的。本次在人民币汇率十年来首度破7之际，央行预告即将发行离岸央票，同样也有稳汇率的考量。

今早受央行公布即将发行离岸央票消息提振，早间离岸人民币兑美元直线拉升超700百点，离岸人民币汇率从7.14附近升值到7.06左右，在岸人民币兑美元汇率也随之拉升。