52家科创板受理企业大扫描：科创含量几何

科创板受理企业的节奏蹄疾而步稳。4月8日晚间，受理企业再添两家。

从3月22日公布首批获得受理的科创板申报企业名单至今，受理企业总数已达52家，其中有9家进入问询环节。

这些申报企业科创含量几何?哪类企业研发投入占比最高?预计融资情况如何等。

“科创含量”到底几何

证券时报·e公司记者梳理52家申报企业招股说明书后发现，在披露的2016~2018年间，任意一年中企业研发费用占营收比例超10%的企业数量有31家;2018年度研发费用占营收处于10%以下的企业则有24家，当年处于10%~20%之间的企业有20家，处于20%~30%之间有7家，超过30%的有1家，为虹软科技，其研发费用为1.49亿元，占收入的32.42%。

华东某资深投行人士接受证券时报·e公司记者采访时表示，研发费用和占比并非评价科创类企业的唯一指标，但也是重要参考标准之一;一家企业“科创含量”几何，是否符合科创板定位，保荐机构的工作非常重要，其应当准确把握科创板定位，切实履行勤勉尽责要求，做好推荐企业是否符合科创板定位的核查论证等工作，从而杜绝“伪高科技企业”前来鱼目混珠。

对于申报企业是否符合科创属性、是否符合科创板发行上市条件、在财务上是否有瑕疵等实质性问题，上交所曾表示将通过第二环节的审核问询来实现，在审核问询过程中，科技创新咨询委员会也会给出专业咨询意见。上交所指出，将在审核问询中，针对市场广泛关注的科创代表性、技术能力、企业质量等问题进行多轮问询，通过充分的信息披露，对企业的定价、发行和上市形成市场化制约。发行人应真实、准确、完整地披露信息，保荐机构应对发行人是否符合科创板定位进行充分论证。

预计募资约500亿

数据显示，52家科创板申报企业预计总募资额度约达到503.01亿元。从企业注册地来看，上海共计有10家;北京、江苏各有9家，广东为8家;另外，浙江有4家，福建、湖北和山东各有2家，天津、湖北、安徽、四川、黑龙江和陕西各有1家。从行业分布看，52家企业共涉及10个行业，其中计算机、通信和其他电子设备制造业，及专用设备行业的公司较多，分别为17家和13家。

从选择的上市标准类型来看，有42家企业选了标准一，6家企业选择了标准四，2家企业选择了标准二，天准科技选了标准三;优刻得则选取针对表决权差异化安排的第二套标准。

其中，4月8日晚间新获受理的两家企业均选择了标准一，其中视联动力注册地为北京，预计融资18.3亿元。其主要产品为视联网交换服务器、视联网应用服务器、视联网终端设备等，处于计算机、通信和其他电子设备制造业，行业内主要企业有苏州科达(24.100, 0.10, 0.42%)、中兴通讯(30.200, 0.96,3.28%)、思科、华平股份(5.030, 0.03, 0.60%)、二六三(9.100, -0.32, -3.40%)等。

视联动力2016年~2018年研发费用分别为2596.52万元、5861.58万元，12332.52万元，占营收比例分别为17.19%、16.86%以及10.71%。在行业对比方面，公司仍将研发费用放在管理费用中予以对比，由此最近三年行业管理费用占比平均值为20.22%、20.35%、16.25%，公司相应占比为42.83%、41.05%、25.32%。视联动力称，这主要系公司于可比公司所处发展阶段不同，公司处于快速发展期，随着2018年业务规模增长，管理费用及研发费用占营收比重明显下降。

当日晚间博瑞医药亦获得受理，预计融资3.6亿元。申报稿披露，公司为研发驱动的创新产品和技术平台企业，研发投入呈逐年递增态势，报告期内公司研发费用分别为5357.65万元、8081.16万元、9611.5万元，占营收比分别为26.66%、25.51%、23.37%。可比上市公司有药石科技(94.650, 2.39,2.59%)、华海药业(17.270, 0.18, 1.05%)、健友股份(36.200, 0.30, 0.84%)、奥翔药业(15.600, 0.15,0.97%)等，同期行业平均则分别为7.68%、7.24%、7.62%。

博瑞医药表示，这主要原于公司采取以研发驱动发展战略，组建了超过200人的研发团队，致力于发酵半合成平台、多手性药物平台等多个药物研发技术平台构建和商业化运营，并且打通多项药物的全链条，公司的发展战略和业务模式决定了公司研发投入较高。

研发投入存行业差异

通过梳理52家企业的样本发现，不同行业领域的企业对于研发投入情况不尽相同。相对而言，网络信息、医药制造、半导体、通信等领域的企业研发投入占营收比例较大。

在上一批(4月4日)公布的6家受理企业名单中，其中来自北京的安博通研发费用占营收比例亦相对较高，2016~2018年研发费用依次为1585.22万元、2652.84万元、2655.37万元，占比依次为14.91%、17.6%、13.59%。

安博通预计融资为2.98亿元，主营业务为网络安全核心软件产品的研究、开发、销售以及相关技术服务，处于网络安全行业产业链上游，为下游产品和解决方案厂商提供技术支持，客户包括华为、星网锐捷(27.150, 2.29, 9.21%)、卫士通(33.500, -0.30, -0.89%)、启明星辰(28.050, -0.17, -0.60%)等。国内较早从事下一代防火墙产品研发并在国际上取得声誉的公司是山石网科，360与深信服(99.480, -0.11,-0.11%)是目前国内规模较大的专业网络安全产品与解决方案公司。

若放在行业中比较，安博通的研发投入比则略低于同行业平均水平，行业2016年~2018年占比分别为18.35%、18.42%、22.43%。对此，安博通表示，主要原因在于公司与同行业可比公司研发的侧重点不同，公司主要从事软件研究和开发，研发费用以职工薪酬为主。例如可比公司如迪普科技，除软件外，还需要进行硬件产品研发，存在物料消耗等其他费用，相应增加了研发支出等。其次，2017年公司将部分产品线的研发转移到武汉思普崚，有效降低了人员成本，使得研发费用中职工薪酬占营业收入的比例有所下降。

4月3日披露的恒安嘉新同处信息安全行业、预计融资8亿元，其亦保持着研发费用的高投入，公司最近三年研发投入合计3.18亿元，占最近三年合计营业收入的20.35%。其主营业务是向电信运营商、安全主管部门等政企客户提供基于互联网和通信网的网络信息安全综合解决方案及服务，行业内可比企业主要有任子行(8.680, 0.05, 0.58%)(维权)、绿盟科技(14.190, 0.66, 4.88%)等。

招股书披露，恒安嘉新的研发费用占比高于近三年的同行业上市公司平均数，后者分别为14.45%、15.16%、13.97%。

6家企业研发占比高

从52家企业整体来看，成立于2003年、来自杭州的虹软科技凭借连续三年保持30%以上研发费用占比而颇受关注，其研发费用金额绝对值分别为9026.84万元、10873.5万元、14852.6万元，占比分别为34.59%、31.43%、32.42%。

虹软科技预计融资11.32亿元，致力于视觉人工智能技术的研发和应用，并坚持以原创为核心驱动力，在全球范围内为智能手机、智能汽车、物联网等智能设备提供一站式视觉人工智能解决方案，主要客户包括华为、三星、小米、索尼、传音等手机厂商。行业内主要可比公司包括Morpho，Inc.、商汤科技、旷视科技、万兴科技(61.800, 0.80, 1.31%)、北信源(6.090, 0.10, 1.67%)等。

虹软科技表示，公司研发费用主要为工资薪金，公司持续保持市场竞争优势在较大程度上依赖于公司拥有的核心技术和公司培养、积累的一大批核心技术人员，2016年至2018年，公司研发人员分别为196人、238人以及374人。

证券时报·e公司记者梳理的数据显示，2018年研发占比20%~30%的7家公司则分别为微芯生物(28.51%)、国盾量子(28.32%)、安翰科技(24.96%)、中微公司(24.65%)、博瑞医药(23.37%)、安集科技(21.64%)以及恒安嘉新(20.41%)。

值得注意的是，除了研发费用，有部分企业还存在资本化的开发支出，若考虑该部分支出，其整体研发投入占营收比例更高。据证券时报·e公司记者了解，在此前披露的上交所科创板上市审核问答中明确：本期研发投入为本期费用化的研发费用与本期资本化的开发支出之和。

例如，来自深圳的微芯生物为创新型生物医药研发企业，主要产品均为自主研究发现与开发的新分子实体且作用机制新颖的原创新药，其对研发项目处于开发阶段的资本化支出计入开发支出，所以其研发投入分为费用化支出及资本化支出。

若算上资本化投入后，微芯生物的整体研发投入占比将变为60.52%、62.01%、55.85%。对于研发的高投入，公司在招股书中阐述，一方面系公司为丰富产品储备，在创新药研发领域保持可持续的竞争能力而不断加大投入，另一方面系公司产品自2015年开始上市销售，收入规模较小。公司报告期内的研发费用主要由临床前试验和研究费用、科研人员工资和实验耗材等构成。

最高投入逾7亿元

从研发费用绝对值上看，52家企业中有13家2018年研发费用金额超过1亿元，其中研发投入排名前五的分别为传音控股、中微公司、和舰芯片、晶晨股份和博众精工，当期分别投入了7.11亿元、4.04亿元、3.86亿元、3.76亿元和2.88亿元，占营收入比分别为3.14%、24.65%、10.45%、15.88%和11.43%。

对比招股书发现，包括博瑞医药、微创医学、澜起科技、优刻得、安集微电子、虹软科技、科大国盾、赛诺医疗、中科星图和微芯生物在内多数公司的研发费用占营业收入比例明显高于行业平均水平。

不过，在申报企业中也有部分企业在研发费用占比不高，又或相比同行存在些许差距等。例如，木瓜移动2016~2018年研发费用分别为2790.32万元、2730.61万元、3052.43万元，占比分别为5.39%、1.2%和0.71%。公司表示，研发费用率下降的主要原因是公司前期研发项目效果逐渐凸显，营业收入大幅度增长所致。

招股书显示，木瓜移动预计融资11.76亿元，其为一家依靠自主研发技术进行大数据处理分析的公司，主要利用全球大数据资源和大数据处理分析技术为国内企业提供海外营销服务，具体包括搜索展示类服务和效果类服务。行业内主要企业有华扬联众(16.590, 0.23, 1.41%)(603825)、佳云科技(5.110,0.06, 1.19%)(300242)。可供对比的同行缺乏2018年数据，佳云科技2016年、2017年研发费用占比分别为2.02%、1.42%;蓝色光标(5.580, 0.00, 0.00%)2016年、2017年研发费用占比则为0.34%、0.65%。

再如，贝斯达预计融资3.38亿元，2016年和2017年研发费用占营业收入比例5.87%和6.16%，同行业的可比上市公司平均水平为10.79%和10.12%。对此，贝斯达表示，公司研发费用率与万东医疗(13.740, 0.05, 0.37%)、和佳股份(7.040, 0.64, 10.00%)较为接近，但是低于开立医疗(28.680, -0.48, -1.65%)和迈瑞医疗(130.150, 1.18, 0.91%)，主要系两家公司均在国内外多地设立研发中心，研发投入较高所致。

江苏北人预计融资3.62亿元，2016~2018年公司研发费用分别为873.63万元、1083.02万元、1266.82万元，占营收比则出现递减，分别为4.78%、4.32%和3.07%;公司主营为提供工业机器人(19.280, -0.16, -0.82%)自动化、智能化的系统集成整体解决方案。数据显示，2016年、2017年可供对比的上市公司研发费用占比平均水平为4.75%、4.45%。

据证券时报·e公司记者梳理观察，从上市标准选择上或也可看出部分申报企业对自身的研发投入的信心程度，例如科创板上市标准二的财务指标就规定了申报企业：预计市值不低于15亿元，最近一年营业收入不低于2亿元，且最近三年研发投入合计占最近三年营业收入的比例不低于15%。

具体来看，赛诺医疗、国盾量子均选择了上市标准(二)，两家公司近三年的研发费用占营收比分别为28.61%、16.67%、17.49%和17.52%、23.45%、28.32%。