50ETF期权的交易纪律和注意事项

　　相信大家都已经关注到了，近两年在描述股市如何如何的文章中，或多或少总伴随着期权的身影。随着上证50ETF期权的持仓量屡创新高，作为一种有效的风险管理工具，期权越来越为人们所熟知。如果说金融交易工具是一顶皇冠，那么期权就是皇冠上那颗璀璨的明珠。下面介绍期权的交易纪律和注意事项。

　　1.顺势而为。不轻易抄底，不轻易摸底。虽然期权是抄底摸顶的好工具，但何不食肉糜，别人顺路搭车享受标的上涨（下跌）方向的收益，你却要暂时（或长期）忍受浮亏。顺着中期趋势，均线多头排列时只做多，均线空头排列时就做空。抄底摸顶，用买方来做还好，侦察兵可以牺牲，但也见过太多的人卖方做反了方向，不断上移止损，那为何不反向做个单呢？

　　2.品种选择。期权有两种做法，一种是精研一两个标的，在他上面用不同的策略去适应；另一种是精通两种策略，然后用在不同的市场，不同的标的。对买方而言，选择成交量大的，流动性好的，做多最强者，做空最弱者，比如某些波动很大的股票；对卖方和策略性持仓而言，更要选择波动比较小、比较稳健或长期横盘的品种，比如某些阶段的50ETF，道指、纳指、标普。

　　3.时机选择。一般来说只在已经启动的市场上交易，等到趋势出现后再进场。如果市场暂时不动，为什么要进场呢？现在要做的事情是什么也不做。何不等到它明显启动之后再进入。但是，期权可以稍微左侧，左侧时，标的的价格比较合理，期权的波动率也不高，那时候期权费比较便宜。

　　4.资金管理。对买方来说，通常投入期权的资金不超过金融资产的5-20%,首次下单在1-5%，看对行情而没有赚到钱是常有的事，其中一个原因就是仓位过重，心里压力大，经不起行情的轻微震荡而被清洗出局，另一个原因是介入的时机点位不佳。在大胜利之后要注意休息。

　　5.及时止损。在自己的持仓和标的方向相反时，严格的止损是必要的，虽然有投入即止损的说法，但有时候保存实力并在下次机会时及时跟进，就好。

　　6.顺势加仓。很多人在小有收获时即小富即安，殊不知，在一波大行情时，往往不是期权翻倍就结束的，高了还有更高，低了还有更低，在那时候，顺势加码是对的，当然，如果期权已经盈利5倍以上，其实再加你初始本金那么多金额意义不大，这时候要利用好期权的移仓功能。

　　7.调节心态。一段行情，看到的人很多，做到的人很少，其实很多时候是差别在心态上。连续亏损2次之后，要懂得休息，检查下自己的操作是否有慌不择路的情况，切不可赌气报复下单。资金回撤比较大时，也要休息。当身体不舒服，或者觉得状态不佳、身体不好的时候，盘面也比较凌乱，不协同时，休息，保住本金。盈利较大要懂得休息，焐热利润。

　　8.善于等待。不做临时起意鸡毛蒜皮的交易，那些会损耗你的本金，消磨你的心智，做最看得懂，最容易搞清楚的那段行情。优秀的投机家们总是在等待，总是有耐心，等待着市场证实他们的判断。要记住，在市场本身的表现证实你的看法之前，不要完全相信你的判断。

　　对于新入市的期权投资者来说，有几个误区需要注意：

　　①喜欢以小搏大，押注深度虚值期权。

　　因为买入期权的最大损失为权利金，有些新手就专挑最便宜的深度虚值期权购买，殊不知便宜有便宜的原因，深度虚值期权只有在它的虚值状态改变时，对标的价格的变化才逐渐敏感起来。又因为深度虚值期权原本十分便宜，才可能在标的物的大涨大跌中实现翻倍涨幅。在实际操作中，这种交易方法获胜概率比较低，如果偏爱深度虚值期权，需要做好仓位管理，以少量资金介入才是明智之举。

　　②不可以卖出期权。

　　理论上，期权买方，收益无限，风险有限；而期权卖方则是风险无限，收益有限。但如果在行情合适的时候卖出期权，胜率也会高于买入，例如在窄幅横盘震荡中。所以到底是买还是卖，除了衡量风险之外，还要看市场是什么样的市场。

　　③买期权如同买股票，长期持有，方向对了就能获利。

　　一些投资者认为买入50ETF期权后一直持有到期，只要方向对了便能获利。事实上，50ETF期权包括内在价值和时间价值，即使对未来的方向判断正确，也可能因为对波动率的预判错误导致亏损。

　　例如买入只有时间价值没有内在价值的深度虚值认购期权，如果盘中出现大幅上涨，投资者却不舍得获利了结，随着时间价值衰退，深度虚值合约未能实现向实值状态转化，那该合约到期仍可能变成废纸一张。所以持有期权时，到底是对冲获利，还是行权，也是要根据实际情况来分析判断的。

　　对于久经沙场的投资者而言，在期货套利中使用期权也有两点需要避免：

　　第一、避免增加风险。卖出期权而不是期货，会增加风险。

　　如果卖出看涨期权而不是卖出期货，卖出看跌期权而不是买入期货，那么当期货价格大幅上涨时，投资者的风险可能会急剧上升。如果期货价格急剧上涨，卖出看涨期权就会亏损；当期货价格的上涨超过卖出看跌期权的执行价格时，卖出看跌期权也会停止盈利。

　　第二、避免支出大量会浪费掉的时间价值权利金。

　　如果买进平值或虚值的看跌期权而不是卖出期货，其套利的盈利可能性会因为因时减值而被销蚀。取代期货套利唯一可取的期权策略是使用实值期权。

　　如果买进实值看涨期权而不是买进期货，买进实值看跌期权而不是卖出期货，常常可以创造一个比市场内和市场间期货套利更具优势的头寸。

　　然而，在实际的运用中，并不建议投资者只买进实值到几乎没有时间价值的期权，因为它失去了使用中等实值期权可能有的好处：如果标的期货价格上下起伏波动，即使期货价差表现不尽如人意，期权套利还是有可能盈利的。