亏损同比扩大83.4% 卖越多，亏越多的瑞幸咖啡能否“破局”

8月14日，瑞幸咖啡发布了未经审计的2019年第二季度业绩，这也是这家创造最快IPO纪录的中国互联网企业上市后的首份财报。总销售额达到9.9亿元，商品净收入同比增长698%，新增交易客户590万人，瑞幸咖啡CEO钱治亚称，瑞幸接近达到门店运营的盈亏平衡点。

虽然官方在着力强调营收、月平均销售商品数、交易用户数等指标的“爆炸式增长”，但同比扩大83.4%的6.108亿元亏损，让投资者不得不担心。

财报显示，今年第二季度，瑞幸咖啡总净营收为9.091亿元，同比增长648.2%，可谓是超高速增长。

在营收结构上，瑞幸也在不断优化产品结构，降低咖啡这一单一品类的比重。在8.7亿元的产品总净营收中，来自新鲜酿造饮料的净营收为6.592亿元，占第二季度总净营收的72.5%，去年同期这一比重为82.7%；来自其他产品（轻食等）的净营收为2.108亿元，占第二季度总净营收的23.2%，去年同期为7.0%；其他营收（主要包括送货费）为3910万元，占第二季度总净营收的4.3%，去年同期为10.3%。

除了营收，其它指标也十分亮眼。该季度交易客户的累计数量从2018年第二季度末的290万增加到2280万。在2019年第二季度，瑞幸咖啡获得了590万新的交易客户；第二季度平均月度交易客户为620万人，比2018年第二季度的120万人增加了410.6%；第二季度平均每月总销售量为2760万份，比2018年第二季度的400万份增加了589.7%。

不过，连续亏损一直是瑞幸咖啡遭受外界质疑的主要原因。

瑞幸在此前的招股书中披露，2017年、2018年和2019年Q1，其净亏损分别为5637万元、16.19亿元、5.52亿元，累计亏损为22.27亿元。

而今年第二季度，不按美国通用会计准则，其净亏损6.108亿元，相比去年同期的3.33亿元净亏损同比扩大83.4%。也让其在成立不到两年里，总亏损高达近30亿元。

昨日晚间，瑞幸咖啡股价一路下跌，截至收盘暴跌16.74%，报20.44美元。

瑞幸咖啡第二季度的营收高速增长，与其门店数量的快速增长也密不可分。

截至第二季度末，瑞幸咖啡门店总数为2963家，比2018年第二季度末的624家门店增长了374.8%，这支撑了其每月总销售量的高速增长。

在门店数量和员工人数的增加下，其门店租金及其他运营成本达到3.715亿元，较2018年第二季度的人民币9990万元增长271.7%；不过门店开业前及其他费用为1720万元，较2018年第二季度的2130万元减少19.4%，瑞幸称主要是由于新门店开业效率提高导致开店前租金成本下降。

实际上，瑞幸也在不断优化门店类型的结构。

财报显示，在2963家门店中，快取店达到了2741家；而外卖厨房店从去年同期的246家降至本季度的99家。相应的，其外卖订单比重也从去年同期的62.2%降至本季度的19.8%。此外，瑞幸咖啡的单杯成本已从今年第二季度的13.3元进一步降至11.1元。

今年第二季度，瑞幸咖啡的门店级运营亏损为5580万元，而2018年第二季度亏损8170万元，同比大幅缩窄。瑞幸咖啡首席财务官兼首席战略官Reinout Schakel在电话会议中称，今年第三季度的目标是实现单店收支平衡。而这无疑对瑞幸咖啡实现整体缩减亏损甚至走向盈利，极为重要。

在目前营收快速增长的同时，瑞幸咖啡并未放缓扩张的节奏。

今年7月，瑞幸正式进入茶饮市场，推出小鹿茶系列。这也是瑞幸在咖啡和轻食品类之外，再次进行品类扩张。

瑞幸咖啡CEO钱治亚在电话会议中称，会根据用户需要不断推出新品。她还透露，在小鹿茶的制作上，瑞幸在设备上并没有太多的投入，基本上用的都是现成的咖啡制作设备。实际上，除了设备之外，小鹿茶也可以直接利用瑞幸的近3000家门店的渠道能力，将产品直达用户，降低渠道成本。

不过小鹿茶邀请了刘昊然担任品牌代言人，这也意味着第三季度的营销开支将进一步扩大。第二季度，瑞幸的销售及营销开支为3.901亿元，同比增长了119.1%。钱治亚透露，主要是二季度趁着IPO的时候投放了大量广告，在分众传媒上投放了1.4亿元的广告，另外在口碑宣传方面投入了750万元。而推出了小鹿茶，第三季度还会在品牌营销方面进行持续投入。

同样在7月份，瑞幸咖啡与Americana集团战略合作，双方计划共同设立合资公司，在大中东和印度地区开展咖啡新零售业务。这也意味着瑞幸正式开启了国际化进程。

这一区域的选择也极为有趣。资料显示，今年第三季度，星巴克在欧洲、中东和非洲区域的营收为2.31亿美元，不仅同比下滑11%；同时该区域在其全球营收中的占比仅为3%。瑞幸的国际化首站选择了星巴克最薄弱的市场，但这也意味着瑞幸在该地区的早期用户教育和扩张成本会更高。

钱治亚一直宣称瑞幸咖啡没有明确的盈利计划，但在巨额亏损和上市后的业绩、股价压力下，瑞幸一直在不断尝试降低亏损。她在电话会议中还首次确认，瑞幸咖啡目前正在测试自动咖啡售卖机。未来会在不太适合开设咖啡门店的地方，比如一些小型办公大楼和加油站，进行网点扩张。

毫无疑问，在第三季度甚至全年，瑞幸仍将保持营收和规模的高速增长，官方对2019年第三季度来自产品的净营收的预期为13.5亿元至14.5亿元。但也可以肯定的是，规模增长与缩减亏损的矛盾，也会成为一定时期内笼罩在瑞幸和其高管团队头上挥之不去的阴影。

瑞幸咖啡于2019年05月17日在美国纳斯达克交易所上市交易。本次首次公开募股共发行3300万股美国存托凭证（ADS），每股定价17美元，共募集资金5.61亿美元。所筹资金主要用于店面扩张、吸纳顾客、研发以及营销等方面。瑞幸咖啡的交易代码为“LK”，公司市值约42亿美元。

值得一提的是，瑞幸咖啡ADSs曾一度飙升至25美元，但很快降温。

瑞幸咖啡股票周三在纽约收跌16.7%，报20.44美元。这也是瑞幸上市以来最大单日跌幅。