镍铁供应格局真的会发生大变动？

回顾印尼近几年的禁矿历史，2014年印尼禁矿后，连续三年进入我国的镍矿量接近0，2017年镍矿出口政策放松后，逐渐批复出口配额。2018年整年进入我国镍矿1500万吨，占国内进口总量的近30%，由于印尼镍矿品味较高，价格合适，很受国内镍矿贸易商以及冶炼企业青睐，然而短短两年时间，进入国内的印尼镍矿量还没有完全释放，放松镍矿出口政策又结束了。矿端政策的反复带来的是全球范围内镍供需结构的大调整，对于价格的冲击也是非常大的。

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　　印尼已经批准的出口配额中还有多少量待出口？

　　自2017年印尼有条件的放开镍矿出口，实行配额制度以来，印尼政府已经累积批复7000多万吨，截止今年9月1日，有效期额度还剩余3587万吨，到2019年12月底有效期额度还剩余近2000万吨。

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　　印尼禁矿后，菲律宾方面能否像2014年时满足国内镍铁冶炼企业原料需求？

　　我们知道2014年印尼禁矿后，国内镍矿需要主要来自菲律宾，2014年国内进口来自菲律宾的镍矿总量达到峰值3640万吨。2018年，我国进口镍矿来自菲律宾的3000万吨，2018年菲律宾各主要矿区镍矿开采量2591万吨，较2017同期镍矿开采量2709万吨，减少118万吨，同比减幅4.35%。

　　近些年来，菲律宾国内资源面临枯竭，多座镍矿面临关闭，由于我国地理位置，印尼和菲律宾具有先天运输成本优势，所以在印尼再次禁矿，菲律宾镍矿资源枯竭难题，同时国内镍铁冶炼产能的增加，国内镍矿供应缺口问题很难再像2014年那样得到解决。

　　结合2019年全球国内镍矿印尼以及菲律宾方面的供应，我们起初预估2019年国内镍矿供应过剩600万吨上下，当前禁矿消息落地，未来4个月印尼方面的镍矿进口量出现大幅增长的概率较大，这将使得我们年初供应过剩的数据扩大，累部分库存以供2020年使用；菲律宾方面也表示要增加镍矿的开采；同时我们结合目前港口库存情况，预计2020年国内镍矿供应缺口在800万吨上下。

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　　印尼禁矿后，国内原料不足，镍铁供应格局发生大变动

　　2018年国内镍铁产量45.7万金属吨，印尼总产量27万金属吨；2019年国内镍铁产量预估为58.73万金属吨，印尼产量预计达到41万金属吨。

　　2020年印尼禁矿后，国内镍铁冶炼企业面临原料不足的难题，根据我们上边对于菲律宾方面镍矿供应的预估，2020年国内会有将近800万吨的缺口，国内镍铁产量会降至45.5万吨；

　　印尼方面，1-8月印尼新增投产矿热炉约有11台，2020年已经确定投产的炉子有12台，另外还有青山的8台炉子，华迪镍业的两台炉子以及恒顺众昇的四台炉子投产预计年份也在2020年但具体月份并未确定。

　　根据当前印尼方面已经确定的新增产量，我们对于2020年印尼方面镍铁新增产能的预估产量要高于2019年增量，预计15万金属吨以上的增量，届时印尼镍铁产量将达到56万金属吨。整体评估下来，印尼加国内镍铁产量在2020年相较2019年持平的概率较大。

　　需求端

　　以上我们对印尼禁矿后供应端的情况进行了梳理，接下来，对于消费进行一下评估，印尼当地不锈钢需求很小，青山目前已经生产的不锈钢大都需要通过出口欧美、中国来消化。

　　当前的不锈钢反倾销政策，导致印尼不锈钢出口难度加大，中国企业投资印尼不锈钢厂的积极性不高，2019年印尼不锈钢产量预计在250万吨，对于德龙预计在2019年投放的100万吨产能到目前为止还没有投产进度公布。我们预计德龙的100万吨产能在2020年投产，年产能利用率在60%，按照最低8%的镍消耗量计算，对于镍的消耗会增加5万金属吨。而全球范围内，由于宏观经济形式的整体不乐观，消费增速下滑的概率较大。

　　针对以上供应需求的分析，我们对于2020年国内和印尼方面镍铁和不锈钢的供应进行了评估，如下表所示：

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　　总结

　　印尼禁矿对于市场情绪影响是非常大的，结合镍铁新增产能投产进度来看，以及禁矿后印尼方面加速投产镍铁的预估情况来看，印尼禁矿对全球范围内镍铁供需平衡影响相对较小；但由于我国是镍矿资源短缺国家，且去年以来由于冶炼利润驱使，国内镍铁新增产能扩张较快，印尼一旦禁矿，对我国国内的原料供应影响较大，镍板的价格变动在禁矿消息冲击回归平静后朝着向国内移动的概率较大。