最后一次降息？美联储是否再次引发“降息潮”

欧洲央行、丹麦央行……全球央行降息的声势一浪高过一浪。本周，美联储将公布最新利率决议，市场预计将再次降息。随着美国核心CPI上涨，市场继续缩减对美联储降息的押注，并开始认为9月美联储降息是周期中期调整的最后一次。

7月，美联储降息的决定仿佛拧开了全球宽松的阀门，多家央行接连降息，甚至出现多家央行在同一天宣布降息的情景。就在上周，欧洲央行宣布下调存款利率10个基点至-0.5%，此为欧洲央行自2016年以来的首次降息。

有市场人士认为，欧洲央行宣布的大规模刺激计划给美联储带来压力，预计美联储将宣布更大幅度的降息。此前，美国总统特朗普在推特上再次抨击美联储主席鲍威尔，称“欧洲央行迅速采取行动，降息10个基点”。根据CME利率观察工具FedWatch的数据，交易员目前预测美联储9月降息25个基点的概率超过80%。

随着核心CPI数据强于预期，市场继续缩减对美联储降息的押注。截至目前，9月19日，美联储基金期货显示，本周再次降息25个基点的可能性仅为79.6%，至1.75-2.00%。这明显低于一个月前的100%和一个星期前的90%。

更重要的是，美联储基金期货价格显示，12月份再次降息的可能性只有54.9%，至1.50-1.75%。一个月前，市场预计有89%的可能性。换句话说，交易员开始相信，即使美联储本周降息，这也可能是此次“周期中段”调整的最后一次降息。联邦公开市场委员会(FOMC)的声明和美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)的新闻发布会肯定会受到密切关注。

10年期和30年期国债收益率将进一步走高。市场情绪的转变最能体现在美国国债收益率的强劲反弹上。10年期美国国债收益率从1.429加速反弹，上周强劲收于1.903。55天均线的实线突破表明短期底部至少在1.429处形成。TNX现在的目标应该是38.2%的回调，从3.248回调到1.429，下一个目标是2.123。不过，就目前而言，预计美国经济还不会出现强劲突破，至少在有迹象显示美国经济正在恢复动力之前不会。

同样，30年期公债收益率也至少在1.905水准形成短期底部。随着55天均线被坚定地抛出，TYX应该会进一步上涨到38.2%的回档位3.455到1.905，在接下来的2.497。

不过，也有分析师认为这些不足以使美联储暂缓宽松。

上周四晚间，欧洲央行宣布，下调存款利率10个基点至-0.5%，预期-0.5%，前值-0.4%，此为欧洲央行自2016年以来的首次降息。欧洲央行维持主要再融资利率在0.00%不变，维持边际借贷利率在0.25%不变。欧洲央行还宣布重启QE，并将开始实施利率分级制度，从11月1日起购债200亿欧元/月。

有市场人士认为欧洲央行宣布的大规模刺激计划给美联储带来了压力，预计美联储下将宣布更大幅度的降息。此前，美国总统特朗普在推特上再次抨击鲍威尔，称“欧洲央行迅速采取行动，降息10个基点。”

他们正在尝试，并成功地使欧元对非常坚挺的美元贬值，损害了美国的出口。市场人士预计央行将降息25个基点，但声明并未承诺进一步降息。上周，美国通胀出现了令人鼓舞的迹象，8月份核心CPI同比上涨2.4%，连续第三个月上涨。

然而，根据最新的数据，美联储最喜欢的通胀指标核心PCE通胀率在7月份为1.6%。似乎没有理由削减超过预期的25个基点。

从8月份的数据报告中可以看到各种趋势通胀指标在走高，预计还未公布的其它8月份通胀指标也将保持这种上升趋势。不过，美联储青睐的潜在通胀指标仍可能低于目标水平，再考虑到与货币政策相关的其它发展因素，近期通胀企稳可能不足以阻止美联储在即将举行的政策会议上放松政策。

今年以来，全球已有超过30家央行宣布降息，尤其是6月以来加入降息行列的国家显著增多，幅度超出预期，形成一轮汹涌而至的降息潮。而且，负利率正在全球市场迅速蔓延。值得警惕的是，今年以来这种趋势开始加速推进。

今年年初，全球负收益率债券仅为9万多亿美元，仅仅几个月其规模已创造历史新高，此前一度突破15万亿美元。负利率蔓延还衍生出一些难以“想象”的现象：继丹麦之后，德国或效仿丹麦推出负利率房贷。

美联储前主席格林斯潘甚至预计，美国出现负利率只是时间问题。那么，美联储的降息步伐到哪里才是尽头?会不会出现负利率?

无论特朗普有多么“渴望”，在美联储官员、经济学家的一致反对下，负利率在美国仍是遥不可及的。虽然白宫方面不断施压，但鲍威尔和他的同事们显然不愿跟随欧洲和日本央行的步伐，进入负利率时代。美联储理事布雷纳德表示，“我并不认为负利率是我们武器库中非常有用的一个工具，我们一定还有更好的方法来提升通胀水平。”