美债收益率倒挂：美债曲线倒挂现象再次发生 美国经济警报拉响

　　美债收益率倒挂：美债曲线倒挂现象再次发生，美国经济警报拉响。短期美债的收益率超过长期美债收益率一般被视为现在增长将高于未来的迹象。纽约联储的研究发现，3个月到10年期美债之间的关系最具有指标性。而5月10日隔夜由于美国股市大跌，美国国债收益率曲线的一部分再次倒挂，可能预示着经济将衰退。基准10年期美国国债收益率下跌至2.426%，而3个月期国债收益率收益率徘徊在2.429%。不过后来利差已经转回略高于零的水平。这种收益率曲线倒挂现象发生在今年3月份，前后持续了约一周时间。

　　美债收益率曲线倒挂的现象分析

　　据悉，通常情况下，10年期美债收益率应该高于3个月期国库券收益率，以补偿投资者持有长债的通胀风险，而当收益率差变为负值时，可能预示着经济将衰退。

　　在过去的50年间，一共发生过6次三月期美债收益率超越10年期美债收益率的情况，经济平均在利率释放倒挂信号后的311天后陷入衰退。1989年、2000年、2006年均发生过利率倒挂，而1990年、2001年和2008年经济均陷入了衰退之中。

　　事实上，在进入2019年之后，越来越多的分析师提醒市场注意美债收益率倒挂及美国经济面临衰退风险的问题。

　　GluskinSheff首席经济学家DavidRosenberg表示，“我认为我们将进入衰退。听着，我不会坐在这里精确地说出它将发生的日期、星期或月份，但它就在那里，我认为，人们往往忘记，衰退的原因是货币政策收紧周期与GDP增长最终受到冲击之间的滞后。”

　　对于当前美债收益率的走向，BMO的利率策略师JonHill指出，10年期国债收益率已经接近近期区间的底部，如果周五的消费者价格报告不佳，则可能会迅速触及这个底部。

　　盛宝银行宏观经济分析主管ChristopherDembik在最新研报中指出，根据美债收益率曲线倒挂这个市场最青睐的指标，美国经济衰退的风险正变得越来越可信。如果政策制定者不介入经济刺激，那么增长改善的希望可能会迅速消失。

　　德银则在报告中详细描述了“收益率曲线”如何成为市场公认的经济周期指标，并指出如果2年和10年期国债收益率倒挂持续超过三个月，下一波经济衰退就可以说“实锤”了。

　　不过，贝莱德一位资深宏观策略师近期认为，在当前的低利率环境中，收益率曲线倒挂已经失去了预测经济衰退的能力。他表示，有很多技术因素。其中一个可能是市场只看到了很小的通胀风险，因此并没有在长期收益率中体现通胀溢价。

　　此前：美债收益率曲线12年来首次倒挂

　　3月22日晚间，美国3个月与10年期国债收益率曲线倒挂，为2007年8月以来首次。截至发稿，美股三大股指跌幅扩大，道指跌超250点。

　　长短期债息差是美债中一项预示经济衰退的重要指标，最近它向市场传递着越来越不乐观的经济信号。但是一些分析师称，没有必要因为收益率曲线变得平缓就担忧。

　　摩根士丹利固收投资经理Caron表示，倒挂的收益率曲线总是和经济衰退联系在一起，但是两者之间仅存在相关性，而不是因果关系。而这次的收益率曲线表现可能是美联储为了重振经济而采取激进政策所致。必须注意的是今天的环境有其独特之处，美国通过长期的量化宽松期来保证低利率环境。

　　长短期债息差是指十年美债收益率与两年美债收益率之差。最近长短期债息差走势受到广泛关注，因为息差正慢慢向零靠近。历史上，当两者之差靠近零，收益率曲线倒挂后，美国经济就很可能进入衰退期。所以当短期美债的收益上升超过长期美债收益(倒挂)时，这被视为经济将进入衰退期的标志。一直以来，倒挂的收益率曲线也成为了很可靠的预测未来经济走向的指标。

　　美债收益率“倒挂”意味着什么？

　　有分析人士表示，收益率曲线倒挂被视为经济衰退的标志之一。短债收益率高于长债，意味着长线投资的信心减弱，投资者对未来收益的期望下降。从历史上看，当短期国债收益率高于长期国债利率时，经济衰退可能会随之而来，尽管在信号触发后通常需要几年时间。

　　也有分析人士表示，3年期、5年期美债收益率的倒挂，短期内并不会影响各类资产的表现，但2年期、10年期美债的收益率倒挂更受市场瞩目，对于市场的影响也要更大。

　　另有美媒报道称，如果今年年底之前不倒挂的话，两年期和十年期美债的收益率也将在明年三月份美联储FOMC会议前后出现倒挂。两年期与十年期美债收益率上一次倒挂发生在2007年，也就是金融危机正式爆发之前。在过去，2年期和10年期美债收益率的倒挂一直是一个很可靠的经济衰退指标。根据富国银行利率策略主管迈克尔·舒马赫（MichaelSchumacher）的说法，历史数据显示，尽管并非所有的倒挂都将导致经济衰退，但在经济发生衰退之前总是会出现美债收益率的倒挂。根据富国银行的数据，在1988年至2008年期间，在2年期和10年期美债收益率倒挂之后，平均24个月就出现了经济衰退。

　　美债收益率倒挂的原因

　　这是因为美联储停止加息，导致债市不断上涨，另一个原因是美股大跌，导致资金进入国债市场避险。那最终原因是什么呢？就是经济不景气。推特总统通过打压美联储，给米国经济、股市争取来了停止加息，而且还有调整缩表，可谓劳苦功高。但这种只顾短期、危害长期的行为，对米国的长期经济和股市的长期走势，带来了巨大的伤害。

　　米国、欧洲、日本都是宽松货币的积极倡导和践行者，然而沉浸在低利率的货币鸦-片中时间越久，他们就越难以自拔。米国的经济学家已经发出警告，欧洲正在成为第二个日本，将失去十多年，甚至更长时间，米国也同样如此。虽然宽松货币短期对经济是利好的，但过度就会使经济需求过度增长，一旦超过生产能力将产生通货膨胀出现泡沫，而米国、欧洲、日本如今正陷入此轮危机中。

　　105岁的美林证券彻底从市场消失了，它给我们的警示是什么？有人评价美林是整条华尔街上唯一拥有“灵魂”的公司，但是在21世纪的头几年里，美林丧失了自己的灵魂，伸进了不擅长的雷区，最终葬送了自己。公司一样，国家也一样，泡沫的破灭往往都是在贪婪的高潮处。

　　上帝让其灭亡，必先让其疯狂！当黑色一天来临，泡沫刺破，当潮水退去，谁在裸泳，一目了然！