10月银行间市场运行报告：利率平稳 汇率走升

2019年10月，银行间市场总成交104.3万亿元，同比增长0.7%。货币市场利率总体保持平稳，国债收益率曲线和利率互换曲线上移。人民币对美元汇率走升，外汇衍生品交投活跃。截至10月末，银行间本币市场成员29174家，较上月末增加499家；外汇市场会员706家，较上月末增加5家。

一、银行间本币市场

1、货币市场利率总体保持平稳

10月，隔夜信用拆借（IBO001）加权平均利率总体维持在1.9%～2.8%区间。

月初，货币市场流动性扰动因素较少，资金面维持宽松，隔夜资金价格缓慢下行。此后央行持续暂停逆回购操作，货币市场利率逐渐走升。随着资金面偏紧，央行从10月18日重启逆回购操作，隔夜和7天期资金价格有所回升。

月末，资金面相对宽松，央行进行正回购操作，IBO001加权平均利率收于2.64%，较月初下滑3个基点，R007和DR007加权平均利率分别收于2.82%和2.69%，较月初分别上升3和2个基点。月内，IBO001、R007和DR007的振幅分别为90、60和48个基点，波动幅度较小。

Shibor方面，2周、1个月、3个月、6个月、9个月和1年Shibor分别收于2.76%、2.77%、2.88%、2.9%、2.98%和3.07%，较月初分别上升4、2、16、9、2和3个基点；隔夜Shibor收于2.59%，较月初下降3个基点；1周Shibor收于2.68%，与月初基本持平。

10月，货币市场成交68.6万亿元，同比减少0.3%。其中，信用拆借成交9.5万亿元，同比减少19.8%；质押式回购成交58.2万亿元，同比增加3.7%；买断式回购成交8264.5亿元，同比增加4.2%。

从融资结构看，资金净融出额排名前三位的机构是股份制商业银行、城市商业银行和大型商业银行，净融出额分别为15.2万亿元、14.5万亿元和12.8万亿元；资金净融入额排名前三位的机构是城市商业银行、股份制商业银行和其他类金融机构，净融入额分别为16.3万亿元、14.6万亿元和10.1万亿元。

2、国债收益率曲线上移

10月，货币市场利率总体保持平稳，流动性合理充裕。国际经济环境不确定性降低，国外市场货币政策宽松，美联储议息会议下调联邦基金目标利率25个基点至1.50%～1.75%区间；市场风险偏好下降，银行间债券市场利率水平较月初企稳回升。

月末，1年期、5年期和10年期国债到期收益率分别收于2.66%、3.12%和3.3%，分别较月初上升11、13和18个基点；1年期、3年期和10年期政策性金融债（国开债）到期收益率分别收于2.76%、3.27%和3.71%，分别较月初上升3、19和21个基点；3个月期AA级和AAA级同业存单到期收益率分别收于3.16%和2.98%，较月初分别上升20和27个基点；1年期和5年期AAA级中期票据收益率分别收于3.25%和3.98%，较月初分别上升14和18个基点。

10月，债券市场成交17.2万亿元，同比增长27.1%，其中债券借贷成交3766.9亿元。

从交易券种看，政策性金融债、国债和同业存单仍然位居前三，成交金额分别为7.4万亿元、3.7万亿元和3万亿元，市场占比分别为42.9%、21.6%和17.4%。

从期限结构看，成交主要集中在5年期以下品种，成交11.9万亿元，市场占比70.4%；5-10年期品种成交4.7万亿元，市场占比27.8%。

3、利率互换曲线上移

10月，受货币市场利率及债券收益率走势影响，短端和中长端利率互换曲线均微幅上移。月末，3个月、1年和5年期FR007利率互换价格分别收于2.84%、2.88%和3.17%，分别较月初上升15、18和20个基点。

10月，利率衍生品市场成交1.7万亿元，同比增长12.1%。其中，利率互换成交1.6万亿元，债券远期406.6亿元成交。

利率互换市场中，以FR007为浮动端参考利率的互换交易占比为68.9%，以Shibor为浮动端参考利率的互换交易占比为30.3%；1年及1年以下互换交易占比为62.3%，1-3年互换交易占比为11.8%，3-10年互换交易占比为25.9%。

二、银行间外汇市场

1、人民币对美元汇率走升

10月，人民币对美元汇率小幅走升：月末，人民币对美元汇率中间价较上月升值0.28%至月底的7.0533，人民币对美元即期交易汇率较上月升值1.5%至7.035，离岸人民币对美元即期汇率较上月升值1.3%至7.0466。

除人民币之外，其他部分非美货币也有较好表现，10月巴西雷亚尔对美元升值3.44%，韩元对美元升值2.47%，墨西哥比索对美元升值2.60%，美元指数则下降2.1%。

由于英国脱欧问题的解决迹象出现，市场避险情绪有所缓解。除此之外，近期人民币升值也有基本面的因素：价格韧性相对较强，减税降费刚刚开始，对消费构成了有力支撑；尽管进出口贸易顺差对经济增长的贡献有所减弱，但依然是正贡献。此外，欧元区的收缩幅度正在放缓，意味着美元指数的强势也将难以维持。

10月人民币汇率指数小幅走低：10月末CFETS人民币汇率指数收于91，较上月末贬值0.58%；参考BIS货币篮子的人民币汇率指数收于94.54，较上月末贬值0.67%；参考SDR货币篮子的人民币汇率指数收于91.08，较上月末贬值0.63%。

询价交易汇率方面，10月交易汇率的双向浮动幅度处于合理区间，人民币对美元汇率盘中交易波幅日均220个基点，较上月增加15个基点。询价交易加权价与中间价的日偏离平均为0.17%，最大向上偏离幅度为1.14%，最大向下偏离幅度为0.34%，总体来说，询价交易价格在中间价上方运行。

图1 离岸与在岸人民币对美元即期汇率走势

2、外汇掉期曲线先升后降

10月，外汇掉期曲线整体先升后降，不同期限掉期点变化各异。具体来看，隔夜掉期点从月初的5降至月末的1左右；1W、2W、3W、1M和3M期限掉期点变化幅度较小，分别在10、20、30、45、135个基点附近窄幅震荡；6M期限掉期点从月初的200上升到月中的250个基点，月末又回落至220个基点；1Y期限掉期点从月初的370上升至月中的410基点，月末又回落至365个基点。

10月，期权隐含波动率曲线整体下移，短期限期权隐含波动率下降幅度相对更大。具体来看，1W、2W、1M、2M期限期权隐含波动率分别从月初的5.2%、5.3%、5.4%和5.3%降至月末的3.375%、3.7%、4.258%和4.15%，下降幅度分别为1.825、1.6、1.142和1.15个百分点。

图2 人民币对美元平价期权波动率曲线（pips）

3、外币衍生品交投活跃

10月，银行间外汇市场（不含外币拆借）共成交1.7万亿美元，同比下降24.8%。

其中，人民币外汇市场共成交16146亿美元，同比下降26.3%。外币对市场成交404亿美元，同比增长2.4倍。

外汇衍生品市场交投活跃，共成交1.1万亿美元，同比下降27.9%，占银行间外汇市场总交易量的63.7%。其中，外汇掉期成交1.01万亿美元，同比下降26.5%；外汇期权成交322亿美元，同比下降54%；外汇远期成交36亿美元，同比下降26.1%；货币掉期成交26.8亿美元，同比下降31.3%。

外币拆借市场成交6996．6亿美元，同比增长11.2%。