崩盘式暴跌！3000亿白马股罕见跌停

此前八连阴的中国人保继续大跌。截至18日收盘，市值下挫349.18亿元至3166亿元(市值按A股价格估算)。盘后龙虎榜数据显示，机构席位合计卖出中国人保10.57亿元。

近年来，金融股每逢解禁似乎都会面临较大的抛压。虽然18日大盘有所反弹，不过中国人保的投资者却遭受了一记重拳，公司股票在开盘小幅低开后就开始大幅跳水，午盘股价逐步封死跌停，并持续至收盘。根据中国人保近日公告，其首次公开发行限售股于18日正式解禁，涉及公司8名股东合计持有的45.9亿股。　　

多因素促成人保A股跌停

从周一盘后披露的龙虎榜数据来看，卖方全是机构席位，合计卖出中国人保10.57亿元。

那么，是什么原因造成了这只市值3000多亿元的大蓝筹股价跌停？

回顾今年来中国人保的市场表现，在一季度，中国人保曾有过一段“高光时刻”，不过股价的短期大涨也引来了机构的罕见看空。今年3月7日，中信证券发布研报认为，中国人保A股估值显著高于合理区间，并首次给予“卖出”评级，预计合理估值区间为4.71~5.38元。

据Choice数据统计，今年3月下旬以来，券商发布了8篇关于中国人保A股的研报，其中有6篇的评级为“中性”。

在一些机构人士看来，截至目前，虽然中国人保股价已较前期高点有大幅回调，但其估值仍然相对较高。不过，某外资券商非银行业分析师认为，“中国人保主要是家财险公司，所以用不着看P/EV指标。”

据了解，P/EV(内含价值估值法)是目前寿险公司最常用的相对估值法。内含价值反映保险公司现有资产和业务的价值，是衡量保险公司价值的安全边际。

此外，中国人保AH股溢价率较高也被市场解读为其估值偏高的一方面。值得注意的是，虽然中国人保周一暴跌，不过其H股盘间多数时候还“逆势”飘红。上周五收盘，中国人保的A股、H股价格分别为7.95元人民币、3.2元港币。截至周一收盘，中国人保的AH股溢价率仍然高达近150%，在A股保险公司中最高。

相比之下，据Choice数据统计，截至上周五收盘，上海银行的PB为0.846倍，在A股所有银行股里处于中等偏下的水平。

另外，A股的解禁通常有大非、小非之分，相比大非解禁，市场通常会对以财务投资者居多的小非解禁更加忌惮。虽然从公告来看，上海银行此次解禁总规模高达65.1亿股，且涉及2648名股东，不过绝大多数的解禁股集中在少数几家机构手中。

据公司披露，此次上海银行解禁的股东包括上海联和投资有限公司、上海国际港务(集团)股份有限公司、中国建银投资有限责任公司、中船国际贸易有限公司、TCL集团股份有限公司、上海商业银行有限公司、上海市黄浦区国有资产总公司等机构。

有分析认为，这些机构此前已经锁定上海银行A股三年，且其中有的机构可能会长期持股。而抛售欲望较强的公司IPO前时任高级管理人员和其他持有内部职工股超过5万股的自然人股东此次解禁规模为1.08亿股，仅占公司总股本的0.76%。

而在两年之前，上海银行IPO后首次解禁当天(2017年11月16日)，公司全天收出“一字”跌停，两天最大跌幅为18%。那次解禁“其他本次上市流通首发限售股”的解禁规模达24.7亿股，其中就包含着大量小非。

本周解禁规模年内次高

据统计，本周解禁股份数量达163.19亿股，解禁市值达1600.87亿元，两项均为年内周度次高值。本周过后的四周解禁市值均在3、4百亿元左右，下一个解禁高峰为12月23日至27日，当周解禁市值为1409.33亿元。

其中，11月19日至年底共有181家公司的限售股即将解禁。从解禁股份占解禁前流通股本的比例来看，48只股票待解禁股份占比超过100%。其中，12月16日解禁的森特股份，其解禁数量为4.05亿股，是流通股本7501.20万股的5倍以上；11月28日解禁的新疆交建，其解禁数量为2.68亿股，是流通股本6500万股的4倍以上；12月解禁的申通快递、日月股份、如通股份解禁股份数量占比也均不低于300%。

按时间排序，48只解禁占比较高股票中，本周有4只在列。其中，长江健康的7.47亿限售股将于明日解禁，占解禁前流通股本的164.80%。步长制药有5.98亿限售股将于本周三解禁，占解禁前流通股本的110.09%。科信技术、博迈科分别有1.36、1.39亿限售股将于本周五解禁，占解禁前流通股本的189.65%、146.81%。

值得注意的是，本周高比例解禁的4只股票中，步长制药、科信技术、博迈科解禁股份均为首发原股东限售股份，而长江健康为定向增发机构配售股份，以11月18日收盘价计算，其定增股份目前浮亏27.08%。

↓本周解禁股（市值排序）

业内人士认为，除解禁比例较高外，解禁股的减持预期还和其收益率有关，解禁收益丰厚的个股，往往会面临一定的抛压。

从解禁类型来看，年底前的解禁股份中，首发原股东限售股份和定向增发机构配售股份仍为解禁主力，二者合计占比超过96%。首发原股东限售股份方面，34只股票11月18日股价较发行价上涨了1倍以上。其中，兴齐眼药和平治信息目前股价相对于发行价分别上涨了15倍和14倍；安车检测、中石科技目前股价较发行价也均存在着超过8倍的涨幅；数字认证、金力永磁股价涨幅也均超过600%，精测电子、开润股份涨幅均超过400%。上述个股除精测电子将于11月22日解禁外，解禁日期均在12月份。

定向增发机构配售股份方面，12月30日解禁的三七互娱定增股浮盈最高，达997.62%，获利接近10倍；华创阳安、山东药玻、韵达股份居二至四位，目前定增股浮盈也均在2倍以上；科大讯飞、首旅酒店、正泰电器定增股浮盈分别为83.51%、62.49%、52.38%，振华科技、华友钴业、东诚药业定增股浮盈均超过40%。上述定增浮盈股除东诚药业将于11月29日解禁外，解禁日期均在12月份。