黄金期权值得期待

作者：薛娜（Z0011417）

近日，证监会批准了上海期货交易所开展黄金期权交易，黄金期权合约将于2019年12月20日正式挂牌交易。那么黄金期权都有哪些特征呢？如何交易黄金期权呢？
黄金期权是欧式期权更简单
上期所的黄金期权是期货期权，合约标的物是黄金期货合约，交易单位是1手黄金期货合约（即1手期权对应1手期货）。与上海期货交易所现有的铜期权、天胶期权有很多相似的地方。黄金期权采用的是欧式期权，即只有在到期日方可行权，与铜期权是一致的，与橡胶期权不同。这主要是交易所调研了产业链客户，包括大型黄金矿产企业、大型首饰批发零售企业以及大型商业银行均建议采用欧式期权。从合约轮换以及流动性的角度，期货公司会员大部分支持采用美式期权。最终交易所从服务实体经济的角度出发选择了欧式期权。欧式期权与美式期权相比，定价公式更为简单，投资者参与难度降低。此外黄金期权的行权价格覆盖黄金期货合约上一交易日结算价上下浮动1.5倍当日涨跌停板幅度对应的价格范围，覆盖范围比铜期权1倍涨跌停板幅度更广，与天胶期权覆盖范围相当。主要是因为黄金外盘价格波动较大，这给予了投资者更多的合约选择，可以实施更多的交易策略和组合策略。黄金期权的其他规则与已上市期货期权类似。期权不进行每日结算。期权是单向合约，期权的买方在支付权利金后即取得履行或不履行合约的权利而不必承担义务，所以不用缴纳保证金，而卖方则承担了履约义务，为了覆盖卖方未来信用风险需要缴纳保证金。
黄金期权策略推荐对于矿产商来讲，建议采用买入看跌期权的方式来做套保，这样风险有限。当然也可以根据价格判断或者实际情况，在买入看跌期权的同时卖出相同到期日、较低行权价的看跌期权，组成熊市价差期权策略，这样在风险有限的同时可以节省权利金，但对价格的保护只能局限在一个区间内。当然使用看涨期权也可以组合出熊市价差期权。买入看涨或看跌期权以及牛熊市价差期权策略是比较保守的策略，相当于买保险。实际上对于矿产商来讲，当持有现货的时候，可以备兑开仓，卖出相应的看涨期权，这样可以赚取权利金，降低黄金的持仓成本，同时期权的风险由持有的现货对冲掉了。这种策略适合持有黄金现货不看好黄金短期走势又不愿卖出黄金的投资者。对于普通投资者来说，当预期价格大涨或大跌的时候，买入深度虚值的看涨或者看跌期权，一方面权利金非常便宜，另一方面可能获得较大的收益。这是一种比较好的策略，风险有限收益可能很大，不过可能这样的机会并不多。
黄金期权值得期待今年黄金价格波动很大，中美贸易摩擦悬而未决，美联储已经开启了降息周期，全球民粹主义抬头不确定性增加，黄金期权的推出非常值得期待。作为非线性的场内交易工具，对于很多投资者来说黄金期权是一种很有效的对冲工具，也是一种很好的投机工具。黄金期权上市在即，同时也呼吁上期所尽快推出组合保证金优惠政策，以提高资金使用效率，这将有利于活跃黄金期权的交易。
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