瑞达期货：油弱粕强延续，菜油区间震荡

瑞达期货：油弱粕强延续，菜油区间震荡

盘面情况：12月03日，菜籽合约交易冷清，不宜操作。菜粕2001合约震荡上行收涨2.29%，期价最高报2241元/吨，最低报2199元/吨，收盘价报2237元/吨；成交量784180手，持仓量283276手，-1540手；RM1-5月价差-62元/吨，+3。菜油2001合约缩量减仓收阴0.14%，期价最高报7629元/吨，最低价7572元/吨，收盘报7605元/吨；成交量171986手，持仓量154898手，-3646手；OI1-5合约价差+196元/吨，+1。

市场报价：根据天下粮仓数据，12月3日，进口菜油（含进口菜籽压榨）现货报价7643元/吨，-40元/吨，菜粕现货报价2234元/吨，+21元/吨。

消息面：1、周一，洲际交易所（ICE）旗下的加拿大温尼伯商品交易所油菜籽期货市场收盘下跌，追随上周的跌势。截至收盘，1月油菜籽期约下跌4.40加元，报收461.30加元/吨。加拿大与中国的外交关系依然紧张。近来中国驻加拿大大使探访华为高官孟晚舟。大使要求加拿大释放孟晚舟。显然中国不会很快直接从加拿大进口油菜籽，不过近来有报道称，加拿大油菜籽通过阿拉伯联合酋长国运到中国。

仓单：周二菜粕仓单量报0张，当日增减量0张，有效预报0张；菜油仓单量报6739张，当日增减量0张，有效预报200张。

主力持仓：菜油01合约前二十名多头持仓48433，-677，空头持仓61465，-261，净空单13032，+416，移仓换月多空双方持仓稍减，净空单量稳中有增，显示主流资金看空情绪一般。菜粕01合约前二十名多头持仓73450，+2680，空头持仓84243，-2993，净空单10793，-5673，多头增仓而空头减仓，显示市场看涨情绪明显回升。

库存：根据布瑞克数据，截至11月22日沿海地区油菜籽库存报7.8万吨，周环比减少3.5万吨，周度库存数据再度明显下降，整体处于历史极低水平；菜籽油厂开机率窄幅回落至7.38%，去年同期开机率报19.32%，同比下降61.8%，周环比下降17.73%，原料供应偏紧限制开机率处于历史明显偏低水平，预计随着12月进口菜籽到港开机率有望好转。进口油菜籽船报数据11月报20万吨，增加0.1万吨，12月报24万吨，环比持平，1月报6万吨维持不变，10月—12月国内进口菜籽到港量预报累计54.6万吨，而去年同期到港量预报累计114万吨，实际进口量为102.4万吨。

截至11月22日，沿海地区菜籽油库存报7.55万吨，环比上周增加0.3万吨，华东地区库存报30.54万吨，环比减少2.14万吨，沿海地区未执行合同报6.52万吨，环比减少0.28万吨。菜籽油厂开机率窄幅回落至7.38%，入榨量报3.696万吨，周跌幅17.79%，预计随着12进口菜籽到港开机率有望好转，由于原料偏紧冬季油脂消费转好菜油去库存进程加快，未执行合同稳中有增显示当前高价需求稍有好转但仍然同比偏弱。

截至11月22日，福建两广地区菜粕库存报2.7万吨，周环比增幅17.4%，未执行合同报6.9万吨，周环比增幅3%，菜籽油厂开机率窄幅回落，菜粕库存小幅增加而未执行合同持续回升，虽然整体饲料需求同比去年仍然显著偏弱，但合同数据显示未来需求有望好转。

总结：国际原油期价跳水，预计对具有生物柴油概念的菜油期现价格支撑转弱；整体来看，豆菜油及菜棕油价差处于历史显著偏高水平，利好豆棕油替代性消费；据海关数据显示，2019年1-9月我国共进口油菜籽234.95万吨，较去年同期下降35.26%；即使中加关系能出现好转，根据船期来看，12月我国油菜籽供应偏紧格局难有改善。

从加拿大ICE油菜籽各合约月份期价近弱远强的走势来看，加拿大市场预期我国限制进口油菜籽的政策或将持续至四季度，加拿大油菜籽存在减产预期导致远月期价更高，同时陈季菜籽大量集中在农场而非商业库存，农户资金压力较大，当前收割已经接近尾声；另外主要合约间高低价差环比稍有走扩，显示当前加拿大国内预期远月油菜籽需求或有好转。

操作建议：技术上，菜籽合约交投清淡，不建议交易；虽然饲料需求环比去年明显偏弱，但原料供应受限，且水产养殖转入淡季菜粕需求尚可，预计未来菜粕进口量仍存在增量空间；周一菜粕仓单清零显示供应方存在一定挺价意愿，并且未执行合同数据显示未来需求有望好转，菜粕01合约2190元/吨存在一定支撑，建议逢低试多，有望上行测试2260元/吨压力情况；考虑到原料供应偏紧且冬季油脂消费好转，近期菜油去库存进程有所加快，期价下方存在一定支撑，而供应增量主要看向进口，当前盘面给出直接进口利润且利好替代消费，同时油脂间价差偏大利好替代消费，预计短期菜油走势高位承压，10月菜油进口成本抬升对菜油期现价格形成支撑，预计菜油01合约期价或围绕7600元/吨区间震荡。 

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