ETF基金大幅跑输指数是在“放水”？

由于交易费用低，操作灵活，ETF基金大幅跑输指数是在“放水”？">ETF基金一直被认为是市场友好的交易“神器”，不过今年却演变成股东借道减持的“利器”。

根据统计，按照过去一年来计算(2018年12月11日至2019年12月10日，新成立产品从成立之日算起)，今年已经发行的ETF达到76只，新增规模约2000亿元，已大幅超越去年全年的1502亿元。与区间业绩比较基准出现负偏差的ETF有90只，其中偏差幅度超过5%的ETF有10只。国联安中证全指半导体产品与设备ETF的偏差幅度最大，跑输指数18.45%。

由于大幅偏离业绩基准，近期相关部门拟对部分基金公司采取行政监管措施。相关通报显示，2019年10月，部分ETF基金成立后背离了跟踪标的指数走势，基金净值跌幅较大。据相关部门核查，ETF基金存在股票大额换购情况，部分权重股股东认购比例超过成分股的自然权重。据通报显示，相关ETF基金的股票换购金额占基金总净值比例达到14%、53%，远超相关股票在ETF基金中的合计权重比例。

相关部门认为，基金管理公司全部确认股票超额换购，未对可能产生的影响进行全面评估，未考虑对中小份额持有人利益的影响，增加了ETF基金成分股的调仓难度和冲击成本。这给基金净值带来了较大的波动风险，损害了份额持有人合法权益。

从理论上说，换购比例与ETF目标权重相近是最佳状态。但在实际操作中，许多换购份额都大大超过了目标权重，导致基金业绩发生偏离。

比如，今年10月8日刚成立的易方达中证800ETF，最近的收盘价格为0.9507元，成立以来下跌4.93%，而同期中证800指数上涨1.76%，该基金跑输指数6.69%。

跑输业绩基准的情况并不鲜见。去年成立的多只央企结构调整ETF基金也出现类似情况。

如去年10月19日成立的博时央企结构调整ETF，截至12月10日，期间中证央企结构调整指数收益率约10.3%，而同期博时央企结构调整ETF基金净值增长率为-1.23%，跑输业绩比较基准11.53%。博时央企调整ETF宣布合同成立的第一天，该基金的面值降为0.9752元，下跌2.48%，而当天中证央企调整指数上涨2.47%。业绩波动的原因之一是超额换购。

11月4日，四维图新发布公告称，股东孙玉国、程鹏决定放弃以持有的公司股份参与认购基金份额。早前，上述两位高管拟以合计198万股换购富国中证科技50策略ETF份额。

11月8日，网宿科技公告，收到股东刘成彦的告知函，终止以其持有的公司股份参与认购基金份额。10月17日，网宿科技曾披露公告称，持有公司5%以上股份的股东刘成彦，拟以其持有的公司股份不超过2400万股参与富国科技50ETF的份额认购。按照10月17日收盘价计算，原计划的换购金额约2.4亿元。

在此前一天，航发动力也终止了ETF换购事宜。航发动力曾于6月5日公告了股东认购证券投资基金的计划，航空工业集团原计划在6月28日起的6个月内，以持有的公司股份换购富国中证军工龙头ETF份额，拟认购不超过2812万股。由于换购期间公司同时筹划发行股份购买资产事宜，处于停牌阶段，不具备认购条件，所以航空工业集团决定终止此次基金份额认购。

今年跟踪负偏差最大的基金是国联安中证全指半导体产品与设备ETF，目前跑输指数18.45%，成立以来该ETF已上涨超过4成，不过区间业绩比较基准则是上涨61%。需要指出的是，该ETF今年5月8日成立，刚渡过建仓期。在三季报中，该基金表示，在报告期内，日均跟踪偏离度为0.04%，年化跟踪误差为0.94%，分别符合基金合同约定的日均跟踪偏离度绝对值不超过0.25%，以及年化跟踪误差不超过3.0%的限制。