【企业动态】秦川物联成科创板IPO过会暂缓审议第二家企业

12月13日，科创板上市委2019年第52次审议会议召开，审议结果显示，暂缓审议议成都秦川物联网科技股份有限公司首发上市。这是继复旦张江之后，科创板上市委再次启用暂缓审议程序。

秦川物联的保荐机构是华安证券，保荐代表人是赵波，李杨。今年以来，华安证券有1单过会的科创板项目。9月26日，华安证券保荐的宁波长阳科技股份有限公司过会。

秦川物联是从事智能燃气表的研发、制造、销售和服务的高新技术企业，将精确计量、智能控制、数据通信、信息安全等核心技术与精密仪表制造融合，并提供燃气运营管理软件，形成智慧燃气整体解决方案，致力于实现“安全用气、公平用气、智慧用气”。公司的主要产品为IC卡智能燃气表、物联网智能燃气表、膜式燃气表、远控智能燃气表及工商业用燃气表。

秦川物联拟登陆上交所科创板，本次拟公开发行股票不超过4200万股，募集资金4.07亿元，分别用于智能燃气表研发生产基地改扩建项(生产基地改扩建子项目、研发中心升级建设子项目)、信息化系统升级建设项目、营销网络及服务体系升级建设项目、补充流动资金项目。

秦川物联IPO过会缘何被暂缓审议?从上市委问询的问题来看，关注点集中在秦川物联的市场地位、财务数据和技术优势等方面。

一、市场地位国内领先是否准确

申请文件披露，发行人2018年智能燃气表销量排名第八，其中IC卡智能燃气表销量排名第六。但招股书却称，发行人市场地位属于国内领先，发行人业务定位成“智慧燃气整体解决方案提供商”、名称为“物联网科技公司”，上市委要求发行人代表说明上述否准确，“物联网智能燃气表及其运行体系”等目前仍被认定为国际领先是否具有权威性和客观性。同时，要求发行人说明外购部件是否涵盖了主要核心技术，发行人业务和技术与物联网、云服务的具体关系等。

二、毛利率显著高于同行业

上市委注意到，报告期内，发行人应收账款周转率低于同行业可比公司均值，应收账款周转天数高于同行业可比公司均值，应收账款余额占营业收入比例及毛利率显著高于同行业可比公司，应收账款坏账计提比例低于同行业可比公司。发行人第四季度销售收入增长率高于主营业务收入增长率，公司销售费用率、管理费用率低于可比公司，发行人人均薪酬低于公司所在地可比制造业上市公司。同时发现，发行人先后两任财务总监辞职，现任财务总监无会计教育背景和会计工作经验。

上市委要求发行人进一步说明：发行人相对同行业公司信用政策及对客户谈判能力是否存在较大差异；发行人上述情况的合理性和真实性。

三、专利质量待考

根据申请文件，发行人核心竞争优势为技术优势，具体优势体现在知识产权优势等。但上市委注意到，实际控制人邵泽华相关专利用于出资作价两千万，但该专利后被宣告无效，而发行人认为不会对其生产经营构成重大影响，要求公司说明合理性。

另外，发行人自设立以来申请多达712项专利，授权仅257项，要求发行人说明是否存在滥用专利申请权情形。此外，申请文件披露发行人专利数量占优势，但发行人大量专利申请被撤回、或被视为非正常专利申请、或被宣告无效，发行人专利质量是否有优势，大量专利是否与其生产经营有关，是否构成其核心竞争力，相关信息披露是否准确。由此，上市委要求发行人说明，中汽公司出具的《对成都秦川物联网科技股份有限公司专利新颖性、创造性、实用性的复核报告》等是否具有权威性和客观性。

审核意见显示，基于上述问题，上市委要求公司就市场地位、知识产权优势等表述进行说明，如不准确，需予以删除。另外，要求保荐机构等就财务内控有效性、财务指标异于同行等情况进行核查。

本次上会前，秦川物联先后接受四轮审核问询，其中信息披露一题几乎伴随多轮审核问询全程。对比招股书申报稿和上会稿来看，后者的信息披露内容和表述已较前者有所改善，不过从上市委审核意见来看，信息披露质量仍有待提高。

上市委还注意到，秦川物联先后两任财务总监辞职，现任财务总监无会计教育背景和会计工作经验。为此，要求保荐机构和申报会计师对发行人财务内控有效性及改进措施进行核查并发表明确意见。同时，针对秦川物联毛利率、应收账款余额占比、应收账款坏账计提比例、销售费用率及管理费用率等指标均异于同行业可比公司的情况，上市委也对其合理性和真实性以及收入的真实性等予以质疑，并要求中介机构进行核查并落实审核意见。

有投行人士分析认为，秦川物联被暂缓审议主要在于信息披露未达到要求，虽然未构成实质性问题，但内容不够平实和准确，一定程度上会影响投资者的决策判断，不利于保障投资者权益。复盘多轮审核问询可以发现，审核中心与上市委对于落实以信息披露为核心的发行上市审核理念保持一致，充分、一致、可理解仍是信息披露的唯一“准绳”。

根据审核机制和程序，后续上交所将根据发行人及中介机构落实意见情况，重新安排上市委审议。