科创板“科研之星”，微芯生物59%居首

科创板自诞生之初便带着天然的科技与创新属性。而研发投入则是检验企业“含科量”的关键指标。

在《上海证券交易所科创板股票上市规则》规定的五套上市标准中，第二套标准便与研发投入相关——预计市值不低于人民币15亿元，最近一年营业收入不低于人民币2亿元，且最近三年累计研发投入占最近三年累计营业收入的比例不低于15%。

那么，已上市科创板公司的研发投入情况如何?

截至12月18日，已有66家企业成功登陆科创板，总市值超过8500亿元。根据研究结果显示，2016年—2018年，66家公司的研发支出总额依次为43.59亿元、55.48亿元、69.85亿元，呈逐年上升之势；在营业收入总额中的占比较为稳定，依次为6.82%、6.40%、6.64%；三年研发支出合计168.92亿元，在营业收入中的占比为6.60%。有6家公司的三年研发支出比超过30%，微芯生物(688321.SH)、金山办公(688111.SH)和赛诺医疗(688108.SH)包揽前三。其中微芯生物以58.99%遥遥领先，是当之无愧的科创板“科研之星”。

公开资料显示，微芯生物科技股份有限公司成立于2001年3月，主要从事原创新分子实体药物的研发与销售，主要产品包括现已上市的全国唯一一款抗外周T淋巴细胞瘤药物——西达本胺(商品名为“爱谱沙”)，以及在研的胰岛素增敏剂西格列他钠、三通路靶向激酶抑制剂西奥罗尼。

Wind数据显示，作为一家创新型生物医药企业，2016—2018年微芯生物分别实现营业收入0.85亿元、1.11亿元和1.48亿元，同比增长分别为87.78%、29.45%和33.65%，近三年累计实现营收3.44亿元。

同期，归母净利润分别实现0.05亿元、0.24亿元和0.31亿元，同比增长-2.52%、359.05%和29.45%，近三年累计实现归母净利润0.6亿元；而近三年研发投入分别为0.52亿元、0.69亿元和0.82亿元，分别占营收的比例为60.52%、62.01%和55.85%，三年累计研发支出2.03亿元。

从以上数据可以看出，微芯生物近三年营收和归母净利润实现同步稳定增长，且近三年的研发投入是三年累计净利润的3.38倍。

在应收账款方面，近三年来微芯生物所占营收的比重不断升高，且增速远超营收增速。据Wind数据显示，该公司近三年的应收账款分别为0.06亿元、0.27亿元和0.46亿元，占营收的比重分别为7.06%、24.32%和31.08%。2017年和2018年，该公司的应收账款同比增长350%和70.37%，远超其同期营收增速29.45%和33.65%。

2016—2018年及2019年前三季度，微芯生物的销售毛利率分别为97.46%、95.24%、96.27%和96.09%，堪比茅台。但同期，该公司的销售净利润为6.14%、21.79%、21.10%和16.20%；净资产收益率为2.46%、5.34%、6.53%和1.44%。

截至2019年12月20日，微芯生物报收于58.18元/股，动态PE达549.9倍，PB为16.48倍。业内人士表示，市场对于科创板公司微芯生物，不能仅以常规市盈率估值，而要以未产生收入的管线估值。

在研发支出方面，2016年—2018年三年研发支出总额超过10亿元的有3家，中国通号(688009.SH)以36.10亿元居首，传音控股(688036.SH)以16.96亿元排名第二，中微公司(688012.SH)以10.37亿元排名第三。此外，还有4家公司的三年研发支出总额在5亿元以上，包括金山办公、晶晨股份(688099.SH)、澜起科技(688008.SH)和中国电研(688128.SH)。

需要注意的是，研发投入强度与所处行业以及公司发展阶段有关。有研究表明，随着生命周期的递进,企业研发投入强度会逐渐下降。因此，研发支出比的高低并不能完全说明企业对研发的重视程度。但是，科创板上市公司大多处在成长期，且研发投入关系到科创企业的持续发展及后续业绩，所以，对科创板公司研发投入的研究依然具有重要的意义。