ETF指数基金开打价格战 多家头部基金跟进

一边是指数基金规模和业绩大爆发，一边是指数基金费率“价格战”愈演愈烈。2019年，越来越多的基金公司将指数产品的布局上升到战略层面。

今年以来，越来越多的基金公司加入了指数基金“价格战”，已有平安、易方达、中邮、银华等基金公司下调ETF产品管理费及托管费，产品费率已刷出行业新低。

反观海外市场，富达基金推出零费率指数产品，领航基金宣布为平台上大部分ETF提供免佣交易，贝莱德也下调了规模最大的iShares S&P 500 Index Fund管理费率。海内外资金管理行业价格战竞争显得愈发白热化。

指数基金费率创出新低

今年以来，越来越多的国内公募基金公司效仿海外字数基金巨头，下调ETF产品费率。

早在今年2月，平安基金推出的创业板ETF采用了“0.15%管理费+0.05%托管费”的低费率策略模式。公告显示，该基金的管理费按前一日基金资产净值的0.15%年费率计提，托管费按前一日基金资产净值的0.05%年费率计提。

此举令平安创业板ETF成为全市场费率最低的ETF指数产品，绝大多数股票型ETF的年管理费率还停留在0.5%、托管费率0.1%的水平。随后，头部基金公司易方达跟进。

易方达基金4月份公告称，下调中证500、易方达MSCI中国A股两只ETF及其联接基金，由之前的0.5%管理费与0.1%托管费下调至管理费0.15%、托管费0.05%。

易方达表示，下调费率是为了更好地满足广大投资者的投资理财需求，降低投资者的理财成本。费率调整后，上述4只基金的管理费与托管费合计均为0.20%/年。在沪深300、中证500、MSCI中国A股国际通指数相关ETF标的中，易方达基金相关产品费用最低。

5月以来，又有三家基金公司的指数产品“降费揽客”。富国基金最新发行的创业板ETF产品，管理费0.3%，托管费0.1%。银华基金发行的深100ETF，管理费0.2%，托管费0.1%。此外，中邮中证价值回报量化策略指数基金将托管费和管理费都下降50%，管理费降至0.5%。

而去年成立的银华央企结构调整ETF、华夏央企结构调整ETF、博时央企结构调整ETF共3只基金同样采取了“0.15%管理费+0.05%托管费”的低费率模式。

一般来说，评价某指数基金经理管理能力的“强弱”，其中一个重要指标就是“跟踪误差”，跟踪误差越小则管理能力越强。但是随着量化技术的逐渐成熟，基金经理彼此之间的跟踪误差已经非常接近，尤其对于主流的宽基指数基金来说更是如此。所以，对于基民而言，交易费率更低廉的指数基金无疑更具有市场竞争力。

费率下降为长期趋势

反观美国成熟市场，指数基金费率在几家巨头之间的竞争也愈发白热化。从今年7月开始，追踪标普500指数的贝莱德iShares S&P 500 Index Fund的管理费率将从当前每1万美元收取4美元降至1.25美元，降幅接近70%，这是贝莱德历史上指数类共同基金所收取的最低费率。

摩根大通则推出了最低收费美股ETF，其BetaBuilders美国股票ETF只收取0.02%的费用。富达投资（Fidelity Investments）则已经从去年开始提供免费的指数基金产品，两只产品分别命名为富达零费率全市场指数、富达零费率国际指数基金。

“长期来看肯定是指数产品降低费率肯定是一个趋势，国际市场也经历了成熟的发展过程。在这个过程中，每家公司根据自己的实际情况去实施这件事。整个过程会比较长一点，也不是一蹴而就的。”南方基金指数投资部基金经理周豪表示，“我们也会走到这一步，但在某些阶段，客户关心的还有其他更重要的问题，比如说流动性、整个跟踪效果。”

费率战的硝烟之下，行业如何探索主题创新产品，也成为热议的话题。

华泰柏瑞基金指数投资部总监柳军认为，如何让产品更具吸引力，除了降费这个方式以外，还包括营销、推广、产品的交易和流动性等综合因素。与此同时，基金行业开发更新颖的产品，如Smart Beta主动量化类基金更具有动力。

“我们不会主动去打响价格战，作为基金管理人，指数产品的生产成本是蛮高的，而且面临巨大的市场竞争。但另一方面，通过增加开发、扩大收益也能覆盖费率上的成本，这会反向推动Smart Beta产品成为市场主流。”柳军表示。

也有公司反对价格战

对于部分基金公司下调指数产品费率的势头，也有业内人士旗帜鲜明地投反对票。

“国泰的态度是这样，虽然行业部分在降，但我们不是很赞同，一定要跟的话，我们肯定是中后期才跟随。”国泰基金量化投资事业部总监梁杏表示。

她从三方面分析了为何国泰现阶段不会下调指数产品费率的原因：

首先，国内指数产品和美国的模式很不一样，美国虽然低费率，但是基金公司还能收取融券的费用，这在国内是不包括在内的；

其次，指数类产品本身的成本较高，包括发行成本、系统成本、运行成本、持续营销、做市成本等。在目前千分之五的管理费之下，已经有流动性不佳的基金，费率再降的话，产品的进出成本更高。“试想一下，买一个流动性不好的ETF，里面隐含的综合成本巨大，降费不能解决所有的问题，综合成本决定了基金公司运营的差异和水平。”

最后，如果价格战在全行业蔓延并愈发激烈，最后形成寡头垄断格局。中小基金公司因为运维成本过高，无力再做此类产品，而大型基金公司又可能再把费用涨回去，这不是没有可能的。“坐到我的位置上就会理解，基金公司做一个ETF，或者做指数产品的时候，我们承担的成本到底有多高。”

对于价格战蔓延下的担忧不止国泰一家，汇添富基金有关人士同样表达了类似看法。

“降低费率，不论基金公司愿不愿意接受，这都已经成为事实。基金公司唯一可以应对的，就是去打造具备特色化的产品。”汇添富基金ETF基金经理过蓓蓓表示。

她认为，对于同质化产品，投资者大概率会选择费率更低的品种。然而基金公司对于指数产品，从设计到发行，从产品流动性维护到后期的营销，基本都在基金公司体系内完成，而美国市场，很多基金的外部销售是其他公司在推进，销售渠道这块就减少了很大的费用。

“基金公司维持这个业务需要一定的成本，没有任何商业可以在亏本的情况下长期维持。如果价格战蔓延，商业必然萎缩，最后就剩下几家基金公司在提供指数化产品，投资者的选择也更少了。这意味着，基金公司需要设计更多特色化产品应对价格战的趋势，另一方面，也希望投资者能理解目前基金市场的现状。”过蓓蓓说。