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避险情绪依然存在,买入看跌期权套保,隐含波动率上升

网络综合   2020-02-18 08:56 10865 12

在这波市场上涨过程中,机构持仓以股票为主,市场主要做买入看跌期权,起对冲作用,因此周一认购期权大涨,机构在期权端的获利并不大。

从期权市场的多空角力来看,资金对后市持什么样的观点呢?余力分析,目前期权的持仓量主要集中在平值合约附近。从历史上看,持仓量与波动率往往具有同步性,如果持仓量越往平值附近集中,那么市场的波动率往往不会很高;反之如果持仓量集中在两侧的深度虚值期权,那么波动率往往处于历史高位。因此,从当前持仓量的情况看,资金对后市波动幅度的预期还是比较有限的。


未来如何利用期权?机构人士建议仍以对冲操作为主。洪国晟表示,目前市场避险情绪犹存,对于持有股票的投资者来说,可以通过买入虚值看跌期权来规避后市下跌风险。同时,目前期权隐含波动率也处于春节以来的较低水平,买入看跌期权保险成本相对较低。预期股市大跌的可能性较低的投资者,可以选择构建熊市价差组合,进一步降低对冲成本。


多数机构在期权市场的操作思路还是以对冲持有的股票风险为主,因此周一的认购期权大涨时,机构在期权端的获利并不大。展望未来,业内人士建议主要应利用期权来规避后市风险,激进的投资者可考虑单边操作博取收益。在再融资新规落地、央行下调中期借贷便利(MLF)利率等利好因素刺激下,2月17日A股主要指数悉数大涨,上证综指、深证成指、创业板指涨幅分别高达2.28%、2.98%、3.72%。


高杠杆的期权市场同样演绎了一番大级别行情,多合约有翻倍表现。截至昨日收盘,上证300ETF期权中,沪300ETF购2月4100合约上涨232.97%,沪300ETF购2月4200合约上涨229.63%;上证50ETF期权中,50ETF购2月2950合约涨幅也达到124.04%等。


多位业内人士表示,对于大机构而言,在这波行情中,期权的操作思路主要还是以对冲为主。方正中期期货研究员彭博介绍,在这波市场上涨过程中,机构持仓以股票为主,市场主要做买入看跌期权,起对冲作用,因此周一认购期权大涨,机构在期权端的获利并不大。相比之下,一些中小投资者有可能在单边操作中有所斩获。


目前国内市场机构运用期权仍以备兑策略为主,预计抓住周一期权市场机会的机构相对较少。如果产品背后的策略是“权益+期权套保”,那么周一市场大涨会导致股票组合大涨,买入看跌期权还是能够保留上行收益的,这类产品能把握住市场大涨。如果产品背后的策略是“波动率交易”,那么整个持仓的delta就偏向中性,周一主要收益来源就是某些期权合约的隐含波动率上升,而不是方向上的大涨。